創(chuàng)業(yè)板頭牌特銳德：董事長于德翔百天速成9億

　　青島特銳德電氣股份有限公司(300001.SZ)無愧中國創(chuàng)業(yè)板“頭牌”稱號。

　　第一家上會(huì)、第一家審核通過、第一個(gè)發(fā)布招股書、并獲得創(chuàng)業(yè)板證券代碼0001號，這位“狀元”成才之路快得令人吃驚。

　　特銳德去年10月開始籌備上市工作，到成功“過會(huì)”僅用了11個(gè)月，從股份公司成立到榮登創(chuàng)業(yè)板，也只用了3個(gè)多月(約100天)。

　　與上市速度相比，特銳德的發(fā)展速度也有一拼。自2004年成立至今，五年時(shí)間資產(chǎn)已過兩億，且近三年凈利潤連續(xù)翻番。令人驚嘆的是，以23. 80元/股的發(fā)行價(jià)格計(jì)算，此次登錄創(chuàng)業(yè)板，公司造就了6名億萬富豪，實(shí)際控制人于德翔身價(jià)更是飆升至9億元。

　　對于公司在如此短時(shí)間內(nèi)榮獲創(chuàng)業(yè)板“第一家”名號的原因，興奮得“連吃飯時(shí)都要多喝兩盅”的于德翔只有輕描淡寫的一句“運(yùn)氣好罷了”。

　　背靠大樹，“速成”6位億萬富翁

　　資料顯示，特銳德是經(jīng)青島市嶗山區(qū)對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局批準(zhǔn)成立的中德合資企業(yè)。

　　公司控股股東為青島德銳投資有限公司，發(fā)行前持有公司6650 萬股，占股本總額的66.50%，由7名自然人投資成立，持股最高的是公司實(shí)際控制人、公司董事長兼總經(jīng)理于德翔，持有青島德銳投資有限公司57.86%股權(quán)，發(fā)行后通過該公司間接持股特銳德28.5%。

　　另外6人分別是屈東明、劉立中、陳忠強(qiáng)、王聚辰、康曉兵、常美華，持青島德銳投資有限公司的股權(quán)分別為8.14%、8.14%、7.57%、7.57%、5.72%、5.00%。德國的HelmutBruno Rebstock持有特銳德28.50%股份。

　　特銳德此次發(fā)行價(jià)格為23.80元/股，以此計(jì)算，公司上市便造就6位億萬富翁。44歲的于德翔賬面財(cái)富升至約9.16億元， HelmutBruno Rebstock(外籍)為6.78億元，屈東明和劉立中的身價(jià)接近1.29億元，陳忠強(qiáng)和王聚辰身價(jià)接近1.2億元。而康曉兵常和美華的身價(jià)也分別超過9000萬元和7000萬元。

　　值得注意的是，這些股東幾乎都與河北有較深淵源。其中四人畢業(yè)于河北高校，而且有5人都曾在河北當(dāng)?shù)仉娖髟O(shè)備廠任職。

　　董事、副總經(jīng)理屈東明畢業(yè)于河北工業(yè)大學(xué)，曾任河北華電自動(dòng)化設(shè)備有限公司計(jì)劃調(diào)度辦公室主任；公司董事、副總經(jīng)理劉立中畢業(yè)于河北機(jī)電學(xué)院，曾任石家莊高壓開關(guān)廠副總工程、河北華電自動(dòng)化設(shè)備有限公司技術(shù)主任；公司董事、副總經(jīng)理陳忠強(qiáng)畢業(yè)于河北省機(jī)電學(xué)校，曾任河北電力設(shè)備廠電氣分廠副廠長；公司副總經(jīng)理王聚辰畢業(yè)于河北科技大學(xué)，曾任河北華電電力設(shè)備有限公司生產(chǎn)部部長和技術(shù)支持部部長。

　　而且，公司獨(dú)立董事李振華也畢業(yè)于河北工業(yè)大學(xué)，曾任河北省保定市供電局局長、河北省電力工業(yè)局總經(jīng)濟(jì)師、副局長。

　　正是由于這層河北淵源，公司電力市場用戶主要集中在河北，2008年其箱式變電站產(chǎn)品在河北市場占有率為29.47%。[page]

　　壟斷細(xì)分市場，凈利年均增長110%

　　作為國內(nèi)最大的專業(yè)化箱變生產(chǎn)基地之一，主營戶外箱式變電站、戶外箱式開關(guān)站和戶內(nèi)開關(guān)柜，主營業(yè)務(wù)收入85%以上都來自于箱式變電站產(chǎn)品，并占據(jù)70%的市場份額。

　　2004年剛成立時(shí)，公司目標(biāo)是保持30%以上的發(fā)展速度。但實(shí)際上，成立后的五年里每年均增速超過75%。由于技術(shù)領(lǐng)先于行業(yè)，產(chǎn)品市場占有率居于龍頭地位，2006 年~2008 年，銷售收入年均復(fù)合增長率達(dá)97%，凈利連續(xù)翻番，年均復(fù)合增長率達(dá)110%。

　　對于業(yè)績表現(xiàn)，公司上市保薦人詹先惠表示，“證監(jiān)會(huì)審核創(chuàng)業(yè)板公司看重的是創(chuàng)業(yè)型公司的高成長性和創(chuàng)新性，包括商業(yè)模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新，特銳德這方面表現(xiàn)突出。”

　　目前，國內(nèi)很少有專業(yè)生產(chǎn)箱式變電站的企業(yè)，大部分以生產(chǎn)開關(guān)、開關(guān)柜或生產(chǎn)變壓器為主，箱式變電站生產(chǎn)只是其一個(gè)車間或一個(gè)分廠。但特銳德采取的是提供變電站成套設(shè)備和系統(tǒng)解決方案，因此比其他競爭同行有著更強(qiáng)的成本控制優(yōu)勢。

　　另外，公司技術(shù)創(chuàng)新方面也優(yōu)于同行，擁有60 多項(xiàng)專利技術(shù)和專有技術(shù)。早在2006年就先于同行研發(fā)了國內(nèi)第一臺(tái)鐵路客運(yùn)專線電力遠(yuǎn)動(dòng)箱變，并中標(biāo)奧運(yùn)工程即中國第一條客運(yùn)專線與京津高速客運(yùn)專線鐵路。2008年全國鐵路客運(yùn)專線電力遠(yuǎn)動(dòng)箱變共招標(biāo)3.7億元，公司中標(biāo)2.57 億元，占全部招標(biāo)總額的69.46%。

　　中投證券分析師熊琳認(rèn)為，專業(yè)箱變市場屬于定制產(chǎn)品市場，“而壁壘的存在，使公司在鐵路行業(yè)內(nèi)構(gòu)建了特有的營銷渠道，實(shí)現(xiàn)從設(shè)計(jì)到銷售再到服務(wù)的一體化。”[page]

　　未來業(yè)績兩大亮點(diǎn)：鐵路電氣化和智能電網(wǎng)

　　隨著我國鐵路建設(shè)和城市軌道建設(shè)高峰來臨及能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入，未來箱式變壓器市場容量將大幅提高。鐵路氣電化需求和智能電網(wǎng)建設(shè)也成為公司未來業(yè)績增長兩大亮點(diǎn)。

　　其中，公司在鐵路市場中的客運(yùn)專線鐵路電力遠(yuǎn)動(dòng)箱變市場的占有率接近七成，今年上半年占公司毛利的65%，為公司主要利潤來源。從鐵道部去年調(diào)整的《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》看，2020年?duì)I運(yùn)里程由10萬調(diào)高至12萬公里，電氣化率由50%調(diào)高至60%。

　　而公司的另一看點(diǎn)是受益智能電網(wǎng)改造。市場預(yù)期，未來12 年堅(jiān)強(qiáng)的智能電網(wǎng)建設(shè)投資將達(dá)4萬億~5萬億元，而電力設(shè)備行業(yè)投資增長性最為明確，按國家電網(wǎng)規(guī)劃，未來五年每年對變電站自動(dòng)化產(chǎn)品與系統(tǒng)的需求約80億元。

　　公司表示，此次擬募集資金主要投向“戶外箱式電力設(shè)備技改項(xiàng)目”、“戶內(nèi)開關(guān)柜設(shè)備技改項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“節(jié)能型變壓器生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”四個(gè)投資項(xiàng)目。若計(jì)劃投資的四個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)銷率達(dá)到100%，則每年將新增銷售收入約13.4 億元，凈利潤2.62 億元，分別是2008年收入和利潤的5倍和4倍。