2020年IPO被否案例及原因匯總：毛利率不再是被否原因第一名 六成企業(yè)暫緩審議后仍過(guò)會(huì)

隨著年末的到來(lái)，2020年A股的IPO審核也將畫(huà)上一個(gè)句號(hào)。

截至今日，A股全年有7家公司上會(huì)被否，9家企業(yè)取消審核，以及15家企業(yè)被暫緩審議。

值得注意的是，與未過(guò)會(huì)——即在短時(shí)間對(duì)擬IPO企業(yè)命運(yùn)一錘定音不同，今年15家暫緩審議的企業(yè)中，有9家后續(xù)成功過(guò)會(huì)，暫時(shí)只有1家主動(dòng)撤回材料終止上市進(jìn)程。

接下來(lái)，牛牛金融研究中心將對(duì)今年未通過(guò)IPO審核的情況及原因進(jìn)行梳理。

中小板過(guò)會(huì)率最低 暫緩審議企業(yè)較2019年有所增多 7月起通過(guò)率保持穩(wěn)定趨勢(shì)

2020年，共有31家企業(yè)未通過(guò)IPO審核，其中包括7家被否企業(yè)，9家取消審核企業(yè)，15家暫緩審議企業(yè)。與2019年的情況對(duì)比來(lái)看，2020年被否企業(yè)數(shù)量明顯減少，但暫緩審議數(shù)量有所增加：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice 牛牛金融研究中心整理

按板塊來(lái)看，2020年這31家企業(yè)中，從絕對(duì)數(shù)值可知，科創(chuàng)板占比最高，有14家，占比31%；上交所主板和深交所中小板均有6家，占比19%。但若從各板塊的通過(guò)率來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的通過(guò)率最高，為97.51%，其次為上交所主板，為95.2%，中小板通過(guò)率最低，為89.47%。

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若按照月份來(lái)看，受創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制影響，今年7月起審核數(shù)量有大幅度的提升，總體而言通過(guò)率的波動(dòng)情況也自7月起有所收窄，基本維持在95%以上；而在7月之前每個(gè)月通過(guò)率波動(dòng)情況較大，通過(guò)率最低為4月，僅87.88%。

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從保薦券商情況來(lái)看，今年有68家券商承接了IPO項(xiàng)目，較2019年的60家數(shù)量有所增加，其中7家有未過(guò)會(huì)項(xiàng)目，即每家有1單未過(guò)會(huì)項(xiàng)目。具體來(lái)看，2020年未過(guò)會(huì)情況如下：

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未通過(guò)IPO審核原因匯總 毛利率不再是被最多提及的問(wèn)題

通過(guò)梳理上述7家公司的審核結(jié)果來(lái)看，與2019年不同的是，毛利率相關(guān)不再是被提及最多的原因之一，更多被提及的是與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)容，作為對(duì)比，2019年被否案例審核反饋重點(diǎn)如下：

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而2020年被否企業(yè)被問(wèn)到最多的問(wèn)題時(shí)與應(yīng)收賬款相關(guān)，有4家企業(yè)未通過(guò)審核均被提問(wèn)到了應(yīng)收賬款相關(guān)的問(wèn)題；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況的提及率也較高，有3家，值得注意的是，其中只有1家審核結(jié)果涉及到業(yè)績(jī)下滑，其余2家均是被問(wèn)及到了營(yíng)收增長(zhǎng)的合理性；此外，申報(bào)中小板被否的一家企業(yè)審核結(jié)果設(shè)計(jì)道德問(wèn)題比較獨(dú)特，除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)聯(lián)交易外等常規(guī)內(nèi)容外，其還涉及到了“募投項(xiàng)目與地方發(fā)改局公示存在差異”這種信息披露性問(wèn)題。

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除上述7家今年未過(guò)會(huì)企業(yè)外，今年還有14家暫緩審議/表決的企業(yè)。值得注意的是，這14家暫緩的企業(yè)有9家最后都成功過(guò)會(huì)，其余5家有1家最后終止上市，還有4家仍然停留在暫緩的狀態(tài)。牛牛金融研究中心在此將1家終止上市的企業(yè)和4家暫緩審議企業(yè)在審核結(jié)果中被關(guān)注的問(wèn)題總結(jié)如下：

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