A股跌入價(jià)值投資區(qū)域

　　8月11日，上證指數(shù)以9.82點(diǎn)小幅低開(kāi)在2600點(diǎn)下方。當(dāng)天，7月PPI數(shù)據(jù)公布后A股跌勢(shì)加劇。至收盤(pán)時(shí)，已跌破2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收于2470.07點(diǎn)，全日急跌135.65點(diǎn)或5.21%；深成指亦急跌488.63點(diǎn)或5.64%，收于8170.15點(diǎn)。在這日的交投中，兩大指數(shù)雙雙創(chuàng)下年內(nèi)最低的2453.71點(diǎn)和8129.98點(diǎn)的年內(nèi)低位。

　　銀河證券策略分析師秦曉斌告訴記者，伴隨近日國(guó)際大宗商品價(jià)格下行、已披露上市公司業(yè)績(jī)好于預(yù)期等多重因素的支撐下，近日急跌原因更多是投資者信心脆弱所致。

　　PPI創(chuàng)12來(lái)新高

    8月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2008年7月PPI數(shù)據(jù)，同比10.0%的增幅創(chuàng)下了12年來(lái)最高點(diǎn)，這也是中國(guó)的PPI數(shù)據(jù)連續(xù)第7個(gè)月被高位刷新。

　　細(xì)觀(guān)PPI構(gòu)成各項(xiàng)，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格15.4%的增幅首當(dāng)其沖。按之前公開(kāi)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)7月原油出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲41.2%，較6月的35.9%再增高5.3%。7月成品油中的汽油、柴油和煤油出廠(chǎng)價(jià)格分別同比上漲32.6%、21.5%和29.4%，也分別大幅高過(guò)6月的10.4%、12.2%和15.5%。

　　這一數(shù)據(jù)的背后，意味著中游企業(yè)成本壓力已然異常嚴(yán)峻，未來(lái)通貨膨脹前景難以樂(lè)觀(guān)，被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是造成當(dāng)日A股大幅跳水的元兇。

　　“市場(chǎng)信心已異常脆弱，幾乎看不到新資金進(jìn)場(chǎng)”，上海某基金公司投資總監(jiān)特別向記者指出，上周中國(guó)南車(chē)(601766.SH)招股，被認(rèn)為是資金面短期收緊的重要因素。但8日的申購(gòu)資金解凍，市場(chǎng)卻并未出現(xiàn)如期的好轉(zhuǎn)。

　　在過(guò)去的一周(7月28日-8月1日)中，A股市場(chǎng)的成交量?jī)H有3139億元，環(huán)比繼續(xù)萎縮近兩成，全周的換手率也達(dá)到了近期最低的5.4%。這周參與交易的賬戶(hù)數(shù)只有1032萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比再降5.6%。

　　另一方面，新開(kāi)戶(hù)的數(shù)據(jù)同樣充滿(mǎn)隱憂(yōu)。該周A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)只有18.2萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比再降6.4%，基金開(kāi)戶(hù)數(shù)僅1.9萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比亦下降了1.2%。這兩個(gè)數(shù)字已較市場(chǎng)活躍時(shí)的2007年平均周開(kāi)戶(hù)數(shù)分別大降了72.2%和82.4%。

　　券商板塊在11日的行情中處于領(lǐng)跌者角色，該板塊平均8.68%的跌幅，僅次于受PPI因素直接波及的有色金屬(9.64%)與外貿(mào)板塊(9.26%)。

　　A股進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)域

    盡管11日股指在PPI數(shù)據(jù)發(fā)布后應(yīng)聲而落，但多數(shù)接受記者訪(fǎng)問(wèn)的市場(chǎng)人士并不認(rèn)為這將成其為A股重挫的充分理由。

　　至于造成這輪全球通脹的“罪魁”國(guó)際原油期貨價(jià)格，已于上周，三個(gè)月內(nèi)首度回落至120美元下方，其他大宗商品價(jià)格也隨之大幅回落，包括秦曉斌在內(nèi)的多位受訪(fǎng)分析師認(rèn)為7月的PPI數(shù)據(jù)已在年內(nèi)高點(diǎn)。而鑒于6月末調(diào)高能源價(jià)格的一次性因素，是次PPI漲幅提高并不能認(rèn)定為經(jīng)濟(jì)總量失衡的表現(xiàn)，短期內(nèi)也不會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生過(guò)大影響。

　　就A股而言，秦曉斌認(rèn)為，扣除困擾表面的資金供給問(wèn)題，如今的A股價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入“價(jià)值投資者”的區(qū)域。

　　其中一個(gè)佐證便是，上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)“并沒(méi)有想象中糟糕”。

　　截至8月9日，兩市已有395家上市公司披露了2008年中期業(yè)績(jī)，另外有830家上市公司披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。中金公司的統(tǒng)計(jì)顯示，如果去掉缺少去年半年報(bào)的公司，已經(jīng)披露半年報(bào)的395 家公司上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)520.06 元，較上年同期增長(zhǎng)了37.16%；另外有157 家上市公司進(jìn)行了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中扭虧、預(yù)增、略增、續(xù)盈的企業(yè)占78.3%。

　　中金公司報(bào)告認(rèn)為，就已披露上半年業(yè)績(jī)的上市公司數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況依然強(qiáng)勁，但目前已披露業(yè)績(jī)上市公司的數(shù)目不到全部A 股的三成，由于市場(chǎng)對(duì)上市公司的盈利預(yù)測(cè)不斷調(diào)低，后續(xù)進(jìn)行中期業(yè)績(jī)披露的公司情況值得密切關(guān)注。

　　但該行亦提示，奧運(yùn)期間兩周時(shí)間中，奧運(yùn)投資主題的邊際效用正在加速遞減，考慮到奧運(yùn)會(huì)后諸多不確定因素的影響，有可能出現(xiàn)部分資金提前兌現(xiàn)出局，并引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的情況。

　　此外，截至目前，A股跌幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超H股跌幅，部分A股價(jià)格甚至較H股價(jià)格出現(xiàn)折價(jià)。

　　按經(jīng)濟(jì)通的統(tǒng)計(jì)，8月11日中港兩地收盤(pán)后，考慮當(dāng)日匯率因素(港幣兌人民幣中間價(jià)0.87852)，A股股價(jià)低于港股者已有10只之多，且多為市值龐大的金融藍(lán)籌。