天益醫(yī)療IPO：或不符合科創(chuàng)屬性指引 實(shí)控人父子拿走去年凈利潤的90%

不符合科創(chuàng)屬性評價指引的科創(chuàng)板受理企業(yè)最終結(jié)果將會如何，是一票否決還是有待商榷，或許我們可以從天益醫(yī)療的IPO上看出一些端倪。

近期，上交所受理了天益醫(yī)療的科創(chuàng)板上市申請。天益醫(yī)療招股書顯示，該公司主要從事血液凈化及病房護(hù)理領(lǐng)域醫(yī)用高分子耗材等醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。雖然是一家醫(yī)療器械公司，但挖貝網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，該公司在研發(fā)投入方面，既沒有達(dá)到最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上的標(biāo)準(zhǔn)，也沒有達(dá)到最近三年研發(fā)投入金額累計在 6000 萬元以上的標(biāo)準(zhǔn)；同時，在該公司的研發(fā)費(fèi)用中，還存在大量的外協(xié)服務(wù)費(fèi)用，如果扣除該費(fèi)用，那么天益醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用將更低。

或不符合科創(chuàng)屬性指引

到底什么企業(yè)才算科創(chuàng)型企業(yè)？在《科創(chuàng)屬性評價指引》（以下簡稱指引）發(fā)布之前，并有沒一個明確的指標(biāo)，我們只能根據(jù)同行業(yè)企業(yè)的情況進(jìn)行大致的判斷。不過，隨著指引的發(fā)布，企業(yè)的“含科量”終于有了判斷的標(biāo)準(zhǔn)。

指引表示，支持和鼓勵同時符合下列 3 項(xiàng)指標(biāo)的企業(yè)申報科創(chuàng)板上市：

（1）最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上，或最近三年研發(fā)投入金額累計在 6000 萬元以上；

（2）形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利 5 項(xiàng)以上；

（3）最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到 20%，或最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到 3 億元。

天益醫(yī)療招股書顯示，截至招股說明書簽署日，公司擁有 28 項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利 8 項(xiàng)，大于5項(xiàng)目；2019年，公司營收為3.16億元，超過了3億元。不過在研發(fā)投入方面，天益醫(yī)療卻并不符合指引的要求。

2017年至2019年，天益醫(yī)療營收分別為2.40億元、2.58億元、3.16億元，合計8.14億元，三年?duì)I收的5%約為4070萬元。同期，天益醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別為914.27萬元、898.10萬元、1607.24萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.81%、3.48%、5.08%，考慮到天益醫(yī)療研發(fā)投入資本化金額為0，所以其最近三年研發(fā)費(fèi)用合計為3419.61萬元。

綜上所述，天益醫(yī)療的研發(fā)投入情況，既不符合最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上的標(biāo)準(zhǔn)，也不符合最近三年研發(fā)投入金額累計在 6000 萬元以上的標(biāo)準(zhǔn)。

值得一提的是，在與可比公司的比較中，天益醫(yī)療最近一年的研發(fā)費(fèi)用均低于A股可比公司，僅高于新三板企業(yè)天康醫(yī)療（835942.OC）。

不過，在3項(xiàng)指標(biāo)之外，指引又額外規(guī)定了5項(xiàng)例外條款，只要滿足其中一項(xiàng)即可，那么天益醫(yī)療是否滿足5項(xiàng)例外條款中的要求呢？

天益醫(yī)療發(fā)明專利為8項(xiàng)，不符合發(fā)明專利（含國防專利）合計 50 項(xiàng)以上的要求。同時，挖貝網(wǎng)以國際領(lǐng)先、引領(lǐng)作用、國家科技進(jìn)步獎、國家自然科學(xué)獎、國家技術(shù)發(fā)明獎、國家重大科技專項(xiàng)問為關(guān)鍵字在天益醫(yī)療招股書中進(jìn)行搜索，均未找到與天益醫(yī)療有關(guān)的內(nèi)容。

臭氧水機(jī)60%研發(fā)費(fèi)用為外協(xié)服務(wù)費(fèi)

細(xì)心的朋友可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了，天益醫(yī)療2019年研發(fā)費(fèi)用為1607.24萬元，幾乎相當(dāng)于2017年和2018年研發(fā)費(fèi)用之和。那么，為什么天益醫(yī)療2019年的研發(fā)費(fèi)用增長如此之快，同時研發(fā)費(fèi)用的增長又是否能為天益醫(yī)療的研發(fā)實(shí)力帶來幫助呢？

天益醫(yī)療招股書研發(fā)費(fèi)用具體構(gòu)成欄目顯示，天益醫(yī)療2019年研發(fā)外協(xié)服務(wù)費(fèi)為527.36萬元，占當(dāng)期研發(fā)投入的32.81%，而天益醫(yī)療2017年和2018年的外協(xié)服務(wù)范費(fèi)分別為63.49萬元、18.83萬元，分別占當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用的6.94%、2.10%。如果扣除外協(xié)服務(wù)費(fèi)，那么天益醫(yī)療2019年研發(fā)投入為1079.88萬元。

天益醫(yī)療表示，公司外協(xié)費(fèi)用主要用于臭氧水發(fā)生器產(chǎn)品開發(fā)方案和血液透析濃縮液臨床試驗(yàn)服務(wù)，其中用于臭氧水機(jī)項(xiàng)目的臭氧水發(fā)生器產(chǎn)品開發(fā)方案的服務(wù)費(fèi)用為240.00萬元。

天益醫(yī)療招股書顯示，2017年至2019年，公司在臭氧水機(jī)項(xiàng)目上研發(fā)投入為388.67萬元，如前文所述，其中240.00萬元為外協(xié)服務(wù)費(fèi)用，占項(xiàng)目投入的61.75%。

有意思的是，在介紹公司臭氧滅菌技術(shù)的時候，天益醫(yī)療表示，臭氧滅菌技術(shù)是其自主研發(fā)的。

實(shí)控人父子拿走去年凈利潤的90%

雖說天益醫(yī)療在研發(fā)投入方面，可能不符合指引的要求。不過在現(xiàn)金分紅方面，天益醫(yī)療卻頗為大方，2019年該公司現(xiàn)金分紅6300萬元，同期該公司歸屬于母公司股東的凈利潤為6320.38萬元。也就是說，天益醫(yī)療2019年現(xiàn)金分紅比例接近100%。

接近100%的現(xiàn)金分紅比例，那么是否說明天益醫(yī)療有著回報股東的優(yōu)良傳統(tǒng)呢？招股書顯示，天益醫(yī)療只在2019年進(jìn)行了分紅，并沒有在2017年和2018年進(jìn)行分紅。那么，為何天益醫(yī)療要在上市前夕進(jìn)行如此規(guī)模的分紅呢？

天益醫(yī)療招股書顯示，公司實(shí)際控制人為吳志敏、吳斌，此二人為父子關(guān)系。截至 2019 年 12 月 31 日，此二人持有天益醫(yī)療90.47%的股份。也就是說此次分紅，吳志敏、吳斌共能分得5699.61萬元，約占天益醫(yī)療2019年歸屬于母公司股東的凈利潤的90.18%。

而如果天益醫(yī)療此次上市成功，那么吳志敏、吳斌以后可拿不到如此高比例的分紅。因?yàn)檎泄蓵@示，本次發(fā)行后，實(shí)際控制人持股比例合計將降至 67.86%。