愛克萊特IPO即將詢價(jià)：盈利大項(xiàng)目具有偶發(fā)性 與同類公司比規(guī)模和研發(fā)均沒有優(yōu)勢

據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，愛克萊特的創(chuàng)業(yè)板IPO注冊申請已于日前生效，即將進(jìn)入詢價(jià)階段。

從板塊估值看，愛克萊特在招股書列出的三家上市公司的PE都不高。其中，三雄極光的市盈率為19.26倍，歐普照明PE為25.36倍，華體科技市盈率為42.51倍。

而對于愛克萊特來說，無論從規(guī)模、研發(fā)費(fèi)用投入和專利上基本處于劣勢，投資者會(huì)如何給其估值？恐怕只有等到詢價(jià)過后才能見分曉。

行業(yè)整體放緩 大項(xiàng)目具有偶發(fā)性

愛克萊特主要從事景觀照明智能控制系統(tǒng)及LED景觀照明燈具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)大型景觀照明項(xiàng)目所需產(chǎn)品的核心供應(yīng)商之一。

近年來，景觀照明因?yàn)榧婢呶幕囆g(shù)體驗(yàn)和功能照明雙重功能，逐漸成為城市照明發(fā)展趨勢，

整個(gè)行業(yè)從萌芽期迅速發(fā)展到蓬勃期。

受益于行業(yè)的快速發(fā)展，愛克萊特的業(yè)績也逐年走高。2017年-2019年，該公司的營業(yè)收入一年一個(gè)臺(tái)階，從5.49億元增長至8.84億元，2019年再創(chuàng)新高達(dá)到了11.29億元。與此同時(shí)，愛克萊特的凈利潤也從5500萬元增長到1.4億元，兩年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番。

不過，2019年底景觀照明行業(yè)的快速擴(kuò)張開始“剎車”。彼時(shí)，政府針對脫離實(shí)際、盲目建設(shè)和過度亮化之風(fēng)發(fā)布通知，開始對景觀亮化工程過度化等“政績工程”、“面子工程”問題進(jìn)行專項(xiàng)整治。景觀照明擴(kuò)張變緩，這對于愛克萊特來說或?qū)a(chǎn)生一定的影響。

除了行業(yè)放慢之外，該公司的大項(xiàng)目也具有偶發(fā)性。據(jù)招股書顯示，近年來，愛克萊特的產(chǎn)品應(yīng)用在國內(nèi)諸多大型城市整體亮化項(xiàng)目之中，包括2019年的武漢第七屆世界軍人運(yùn)動(dòng)會(huì)景觀亮化項(xiàng)目、深圳改革開放40周年慶典主題燈光秀項(xiàng)目、青島上合組織峰會(huì)主題燈光秀項(xiàng)目等。

其中，僅武漢第七屆世界軍人運(yùn)動(dòng)會(huì)景觀亮化項(xiàng)目這一項(xiàng)收入就使得該公司華中地區(qū)收入占比從2018年的4.6%增長到了35.12%，為該公司2019營收突破10億大關(guān)出力不少。

愛克萊特也在招股書中強(qiáng)調(diào)，2019年華中區(qū)主營業(yè)務(wù)收入增加主要是公司參與武漢第七屆世界軍人運(yùn)動(dòng)會(huì)主題燈光秀項(xiàng)目，使得華中區(qū)景觀照明產(chǎn)品和控制系統(tǒng)收入出現(xiàn)較大的增長。

與同類上市公司相比規(guī)模和研發(fā)均處劣勢

在招股書中，愛克萊特列舉了3家景觀照明燈具產(chǎn)品的A股上市公司，不論是從公司規(guī)模還是研發(fā)能力，愛克萊特都沒有明顯優(yōu)勢。

在規(guī)模上，愛克萊特與三雄極光和歐普照明差距較大，與三家公司中最小的華體科技不分伯仲。

據(jù)招股書顯示，愛克萊特2019年?duì)I收為11.29億元。歐普照明的體量為其8倍左右，大約為84億元。三雄極光營收也要高出愛克萊特不少，去年?duì)I收為25億元。華體科技去年?duì)I收為7.12億元。

研發(fā)方面，愛克萊特去年研發(fā)4,321.72萬元，只比華體科技的2502萬元高。歐普照明不僅規(guī)模大，研發(fā)投入同樣很大，去年研發(fā)費(fèi)達(dá)到3.21億元，是愛克萊特8倍左右。三雄極光2019年研發(fā)投入比愛克萊特高出50%左右，達(dá)到6,149.94萬元。

專利方面，愛克萊特處于全面弱勢，公司共擁有154項(xiàng)專利。其中，三雄極光近三年就新增了136項(xiàng)專利，專利總量近300項(xiàng)，華體科技目前共獲得專利433項(xiàng)，歐普照明的專利目前也已經(jīng)超過400項(xiàng)。

板塊估值不高

愛克萊特詢價(jià)，肯定會(huì)受到同類上市公司的影響。上述3家公司在二級(jí)市場表現(xiàn)如何？

無論是規(guī)模還是實(shí)力都強(qiáng)的歐普照明目前靜態(tài)市盈率為25.36倍。2019年?duì)I業(yè)收入為83.55億元，同比增長4.39%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤6.72億元，同比增長12.64%。

綜合實(shí)力位居第二的三雄極光靜態(tài)市盈率為19.26倍。2019年?duì)I業(yè)收入為25.04億元，同比增長2.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤是2.45億元，同比增長36.04%。

實(shí)力稍弱的華體科技靜態(tài)市盈率為42.51倍。2019年?duì)I業(yè)收入7.12億元、同比增35.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤是9411.44萬元，同比增長33.41%。

在創(chuàng)業(yè)板平均市盈率超過60倍的情況，這個(gè)板塊的估值不高。