成都硅寶科技：學(xué)者型公司的資本之路

　　如果不是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板，可能很多人還不知道成都硅寶科技股份有限公司這個(gè)名字。

　　硅寶科技（300019）是首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司之一,也是第一個(gè)在創(chuàng)業(yè)板亮相的川籍企業(yè)。

　　事實(shí)上,這家公司還是國(guó)內(nèi)新材料行業(yè)的隱形冠軍,目前是國(guó)內(nèi)唯一一家集有機(jī)硅室溫膠生產(chǎn)、研發(fā)和制膠專用生產(chǎn)設(shè)備制造于一身的企業(yè)。

　　在招股路演中,硅寶科技誓言打造“中國(guó)有機(jī)硅室溫膠第一品牌”,而技術(shù)被他們視為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的其中一個(gè)殺手锏。

　　技術(shù)派創(chuàng)業(yè)

　　招股書顯示,硅寶科技由成都硅寶科技實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司改制而來,后者始創(chuàng)于1998年10月,主要從事研究、開發(fā)和生產(chǎn)硅酮密封膠系列產(chǎn)品。目前,硅寶科技的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以有機(jī)硅室溫膠為主,制膠專用生產(chǎn)設(shè)備為輔。

　　有機(jī)硅室溫膠是一種新型環(huán)保的高分子材料,其作為膠粘劑、密封劑、現(xiàn)場(chǎng)成型材料等,廣泛應(yīng)用在各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,而建筑行業(yè)的應(yīng)用最為廣泛和成熟。

　　而電力、汽車、航空航天等領(lǐng)域?qū)τ袡C(jī)硅室溫膠的技術(shù)要求較高,目前我國(guó)主要依靠進(jìn)口或在華外資企業(yè)的產(chǎn)品。

　　硅寶科技是少數(shù)能提供高端產(chǎn)品的內(nèi)資企業(yè)之一,而公司在制膠專業(yè)設(shè)備領(lǐng)域,市場(chǎng)份額達(dá)38.3％,位居第一。

　　2007年,硅寶科技還承攬了奧運(yùn)工程,其生產(chǎn)的密封膠產(chǎn)品被運(yùn)用在奧運(yùn)棒球館、曲棍球館、青島奧帆中心、奧運(yùn)媒體館、沈陽(yáng)奧林匹克體育館、天津奧運(yùn)會(huì)主場(chǎng)館等項(xiàng)目中。

　　能走到這一步,與硅寶科技的技術(shù)派、專家學(xué)者型團(tuán)隊(duì)密不可分。

　　1988年,硅寶科技董事長(zhǎng)王躍林畢業(yè)于成都科技大學(xué)（后合并到四川大學(xué)）高分子科學(xué)與工程學(xué)院,此后一直在國(guó)內(nèi)化工領(lǐng)域,從事有機(jī)硅室溫膠產(chǎn)品的開發(fā)超過二十年。他主持完成了包括國(guó)家級(jí)重點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新計(jì)劃在內(nèi)的三十多項(xiàng)國(guó)家、省市級(jí)重大科技攻關(guān)或技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目,是享受國(guó)務(wù)院特殊津貼專家,教授級(jí)高級(jí)工程師。

　　早在2001年,王躍林就創(chuàng)建了廣州吉必盛科技實(shí)業(yè)有限公司,也是主要從事化工業(yè)務(wù),目前已是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量最大、技術(shù)領(lǐng)先的氣相二氧化硅產(chǎn)品供應(yīng)商,目前王躍林在吉必盛擔(dān)任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職務(wù)。

　　此外,硅寶科技還聘請(qǐng)了原化工部晨光化工研究院原院長(zhǎng)黃文潤(rùn)（享受國(guó)務(wù)院特殊津貼的教授級(jí)高級(jí)工程師）等多位國(guó)內(nèi)有機(jī)硅知名專家作為公司的技術(shù)顧問,擴(kuò)充公司的技術(shù)實(shí)力。

　　目前,鮮有人質(zhì)疑硅寶科技的技術(shù)水平,但這不等于沒有擔(dān)憂,有觀點(diǎn)就認(rèn)為,盡管硅寶科技屬于高科技企業(yè),但技術(shù)不足以支撐一家公司永遠(yuǎn)制勝;另外,其商業(yè)模式也沒有讓人眼前一亮的感覺,“就很難有資本市場(chǎng)熱望的非線性高成長(zhǎng)”。

　　而這種擔(dān)憂,絕對(duì)不僅僅是針對(duì)硅寶科技一家,有調(diào)查顯示,類似的問題在創(chuàng)業(yè)板公司中還是比較普遍的。[page]

　　資本路線之變

　　對(duì)于硅寶科技登陸創(chuàng)業(yè)板,曾任成都高新區(qū)金融辦主任的黃光耀很是興奮,因?yàn)?ldquo;努力終于見到成果了”。

　　據(jù)黃光耀介紹,硅寶科技是成都高新區(qū)看著長(zhǎng)起來的一家企業(yè),“它的第一筆貸款還是我?guī)退麄冝k理的”,黃說。

　　不過,硅寶科技對(duì)于“貸款”似乎不是很感興趣,據(jù)其董事會(huì)秘書郭斌介紹,在2006年之前,硅寶科技是沒有負(fù)債的。

　　直到2005年底,黃光耀才以成都高新區(qū)的一個(gè)政府平臺(tái)公司作為貸款主體,從國(guó)開行幫助硅寶科技貸款500萬元。

　　不僅很少貸款,硅寶科技似乎很少與“資本”二字扯上關(guān)系。

　　在創(chuàng)業(yè)板第一批28家企業(yè)名單中,只有5家企業(yè)未曾獲得VC/PE的注資,硅寶科技就是其中一個(gè)。

　　四川一位廖姓VC告訴記者,之前“很多人想投錢給它（硅寶科技）,它就是不要。”

　　從1998年成立以來,硅寶科技一直堅(jiān)持利用自有資金滾動(dòng)發(fā)展。

　　這其中,或許跟硅寶科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)不無關(guān)系。

　　根據(jù)招股書,硅寶科技第一大股東王躍林持股比例為27%,第二大股東王有治持股比例為24.75%,第三大股東郭弟民持股比例為20.25%,均無法單獨(dú)通過實(shí)際支配的公司股份決定公司的重大事項(xiàng),也即公司無實(shí)際控制人。

　　硅寶科技這種可以相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu),在上述廖姓VC看來,“過于民主,效率就相對(duì)差了”,在引入VC的問題上,同樣如此。不過,該VC表示,不排除價(jià)值取向的因素,“可能硅寶科技的管理層比較認(rèn)同自然發(fā)展的模式”。

　　從創(chuàng)業(yè)板首批28家的名單中,我們不難看出,上世紀(jì)90年代成立的就達(dá)14家,而此前某媒體就93家創(chuàng)業(yè)板候選企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示,2000年之前成立的多達(dá)58家。硅寶科技也是在成立11周年之際登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　在黃光耀看來,“借助金融、資本手段有利于公司更快地發(fā)展壯大”,因此,他曾經(jīng)“一直在向硅寶科技灌輸這種思想”。

　　就在近期的公開路演時(shí),硅寶科技董事長(zhǎng)王躍林表示,公司上市一是籌集到公司發(fā)展所需資金,為公司更好、更快的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);二是會(huì)促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作。

　　“從2005年才開始第一筆貸款到現(xiàn)在登陸資本市場(chǎng),說明他們的學(xué)習(xí)能力還是很好的。”黃光耀稱。

　　一位熟悉硅寶科技的人士對(duì)其感到“惋惜”,在他看來,“如果更早借助金融、資本手段可能發(fā)展的更快”。

　　“也不能那么絕對(duì),一些公司反而因?yàn)閂C的進(jìn)入而加速消亡。” 前述廖姓VC說。