電廣傳媒創(chuàng)投收獲 每年或2-3家項目上市

　　在醞釀十年之久的創(chuàng)業(yè)板大幕拉開后，作為創(chuàng)投概念股之一的電廣傳媒(000917)吸引了資本市場的高度關(guān)注。除了此前已經(jīng)成功登陸中小板的三家公司外，電廣傳媒旗下的達晨創(chuàng)投又有三個項目進入創(chuàng)業(yè)板。這些成功實現(xiàn)上市的創(chuàng)投項目，使得電廣傳媒成為了眾多本土VC/PE中的明星。

　　“公司的創(chuàng)投業(yè)務(wù)已經(jīng)到了收獲期。”電廣傳媒董事長龍秋云在接受中國證券報記者專訪時如是說。他表示，目前創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)成長為公司新的利潤增長點，將和現(xiàn)有以網(wǎng)絡(luò)為核心的傳媒主業(yè)相互關(guān)聯(lián)、相互促進，形成“傳媒+創(chuàng)投”雙主業(yè)格局的發(fā)展模式。受益于創(chuàng)業(yè)板的推出，公司業(yè)績有望在明年實現(xiàn)跨越式增長。

　　積極做大創(chuàng)投主業(yè)

　　電廣傳媒在上市初期主要以有線電視網(wǎng)絡(luò)信息傳輸服務(wù)，電視廣告制作、策劃及代理，影視節(jié)目制作和發(fā)行為主業(yè)。直到2000年4月，全資子公司達晨創(chuàng)投在深圳注冊成立，公司的創(chuàng)投生涯就此開啟。

　　資料顯示，目前達晨創(chuàng)投已經(jīng)投資了50多個項目，其中包括：同洲電子、拓維信息、圣農(nóng)發(fā)展、億偉鋰能、愛爾眼科、網(wǎng)宿科技、和而泰、華工百川、藍色光標、茁壯網(wǎng)絡(luò)、金百澤等。

　　在這些項目中，同洲電子已經(jīng)實現(xiàn)減持并獲得了巨額收益;拓維信息2008年上市，目前已過限售期，隨時可以兌現(xiàn);圣農(nóng)發(fā)展于2009年10月21日登陸中小板，明年將進入流通期;億偉鋰能、愛爾眼科、網(wǎng)宿科技則成為創(chuàng)業(yè)板開板的第一批上市公司。

　　電廣傳媒副總經(jīng)理廖朝暉透露，目前除了已經(jīng)在中小板上市和登陸創(chuàng)業(yè)板的6家公司外，達晨創(chuàng)投的儲備項目接近50家，大多數(shù)項目公司都呈現(xiàn)良好的成長潛力和盈利能力，符合國內(nèi)中小板或創(chuàng)業(yè)板的上市標準。保守估計，未來每年將有2-3家創(chuàng)投項目實現(xiàn)上市。

　　作為公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)的開拓者和決策者，董事長龍秋云告訴記者，達晨創(chuàng)投在創(chuàng)建初期也曾經(jīng)歷過漫長的蟄伏期。由于退出渠道受阻、募資遭遇困境，公司管理層對于創(chuàng)投業(yè)務(wù)曾經(jīng)產(chǎn)生分歧。“當年公司也曾想過退出，但最終還是堅持下來，并一直堅定地朝創(chuàng)投的方向發(fā)展。只是放慢了投資的腳步，同時加強了行業(yè)分析和項目研究。從長期看，這個決定是正確的。”龍秋云說。

　　經(jīng)過多年的培育和發(fā)展，達晨創(chuàng)投已經(jīng)由過去以自有資金進行創(chuàng)投的投資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐患野词袌龌\作模式設(shè)立的內(nèi)資創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。2001年至2008年，達晨創(chuàng)投連續(xù)8年進入“中國風(fēng)險投資50強”。

　　龍秋云表示，作為最早進入創(chuàng)投領(lǐng)域的本土機構(gòu)，最困難的時期往往也是最好的時機。經(jīng)過近十年的培養(yǎng)，公司已經(jīng)打造出一支優(yōu)秀的投資管理團隊。“目前電廣傳媒對創(chuàng)投企業(yè)保證每年至少1億元的自有資金投入，未來還將加大投入力度。今年自有加管理資金可能投資6-7億元，明年一年的投資將會達到10億元。”[page]

　　目前，達晨創(chuàng)投已經(jīng)開始向VC基金管理公司轉(zhuǎn)變。通過發(fā)行信托、與國際資本合作、設(shè)立有限合伙創(chuàng)投基金等方式募集社會資金進行專業(yè)化管理。2009年上半年，達晨創(chuàng)投管理的達晨創(chuàng)業(yè)、達晨財信等七期基金，受托管理規(guī)模近30億元。

　　龍秋云預(yù)計，從管理規(guī)?？矗?-10年內(nèi)VC管理基金將有望突破100億元。其中，上市公司的投入預(yù)計只有5-10億，更多是以私募基金的形式，對個人投資者、機構(gòu)投資者等投資資金進行管理。“達晨創(chuàng)投除了每年穩(wěn)定地獲得基金管理費外，如果所投項目成功上市退出，公司則可以作為基金管理人按一定比例取得管理績效分成，一般在20%以上。”

　　據(jù)悉，公司目前已經(jīng)形成了一套嚴格的投資程序和風(fēng)險管理模式。只有在充分論證后才進行項目審批，同時針對不同的項目設(shè)立不同的投資權(quán)限。“達晨創(chuàng)投每年考察的項目上千個，但最終確定投資的項目只有十幾家，審批要求十分嚴格。”董秘處主任齊慎說。

　　拓展網(wǎng)絡(luò)增值業(yè)務(wù)

　　在今年頒布的《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》中，國家首次將文化體制改革和大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)上升到戰(zhàn)略高度，這為文化傳媒行業(yè)的發(fā)展提供了政策支持。同時，有關(guān)文件還要求各省確保在2010年底前基本完成網(wǎng)絡(luò)整合，鼓勵和支持有實力的省級有線網(wǎng)絡(luò)公司跨省聯(lián)合重組，這對于擁有上市公司平臺的有線網(wǎng)絡(luò)運營商無疑是個機遇。

　　目前，電廣傳媒已經(jīng)完成了湖南省70個縣市的整合，年內(nèi)將達到90個。公司有線電視網(wǎng)絡(luò)用戶已達到300萬-350萬，整合完成后將有大約500萬用戶。與此同時，公司已經(jīng)啟動省外的整合工作。兩個月前在北京搭建的華豐達公司，就是針對全國的網(wǎng)絡(luò)整合平臺。目前這個團隊已經(jīng)開始在省外進行調(diào)查、尋求市場合作。

　　據(jù)了解，公司計劃在湖南省網(wǎng)絡(luò)整合完成后，大力發(fā)展數(shù)字電視業(yè)務(wù)。目前，電廣傳媒已有230-240萬數(shù)字電視用戶，普及率達到了70%以上。明年將對已經(jīng)整合的300萬用戶全部進行數(shù)字電視平移，爭取絕大部分用戶實現(xiàn)數(shù)字化。

　　同時，作為全國范圍內(nèi)第一個率先采取雙向機頂盒的運營商，公司還計劃加大增值業(yè)務(wù)的開發(fā)力度。“考慮到今后業(yè)務(wù)的發(fā)展方向必須是雙向互動的，比如數(shù)字電視視頻點播、寬帶業(yè)務(wù)、電視購物、網(wǎng)絡(luò)資訊等，使用戶能夠在家上傳信號，公司未來實現(xiàn)高增長主要靠網(wǎng)絡(luò)增值業(yè)務(wù)。而增值業(yè)務(wù)的開發(fā)，要靠后續(xù)市場的培育和發(fā)展。”齊慎介紹。[page]

　　發(fā)展“傳媒+創(chuàng)投”模式

　　作為湖南廣電的上市資本運作平臺，電廣傳媒計劃在年內(nèi)完成對省內(nèi)縣級網(wǎng)絡(luò)整合，同時實現(xiàn)省外網(wǎng)絡(luò)投資并購業(yè)務(wù)的突破，這意味著需要雄厚的資金支持。

　　龍秋云表示，有線電視網(wǎng)絡(luò)整合需要投入大量資金，公司通過利用創(chuàng)投業(yè)務(wù)實現(xiàn)的巨額收益來“反哺”網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，對包括網(wǎng)絡(luò)并購和擴張等主業(yè)的發(fā)展提供資金支持，形成從湖南省內(nèi)到省外互動的發(fā)展模式。

　　在今年9月的公司董事會上，電廣傳媒將創(chuàng)投業(yè)務(wù)正式定位為主營業(yè)務(wù)之一，從而確定了“傳媒+創(chuàng)投”的雙格局發(fā)展模式。與此同時，公司還在籌劃設(shè)立網(wǎng)絡(luò)股權(quán)投資基金，計劃在發(fā)展到一定程度后與達晨私募基金整合，來解決網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的資金問題和投資體系的多元化問題。

　　龍秋云告訴中國證券報記者，我國有線電視網(wǎng)完成全國性的整合預(yù)計需要3000億以上資金。從公司5-10年的發(fā)展規(guī)劃來看，要想在有線電視網(wǎng)整合上有所作為、占到大約30%的空間，未來還要完成幾千萬用戶的整合。因此不可能全部通過自有資金解決，而銀行貸款或再融資畢竟有限。這時可采取設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的方式募集資金投入到有線網(wǎng)絡(luò)上，使創(chuàng)投業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)整合相互關(guān)聯(lián)。對于創(chuàng)投中涉及的相關(guān)傳媒行業(yè)，公司將利用自身優(yōu)勢進行市場合作。比如同洲電子生產(chǎn)的機頂盒可以用于湖南市場;拓維信息的動漫產(chǎn)品可以與廣電的電視節(jié)目相結(jié)合。

　　據(jù)了解，達晨創(chuàng)投的投資方向主要集中在文化傳媒、現(xiàn)代消費和服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、IT行業(yè)等高科技企業(yè)以及節(jié)能環(huán)保等能源企業(yè)。公司正在計劃從中小投資向大型項目發(fā)展，未來有可能涉及到新技術(shù)、新能源等大型產(chǎn)業(yè)投資。

　　齊魯證券分析師李北鐸表示，隨著政策扶持力度的增大，有線網(wǎng)絡(luò)運營商尤其是善于在資本層面運作的優(yōu)質(zhì)上市公司將在省內(nèi)、跨區(qū)域網(wǎng)絡(luò)整合中扮演關(guān)鍵角色。在文化產(chǎn)業(yè)體制改革的時代背景下，資產(chǎn)整合將成為影響市場中相關(guān)上市公司股價上行的重要因素。[page]

　　創(chuàng)投業(yè)務(wù)主導(dǎo)業(yè)績

　　創(chuàng)業(yè)板的推出給VC/PE提供了良好的退出機制，也掀起了創(chuàng)投發(fā)展的新高潮。分析人士認為，在創(chuàng)業(yè)板推出初期，那些具有豐富的創(chuàng)投經(jīng)驗、良好的投資業(yè)績、大量優(yōu)質(zhì)儲備資源的創(chuàng)投公司更具競爭優(yōu)勢，但同時創(chuàng)投概念股的實際業(yè)績也值得關(guān)注。

　　國信證券分析師廖緒發(fā)表示，公司的凈利潤目前受投資收益影響較大，2009年取決于所持拓維信息的減持進度，因此凈利潤的彈性很大。

　　有專家指出，由于投資收益受市場表現(xiàn)的影響而具有較大不確定性，將加大公司業(yè)績波動。對于上市公司來講，獲得長期穩(wěn)定的收益才是實現(xiàn)業(yè)績增長的基石。

　　對于公司未來發(fā)展，龍秋云表示，從長遠的角度看，網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)將為公司貢獻穩(wěn)定、持續(xù)增長的利潤。據(jù)公司2008年年報數(shù)據(jù)來看，網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入是8.58億元，實現(xiàn)凈利潤2.88億元。隨著公司網(wǎng)絡(luò)整合的不斷推進，用戶規(guī)模的不斷擴大，增值業(yè)務(wù)的培育和發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)將實現(xiàn)持續(xù)增長的凈利潤目標，是電廣傳媒最具核心競爭能力的傳媒主業(yè)。但近兩年內(nèi)，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，創(chuàng)投業(yè)務(wù)貢獻的利潤增速將超過網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，成為主要利潤點。

　　電廣傳媒部分創(chuàng)投項目一覽表

　　證券代碼 公司名稱 持股數(shù)量(萬股) 持股比例(%) 解禁時間

　　002052 同洲電子 1124.87 4.97 2007-6-27

　　002261 拓維信息 2401.22 21.48 2009-7-23

　　002299 圣農(nóng)發(fā)展 2952 7.2 2010-10-21

　　300015 愛爾眼科 300 2.25 2010-10-30

　　300014 億緯鋰能 195.95 2.23 2010-10-30

　　300017 網(wǎng)宿科技 515.98 5.69 2010-10-30