民資高價(jià)入股杭州銀行

　　近日，8家浙江民企以13元的高價(jià)參股杭州銀行，以接近上市公司的市盈率來投資擬上市的銀行，這樣的投資會(huì)帶來怎樣的回報(bào)？

　　《浙商》記者 鐘文倩 朱健

　　在經(jīng)歷風(fēng)靡一時(shí)的“炒房”，以及近期遭遇滑鐵盧的“投煤”之后，以浙江為代表的國(guó)內(nèi)民營(yíng)資本的下一個(gè)狩獵目標(biāo)是什么？

　　答案或許是：參股地方金融機(jī)構(gòu)。

　　而這無疑可以從近日杭州銀行完成的新一輪增資擴(kuò)股中資金募集對(duì)象的名單中窺出些許端倪。

　　從《浙商》記者獲得的資料顯示，除了中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)公司(下稱“人保集團(tuán)”)、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、華能資本服務(wù)有限公司等央企大鱷，以及外資股東澳洲聯(lián)邦銀行(CBA)等獲準(zhǔn)參股外，頗為引人眼球的則是數(shù)量達(dá)8家之多的浙江本地的民營(yíng)企業(yè)，其中浙江大華建設(shè)集團(tuán)(下稱“大華建設(shè)”)、 浙江柏盛熱電集團(tuán)(下稱“柏盛熱電”)、杭州慧康服飾有限公司、杭州西子孚信科技有限公司等亦赫然在列。

　　“民營(yíng)資本參股金融機(jī)構(gòu)，并不能主導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)，其身份基本都是財(cái)務(wù)投資者，而非戰(zhàn)略投資者，目的則是逐利?！?1月27日，浙江省政府咨詢委員會(huì)委員顧益康向《浙商》記者直言。

　　央企、外企、民企爭(zhēng)相入股

　　實(shí)際上，杭州銀行本次增資擴(kuò)股，在于解決該行因業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)等帶來的資本缺口——而這也是目前不少國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展過程中通常存在的資本約束瓶頸。

　　據(jù)悉，杭州銀行于今年7月正式展開增資擴(kuò)股工作，作為擬上市公司，此次非公開定向增發(fā)股份通過市場(chǎng)化投標(biāo)競(jìng)價(jià)，在資產(chǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，與國(guó)有企業(yè)、優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)和老股東進(jìn)行了廣泛接觸。 經(jīng)初步篩選，向52家投資者發(fā)出了《股份競(jìng)購(gòu)邀請(qǐng)函》。 至決標(biāo)截止日，共有29家投資者遞交了《投資意向報(bào)價(jià)書》。 數(shù)據(jù)顯示，在本次增資擴(kuò)股中，杭州銀行總共向15家企業(yè)，以每股13元的價(jià)格增發(fā)3.5億股，募集資金總額達(dá)到了45.5億元。

　　根據(jù)《浙商》記者計(jì)算，人保集團(tuán)等央企總共獲配2.26億股，而澳洲聯(lián)邦銀行則增持了7000萬股，其余約5400萬新配售股權(quán)則被8家民營(yíng)企業(yè)收入囊中，其出資總額達(dá)到了7.02億元。

　　增資擴(kuò)股完成之后，杭州銀行總股本額已然從13.2億元增加到16.7億元，增長(zhǎng)了26.5%；核心資本充足率也大為提高，銀行核心資本則從2008年的48億元增至100億元。

　　“預(yù)計(jì)到今年年底，杭州銀行的核心資本將超過120億元，而資本充足率將達(dá)到12%以上，進(jìn)一步提高了風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為下一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。”杭州銀行相關(guān)人士稱。

　　根據(jù)銀行業(yè)三季報(bào)數(shù)據(jù)，9月底，工商銀行、建設(shè)銀行和中國(guó)銀行的資本充足率分別為12.6%、12.11%和11.63%。

　　這意味著，增資后，杭州銀行的資本充足率已經(jīng)與三大國(guó)有銀行巨頭幾乎并駕齊驅(qū)，也由此，資本金約束這一國(guó)內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展的尷尬在杭州銀行暫時(shí)得到了解決。

　　老股東謹(jǐn)慎 新股東熱捧

　　“其實(shí)，早在7月中旬，我們已經(jīng)獲知杭州銀行正在醞釀增資擴(kuò)股，并密切跟蹤了四個(gè)月之久。而最后決定參與其中，原因主要在于，之前公司和杭州銀行在存貸業(yè)務(wù)方面有過一兩次合作，感覺杭州銀行運(yùn)作規(guī)范，且上市預(yù)期明朗。另外一個(gè)原因就是，我們也有這個(gè)資金實(shí)力，因此權(quán)衡之后，我們選擇參與增發(fā)?！贝笕A建設(shè)總裁陳魚海坦言，“公司最終競(jìng)購(gòu)了1000萬股，共計(jì)投入1.3億元?！?/p>

　　而獲得與大華建設(shè)一樣股權(quán)數(shù)量的柏盛熱電的總經(jīng)理金君，也將此次參股金融機(jī)構(gòu)視為公司進(jìn)軍地方金融機(jī)構(gòu)的“試水”之作。

　　“柏盛熱電主營(yíng)領(lǐng)域?yàn)榛痣姰a(chǎn)業(yè)，前期也曾投資過房地產(chǎn)領(lǐng)域。而本次參股杭州銀行額度并不算大，只是作為一次試水。因?yàn)槲覀兛春玫胤浇鹑冢绕涫呛贾葶y行這樣擬上市的城商行。以后，公司的投資思路也許會(huì)更側(cè)重金融領(lǐng)域?！苯鹁硎?。

　　有喜就有憂，增發(fā)價(jià)格溢價(jià)發(fā)行的結(jié)果，就是部分老股東不得不被迫放棄。“13元的價(jià)格對(duì)我們來說太貴了！”杭州解百董秘諸雪強(qiáng)對(duì)記者道出了其放棄認(rèn)購(gòu)的主因。

　　杭州銀行提供給《浙商》記者的資料顯示，杭州銀行成立于1996年9月，截至9月底，該行資產(chǎn)總額達(dá)到1345億元，存貸款余額分別為1152億元和794億元，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.1億元，并已經(jīng)在北京、上海、深圳、寧波、舟山等城市設(shè)立分行。

　　而對(duì)于13元的每股增發(fā)價(jià)是否偏高，一家總部設(shè)在浙江省的金融企業(yè)高管向《浙商》記者分析認(rèn)為，這一價(jià)格的計(jì)價(jià)方式肯定包含了品牌等因素，因?yàn)閷?duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，股東在前期投入的成本和付出是很大的，因此盡管凈資產(chǎn)可能不太高，如果考慮品牌和沉積成本，那么這一價(jià)格難言偏貴。

　　實(shí)際數(shù)據(jù)也印證了這一判斷。

　　根據(jù)杭州銀行三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至今年9月底，該行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.1億元，按其在本次增發(fā)前13.2億總股本計(jì)算，其每股收益(EPS)為0.84元，而同期其他已上市城商行如北京銀行、南京銀行和寧波銀行的EPS分別為0.71元、0.67元和0.44元；

　　按照13元的增發(fā)價(jià)來計(jì)算，杭州銀行對(duì)應(yīng)的市盈率(PE)為15.5倍；本次增發(fā)完成后，按每股13元計(jì)算，杭州銀行的PE已經(jīng)上升至19.5倍。

　　而截至11月27日收盤，北京銀行、南京銀行和寧波銀行的股價(jià)分別為17.37元、17.1元和13.53元，對(duì)應(yīng)的PE分別為24.5倍、25.5倍和30.8倍。

　　“鍍金”潮涌

　　其實(shí)，浙江民營(yíng)資本熱捧杭州銀行增發(fā)顯然并非個(gè)案，此前民營(yíng)資本就在今年早些時(shí)候大面積參與了浙商銀行成立以來的第二度增資擴(kuò)股。

　　增資完后，浙商銀行除了持有14.29%股權(quán)的控股股東浙江省財(cái)務(wù)開發(fā)公司屬于國(guó)有之外，其余絕大部分股東均屬于浙江地方民營(yíng)企業(yè)，其中就包括橫店集團(tuán)、萬向集團(tuán)、西子集團(tuán)、永利集團(tuán)等。

　　另外，浙商保險(xiǎn)、信泰人壽等新成立的金融機(jī)構(gòu)也頗受民營(yíng)資本青睞。例如《浙商》記者獲得的浙商保險(xiǎn)宣傳冊(cè)上顯示，其股東除了浙江省商業(yè)集團(tuán)和浙江省能源集團(tuán)屬于國(guó)有大型企業(yè)之外，其余如雅戈?duì)柤瘓F(tuán)、正泰集團(tuán)、浙江勤業(yè)建工集團(tuán)等股東均屬于民營(yíng)性質(zhì)。

　　由此，仿佛在一夜之間，浙江民營(yíng)資本掀起了參股金融機(jī)構(gòu)來“鍍金”的狂潮。

　　對(duì)此，顧益康認(rèn)為，本地民營(yíng)資本近期之所以熱衷參股地方金融機(jī)構(gòu)，主要原因在于參股金融機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)并不是很大，收益非常明確。

　　“民營(yíng)企業(yè)還是要在做好實(shí)業(yè)主業(yè)的情況下量力而行。”顧益康說，“如果實(shí)業(yè)不做扎實(shí)，那么所謂的多元化投資就可能成為無源之水，肯定不能成功?！?/p>

　　盡管如此，對(duì)于地方金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和監(jiān)管來看，顧還是認(rèn)為，民營(yíng)資本參股金融機(jī)構(gòu)的積極意義還是顯而易見的，“因?yàn)檫@總比民營(yíng)資本直接流入股市、樓市成為推動(dòng)市場(chǎng)不穩(wěn)定因素要好很多，而且一旦參股金融機(jī)構(gòu)，這部分資金就被納入正常的投資渠道，也就在監(jiān)管層的可控制范圍了?！?/p>

　　浙商保險(xiǎn)董事長(zhǎng)張忠繼對(duì)此亦表示贊同：“其實(shí)，據(jù)我所知，保監(jiān)會(huì)對(duì)于民營(yíng)資本參股保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)歷來都是持歡迎態(tài)度?！?/p>

　　但張同時(shí)認(rèn)為，由于民營(yíng)資本的逐利性更為明顯，更傾向短期化投資，因此監(jiān)管層對(duì)于民營(yíng)資本參股保險(xiǎn)公司，在歡迎的同時(shí)，還保持了一分謹(jǐn)慎，通常要求參股企業(yè)資質(zhì)要優(yōu)良，資本實(shí)力要雄厚，要有持續(xù)投資能力。

　　(本刊王祎、樓方芳對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))