新亞電子IPO：第一大客戶是眾泰供應(yīng)商 巨虧6億負(fù)債70億

卷入眾泰事件的上市/擬上市公司又多了一家。

2020年初，新亞電子遞交了招股說明書。招股書顯示，新亞電子一直致力于精細(xì)電子線材的研發(fā)、制造和銷售，其主要客戶包括得潤(rùn)電子（002055.SZ）等。

不巧的是，得潤(rùn)電子就是眾泰汽車（000980.SZ）的供應(yīng)商之一。截止2019年第三季度，得潤(rùn)電子負(fù)債合計(jì)70.76億元，其中流動(dòng)負(fù)債60.59億元；并且在2019年全年，得潤(rùn)電子巨虧5.84億元。

第一大客戶是眾泰供應(yīng)商 巨虧6億負(fù)債70億

新亞電子招股書顯示，自2016年至2019年上半年，該公司第一大客戶均為上市公司得潤(rùn)電子。報(bào)告期內(nèi)，新亞電子對(duì)得潤(rùn)電子銷售額分別為5626.41萬元、7357.57萬元、7279.86萬元、2934.33萬元。

2019年2月29日，得潤(rùn)電子發(fā)布了2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)。經(jīng)公司內(nèi)部審計(jì)部門審計(jì)，得潤(rùn)電子2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-5.84億元，2018年為2.61億元，變動(dòng)幅度為-323.55%。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，在2019年業(yè)績(jī)預(yù)告中，得潤(rùn)電子說得很清楚。其表示，受國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)出現(xiàn)較大下滑，部分汽車廠家客戶經(jīng)營(yíng)陷入困境，對(duì)公司應(yīng)收賬款的回收造成較大困難，存在計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)部分子公司預(yù)計(jì)全年盈利水平未達(dá)預(yù)期，經(jīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)情況分析測(cè)試，存在計(jì)提商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值的跡象。最終，得潤(rùn)電子計(jì)提減值準(zhǔn)備約6.9億元。

不過，無論是在業(yè)績(jī)預(yù)告還是業(yè)績(jī)快報(bào)中，得潤(rùn)電子都沒有說明是哪家客戶經(jīng)營(yíng)陷入困境。但挖貝網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，得潤(rùn)電子曾是眾泰汽車的供應(yīng)商。

在2018年年報(bào)問詢函的回復(fù)中，得潤(rùn)電子表示，公司全資子公司合肥得潤(rùn)電子器件有限公司應(yīng)收眾泰集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方結(jié)算期為“月結(jié)90天收承兌匯票”，但受其資金緊張影響，收款產(chǎn)生逾期，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加8161.98萬元。

更重要的是，從目前情況來看，得潤(rùn)電子的現(xiàn)金流量情況，談不上有多好。

東方財(cái)富Choice顯示，截止2019年第三季度，得潤(rùn)電子流動(dòng)負(fù)債為60.59億元；除了流動(dòng)負(fù)債，在2019年三季報(bào)中，得潤(rùn)電子還表示，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債比年初增長(zhǎng)35.96%，增加6838.04萬元，主要是本期公司一年內(nèi)到期的融資租賃款項(xiàng)增加所影響。

與高企的債務(wù)相比，截止2019年第三季度，得潤(rùn)電子的貨幣資金只有5.14億元；并且得潤(rùn)電子的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)69.40%。

電子、汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力 短期業(yè)績(jī)承壓

由于一些眾所周知的原因，今年初的消費(fèi)電子市場(chǎng)和汽車市場(chǎng)的表現(xiàn)較往年出現(xiàn)了一定程度的下滑。具體而言，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2月汽車產(chǎn)銷分別完成28.5萬輛和31萬輛，環(huán)比均下降83.9%，同比分別下降79.8%和79.1%；新能源汽車板塊，2月銷量1.3萬輛，同比下降75.2%。

消費(fèi)電子領(lǐng)域，中國(guó)信通院公布出的國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)2月份數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月份智能手機(jī)出貨總量634.1萬部，同比下滑54.7%；家電方面，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年1月空調(diào)線下市場(chǎng)整體下行，銷售下降了28.42%，銷售額下降了37.14%......

實(shí)際上，不只是國(guó)內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)也同樣不容樂觀。據(jù)《汽車新聞》報(bào)道，摩根士丹利預(yù)計(jì)，新冠疫情的爆發(fā)預(yù)計(jì)將導(dǎo)致美國(guó)2020年汽車銷量下滑9%。

那么這一下滑對(duì)新亞電子業(yè)績(jī)的影響如何呢？

新亞電子2018年前五大客戶分別是得潤(rùn)電子、安費(fèi)諾、DAE-A、華虹電子、海諾特。其中得潤(rùn)電子、華虹電子都主要從事連接器的生產(chǎn)和銷售，連接器主要用于消費(fèi)電子、家電、汽車電子等領(lǐng)域；安費(fèi)諾經(jīng)營(yíng)范圍為新型電子元器件及相關(guān)零配件；DAE-A主要從事電子配件、線束生產(chǎn)、制造及銷售；海諾特主要生產(chǎn)燈具、內(nèi)部連線、連接器、電線電纜等。

所以，綜上所述，新亞電子2018年前五大客戶都可以說是消費(fèi)電子、汽車行業(yè)內(nèi)的公司。那么，電子、汽車市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，對(duì)新亞電子的業(yè)績(jī)究竟有何影響呢？

新亞電子是這樣說的，公司主要產(chǎn)品包括消費(fèi)電子及工業(yè)控制線材、汽車電子線材、高頻數(shù)據(jù)線材及特種線材……當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于低潮期，國(guó)民消費(fèi)水平下降、工業(yè)投資需求減少，公司業(yè)務(wù)量可能下降。

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)凸顯

一方面，作為得潤(rùn)電子供應(yīng)商，而得潤(rùn)電子又是眾泰汽車供應(yīng)商，某種程度上，新亞電子也算得上是眾泰汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的一員；另一方面，消費(fèi)電子、汽車市場(chǎng)的萎靡不振，又使得新亞電子短期業(yè)績(jī)面臨較大的壓力。綜合作用之下，新亞電子的應(yīng)收賬款情況值得關(guān)注。

新亞電子招股書顯示，2016 年末、2017 年末、2018 年末和 2019 年 6 月末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為2.09億元、2.86億元、2.39億元和2.47億元，分別占當(dāng)期資產(chǎn)總額的 30.65%、48.06%、49.88%和 50.41%。

不過，在新亞電子的應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)中，來自前五大客戶的份額并不多。

截止2019年上半年，新亞電子對(duì)得潤(rùn)電子的應(yīng)收賬款賬面余額是2976.10萬元。不過這2976.10萬元僅占當(dāng)期新亞電子應(yīng)收賬款總額的11.39%。即便是前五大客戶全部算上，也只有7334.36萬元，占應(yīng)收賬款總額的28.08%。

也就是說，新亞電子的大部分應(yīng)收賬款都來自于前五大客戶之外。那么問題來了，除去前五大客戶，剩下的客戶中有多少家是中小企業(yè)呢？在消費(fèi)電子、汽車市場(chǎng)不振的大背景下，這些企業(yè)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力又究竟如何呢？