科創(chuàng)板箭在弦上 金證互通稱財經(jīng)公關(guān)服務(wù)將回歸本源

2019年1月30日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》，對科創(chuàng)板的實(shí)施做了整體規(guī)劃，同時，證監(jiān)會及上交所同步發(fā)布了8項(xiàng)配套規(guī)則，標(biāo)志著科創(chuàng)板及注冊制試點(diǎn)改革工作正式進(jìn)入重要階段。

值得關(guān)注的是，在發(fā)行定價環(huán)節(jié)，科創(chuàng)板突出并強(qiáng)調(diào)了發(fā)行定價的有效性。一方面，科創(chuàng)板取消了此前A股IPO普遍實(shí)行的“首發(fā)市盈率不超過23倍”這一不成文規(guī)則，要求面向機(jī)構(gòu)投資者采取市場化方式詢價和定價，提高網(wǎng)下發(fā)行配售數(shù)量占比、強(qiáng)化報價約束，同時降低網(wǎng)上投資者申購單位，有助于避免出現(xiàn)A股以往一級市場詢價過程中的亂報價、報高價等現(xiàn)象，保障發(fā)行工作的有序進(jìn)行。

分析人士認(rèn)為：從上述配套實(shí)施細(xì)則的關(guān)鍵條文里，不難看出科創(chuàng)板的落地施行，無論是對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)、擬上市公司、機(jī)構(gòu)投資者等“當(dāng)事人”，還是對于券商、會所、律所和投資者關(guān)系服務(wù)提供商等資本市場中介機(jī)構(gòu)，都提出了更高更深的要求。以投資者關(guān)系服務(wù)機(jī)構(gòu)為例，破除“首發(fā)市盈率不超過23倍”的潛規(guī)則，意味著科創(chuàng)板發(fā)行定價和詢價底層邏輯的徹底改變。這就需要投關(guān)機(jī)構(gòu)針對客戶經(jīng)營業(yè)務(wù)板塊的內(nèi)涵與外延，選取資本市場感興趣的主線，將各板塊業(yè)務(wù)、產(chǎn)品進(jìn)行有機(jī)串聯(lián)和重新定位，以突出客戶業(yè)務(wù)布局的獨(dú)特性、合理性和延續(xù)性。對于商業(yè)模式復(fù)雜、產(chǎn)業(yè)鏈條較長的擬上市企業(yè)，投關(guān)機(jī)構(gòu)需要針對客戶商業(yè)模式重點(diǎn)闡述其內(nèi)容、運(yùn)作方式、運(yùn)營特點(diǎn)等，突出在產(chǎn)品、服務(wù)同質(zhì)化的市場中，客戶商業(yè)模式帶來的獨(dú)特競爭力，進(jìn)而最大限度地將企業(yè)的品牌形象與投資價值展現(xiàn)于機(jī)構(gòu)投資者面前。

具體到與發(fā)行詢價息息相關(guān)的路演環(huán)節(jié)，擁有豐富詢價路演經(jīng)驗(yàn)的金證互通認(rèn)為：面對市場上數(shù)以千計、種類繁多的詢價對象，一味的“面面俱到”、貪大求全心理顯然不利于詢價乃至整個發(fā)行工作的有序開展。為此投關(guān)機(jī)構(gòu)需要配合與協(xié)助擬上市企業(yè)，有的放矢，針對機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險偏好、投資組合、既往表現(xiàn)等特點(diǎn)，從中篩選出詢價機(jī)構(gòu)，有針對性地對具有重要性的詢價機(jī)構(gòu)進(jìn)行“一對一”推介，同時增加“一對多”推介次數(shù)，向更多機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)場傳遞公司價值。而在路演之外，投關(guān)機(jī)構(gòu)還可配合主承銷商，協(xié)助組織機(jī)構(gòu)到公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，以加強(qiáng)詢價機(jī)構(gòu)對公司的了解，同時深挖企業(yè)價值，突出投資亮點(diǎn)。路演環(huán)節(jié)加大推介力度，不僅可以規(guī)避低迷市場帶來的不利影響，同時通過路演詢價活動，了解詢價機(jī)構(gòu)是否參與詢價以及報價區(qū)間，使詢價結(jié)果更能體現(xiàn)發(fā)行人的投資價值與發(fā)展前景。

而在上市后的二級市場層面，科創(chuàng)板20%的漲跌幅限制，以及上市首日即開放“兩融”業(yè)務(wù)的制度安排，在活躍市場氛圍、保障市場流動性之余，不可避免地放大個股股價波動的幅度。考慮到目前媒體產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)、自媒體強(qiáng)勢崛起的社會輿論生態(tài)，上市公司二級市場股價大幅波動時，往往會吸引大量媒體跟進(jìn)報道，進(jìn)而刺激投資者情緒，反過來進(jìn)一步放大股價波動的幅度。另一方面，A股歷史上的市場表現(xiàn)也證明了，機(jī)構(gòu)投資者往往存在明顯的“抱團(tuán)取暖”效應(yīng)，在市場處于非理性上漲或下跌的過程中經(jīng)常加劇公司股價的漲跌幅度。

因此，金證互通認(rèn)為：這一新情況對于未來在科創(chuàng)板上市的公司還有他們的投關(guān)機(jī)構(gòu)來說，是一種全新的挑戰(zhàn)?！叭谫Y融券”機(jī)制和20%的漲跌幅限制使得投資者關(guān)系管理變成是一個“快”和“慢”兼?zhèn)涞倪^程。企業(yè)與投關(guān)機(jī)構(gòu)需要緊密配合、快速響應(yīng)、主動服務(wù)，在定期報告或重大事項(xiàng)臨時公告發(fā)布等重要時間節(jié)點(diǎn)上，充分利用各個信息披露平臺和財經(jīng)媒體，合理選擇包括稿件傳播、舉辦機(jī)構(gòu)調(diào)研、媒體說明會在內(nèi)的各種方式，與投資者進(jìn)行高效及時的交流和溝通，澄清不必要的誤解和猜測，盡可能地排除影響公司股價和輿論風(fēng)評的因素。在公司二級市場股價出現(xiàn)不正常大幅波動時，公司應(yīng)及時獲悉情況，了解原因，及時采取必要的應(yīng)對措施，借助強(qiáng)有力的媒體渠道，準(zhǔn)確向市場發(fā)聲，避免股價大幅波動引發(fā)市場不理性情緒爆發(fā)。

最后，金證互通總結(jié)了傳統(tǒng)IPO企業(yè)公關(guān)服務(wù)與科創(chuàng)板企業(yè)的財經(jīng)公關(guān)服務(wù)差別，

表列如下：

金證互通簡介：

金證互通成立于2004年，于2016年8月2日在新三板掛牌(股票代碼：838334)。目前已發(fā)展為一家以投資者關(guān)系管理為基礎(chǔ)、為客戶提供綜合性資本市場服務(wù)的專業(yè)企業(yè)，旗下?lián)碛?span id="ylitdcx" class="mgc">金證互通、金證咨詢、金證資本、牛牛金融四大業(yè)務(wù)品牌。公司總部位于北京，在上海、深圳設(shè)有分公司，成都、南京、武漢、廣州、杭州等地設(shè)有辦事處，并通過投資控股或參股金證評估、金證咨詢、牛牛數(shù)據(jù)、挖貝網(wǎng)、金證資本等多家相關(guān)產(chǎn)業(yè)服務(wù)型公司。公司是目前國內(nèi)投資者關(guān)系管理行業(yè)規(guī)模領(lǐng)先、分支機(jī)構(gòu)最多、客戶量領(lǐng)先的服務(wù)機(jī)構(gòu)。

2017年，金證互通提供財經(jīng)公關(guān)服務(wù)的企業(yè)中有74家成功掛牌上市；2018年，為逾兩成成功掛牌上市的企業(yè)提供了優(yōu)質(zhì)的財經(jīng)公關(guān)服務(wù)。目前，公司服務(wù)的上市公司客戶數(shù)量已超過700家。