海天賬面現(xiàn)金充沛 不計代價IPO目的究竟為何

　　截至2011年6月底，阜豐集團資產(chǎn)負債率為60.51%，梅花集團、恒順醋業(yè)、加加食品的資產(chǎn)負債率分別為59.12%、85.90%、50.73%。而海天資產(chǎn)負債率僅為11.23%，僅高于佳隆股份。

　　3月19日，國內(nèi)最大的調(diào)味品商佛山市海天調(diào)味食品股份有限公司(下稱“海天”)在證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)披露其招股書，海天計劃在上交所發(fā)行7900萬股A股，發(fā)行后總股本不超過7.9億股，擬募資投向高明150萬噸醬油調(diào)味品生產(chǎn)項目。

　　不過，有財務(wù)分析人士提出質(zhì)疑：海天賬面上現(xiàn)金充沛，公司沒有通過IPO融資的必要?！督鹱C券》記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，海天目前共有58位自然人股東，均為公司中、高層管理人員。如果公司成功上市，現(xiàn)有的58名自然人股東所持有股份市值都有望超過千萬元。

　　籌劃上市近十年

　　海天調(diào)味是國內(nèi)知名的調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品為醬油、蠔油、調(diào)味醬等。

　　值得一提的是，作為國內(nèi)調(diào)味品龍頭，海天早在2003年前后就有意登陸資本市場。由于上市名額限制，海天曾在2008年被傳出欲借殼佛塑股份的消息。“早在2003年海天就有在證券報做廣告，這已是海天為上市鋪路的強烈信號。，”廣州名道營銷顧問有限公司總經(jīng)理、資深調(diào)味品業(yè)營銷專家陳小龍曾指出。

　　不過，2011年3月份，海天股份官方發(fā)布了“首次申請上市環(huán)保核查信息公開告示”，公告顯示海天擬申請A股上市，成功上市后募集資金投向“海天高明150萬噸醬油調(diào)味品擴建項目”。

　　此外，行業(yè)出口量最大的珠江橋也謀劃上市。根據(jù)證監(jiān)會披露的IPO申報企業(yè)的基本情況，廣東珠江橋處于落實反饋意見進程中。

　　連續(xù)兩年“零”借款

　　《金證券》記者注意到，對資本市場“癡心”一片的海天，其實并不缺錢。

　　招股書顯示，2011年底海天總資產(chǎn)為46.52億元，其中貨幣資金一項高達14.44億元，占總資產(chǎn)的31.05%。更加耐人尋味的是，公司2010年、2011年短期借款、長期借款均為零，財務(wù)費用則分別為-1175.67萬元和-695.31萬元。

　　令人不解的是，公司2011年貨幣資金比2010年增長了2.31億元，為何財務(wù)收益卻縮減近一半?《金證券》記者致電公司證券部，但截至記者發(fā)稿前，公司并未回應(yīng)音。

　　海天IPO項目計劃募資高達18.57億元，但公司在2010年和2011年分別投資6.46億元和2.42億元，該項目未來實際資金需求不到10億元。上述財務(wù)分析人士指出：“以公司現(xiàn)有資金實力而言，完全可以通過借債，或者自有資金完成該項目，不是非得通過IPO才能完成融資。”

　　造富或是真目的

　　即便和已經(jīng)上市的公司相比，海天都算是“富人”級別?！督鹱C券》記者注意到，截至2011年6月底，阜豐集團資產(chǎn)負債率為60.51%，梅花集團、恒順醋業(yè)、加加食品的資產(chǎn)負債率分別為59.12%、85.90%、50.73%。而海天資產(chǎn)負債率僅為11.23%，僅高于佳隆股份。

　　如果上市不是為了融資，公司不計代價IPO的幕后推動力量是什么呢?

　　招股書顯示，本次發(fā)行前，海天共有58位自然人股東，全部為公司中、高層管理人員。其中，海天董事長、總裁龐康直接持有7576萬股，持股比例為10.66%，持股數(shù)量最少的股東也持有46.22萬股。此外，龐康等58名自然人還通過海天集團持有公司64.87%的股權(quán)。

　　2011年，海天實現(xiàn)每股收益1.34元，參考同行業(yè)上市公司加加食品當前35倍的市盈率計算，上市后海天調(diào)味的股價有望達到35.17元左右。照此推算，公司現(xiàn)有的58名自然人股東所持有股份市值都將超過千萬元。