基金大舉退場(chǎng) 紫金礦業(yè)黯然失色

　　7月25日，紫金礦業(yè)向164個(gè)首發(fā)配售對(duì)象發(fā)行的配售股份解禁，占發(fā)行總規(guī)模25%的3.5億股開始流通；自此，該股開始加速下行，在接下來的11個(gè)交易日里收出10根陰線，截止8月8日，跌幅達(dá)到26.13%，而同期大盤下跌11.9%。

　　“股價(jià)下跌完全是受大盤下跌、國際金價(jià)下跌的影響，我們的基本面沒有任何變化。而對(duì)于7月25日以后，網(wǎng)下配售對(duì)象是否大幅賣出，我們沒有任何披露的義務(wù)。”紫金礦業(yè)證券事務(wù)部人士對(duì)于目前公司股票加速下跌的狀況不愿發(fā)表任何看法。

　　在拉出惟一一根陽線的前一天，7月30日，紫金礦業(yè)發(fā)布二季報(bào)：上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤17.42億元，同比增長45%，基本每股收益0.13元；營業(yè)收入為83.19億元，比上年同期增長23%。作為一只在H股市場(chǎng)備受青睞且仍處于“黃金周期”內(nèi)的績優(yōu)藍(lán)籌股，紫金礦業(yè)為何無法拖慢A股市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)離場(chǎng)的腳步呢？

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為：紫金礦業(yè)A股上市之初能獲得超過40倍的高市盈，很多機(jī)構(gòu)看重的是其高成長性和海外項(xiàng)目的巨大潛力；但是從中報(bào)來看，海外項(xiàng)目進(jìn)展比預(yù)期的更為困難，號(hào)稱“亞洲第一金礦”的甘肅陽山金礦花落別家等等，部分基金不愿再當(dāng)紫金礦業(yè)海外擴(kuò)張的陪練，因此選擇盡快離場(chǎng)。

　　債基是賣出主力

    7月25日是紫金礦業(yè)的一個(gè)節(jié)點(diǎn)。紫金礦業(yè)的控股股東承諾自上市之日起三年內(nèi)不減持，而第二大股東也承諾鎖倉一年，紫金礦業(yè)還特地將2007年度的分紅派息日定在7月25日，但是都沒能暫緩網(wǎng)下配售對(duì)象尤其是債券型基金的減持步伐。

　　據(jù)Topview數(shù)據(jù)顯示，4月25日（上市首日）至7月24日，基金群體在紫金礦業(yè)上的操作是多頭占據(jù)上風(fēng)，凈買入金額約為2.95億元，其中疑似南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金和開元證券投資基金的席位成為做多的主力，分別凈買入1.9872億元和4364萬元，這兩只基金同為南方基金管理公司旗下。

　　7月25日，紫金礦業(yè)原本10.5億股的流通盤擴(kuò)充為14億股，以7.98元開盤，當(dāng)日股價(jià)跌3.31%，均價(jià)為7.8元；同時(shí)成交量迅速放大，成交金額為16.34億元，是前一日成交金額3.4億元的4倍多，換手率達(dá)到14.97%。隨后，資金大幅殺跌，紫金礦業(yè)呈單邊下挫之勢(shì)，連續(xù)拉出陰線，并于8月5日，一舉跌破發(fā)行價(jià)7.13元。

　　Topview數(shù)據(jù)顯示，7月25日至8月4日，基金群體整體減持達(dá)到4.1247億元，換手率接近50%。網(wǎng)下配售對(duì)象如果是在7月25日選擇賣出，還可以獲得10%左右的利潤；如果至今尚未減持，那么以8月8日的收盤價(jià)6.02元計(jì)，則賬面浮虧已達(dá)15%。據(jù)了解，7月25日之后，數(shù)家債券基金基本上已經(jīng)全部賣出。

　　七家債券型基金的二季報(bào)披露持有部分紫金礦業(yè)股份，分別為嘉實(shí)債券基金、寶康債券基金、富國天利增長債券基金、泰信雙息雙利債券型基金、銀河銀信添利債券型基金和國投瑞銀穩(wěn)定增利債券型基金；截止6月30日，債券型基金共持有2165.64萬股，均為首發(fā)時(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售所得。對(duì)于債券型基金集體退出的市場(chǎng)傳聞，國投瑞銀基金相關(guān)人士稱“這個(gè)不屬于法定的信息披露內(nèi)容，所以沒法披露，”而“基金的投資行為會(huì)嚴(yán)格地遵守基金合同。”債券型基金一般會(huì)在基金合同中約定上市之后的90個(gè)交易日為持有時(shí)間的上限。

　　市場(chǎng)人士分析：債券型基金之所以減持意愿強(qiáng)烈首先是出于市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的考慮，紫金礦業(yè)目前的市盈率仍高于黃金股平均水平，如果大盤繼續(xù)調(diào)整，紫金礦業(yè)被拉低到全行業(yè)平均水平的可能性是最大的；其次是債券型基金合同大都約定了持有股票的時(shí)限，申購新股后頻頻破發(fā)的情況已經(jīng)讓債券型基金心有余悸，因此多家債基選擇在未破發(fā)前盡快保本出局；最后，債券型基金有調(diào)整資產(chǎn)配置的需求。

　　誰替擴(kuò)張埋單

    對(duì)于黃金企業(yè)而言，資源儲(chǔ)量是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在這個(gè)意義上，紫金礦業(yè)可以將多少礦山收入囊中或者礦場(chǎng)項(xiàng)目的進(jìn)展情況將決定市場(chǎng)對(duì)其將來基本面的判斷。對(duì)于紫金基本面的狀況，上述證券事務(wù)部人士稱：“二季報(bào)里有我們所有的業(yè)務(wù)策略和市場(chǎng)看法。”該公司二季報(bào)稱：“2008年上半年紫金礦業(yè)共考察論證了36個(gè)境內(nèi)外項(xiàng)目”、“預(yù)計(jì)下半年將要完成兩個(gè)收購項(xiàng)目，在海外尚有金礦項(xiàng)目正在跟蹤和報(bào)批中。”

　　紫金礦業(yè)董事長陳景河在紫金礦業(yè)中報(bào)業(yè)績報(bào)告會(huì)上高調(diào)亮相，表示對(duì)于公司的海外項(xiàng)目充滿信心。陳景河稱，紫金礦業(yè)在菲律賓礦產(chǎn)項(xiàng)目的投資正等待著中國和菲律賓政府的批準(zhǔn)；另外，公司預(yù)期在秘魯?shù)你~礦項(xiàng)目將于2010年開展。紫金礦業(yè)以A股募資收購的塔吉克斯坦ZGC礦山生產(chǎn)黃金441千克，給集團(tuán)帶來了66萬美元的利潤，結(jié)束了這家礦山長達(dá)10多年的虧損歷史。

　　在今年上半年紫金礦業(yè)參與爭(zhēng)奪“亞洲第一金礦”陽山金礦敗北，一期162噸黃金采礦權(quán)最終花落中金黃金后，國際化擴(kuò)張道路似乎成為紫金礦業(yè)日后重點(diǎn)發(fā)展的方向。

　　但是，紫金礦業(yè)近期海外的工程進(jìn)展并不如預(yù)期的順利，“海外項(xiàng)目進(jìn)展緩慢”是所有行業(yè)分析師均提到的一個(gè)狀況。廣發(fā)證券分析師黃勇說：“紫金礦業(yè)一直致力于全球化擴(kuò)張，海外金礦也被認(rèn)為會(huì)成為紫金礦業(yè)收入的另一重要來源。上市之初我們強(qiáng)烈看好紫金礦業(yè)一個(gè)很重要的原因是其海外的礦場(chǎng)項(xiàng)目對(duì)于公司的業(yè)績是非常強(qiáng)有力的支撐，但是近期看來紫金礦業(yè)的海外資源擴(kuò)張受到一定的阻礙，這減低了對(duì)公司未來的預(yù)期。”

　　二季報(bào)中也提及：“秘魯Rio-blanco項(xiàng)目，要借助當(dāng)?shù)亓α浚?zhēng)盡快解決社區(qū)問題，做好重大技術(shù)方案論證，穩(wěn)步推進(jìn)項(xiàng)目開發(fā)。”據(jù)了解，除了秘魯?shù)捻?xiàng)目，像伊朗SariGunay金礦收購及開發(fā)、菲律賓Lepanto項(xiàng)目收購及開發(fā)、巴布亞新幾內(nèi)亞神秘谷金銀礦（HiddenValley）和瓦菲·戈?duì)柶战疸~礦（WafiGolpu）項(xiàng)目均是已經(jīng)終止或者前景不明朗。黃勇指出：“上述失敗的因素導(dǎo)致公司資源儲(chǔ)量增速減緩。”

　　紫金礦業(yè)今年上半年?duì)I業(yè)收入為83.19億元，比上年同期增長23.44%。紫金礦業(yè)表示：“集團(tuán)營業(yè)額上升的主要原因有兩個(gè)，一是黃金銷售量增加8.3%，二是公司主要產(chǎn)品的銷售價(jià)格較去年同期均有較大幅度的增長。其中黃金銷售單價(jià)同比增長25.48%，鐵精礦價(jià)格同比增長190%，銅精礦價(jià)格同比增長5.8%，陰極銅價(jià)格同比增長6.27%。”

　　中信證券分析師李追陽指出：“雖然上半年金價(jià)和銅價(jià)都高于預(yù)期，但紫金的盈利卻略低于預(yù)期。原因在于一是礦產(chǎn)金、銅產(chǎn)量都低于預(yù)期10%左右，二是礦產(chǎn)金的成本上升，三是鋅價(jià)的大幅下滑也對(duì)盈利產(chǎn)生了很大的影響。”

　　而紫金礦業(yè)交出漂亮中報(bào)的主因金價(jià)上漲，近期卻成為主要的風(fēng)險(xiǎn)因素。8月5日，紫金礦業(yè)一舉跌破發(fā)行價(jià)，正是國際金價(jià)受原油價(jià)格下跌影響同步迅速下銼。