關(guān)于A股IPO制度建設(shè)，證監(jiān)會回應(yīng)10大焦點問題!

8月31日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露了對十三屆全國人大一次會議30份建議、以及關(guān)于政協(xié)十三屆全國委員會第一次會議23份提案的回復(fù)函。

其中，關(guān)于A股IPO制度的未來建設(shè)與發(fā)展，證監(jiān)會的回復(fù)明確了十個新動向：

一、不同市場的定位和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

證監(jiān)會稱，將統(tǒng)籌股票市場主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的市場定位和功能分工。做大做強主板市場，堅持主板藍籌板塊的定位，深化創(chuàng)業(yè)板改革，探索制定差異化的發(fā)行上市條件，增強對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的包容性。堅持新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務(wù)的市場定位，進一步完善各項制度安排。

二、推進股票發(fā)行注冊制改革

2018年2月，十二屆全國人大常委會第三十三次會議審議通過了《關(guān)于延長授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定期限的決定》，決定《授權(quán)決定》施行期限屆滿后，期限延長兩年至2020年2月29日。

證監(jiān)會稱，下一步，將繼續(xù)創(chuàng)造條件，積極推進股票發(fā)行制度改革，會同有關(guān)部門加強事前事中事后全過程監(jiān)管，防范和化解風(fēng)險，切實保護投資者合法權(quán)益。

三、A股首次公開發(fā)行定價機制

證監(jiān)會指出，由于多層次市場體系不夠健全，交易者不成熟，發(fā)行主體、中介機構(gòu)、詢價對象定價自主性與定價能力不高，大盤估值水平仍不夠合理，目前尚不具備完全市場化定價的條件。

“下一步，我會將繼續(xù)堅持新股發(fā)行常態(tài)化，逐步完善詢價制度，積極培育專業(yè)投資者，營造買賣雙方充分博弈的市場環(huán)境，推動市場逐步達到均衡狀態(tài)，最終實現(xiàn)市場化定價。”

四、將發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)客觀化

證監(jiān)會稱，目前，正在對發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)進行梳理總結(jié)完善，按照財務(wù)和非財務(wù)分別研究制定審核指引，指導(dǎo)發(fā)行審核工作。下一步，將立足審核實踐，根據(jù)“成熟一項、公開一項”的原則，逐步向市場公開審核指引，充分發(fā)揮對市場的引領(lǐng)指導(dǎo)作用，進一步穩(wěn)定市場預(yù)期。

關(guān)于“取消《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》第十三條關(guān)于發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)的規(guī)定”的建議，證監(jiān)會指出，考慮到創(chuàng)業(yè)板定位于服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這類企業(yè)往往規(guī)模小、模式新、風(fēng)險高。“經(jīng)綜合研判，現(xiàn)階段做出這一規(guī)定有利于鼓勵企業(yè)集中力量打造核心競爭力，也有利于控制各種風(fēng)險。上市后，創(chuàng)新企業(yè)可以根據(jù)發(fā)展需要開展多元化經(jīng)營。”

針對調(diào)整股份公司上市200個股東限制，證監(jiān)會回復(fù)稱，對于放寬股東人數(shù)上限的問題，涉及突破現(xiàn)行法律法規(guī)，下一步在修改《公司法》和《證券法》時，將積極向有權(quán)機關(guān)建議放寬員工持股的人數(shù)限制。

五、針對發(fā)審委制度的建議

關(guān)于恢復(fù)中小板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委與主板發(fā)審委分開制度的建議，證監(jiān)會指出，近年來，鑒于主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板在審核理念和審核標(biāo)準(zhǔn)方面已經(jīng)趨同，將主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并，有利于統(tǒng)一審核理念和審核標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化配置行政資源，提高發(fā)行審核效率，也有利于支持符合條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板市場或其自主選擇的主板(含中小板)市場。

因此，2017年新修訂的《中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法》將主板發(fā)審委和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委予以合并。“下一步，我會將根據(jù)發(fā)審委的運行情況，及時總結(jié)，不斷改革完善發(fā)審委制度。”

關(guān)于加強對發(fā)審委的監(jiān)管，取消發(fā)審委委員終身追責(zé)制的建議，證監(jiān)會認(rèn)為，對于發(fā)審委終身追責(zé)應(yīng)當(dāng)辯證理解，終身追責(zé)是廉政追責(zé)，并非要求發(fā)審委委員對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展終身負(fù)責(zé)，而是要求委員奉公守法、廉潔自律，始終堅持獨立、公正、客觀判斷。

關(guān)于在發(fā)審委委員中增加稅務(wù)師專業(yè)人員比重的建議，證監(jiān)會表示，下一步，將根據(jù)審核工作發(fā)展變化和實際所需，對關(guān)于增加稅務(wù)師專業(yè)人員比重的建議予以認(rèn)真研究，適時調(diào)整優(yōu)化發(fā)審委委員專業(yè)結(jié)構(gòu)，提高發(fā)審委的全面審核能力。

六、關(guān)于中小企業(yè)上市前后的瑕疵問題

針對發(fā)行審核中申報企業(yè)存在不規(guī)范情形的，證監(jiān)會指出，根據(jù)有關(guān)情形發(fā)生的原因及性質(zhì)、發(fā)生的頻率、金額大小、變動趨勢等因素綜合判斷。對于具備金額較大、屢次發(fā)生、性質(zhì)惡劣等嚴(yán)重情節(jié)，不符合發(fā)行條件的企業(yè)，從保證上市公司質(zhì)量，保護中小投資者利益角度出發(fā)，要求企業(yè)整改規(guī)范后重新申報。對于不違反發(fā)行條件的企業(yè)，要求企業(yè)對不規(guī)范的情形充分披露、揭示風(fēng)險，為企業(yè)在資本市場融資提供便利條件。

針對部分企業(yè)在IPO通過并上市后業(yè)績出現(xiàn)下滑甚至出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長的情況，證監(jiān)會認(rèn)為，企業(yè)的經(jīng)營屬于自主商業(yè)活動，同時受到市場宏觀政策、行業(yè)環(huán)境、景氣周期等多重因素的影響，業(yè)績波動是正常的商業(yè)現(xiàn)象。

證監(jiān)會強調(diào)，股票發(fā)行審核并不是對企業(yè)投資價值進行背書，投資者參與股票投資應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營治理、信息披露等情況，綜合判斷、審慎決策。“下一步，我會將堅持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管理念，繼續(xù)維持對業(yè)績造假、虛假披露等欺詐行為的高壓態(tài)勢，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，嚴(yán)厲打擊，決不姑息，該處罰的處罰，該退市的退市。”

七、支持創(chuàng)新型企業(yè)A股上市

證監(jiān)會指出，下一步，將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，牢固樹立和貫徹新發(fā)展理念，深化資本市場改革、擴大開放，進一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，支持符合條件的創(chuàng)新高科技企業(yè)在境內(nèi)資本市場發(fā)行上市。

在回復(fù)函中，證監(jiān)會表示，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證。“目前，結(jié)合證券法修訂工作，正在推進《公司法》配套修改，擬考慮提出在繼續(xù)堅持同股同權(quán)原則基礎(chǔ)上，增加公司可以發(fā)行擁有不同表決權(quán)的普通股的法律安排的修改建議，滿足初創(chuàng)企業(yè)維持控制權(quán)的要求。”

證監(jiān)會表示，下一步，將加強與各地區(qū)、各相關(guān)部門的協(xié)調(diào)配合，抓緊完善相關(guān)配套制度和監(jiān)管規(guī)則，穩(wěn)妥推動試點工作。

同時，證監(jiān)會強調(diào)，海外創(chuàng)新型企業(yè)在境內(nèi)上市的有效路徑和有關(guān)制度安排也在進一步探索中。“下一步，我會將繼續(xù)支持符合國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術(shù)、具有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)海外創(chuàng)新型上市企業(yè)參與A股公司并購重組。”

八、支持龍頭企業(yè)上市融資

針對國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、貧困地區(qū)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)等上市融資支持，證監(jiān)會表示，繼續(xù)堅持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，有序推進首發(fā)審核工作。

目前，證監(jiān)會審核節(jié)奏加快，整體審核周期已大幅縮短，新股發(fā)行逐步實現(xiàn)常態(tài)化。符合發(fā)行上市條件的企業(yè)，經(jīng)具有保薦資格的證券公司推薦，均可按法定程序向我會提出發(fā)行上市的申請，將按照“公開、公平、公正”的原則，在企業(yè)符合現(xiàn)行法律、法規(guī)和規(guī)章要求的前提下，予以積極支持。

同時，證監(jiān)會將通過進一步完善掛牌審查制度和發(fā)行融資機制，簡化審核流程，改進影響發(fā)行效率的薄弱環(huán)節(jié)，提高企業(yè)融資效率，幫助企業(yè)緩解融資問題，加大資本市場對企業(yè)的金融支持力度。

九、鼓勵符合條件的安防監(jiān)控和芯片產(chǎn)業(yè)企業(yè)IPO

證監(jiān)會指出，繼續(xù)保持新股發(fā)行常態(tài)化，提高審核效率和透明度，支持符合條件的安防監(jiān)控和芯片產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資;穩(wěn)步推進創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的工作，進一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，保障試點工作依法合規(guī)進行，促使已在境外上市的優(yōu)秀企業(yè)回歸境內(nèi)資本市場，增強資本市場的包容性，把優(yōu)秀企業(yè)留在境內(nèi)。

十、延長貧困地區(qū)IPO綠色通道政策期限到2023年

證監(jiān)會明確，貧困縣在攻堅期內(nèi)脫貧摘帽后，《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》在一定時期內(nèi)繼續(xù)適用，脫貧不脫政策。