收購喜羊羊 “紅籌之父”梁伯韜再施展PE財(cái)技

　　昔日“紅籌之父”能憑財(cái)技發(fā)掘和造就“李嘉誠式”的企業(yè)家，并復(fù)制過往“忠誠”而長期的服務(wù)關(guān)系，再造輝煌嗎？

　　如果不是“喜羊羊”，也許梁伯韜還會(huì)低調(diào)下去。

　　這位曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的香港投資銀行家，在“沉寂”五年后，因?yàn)闋渴謨?nèi)地家喻戶曉的動(dòng)漫人物，再次在鎂光燈下亮相。他巧設(shè)交易，亦獲香港多位富豪撐場，不費(fèi)一分一毫現(xiàn)金，即將標(biāo)的收入囊中，當(dāng)年“紅籌之父”的財(cái)技光芒閃現(xiàn)，而背靠富豪關(guān)系的個(gè)人特征，亦不見褪色。

　　其實(shí)在低調(diào)的數(shù)年中，梁伯韜并未賦閑。約訪梁伯韜時(shí)，他的秘書曾問及，將在哪間辦公室進(jìn)行訪問？自2006年從投行業(yè)界脫身，此時(shí)的梁伯韜已擁有多個(gè)新的頭銜和身份——上市公司意馬國際主席、美國私募股權(quán)基金（PE）大中華區(qū)主席、私人投資公司董事總經(jīng)理等。

　　在收購“喜羊羊”的消費(fèi)品授權(quán)之后，梁伯韜曾多次強(qiáng)調(diào)，自己已經(jīng)從“資本運(yùn)作”轉(zhuǎn)型為“資本經(jīng)營”，其低調(diào)財(cái)務(wù)投資亦不乏亮點(diǎn)，但已不是當(dāng)年全城矚目的境況。但梁伯韜說：“我現(xiàn)在很瀟灑。”

　　梁的“轉(zhuǎn)型”可能在意馬國際的“喜羊羊”項(xiàng)目之后有新的變化，并讓梁伯韜在公眾面前真正復(fù)出。“做PE要低調(diào)，但做上市公司主席就不同嘍”，梁伯韜說，他正嘗試進(jìn)行“財(cái)務(wù)運(yùn)作”，即不再單純謀求財(cái)務(wù)投資收益，而為所投項(xiàng)目謀求附加值。

　　不過，過去20多年，無論撮合交易、財(cái)務(wù)投資，還是現(xiàn)在的“財(cái)務(wù)運(yùn)作”，梁伯韜的價(jià)值都將很難脫離其在市場上安身立命的“財(cái)技”。他或許在數(shù)年的韜光養(yǎng)晦中再次綻放，也可能就此步入廉頗老矣的階段。在其走出新轉(zhuǎn)型的切實(shí)步伐之前，資本市場將不會(huì)輕許回報(bào)。

　　牽手喜羊羊

　　2月21日，香港香格里拉宴會(huì)廳，一陣“霹靂啪啦”的閃光之后，梁伯韜攜同喜羊羊和灰太狼大型人偶出現(xiàn)在媒體前。

　　當(dāng)天的情景有點(diǎn)似嘉年華，帶著太太送的綿羊印花領(lǐng)帶的梁伯韜，也不乏應(yīng)景之辭：雖然喜歡“羊”，但也喜歡灰太狼，“因?yàn)榛姨歉劾掀拧?#8221;

　　價(jià)值8.14億港元的交易，當(dāng)然不僅如幾句玩笑話般輕易。數(shù)日前，梁伯韜任主席的意馬國際，在香港交易所（167，－1.70，－1.01％，經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情）發(fā)布公告收購動(dòng)漫火車集團(tuán)。后者專注于消費(fèi)品授權(quán)業(yè)務(wù)，管理和擁有多個(gè)動(dòng)畫包括《喜羊羊和灰太狼》的商標(biāo)及卡通人物版權(quán)的知識產(chǎn)權(quán)。

　　這是梁伯韜入主意馬國際后第一個(gè)大動(dòng)作。2010年5月，梁伯韜以“白武士”的姿態(tài)，入主深陷財(cái)務(wù)危機(jī)的意馬國際，并擔(dān)任主席一職。“我當(dāng)時(shí)的想法就是重組了意馬國際，然后就把它賣出去。”但在進(jìn)入后，對市場機(jī)遇的敏感改變了梁的看法。

　　意馬國際此前是一家動(dòng)漫制作公司，曾經(jīng)制作《忍者神龜》以及《阿童木》，但也是因?yàn)楹笳?，入不敷出，將整個(gè)公司拖垮。梁伯韜發(fā)現(xiàn)，意馬國際敗在面向需要龐大資本實(shí)力和關(guān)系資源的美國市場，而非自己更有資源優(yōu)勢的中國市場。在扭轉(zhuǎn)公司的業(yè)務(wù)導(dǎo)向中，梁伯韜放棄了出售意馬國際“殼”資源的設(shè)想，開始了“財(cái)務(wù)運(yùn)作”。

　　梁伯韜的運(yùn)作策略源于一位朋友的啟發(fā)。早在入主意馬國際之前，梁的朋友就曾請其引薦香港影星、上市公司比高集團(tuán)執(zhí)行董事周星馳，期冀與周合作打造其影片《長江七號》中的卡通人物——“七仔”這個(gè)品牌，包括在內(nèi)地發(fā)展相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)。這樁生意并沒有成功，但梁因此對新興的文化產(chǎn)業(yè)和這種商業(yè)模式產(chǎn)生興趣，并第一次從朋友口中聽到了“喜羊羊”。

　　直到收購意馬國際，并打算運(yùn)營改造之后，梁伯韜與“喜羊羊”才真正牽手。通過朋友介紹，梁與推廣喜羊羊品牌的動(dòng)漫火車的行政總裁蘇思偉一拍即合，自2010年四季度開始就交易進(jìn)行商談，至2011年2月簽訂協(xié)議。

　　意馬國際此次收購動(dòng)漫火車可謂空手套“狼”。在8.14億港元的交易中，3.3億港元為現(xiàn)金支付，剩余款項(xiàng)將透過每股代價(jià)0.35港元向賣方發(fā)行及配發(fā)約13.83億股支付。而3.3億港元現(xiàn)金，也無須意馬國際拿出，而是通過向李嘉誠旗下公司、榮智健、何炳章、投資基金IDG、中信證券旗下基金等投資者配售意馬國際股份籌得。

　　雖然交易本身并不龐大，但外界認(rèn)為，市場熟悉的那個(gè)梁伯韜出現(xiàn)了：在交易設(shè)計(jì)上不凡的“財(cái)技”和身后不離不棄的豪門身影。
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　　“財(cái)技”與“忠誠”

　　1987年底，梁伯韜與英國人杜輝廉聯(lián)手創(chuàng)立百富勤投資集團(tuán)，在隨后幾年中，成功安排上海石化、上海實(shí)業(yè)等一大批國內(nèi)大企業(yè)赴港上市，由此被稱為“紅籌股之父”。

　　亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，因投資印尼債券失敗，百富勤在1998年宣布破產(chǎn)。梁伯韜轉(zhuǎn)而加入法國巴黎銀行，組建巴黎百富勤，又成功發(fā)行Tom。com等香港創(chuàng)業(yè)板明星。輾轉(zhuǎn)三年后，梁伯韜加盟花旗銀行旗下的所羅門美邦公司，成為亞太區(qū)主席兼董事總經(jīng)理。

　　如果在谷歌（Google）上搜索“梁伯韜＋財(cái)技”，有超過7000篇的文章。巴黎百富勤證券公司的前同事評價(jià)說：“梁伯韜可能是香港投資銀行業(yè)界最善于處理結(jié)構(gòu)性交易的人。”

　　“其實(shí)，我覺得財(cái)技并不是貶義詞。”梁伯韜指出，“你不可以只用財(cái)技玩概念，一個(gè)事業(yè)要做大，擁有國際競爭力，需要把實(shí)業(yè)和資本運(yùn)作完美結(jié)合。我以前做紅籌股，不僅是做概念，而且是幫助很多公司成長并走入國際市場。”

　　如果僅有財(cái)技，也不能成就梁伯韜始終留有一席的地位。他的名字上一次大規(guī)模見諸媒體報(bào)端是在2006年，當(dāng)時(shí)他正在從花旗銀行卸任前后，替香港富商李嘉誠出面擔(dān)任“救火隊(duì)員”，試圖解決李嘉誠之子李澤楷出售電訊盈科資產(chǎn)惹出的風(fēng)波。

　　這種與大客戶的密切關(guān)系，正是梁伯韜突出的特征。不少投行家依靠機(jī)構(gòu)的名氣在業(yè)界呼風(fēng)喚雨，梁伯韜則更多地以個(gè)人魅力和關(guān)系爭取交易。

　　“以前的投資銀行是Trust Advisor，基于與客戶的信任，而且追求的是長期利益。”梁伯韜如是解釋。隨著美資投行拓展亞洲市場，引進(jìn)了標(biāo)準(zhǔn)化的操作模式，投行逐漸“以Transaction Oriented，變得很短線，缺少人性。我后來已經(jīng)不再享受做投行家的感覺了。”2006年，梁伯韜離開花旗，創(chuàng)立佑星資本，進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域。

　　他的客戶關(guān)系則繼續(xù)發(fā)揮著影響力。2009年，榮智健因中信泰富外匯衍生品投資巨虧而辭任主席，成立隆源控股再度創(chuàng)業(yè)，梁伯韜受邀出任董事總經(jīng)理。今年1月，梁率團(tuán)訪問內(nèi)地滁州之時(shí)，榮智健幼子榮明棣也現(xiàn)身左右。

　　從協(xié)助李嘉誠處理“家庭糾紛”，“輔佐”榮智健家族成員繼承家業(yè)，再到此番收購喜羊羊時(shí)，多位富豪象征性“解囊”力挺，“最重要的是忠誠。”梁伯韜說。對這種穩(wěn)固的私人關(guān)系，他強(qiáng)調(diào)是“長期的信賴”，而不是“短期的利益”。

　　憑借出眾的專業(yè)技能，與長期“忠誠”獲得的財(cái)務(wù)后盾，梁伯韜有足夠的空間調(diào)整自己，找尋轉(zhuǎn)型和再造輝煌的最終方向。

　　轉(zhuǎn)型無終點(diǎn)

　　2006年離開花旗銀行后，梁伯韜一度受天津市政府青睞，邀其執(zhí)掌渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，“我當(dāng)時(shí)是籌備委員會(huì)顧問，做了很多文件”。其時(shí)，投資銀行家轉(zhuǎn)投私募股權(quán)基金（PE）界潮流初現(xiàn)，梁伯韜亦可謂趁勢而動(dòng)。

　　但希望有個(gè)“自由身”的梁，最終沒有選擇當(dāng)時(shí)僅是試點(diǎn)、相關(guān)的管理辦法以及法律配套并不健全的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。隨后，他成立了佑星資本，從事直接投資。此外，他也在原百富勤同事徐新創(chuàng)立的今日資本等一些基金中，擔(dān)任有限合伙人（LP）。

　　這期間，梁最為得意的一筆投資即對電子商務(wù)公司京東商城的投資。早于2007年，今日資本就向京東商城投入千萬美元。2008年底，今日資本、雄牛資本以及梁伯韜私人公司再注資京東商城共計(jì)2100萬美元。完成四輪融資計(jì)劃后，京東商城在2010年底最新一輪的融資高達(dá)5億美金，公司尚未上市，已榮登中國B2C電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)融資之冠。

　　借助PE平臺，梁伯韜亦回到金融中介服務(wù)領(lǐng)域。2010年4月，環(huán)球私募基金CVC Capital Partners（下稱CVC）斥資21.4億港元，取得香港本地券商新鴻基19％的股權(quán)。梁伯韜以CVC大中華區(qū)主席身份，出任新鴻基非執(zhí)行董事一職。

　　新鴻基是香港最后一家有影響力的本土券商。但夾縫中的香港本地券商已顯式微。梁伯韜恐怕比其他人都感同身受。其一手精心扶持成長起來的百富勤，曾是香港最大的投行，但終因內(nèi)部管理不善、投資失誤，在亞洲金融風(fēng)暴的打擊下徹底垮臺。“我當(dāng)時(shí)在百富勤問題上，太過執(zhí)著。”梁反省道，如果不是堅(jiān)持要維持品牌獨(dú)立，而拒絕了當(dāng)年眾多外資公司的收購和合作意向，“可能我們就避開金融風(fēng)暴。”現(xiàn)在，他試圖為新鴻基尋找一個(gè)有“Chemistry（化學(xué)作用）的內(nèi)地合作伙伴。”

　　不過，事實(shí)證明，PE投資和重組本土券商僅是梁伯韜轉(zhuǎn)型的一部分，而不是全部。他以“財(cái)務(wù)經(jīng)營者”，來形容自己從投行轉(zhuǎn)型后的角色。“做了幾年P(guān)E，我覺得單純的財(cái)務(wù)投資者在PE行業(yè)并不會(huì)出眾，也不會(huì)受人重視，你必須有些value added（附加值）。”

　　意馬國際和“喜羊羊”的交易就顯得順理成章。“喜羊羊一直想上市，在眾多競爭入主的PE中，我有上市公司這個(gè)平臺，因此談成合作。”梁伯韜不諱言，為下一步“財(cái)務(wù)運(yùn)作”預(yù)留伏筆。

　　對今年56歲的梁伯韜來說，“揮灑自如的工作方式，以及與日劇增的滿足感”是當(dāng)下的追求。這種滿足感可能來自十年前就提出的愿望——在中國內(nèi)地碰到一個(gè)“李嘉誠”，幫助他發(fā)展，一起來成長。

　　在梁眼中“像李嘉誠這樣成就國際化，多元化企業(yè)的商人”，至今沒有出現(xiàn)。從“喜羊羊”出發(fā)，他將能憑眼光和“財(cái)技”發(fā)掘和造就這樣的企業(yè)家，并復(fù)制過往“忠誠”而長期的服務(wù)關(guān)系，創(chuàng)造輝煌嗎？無論是梁伯韜自己，還是市場，都未有斷言。

　　本刊實(shí)習(xí)記者況沖對此文亦有貢獻(xiàn)