天然氣價改或年底破冰 上游公司全面受益

　　每經記者方俊

　　隨著離年關越來越近，天然氣價格改革的實施似乎也越來越近。有市場傳言稱，受天然氣價改影響，天然氣價格或將上調，昨日廣匯股份(600256，收盤價22.08元)受此刺激放量大漲8.29%。

　　業(yè)內人士指出，天然氣價格改革符合我國資源價格改革大方向，勢在必行，天然氣改革必將導致天然氣價格上調，那么上游油氣開采公司和管輸類公司均會受益，而下游用氣類公司會由于成本上升而不利，煤化工企業(yè)或將間接受益。

　　年底或進行天然氣價改

　　近年來，國內天然氣供需缺口正逐漸加大，社科院發(fā)布的“2008能源藍皮書”預計我國2015年天然氣消費將達到2400億立方米、供需缺口500億~600億立方米，2020年供需缺口將達到900億立方米。業(yè)內人士指出，選擇進口天然氣彌補國內天然氣供需缺口成為必然，而這將導致我國天然氣進口依存度進一步上升，也就面臨國內天然氣市場與國際天然氣市場價格接軌的問題。

　　據了解，中國~土庫曼斯坦天然氣管道將按于今年12月16日通氣，年輸氣設計能力為400億立方米。據《每日經濟新聞》記者從國信證券了解到的情況，其到岸價為不含稅1.98元/立方米，含稅超過2元/立方米，較西氣東輸一線至上海的門站價高0.6元/立方米。

　　而目前國內民用天然氣井口價格依然在含稅0.8~0.9元/立方米，長慶化肥用氣含稅0.71元/立方米、工業(yè)用氣含稅1.12元/立方米，全國范圍內工業(yè)用氣的最高價格為含稅1.32元/立方米。這意味著年底通氣的西二線進口氣價相比一線高出一倍以上，如果不及時改革，相對高位的進口氣價與國內的低價之間的差距將給國內天然氣運行和銷售帶來諸多問題。

　　中金公司梁耀文指出，國內天然氣出廠價處于比較低的水平，長期來看存在100%的上漲空間；短期內考慮通脹壓力和用戶承受能力，上漲空間預計為10%~20%。由于西氣東輸二線西段將于2009年底投產，預計今年年底或明年年初政府可能進行天然氣價改。

　　直接利好上游油氣公司

　　有分析師指出，天然氣價格改革必將導致天然氣價格上漲，而如果井口價格和管輸價格均有所上調，則上游油氣開采公司和管輸類公司均會受益。

　　首先，天然氣價格改革將無疑會對三大石油公司構成直接利好，由于三大石油公司對上游的天然氣開采具有壟斷性，如中石油天然氣產量占全國總產量的69%，中石化和中海油各占11%和9%。根據中金公司的測算，氣價每上漲10%，中石油的每股收益將增加0.023元，中石化的每股收益將增加0.006元，而中海油每股收益將增加0.011元。

　　在管輸企業(yè)中，除去長距離管輸由中石油壟斷外，區(qū)域性管輸公司陜天然氣也將受益。根據申銀萬國的測算，陜天然氣2010年的輸氣量為20.4億立方米，平均管輸價格為0.415元/立方米，平均管輸價格每上浮0.01元/立方米，可增加每股收益0.034元，平均管輸價格每上調1%，對企業(yè)利潤影響為19.3%。

　　而天然氣價格上漲短期將推動LNG企業(yè)生產的原料成本，不過從長期來看，將有利于企業(yè)向下游轉嫁成本，對于國內LNG龍頭企業(yè)的廣匯股份而言，天然氣價格提升，短期內面臨成本壓力，但天然氣價格上漲將提升公司哈薩克斯坦油氣田資源價值，長期來看形成利好。

　　間接增強煤化工競爭力

　　2008年國內天然氣約20%用于化工，主要的天然氣化工產品包括氣頭尿素、天然氣制甲醇、硝酸銨等，天然氣價格上漲，下游用氣類公司肯定會由于成本上升而不利。

　　業(yè)內人士指出，由于我國氣頭尿素用氣量大，且以前采取計劃內定價，預計影響可能較大。目前，氣頭尿素制造成本平均在1100元/噸左右，以天然氣單耗700~800立方米/噸測算，天然氣價格每上漲0.1元/立方米將增加氣頭類尿素成本70元~80元/噸。如果氣價上漲0.20元~0.40元/立方米，將增加150元~300元/噸，氣頭尿素成本將接近煤頭尿素。

　　申銀萬國指出，目前國內氣頭尿素占尿素產能約20%，尿素總產能過剩約10%~15%，因此天然氣成本上升不會完全傳導，關鍵要看調整幅度。如果調價幅度在0.20元/立方米以上，對成本增加較明顯；成本部分傳導亦會對尿素價格有所推動。對煤頭尿素華魯恒升、魯西化工、柳化股份是直接利好；湖北宜化目前煤頭尿素權益產能約125萬噸，氣頭尿素權益產能約52萬噸，由于成本僅部分傳導，整體影響可能中性。

　　如果氣頭尿素提價0.10元~0.20元/立方米，對尿素價格和煤頭尿素影響不大。但如果最終調價幅度達到0.40元/立方米，將超出預期，將對煤頭尿素影響正面，建議配置煤頭尿素龍頭華魯恒升；魯西化工尿素產能也會階段性受益；柳化股份目前市值偏低，也可適當配置。