高能資本王曉濱:人民幣公司制的基金的設(shè)立方式

2008-05-16 08:59:25      s1985

    今年的第四屆亞太投資峰會(huì)注定與眾不同,世界的目光、資金聚焦中國(guó),首先舉國(guó)上下以一元錢、一百萬(wàn)、一千萬(wàn)公募和私募的方式募集賑災(zāi)基金,直接投資四川受災(zāi)地區(qū)。歷年的峰會(huì)著名的外資基金如高盛、美林、軟銀等等這個(gè)峰會(huì)的主角,但是今天無(wú)論是海歸或者是土鱉都關(guān)注和行動(dòng)的共同方向——人民幣基金。這兩年人民幣基金設(shè)立和投資已形成了巨大的中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的新浪潮,今天在北京、上海、深圳,人們談?wù)摴局疲匣镏频鹊确浅I(yè)的金融術(shù)語(yǔ),每月在天津、上海、北京、深圳、浙江、江蘇等等全國(guó)各地都有人民幣基金在紛紛設(shè)立。數(shù)百億人民幣新資本流入私募股權(quán)市場(chǎng)。

    到底這些基金以怎樣的方式設(shè)立的,公司制基金和傳統(tǒng)的外資基金合伙基金也什么不同,同設(shè)立方式對(duì)投資人對(duì)基金管理人,對(duì)公司有何利益的影響,國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資是如何引導(dǎo)和管理的,人民幣基金的發(fā)展方向是什么,怎樣的基金結(jié)構(gòu)能夠保證基金的高效運(yùn)作。

    我們有幸邀請(qǐng)了最權(quán)威的嘉賓來(lái)和我們分享這場(chǎng)新資本浪潮。為朋友揭開人民幣基金神秘棉紗,他們是如此的權(quán)威,我需要在他們上場(chǎng)面之前為他們做一些相關(guān)主題背景介紹。我用15分鐘給大家介紹一下人民幣公司制的基金的設(shè)立方式。

    國(guó)家分別03年06年和07年出臺(tái)了一系列的法規(guī),在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理辦法包括促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展方面給予了一些宏觀和框架性的政策引導(dǎo),重要的是07年2月份國(guó)家稅務(wù)總局頒布關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)政策的通知,對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供了重大的稅收優(yōu)惠政策,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)投資資金總額的70%可以用于抵扣稅收所得,國(guó)家發(fā)改委在為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法里體現(xiàn)了幾大特點(diǎn)。

    優(yōu)惠額度相當(dāng)巨大。對(duì)高新技術(shù)企業(yè)投資的總額的70%可以去抵扣應(yīng)納的繳費(fèi)所得。年限較長(zhǎng),在當(dāng)年抵扣不足可以在以后納稅年度抵扣。

    投資范圍廣。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以自主投資各類未來(lái)上市企業(yè),不局限于中小企業(yè),當(dāng)然中小高新企業(yè)跟抵扣的總額的來(lái)源有一點(diǎn)不同。

    對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)很靈活,它的技術(shù)含量可以在企業(yè)被投之后的任何時(shí)點(diǎn)來(lái)核定就可以了。充分體現(xiàn)了內(nèi)外資投資基金平等,外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)也適用同樣的政策。這是我們政策方面的背景。

    這個(gè)政策體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)也就是創(chuàng)業(yè)投資有限公司或者我們說(shuō)的人民幣的這些基金的政府的鼓勵(lì)的方向,可以最大限度來(lái)享受稅收減免的政策,區(qū)別于合伙制的基金也區(qū)別于傳統(tǒng)的外資的基金設(shè)立的結(jié)構(gòu)。

    如果基金的投資人是企業(yè)的話,如果投資的創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)投有限責(zé)任公司,他已經(jīng)足額繳稅了,作為創(chuàng)投公司的法人股東的投資所得收益不需要繳稅。

    如果是對(duì)個(gè)人投資人,個(gè)人投資人如果你所投的基金是以自然人的形式作為基金的發(fā)起人股東的話,如果基金已經(jīng)足額繳稅以后個(gè)人投資人需要繳20%的投資收益,相關(guān)稅收。

    第二部分簡(jiǎn)單介紹一下剛才講的這些政策的兩個(gè)典型的案例。便于大家理解。

    非常感謝發(fā)改委財(cái)政金融司的劉健鈞處長(zhǎng)他給我們很多建議和一些分析。大家有機(jī)會(huì)可以在下面的峰會(huì)上跟劉處長(zhǎng)一起交流。

    我們舉一個(gè)例子,一個(gè)人民幣創(chuàng)投基金或者有限公司如果總的資金額全部用于高新企業(yè)投資納稅情況怎么樣。資本利得是1.5億的話,投資不管多少家企業(yè)股益的分紅比如是5000萬(wàn),這3個(gè)億的資金投下去,全部投于高新技術(shù)企業(yè),假設(shè)投資收益合計(jì)2個(gè)億的話,根據(jù)創(chuàng)投企業(yè)稅收政策,投資中小高新企業(yè)的70%可以作為稅基來(lái)抵扣所得稅,其中股益紅利部分無(wú)需繳稅,總共可用于抵稅的稅金2.6個(gè)億,納稅的稅金是2個(gè)億的投資收益,本來(lái)是要交稅的,但是因?yàn)橛辛藙?chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策,所以有2.6個(gè)億的可抵稅的稅基可以抵扣,變成這個(gè)公司不但不用交稅而且有6000萬(wàn)可未來(lái)年度的稅金抵扣。如果這個(gè)投資公司的股東是企業(yè)法人的話,如果在公司繳納稅收以后企業(yè)法人股東也不需要繳稅,在座有很多投資銀行家和會(huì)計(jì)師,大家可以浮想聯(lián)翩了。

    第二個(gè)例子,不一定所有的基金都投于高新技術(shù)企業(yè),如果3個(gè)億的資金只投了2個(gè)億于中小高新企業(yè),可以抵扣的納稅的總額是2個(gè)億乘70%1.4億可以抵扣,投下去第一年不一定有回報(bào),要求對(duì)中小企業(yè)投資要投滿兩個(gè)年度后才可以抵扣,我們用一個(gè)3個(gè)年度的平均投資周期來(lái)算,假設(shè)基金管理費(fèi)用一年2.5%,三年2.5乘以3再加上3個(gè)億的資金的總的規(guī)模,整個(gè)基金運(yùn)行的管理成本是3個(gè)億基金乘2.5%乘3個(gè)億等于0.15億,假設(shè)投資結(jié)果是一個(gè)億全部向風(fēng)險(xiǎn)投資一樣顆粒無(wú)收虧損,另外一個(gè)億不虧不掙,另外一個(gè)億上市退出獲得一個(gè)資金利得,包括股息的紅利,這兩部分總共貨3個(gè)億,應(yīng)納的所得稅應(yīng)該是2.4個(gè)億個(gè)資本利得,扣一個(gè)億,減掉管理成本,然后我們得出一個(gè)應(yīng)納的所得稅,比如1.175億本來(lái)是應(yīng)該繳納的,因?yàn)?.4億的可抵扣的稅基在那里,大于我們應(yīng)納的所得稅1.175億,本輪投資可以全部免稅,其中有剩余的2250萬(wàn)可以用于未來(lái)年度抵扣或者是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的其他收益所得稅的抵扣。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以有五種收益來(lái)源,收入和利潤(rùn)都可以被我們的可抵扣的稅基來(lái)沖,假設(shè)創(chuàng)業(yè)投資公司來(lái)提供不論是第三方管理咨詢還是投資的企業(yè)你替他提供財(cái)務(wù)顧問(wèn),你獲得了所得一樣可以用于抵扣。這樣算下來(lái)這個(gè)基金3年投資收益是1.775億,是59.2%.

    第三部分介紹一下公司制的投資基金優(yōu)勢(shì),創(chuàng)投有限責(zé)任公司的優(yōu)勢(shì)。首先是公司制納稅主體是公司本身主體明確,因?yàn)楹匣镏萍{稅是由合伙人投資人分別繳納,納稅主體不明確,在企業(yè)的環(huán)節(jié)上進(jìn)行納稅比較便以公眾監(jiān)督和管理。公司制可以達(dá)到非常高效的運(yùn)作。公司制和合伙制基金國(guó)際上并行的兩種基金的形式,在德國(guó)和歐洲以公司制包括臺(tái)灣,以公司制為主的基金形式在北美是合伙基金形式,另外稅收優(yōu)惠對(duì)象是法人為主體不針對(duì)LP這些富有的個(gè)人,體現(xiàn)了社會(huì)和諧的宗旨,更顯得政策的公平合理。

    簡(jiǎn)單介紹一下高能資本,高能資本有9年歷史我們?cè)诒本⑸虾?、廈門有3家子公司,投資銀行大概上市前后5年的時(shí)間的客戶。

    這是我們的一些案例的情況。

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