藍(lán)寶石之殤曾凈利超2億 如今虧損過(guò)億遭上市公司股東拋售

說(shuō)起藍(lán)寶石，首先跳入我們腦海中的必然是珠寶、首飾，但其實(shí)，人造藍(lán)寶石是高科技領(lǐng)域的重要原材料。小到相機(jī)鏡面、觸摸面板、LED燈，大到國(guó)之重器天文觀測(cè)元器件、軍用無(wú)人機(jī)，都能找到人造藍(lán)寶石的身影。

近日，全球重量級(jí)別最高、單體最大的人造藍(lán)寶石晶體在我國(guó)誕生，450公斤的重量級(jí)別，將此前俄羅斯保持的350公斤級(jí)世界紀(jì)錄一下提高了100公斤。

藍(lán)寶石，俗稱剛玉，主要成分是A12O3，是一種常見(jiàn)的簡(jiǎn)單配位型氧化物晶體。因?yàn)槠渚哂歇?dú)特的晶體結(jié)構(gòu)、優(yōu)異的機(jī)械性能、光學(xué)性能和化學(xué)穩(wěn)定性，可用于藍(lán)寶石表鏡、手機(jī)面板、攝像頭保護(hù)片、指紋識(shí)別用藍(lán)寶石材料、LED 芯片封裝等產(chǎn)品。

盡管人造藍(lán)寶石用途廣泛，但卻在手機(jī)觸摸屏的應(yīng)用上遭遇了“尷尬”。先有蘋(píng)果公司放棄在手機(jī)上采用藍(lán)寶石面板，直接導(dǎo)致供應(yīng)商 GT（GT Advanced Technologies ，美國(guó)極特先進(jìn)科技公司）破產(chǎn)清算；后有露笑科技（002617）藍(lán)寶石業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)連年虧損。

今天，犀牛之星要給大家介紹的，便是處于人造藍(lán)寶石制造業(yè)的一家新三板企業(yè)——富源科技（834315）。富源科技專業(yè)從事藍(lán)寶石晶體生長(zhǎng)、加工、銷售和研發(fā)，2016年，公司凈利1.68億，到了2017年，其業(yè)績(jī)出現(xiàn)斷崖式下降，虧損1.64億。

藍(lán)寶石生意不好做 虧損過(guò)億

富源科技成立于2011年6月，公司專業(yè)從事藍(lán)寶石晶體生長(zhǎng)、加工、銷售和研發(fā)。

富源科技主要業(yè)務(wù)分為兩大塊：一類是，直接向電子消費(fèi)類企業(yè)銷售加工后的可直接用于貼合的藍(lán)寶石覆蓋件；另一類是，為相關(guān)加工方提供中間產(chǎn)品，即經(jīng)過(guò)部分加工的產(chǎn)品，如公司為高檔手表表鏡生產(chǎn)商提供經(jīng)過(guò)切割的藍(lán)寶石毛坯片。

目前，富源科技以提供經(jīng)加工可直接用于貼合的藍(lán)寶石覆蓋件為主要產(chǎn)品，其關(guān)鍵資源包括將藍(lán)寶石晶體加工成為最終產(chǎn)品的產(chǎn)能和技術(shù)。

從藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，晶體生長(zhǎng)過(guò)程能耗多，難度大，初期成本投入高。而在這一環(huán)節(jié)，附加值也最高，其利潤(rùn)占整體利潤(rùn)的比重超過(guò)50%。

占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的5成以上，按常理，富源科技應(yīng)該業(yè)績(jī)還行。遺憾的是，出現(xiàn)在我們眼前的富源科技并不是如此。

數(shù)據(jù)顯示， 2015年至2017年，富源科技營(yíng)業(yè)收入分別為2.05億、1.28億、0.82億，凈利潤(rùn)分別為2.26億、1.68億、-1.62億，扣非凈利潤(rùn)為485.76萬(wàn)、-7178.23萬(wàn)、-16396.43萬(wàn)。

發(fā)現(xiàn)沒(méi)有，富源科技2015年、2016年凈利潤(rùn)高于營(yíng)業(yè)收入！也就說(shuō)，公司非經(jīng)常性損益凈額較大。那如此多的非經(jīng)常損益來(lái)自哪里呢？

犀牛之星發(fā)現(xiàn)，富源科技可以說(shuō)是靠著政府的補(bǔ)貼走到現(xiàn)在。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2014年至2017年，富源科技政府補(bǔ)助金額分別高達(dá)1.49億、2.62億、2.96億、542萬(wàn)，合計(jì)超過(guò)7.1億。

而這些補(bǔ)助包括了科技廳研發(fā)經(jīng)費(fèi)、扶持資金、專項(xiàng)資金、貸款貼息及工程進(jìn)度獎(jiǎng)、梅州市 2016 年省支持新一輪技術(shù)改造新增專項(xiàng)項(xiàng)目資金等。其中補(bǔ)助力度最大的為扶持資金，2014、2015年、2016年，公司分別獲得扶持資金1.2億、2億、2.72億。

能夠得到政府的大力扶持，說(shuō)明政府曾經(jīng)對(duì)其寄予厚望。

事實(shí)上，2014年，富源科技前身廣東賽翡藍(lán)寶石科技有限公司“高光效低成本白光LED光源模組技術(shù)研發(fā)”曾成功申報(bào)國(guó)家863計(jì)劃項(xiàng)目，該項(xiàng)目立項(xiàng)后，成為了梅州第一個(gè)863計(jì)劃項(xiàng)目。為支持項(xiàng)目研發(fā)，梅州市政府及相關(guān)部門(mén)給予了相當(dāng)幅度的財(cái)政支持。

作為技術(shù)及資本密集型產(chǎn)業(yè)，富源科技前期投入巨大。公轉(zhuǎn)書(shū)及年報(bào)顯示，2013年至2017年，公司研發(fā)投入分別為2437萬(wàn)、2178萬(wàn)、1511萬(wàn)、1688萬(wàn)、1461萬(wàn)，占營(yíng)收比重分別為29%、13%、7%、13%、18%。

然而，受客戶訂單減少影響，近兩年公司業(yè)績(jī)下滑明顯。2016年，富源科技營(yíng)收同比下滑37.37%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降至-8407.28萬(wàn)；2017年，公司營(yíng)收再度下降35.81%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的缺口擴(kuò)大至-2.21億。

對(duì)此，富源科技在年報(bào)中表示，2016年業(yè)績(jī)下滑主要原因系，占公司 2015 年?duì)I收 37%，收入總額達(dá)7498 萬(wàn)元的籽晶業(yè)務(wù)由于主要客戶 GT 公司破產(chǎn)保護(hù)而未產(chǎn)生新訂單；公司重點(diǎn)發(fā)展的電子消費(fèi)品領(lǐng)域業(yè)務(wù)下游需求未能大規(guī)模爆發(fā)。

而2017年業(yè)績(jī)?nèi)圆焕硐雱t是因?yàn)楣舅{(lán)寶石產(chǎn)品手機(jī)面板市場(chǎng)尚處在起步階段。同時(shí)，重要客戶的海外和國(guó)內(nèi)手機(jī)事業(yè)部整合造成新的項(xiàng)目延遲，以及原計(jì)劃合作的臺(tái)灣知名手機(jī)品牌被收購(gòu)，導(dǎo)致合作項(xiàng)目擱淺等影響，造成公司訂單大幅下降。

藍(lán)寶石應(yīng)用現(xiàn)狀低迷  大規(guī)模爆發(fā)或仍需時(shí)間  

藍(lán)寶石具備獨(dú)特的晶格結(jié)構(gòu)、優(yōu)異的力學(xué)性能、良好的熱學(xué)性能，這一特征也使藍(lán)寶石晶體成為實(shí)際應(yīng)用的半導(dǎo)體照明（LED）、大規(guī)模集成電路SOI和SOS及超導(dǎo)納米結(jié)構(gòu)薄膜等理想的襯底材料。

同時(shí)，藍(lán)寶石強(qiáng)度高、硬度大、耐沖刷，其作為屏幕材料被廣泛應(yīng)用于智能設(shè)備、紅外軍事裝置、衛(wèi)星空間技術(shù)、高強(qiáng)度激光窗口等領(lǐng)域。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2018－2023年中國(guó)藍(lán)寶石行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，近三年來(lái)，LED襯底材料應(yīng)用占藍(lán)寶石需求量的約80％以上，而非LED應(yīng)用約占藍(lán)寶石需求量的20％，非LED應(yīng)用主要體現(xiàn)在消費(fèi)電子產(chǎn)品需求上，如智能手機(jī)的攝像鏡頭保護(hù)玻璃、Home鍵、藍(lán)寶石表鏡等。

目前，藍(lán)寶石仍然以LED襯底需求為主導(dǎo)，在電子消費(fèi)品上，尚未出現(xiàn)大規(guī)模爆發(fā)。但前兩年，受蘋(píng)果投資GT的藍(lán)寶石業(yè)務(wù)影響，藍(lán)寶石曾掀起一股投資熱潮。

GT曾是蘋(píng)果的藍(lán)寶石玻璃合作廠商。雙方于2013年11月達(dá)成一項(xiàng)價(jià)值5.78億美元的合作協(xié)議，在亞利桑那州合建一座藍(lán)寶石工廠。對(duì)于雙方的合作，媒體解讀為蘋(píng)果將于iPhone、iWatch的保護(hù)面板上采用藍(lán)寶石材質(zhì)替代康寧的強(qiáng)化玻璃，從而帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)藍(lán)寶石材料的海量需求。

然而，隨著藍(lán)寶石的材料成本、生產(chǎn)良率無(wú)法得到有效的突破，GT最終沒(méi)能供應(yīng)到蘋(píng)果所想要的手機(jī)面板應(yīng)用藍(lán)寶石產(chǎn)品，蘋(píng)果也放棄了在手機(jī)上采用藍(lán)寶石面板，GT也于2014年破產(chǎn)清算結(jié)束了相關(guān)業(yè)務(wù)。

而這里的GT即為上文所提及的富源科技2014年、2015年最大的客戶，銷售額分別為3674萬(wàn)、8235萬(wàn)。GT破產(chǎn)的“后遺癥”不僅僅是富源科技第一大客戶的隕落，更導(dǎo)致下游電子消費(fèi)品對(duì)藍(lán)寶石需求大量萎縮。

目前，從全球市場(chǎng)上看，藍(lán)寶石市場(chǎng)整體不容樂(lè)觀，這從著名的俄羅斯藍(lán)寶石大廠Monocrystal的業(yè)績(jī)上也能看出大致的趨勢(shì)。

Monocrystal在藍(lán)寶石市占率達(dá)到了33％，據(jù)其2016年全年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Monocrystal2016年的營(yíng)收為0.57億美元，出貨同比增長(zhǎng)18％，但受到顯著跌價(jià)的影響，營(yíng)收相比2015年下降18％。

而國(guó)內(nèi)的藍(lán)寶石行業(yè)同樣處于低谷期。深交所上市公司露笑科技（002617）年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司控股子公司伯恩露笑藍(lán)寶石有限公司2016年、2017年分別虧損2985萬(wàn)、1856萬(wàn)。

對(duì)于藍(lán)寶石業(yè)務(wù)的低迷，露笑科技認(rèn)為，目前從藍(lán)寶石在智能終端應(yīng)用需求來(lái)看，主要還是受蘋(píng)果iPhone、iWatch是否采用藍(lán)寶石而帶動(dòng)，但受成本較高影響，如果蘋(píng)果下一代手機(jī)和手表不采用藍(lán)寶石，將會(huì)影響公司藍(lán)寶石業(yè)務(wù)。

但同時(shí)，露笑科技認(rèn)為，藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)在各地經(jīng)過(guò)前幾年的大規(guī)模投資，產(chǎn)能增長(zhǎng)很快，質(zhì)量也參差不齊，但隨著市場(chǎng)的成熟，一些技術(shù)力量低、規(guī)模小的企業(yè)已經(jīng)很難生存，行業(yè)洗牌的進(jìn)程會(huì)進(jìn)一步加快。一些擁有高技術(shù)、高質(zhì)量和規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)將迎來(lái)一次良好的收購(gòu)其他企業(yè)的良機(jī)，進(jìn)一步整合出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)、價(jià)優(yōu)的藍(lán)寶石供應(yīng)商。

而另一家上市公司，富源科技的股東之一——新亞制程（002388）對(duì)藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)的態(tài)度更為明確。2017年7月，新亞制程公告稱擬將其所持有的富源科技6180萬(wàn)股股票全部出售，至于出售原因，新亞制程表示“截至目前，藍(lán)寶石的市場(chǎng)需求仍未大規(guī)模爆發(fā)，未來(lái)發(fā)展前景仍不明朗”。

截止目前，2018年1月31日，新亞制程已通過(guò)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將持有的富源科技 6180萬(wàn)股全部轉(zhuǎn)讓

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