丹娜生物IPO問詢分析:這四問或遭追問 去年產(chǎn)量增53%用電增8%稱因節(jié)能降耗
IPO問詢分析,周四見!
今天分析擬北交所上市公司丹娜生物(874289)。該公司主要從事體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,用于侵襲性真菌病血清學(xué)早期診斷,試劑產(chǎn)品毛利率超90%,經(jīng)銷收入占比超90%。
公司近年來業(yè)績波動較明顯,歸母凈利潤在2022年下滑37%后,2023年又大增74%至7760萬元。
從北交所一輪問詢函來看,共9個問題中,6個與業(yè)績相關(guān),重點關(guān)注丹娜生物業(yè)績真實性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。
關(guān)于業(yè)績真實性,北交所圍繞經(jīng)銷收入與終端銷售核查、境外銷售收入、產(chǎn)品毛利率高于可比公司、銷售費用率低于可比公司等關(guān)鍵維度展開發(fā)問。關(guān)于業(yè)績穩(wěn)定性,關(guān)注業(yè)績變動趨勢與行業(yè)是否一致。業(yè)績可持續(xù)性方面,問詢函第一個問題就問終端客戶需求及新客戶、新市場開拓情況。
丹娜生物近日交出一份長達(dá)346頁的回復(fù)函,答復(fù)詳細(xì)。不過,據(jù)挖貝研究院研讀分析,公司對一些重點問題的解釋尚不清晰,尤其是與業(yè)績相關(guān)問題,可能會被審核員要求進(jìn)一步說明。梳理出如下幾問,供企業(yè)早做準(zhǔn)備提供參考。
1、試劑產(chǎn)品毛利率較可比公司高15個百分點的原因及合理性
丹娜生物在招股書中將業(yè)務(wù)分為常規(guī)、應(yīng)急兩大類,常規(guī)業(yè)務(wù)指體外診斷產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù),應(yīng)急業(yè)務(wù)指疫情期間銷售新冠抗原、抗體檢測相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)。
隨著疫情過去,公司應(yīng)急業(yè)務(wù)收入已經(jīng)從2022年1.35億元降至2023年337萬元,占營收比重僅1.42%,因此常規(guī)業(yè)務(wù)毛利率高于可比公司的合理性成為審核關(guān)注重點。
據(jù)丹娜生物披露,2020-2023年公司常規(guī)業(yè)務(wù)試劑產(chǎn)品毛利率分別為93.55%、93.61%、91.77%和92.38%,同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為78.42%、77.87%、76.68%和76.62%。丹娜生物產(chǎn)品毛利率要較可比公司均值高出約15個百分點。
對此,北交所要求丹娜生物量化分析常規(guī)試劑產(chǎn)品毛利率高于可比公司的原因和合理性。
丹娜生物回復(fù)函中給出的結(jié)論是,與可比公司產(chǎn)品細(xì)分市場不同,侵襲性真菌病相關(guān)產(chǎn)品市場定價較高,是公司取得高于同行業(yè)平均水平毛利率的主要原因。
另外,丹娜生物還指出,公司自產(chǎn)部分核心原材料,使得單位成本較低,進(jìn)一步提升了公司常規(guī)業(yè)務(wù)試劑產(chǎn)品毛利率水平。
但挖貝研究院注意到,可比公司中多家的核心原料也是部分自產(chǎn),但毛利率與丹娜生物差異還是較明顯,如浩歐博在核心原料部分自產(chǎn)的情況下,2023年毛利率為66.88%,比丹娜生物低25.5個百分點。
2、2023年產(chǎn)量增長53%但用電量僅增長8%,稱因采取節(jié)能降耗措施
在毛利率高于可比公司相關(guān)問題中,北交所問到生產(chǎn)中原材料運用等細(xì)節(jié),如用電量、用水量變動與產(chǎn)量、收入規(guī)模變動的匹配性。
以用電量為例,公司2023年常規(guī)業(yè)務(wù)產(chǎn)量從上年的560.21萬人份增長到了857.78萬人份,增幅53%,常規(guī)主營業(yè)務(wù)收入從1.6億元增長到2.3億元,增幅44%,但用電量僅從89.2萬度增長到96.25萬度,增幅8%,每人份產(chǎn)品的用電量從0.16度降至0.11度,下降31%。
對此,公司在回復(fù)函中首先表示,每人份用電量等不存在大幅波動。其次,對2023年用電量增速明顯低于產(chǎn)量增速給出的解釋是:采取一系列節(jié)能降耗措施。
3、2023年收入增速較可比公司高20個百分點的合理性
北交所關(guān)注丹娜生物的業(yè)績變動幅度與同行業(yè)可比上市公司是否一致。
據(jù)披露,丹娜生物2023年常規(guī)業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入增速為44.05%,可比公司收入增速均值為17.87%,其中浩歐博收入增長23.1%,新產(chǎn)業(yè)增長28.97%,還有兩家公司收入下滑。
對于上述數(shù)據(jù),丹娜生物在回復(fù)函中披露稱,與同行業(yè)可比公司整體平均增長趨勢相同,2023年增長速度與浩歐博、新產(chǎn)業(yè)等可比公司相近。
在增速比同行高出20多個百分點的情況下稱增速相近,審核員繼續(xù)追問的概率還是比較大。
4、2021年無短期借款但產(chǎn)生利息費用,或需進(jìn)一步說明
財務(wù)類問題中,根據(jù)招股書和年報披露,丹娜生物2020年至2023年各期末的短期借款分別為0元、0元、1964萬元、1140萬元,無長期借款,每年的利息費用分別為0元、24.8萬元、41.2萬元、59.9萬元。
北交所要求公司匡算報告期內(nèi)短期借款與利息支出的匹配性。
丹娜生物在回復(fù)函中披露稱,2020-2021年公司均無短期借款,僅列出2022-2023年短期借款與利息支出的明細(xì),對于2021年無短期借款但產(chǎn)生了24.8萬元利息費用,沒有做出解釋,或被要求進(jìn)一步說明情況。
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