平均換手率達59.17%！N康泰大漲超1000% 還有4家存量企業(yè)受益新制度漲幅達20%

創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是首次將增量與存量改革同步推進的資本市場重大改革，涉及發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎(chǔ)性制度。

6月22日以來，我們看到了176家在審企業(yè)的穩(wěn)步平移，第一家被問詢新申報企業(yè)-諾思格的誕生，首批企業(yè)的注冊生效…………

今天，我們則見證了首批18家創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)的集體掛牌上市。

N康泰大漲超1000%  18家上市新股平均換手率達59.17%

與科創(chuàng)板類似，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，新股上市五日內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制。

截止收盤，創(chuàng)業(yè)板今日上市的18家公司全線大漲，10只個股漲幅超100%，漲幅最高的N康泰漲超1000%，平均漲幅為212.37%，具體如下所示：

公開資料顯示，N康泰是一家專業(yè)從事醫(yī)療診斷、監(jiān)護設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)品涵蓋血氧類、心電類、超聲類、監(jiān)護類、血壓類等多個大類，2017-2019年，公司營業(yè)收入分別為3.98億元、3.63億元、3.87億元，復(fù)合增長率為-1.39%；凈利潤分別為7705.72萬元、6203.10萬元、7378.12萬元，復(fù)合增長率為-2.15%。

公司股價午后大幅拉升，一度漲幅達2361%，如下：

這些公司股價后續(xù)表現(xiàn)如何呢，由于創(chuàng)業(yè)板交易制度幾乎直接對標(biāo)科創(chuàng)板，這里選擇科創(chuàng)板上市新股對比分析。

數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板首批25只新股上市首日平均漲幅為139.55%，其中，半導(dǎo)體行業(yè)的安集科技漲幅最大，首日上漲400.15%。

截止8月24日，科創(chuàng)板已經(jīng)有159家上市公司。牛牛研究中心對這些公司上市首日、上市后5日、10日、20日、60日、120日漲跌幅統(tǒng)計情況如下所示：

可以看到，首日炒作過后市場情緒回歸理性，后續(xù)科創(chuàng)板新股表現(xiàn)一般，投資者如果不是中簽?zāi)玫叫鹿?，后續(xù)參與需要謹慎。

行業(yè)方面，科創(chuàng)板上市首日表現(xiàn)最好的為有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，其次為計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)。

牛牛研究中心了解到，證監(jiān)會行業(yè)分類下，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)僅1家上市企業(yè)，為西部超導(dǎo)，公司主要從事高端鈦合金材料、超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，發(fā)行價確定為15元/股。

833家存量企業(yè)也值得關(guān)注 4家公司試水頂格漲幅20%

相比于今日新上市企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板的存量公司是更大的變量。

“十八羅漢”上市前，創(chuàng)業(yè)板存量股票共有833只（包含已進入退市整理期的千山退、神霧退、盛運退），占全部A股的五分之一左右。

申萬一級行業(yè)分類下，這些公司分布于25大行業(yè)中（無房地產(chǎn)，銀行、鋼鐵等三家行業(yè)）。其中機械設(shè)備（124家，占比 15%），計算機（116 家，占比 14%），電子（90 家，占比 11%），醫(yī)藥生物（86 家，占比 10%），化工（84 家，占比 10%）等行業(yè)數(shù)量居前。

區(qū)域分布看，廣東?。?93家，占比23%），江蘇?。?12家，占比13.4%），北京市（109家，占比13%）,浙江?。?6 家，占比12%）等省市數(shù)量居前。

牛牛研究中心對創(chuàng)業(yè)板存量企業(yè)和A股整體的業(yè)績增速分析后發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板的盈利增速波動明顯大于整體A股。從相對盈利增速看，創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)周期性的變化，2012 至2013年創(chuàng)業(yè)板盈利增速弱于整體A股，2014年至2016年創(chuàng)業(yè)板盈利增速強于整體A股，2017至2018年盈利增速弱于整體A股水平。

按8月21日收盤價計算，833家存量企業(yè)的市值分布情況如下所示：

可以看到，大部分企業(yè)市值在50億元以下，占比約半數(shù)。1000億市值以上的公司共有9家，包括寧德時代、智飛生物等，寧德時代以4477.95億的市值穩(wěn)居“創(chuàng)業(yè)板一哥”的位置，10億市值以下的公司有5家，包含已進入退市整理期的千山退、神霧退和盛運退，以及還未出年報已被暫停上市的暴風(fēng)集團和破產(chǎn)重整并暫停上市的天翔環(huán)境。

今日，這些股票將開始適用新的交易規(guī)則，其中一項最直觀的變化就是漲跌幅限制從此前的10%調(diào)整為20%（包含ST及退市整理股）。8月24日前已進入且仍處于退市整理期的千山退、神霧退以及盛運退期間交易機制不作調(diào)整，價格漲跌幅限制比例仍為10%。

牛牛研究中心統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，831家（2家暫停上市）公司中，13家公司漲跌幅在10%以上，其中，堅瑞沃能、中潛股份、田中精機和天山生物漲停，漲幅為20%，如下所示：

金力泰是創(chuàng)業(yè)板首家跌幅超 10%的企業(yè)。公司早盤一度跌幅達17.88%。消息面上，證券網(wǎng)發(fā)布負面文章《子公司成立不足半年便轉(zhuǎn)讓 金力泰頻頻對外投資背后隱藏什么？》，公司半年報業(yè)績也出現(xiàn)下滑。

創(chuàng)業(yè)板波動性是否加劇？流動性是否發(fā)生改變？

A股歷史上發(fā)生過三次經(jīng)典交易機制的變化，均引發(fā)了市場的劇震，分別是1996年12月開始實施漲跌停板制度，標(biāo)志A股漲跌停板制度的建立；2010年3月30日實施融資融券制度以及2010年4月16日股指期貨上市，標(biāo)志A股做空機制的設(shè)立；2016年1月1日開始實施熔斷制度，后取消。

而今日開始，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地后第一批股票上市，存量創(chuàng)業(yè)板的漲跌停板放寬為20%，為1996年后針對漲跌停板制度存量部分的首次改革。

本次交易制度改革，對A股有哪些影響，創(chuàng)業(yè)板波動是否更劇烈，對其他板塊是否會有虹吸效應(yīng)呢？

牛牛研究中心對科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板（今日以前）、兩市主板、中小板的年化波動率以及貝塔值情況統(tǒng)計如下所示：

可以看到，盡管投資門檻在現(xiàn)有板塊中最高，但科創(chuàng)板的波動率確實是各板塊最大的，未來，創(chuàng)業(yè)板確實存在波動性向科創(chuàng)板靠攏的可能性。

Beta值采用回歸法計算，將整個市場波動帶來的風(fēng)險確定為1，絕對值越大，代表相對于大盤的漲跌幅波動變化幅度越大，科創(chuàng)板目前顯示出與大盤相反的波動特征。當(dāng)市場整體漲跌幅為10%時，科創(chuàng)板的漲跌幅為4.72*10%=47.2%。

不過投資者也不必過多擔(dān)心，統(tǒng)計結(jié)果顯示，科創(chuàng)板設(shè)立以來個股漲跌幅超過±10%的占比與主板/中小創(chuàng)相近。全部科創(chuàng)板個股漲跌停的交易天數(shù)占比僅為0.6%，漲跌幅超過±10%的交易日占比也只有3.9%，±10%已經(jīng)滿足絕大多數(shù)個股日內(nèi)波動需要。

接下來是流動性方面。

牛牛研究中心對創(chuàng)業(yè)板及A股整體成交情況統(tǒng)計如下所示：

8月24日以前，831家存量企業(yè)年初至今累計成交金額為27.09萬億元，而A股兩市年初成交金額為136.32萬億元，創(chuàng)業(yè)板存量企業(yè)成交占比為19.88%，交易制度的改革讓存量企業(yè)成交金額占比提升了3個百分點。

如果考慮到8月21日，這些企業(yè)的成交金額為1624.21億元，今日成交金額增長了434.77億元，同比增長26.77%。

不僅如此，18家新上市公司的成交金額相當(dāng)于831家存量交易企業(yè)成交金額的九分之一，新股吸引力明顯。

那么，創(chuàng)業(yè)板之后會產(chǎn)生很強的虹吸效應(yīng)嗎？

統(tǒng)計顯示，科創(chuàng)板25家公司首日成交金額達到500億，占全部市場的成交金額比例超過12%，占創(chuàng)業(yè)板成交金額的70%，隨著交易制度的完善，投資者的逐漸成熟，創(chuàng)業(yè)板此次新股上市產(chǎn)生的虹吸效應(yīng)不及科創(chuàng)板。

事實上，隨著時間推移，科創(chuàng)板成交也回歸理性。以8月21日成交情況來看，當(dāng)日兩市合計成交8440.41億元，而科創(chuàng)板成交金額為276.91億元，占比為3.28%，這與科創(chuàng)板市值占比4.19%較為相近。

不過值得注意的是，波動性最高的科創(chuàng)板，也有著全市場最高的換手率。牛牛研究中心對年初至今各板塊區(qū)間日均換手率統(tǒng)計如下所示：

可以看到，創(chuàng)業(yè)板此前換手率與科創(chuàng)板差異較大。交易制度的改革讓創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板靠攏，而更低的投資門檻，更龐大的投資者群體等因素影響下，創(chuàng)業(yè)板板塊換手率也將有一定的提升。

波動性及流動性的變動，讓創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險溢價也將隨之發(fā)生改變。未來的A股也將沿著創(chuàng)業(yè)板的路徑前行，這一過程中，固然有價值低估的公司被挖掘，但肯定也有公司被拋棄，未來，A股將解鎖更多新玩法，讓我們拭目以待。