董事長(zhǎng)一人包攬豪賺4.14億 科順股份定增真有問題？

最近，科順股份的定增方案引起極大的市場(chǎng)爭(zhēng)議。

原本計(jì)劃的11人定增后來(lái)僅由董事長(zhǎng)一人認(rèn)購(gòu)，而即使今日大跌情況下，按照收盤價(jià)23.52元/股計(jì)算，陳偉忠先生也已浮盈4.14億元。按出資額2.93億元計(jì)算，收益率更是高達(dá)141.30%

科順股份定增真的有貓膩么？

深交所已經(jīng)問詢 定增并無(wú)違規(guī)

原本，科順股份的定增并不只是由董事長(zhǎng)一人包攬。

2月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布上市公司再融資制度部分條款調(diào)整涉及的相關(guān)規(guī)則，其中為鼓勵(lì)引入戰(zhàn)略投資者做出的定價(jià)基準(zhǔn)日調(diào)整，9折變8折，18個(gè)月鎖定期安排，讓定增市場(chǎng)一度火熱。

科順股份也在3月3日發(fā)布了自己的定增預(yù)案，預(yù)案顯示，公司將向陳偉忠、方勇、盧嵩、孫崇實(shí)、畢雙喜、龔興宇、汪顯俊、趙軍、陳冬青、黃志東和涂必靈共11名特定發(fā)行對(duì)象以9.77元/股，定向發(fā)行不超過(guò)3,000.00萬(wàn)股，募資不超過(guò)29,310.00萬(wàn)元。

其中，方勇、盧嵩等10名特定發(fā)行對(duì)象被作為戰(zhàn)投引入，方勇因?yàn)槭顷悅ブ业囊恢滦袆?dòng)人，為免于向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)和陳偉忠一樣作出36個(gè)月限售期的安排，而盧嵩等其他9人都是公司董監(jiān)高，鎖定期為18個(gè)月。

原本想帶著一起打江山的老哥們一起參與，和上市公司綁定（11名定增對(duì)象幾乎將董監(jiān)高成員全部納入，僅監(jiān)事會(huì)主席金結(jié)林和獨(dú)立董事除外），沒想到，戰(zhàn)投新規(guī)來(lái)了。

3月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管要求》，對(duì)上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者的基本要求、決策程序、信息披露要求、中介機(jī)構(gòu)要求等內(nèi)容進(jìn)行了明確說(shuō)明。

4天后，也就是3月24日，科順股份發(fā)布《關(guān)于非公開發(fā)行股票相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的公告》，表示“發(fā)行對(duì)象存在不符合戰(zhàn)略投資者監(jiān)管問答中關(guān)于戰(zhàn)略投資者要求的可能，發(fā)行對(duì)象存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，本次非公開發(fā)行方案亦存在相應(yīng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，公司正在進(jìn)一步論證本次非公開發(fā)行對(duì)象是否符合《監(jiān)管問答》規(guī)定的戰(zhàn)略投資者認(rèn)定條件?！?/span>

為了募集資金，也避免多方參與的復(fù)雜性。4月8日，科順股份召開第二屆董事會(huì)第二十二次會(huì)議，將發(fā)行對(duì)象進(jìn)行調(diào)整，除董事長(zhǎng)陳偉忠外，其他人全部出局。原擬認(rèn)購(gòu)股份由陳偉忠承接。然而，定價(jià)基準(zhǔn)日沒有改變，仍為第二屆董事會(huì)第二十次會(huì)議決議公告日（即2020年3月3日），發(fā)行價(jià)格仍為9.77元/股。

由于定增定價(jià)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%，而3月3日前20個(gè)交易日和4月8日前20個(gè)交易日，科順股份的股價(jià)表現(xiàn)完全不同，如下：

深交所對(duì)科順股份發(fā)出問詢函，主要對(duì)是否需要重新確定定價(jià)基準(zhǔn)日表示關(guān)注，如下：

《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》第十五條規(guī)定：“定價(jià)基準(zhǔn)日為本次非公開發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日或股東大會(huì)決議公告日的，非公開發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告后，出現(xiàn)以下情況的，應(yīng)當(dāng)由董事會(huì)重新確定本次發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日：（一）本次非公開發(fā)行股票股東大會(huì)決議的有效期已過(guò)；（二）本次發(fā)行方案發(fā)生變化；（三）其他對(duì)本次發(fā)行定價(jià)具有重大影響的事項(xiàng)?！?/span>

當(dāng)時(shí)，保薦機(jī)構(gòu)等認(rèn)為原發(fā)行方案給出了發(fā)行對(duì)象放棄認(rèn)購(gòu)后的處理，修訂內(nèi)容為原發(fā)行方案內(nèi)容，不構(gòu)成“發(fā)行方案發(fā)生變化”，如下：

目前，證監(jiān)會(huì)尚未對(duì)非公開發(fā)行中的發(fā)行方案變化給出具體標(biāo)準(zhǔn)。此前，證監(jiān)會(huì)上市部就“上市公司擬對(duì)重大資產(chǎn)重組方案中的交易對(duì)象、交易標(biāo)的等作出變更的，通常如何認(rèn)定是否構(gòu)成對(duì)重組方案的重大調(diào)整？”回答時(shí)表示，增加交易對(duì)象的，應(yīng)當(dāng)視為構(gòu)成對(duì)重組方案的重大調(diào)整，而減少交易對(duì)象的，如交易各方同意將該交易對(duì)象及其持有的標(biāo)的資產(chǎn)份額剔除出重組方案，且剔除相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)后不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整的，可以視為不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整。

深交所收到問詢函回復(fù)后似乎也表示認(rèn)可，此前雪萊特也出現(xiàn)過(guò)認(rèn)購(gòu)對(duì)象退出，其份額由其他股東承接，定價(jià)也未變化的情況。

這么來(lái)看，科順股份這波定增，并無(wú)問題，屬于合規(guī)操作。投資者對(duì)董事長(zhǎng)一人包圓定增并豪賺有不滿可以理解。但科順股份卻并不是第一家董事長(zhǎng)一人吃掉定增份額的公司。

今年2月20日晚，賽騰股份就發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人將以33.72元/股的價(jià)格，出資5.5億元參與公司定增，而當(dāng)日賽騰股份收盤價(jià)為49.20元/股，消息發(fā)布后，賽騰股份迎來(lái)三個(gè)漲停。

不僅如此，陳偉忠先生參與定增后還要鎖定36個(gè)月，而三年里，能發(fā)生太多事情。就比如今天，投資者們能想到茅臺(tái)近乎跌停，券商集體下挫，三大股指轉(zhuǎn)頭向下，牛市似乎又變熊么？

參與定增，意味著持有資金流動(dòng)性受限，還要承受著公司未來(lái)股價(jià)波動(dòng)可能帶來(lái)的損失。努力做好公司，維護(hù)好股價(jià)成為科順股份未來(lái)一段時(shí)間不得不考慮的問題。

防水行業(yè)龍頭  現(xiàn)金為王更穩(wěn)健

說(shuō)了這么多，讓我們稍微聊下科順股份是一家怎樣的公司。

公開資料顯示，科順股份專業(yè)從事新型建筑防水材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供防水工程施工服務(wù)。目前，我國(guó)防水行業(yè)處于一個(gè)落后產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)集中度低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范的欠成熟階段，呈現(xiàn)“大行業(yè)、小企業(yè)”的格局。

據(jù)中國(guó)建筑防水協(xié)會(huì)測(cè)算以及可比上市公司公開資料，2019 年，我國(guó)規(guī)模以上（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2,000萬(wàn)元以上）的防水材料生產(chǎn)企業(yè)共有 653家，較 2018年度減少131家；規(guī)模以上企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入990.40億元。

客觀地說(shuō)，科順股份近幾年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)，公司目前已與碧桂園、萬(wàn)科地產(chǎn)、華夏幸福、融創(chuàng)地產(chǎn)、中梁地產(chǎn)、萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)等知名房企確定了戰(zhàn)略合作關(guān)系，年服務(wù)項(xiàng)目超過(guò) 1,000 個(gè)。2019 年在地產(chǎn) 500 強(qiáng)首選排名率為 20%，連續(xù) 7 年位居地產(chǎn) 500 強(qiáng)首選供應(yīng)商第二名，在科順前面，僅東方雨虹這家業(yè)內(nèi)龍頭。

近五年中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)首選品牌防水材料類榜單

券商分析稱，到2022年時(shí)，防水行業(yè)總市場(chǎng)空間將達(dá)2286億元，如下：

2016 年發(fā)布的《建筑防水行業(yè)十三五發(fā)展規(guī)劃》指出，供給側(cè)改革的目標(biāo)為調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)、提高集中度，計(jì)劃到 2020 年年收入超過(guò) 20 億元的企業(yè)達(dá)到 20 家以上，行業(yè)前 50 位的企業(yè)市場(chǎng)占有率達(dá)到50%。

科順股份未來(lái)增長(zhǎng)空間值得期待。不過(guò)，疫情之下，活著更重要。與盲目的擴(kuò)大產(chǎn)能，再上項(xiàng)目相比，現(xiàn)金為王的模式顯然更穩(wěn)健。

科順股份此次定增就是為了補(bǔ)充流動(dòng)資金，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，科順股份的資金需求也不斷增加。2017 年、2018年及 2019 年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為 1,876.26 萬(wàn)元、2,775.30 萬(wàn)元和 2,015.92 萬(wàn)元，公司通過(guò)本次發(fā)行募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，將有助于緩解公司債務(wù)增長(zhǎng)的壓力，改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使公司業(yè)務(wù)發(fā)展更趨穩(wěn)健。

互聯(lián)網(wǎng)信息時(shí)代下，任何動(dòng)作都可能被放大分析。科順股份定增并無(wú)違規(guī)，注冊(cè)制下，只要進(jìn)行了恰當(dāng)?shù)男畔⑴叮瑳]有違背真實(shí)性，準(zhǔn)確性，完整性和及時(shí)性等要求，就不能隨意對(duì)其說(shuō)“NO”。

畢竟，參與A股有風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)的浮盈真能變現(xiàn)，那為什么牛市才讓人虧錢最多？科順股份的定增并沒有那么多貓膩，平?？创秃茫?/span>