PE嚴(yán)冬生存：募資開源投資減速 LP收緊錢袋子

　　宏觀經(jīng)濟的下行令此前過度發(fā)展的中國PE業(yè)提前感受到降溫氣息，一批在創(chuàng)業(yè)板推出后聲名鵲起的機構(gòu)如九鼎、中科招商、達晨創(chuàng)投等也在通過專業(yè)化募資、主動降緩?fù)顿Y節(jié)奏等方式御寒保暖。昨日，在“2012 ChinaVenture中國投資年會”上，與會PE人士紛紛貢獻應(yīng)對行業(yè)洗牌的“生存術(shù)”。

　　PE募、投、退三個環(huán)節(jié)在今年的下降之勢已成必然。投中集團董事長陳劼在會上介紹，截至目前，2012年新成立的投資于中國境內(nèi)的PE基金共63只，募資總額125億美元;去年募集基金數(shù)量503家，募集總額495億美元，下滑幅度明顯。

　　投資方面，2011年VC/PE市場投資案例達1400家左右，而今年截至目前，投資案例僅400家左右，數(shù)量不及去年30%。

　　而在退出環(huán)節(jié)，A股IPO回報率從高峰時的十幾倍跌至目前不足4倍，二季度IPO回報率一度降至2倍以內(nèi)。境外IPO從2010年最高峰的8倍回報跌至目前甚至有些項目出現(xiàn)負(fù)回報。2011年境內(nèi)IPO數(shù)量達到281家，今年截至目前不足150家;境外IPO數(shù)量去年105家，今年截至目前僅52家。

　　募、投、退的降溫是一個連鎖效應(yīng)：由于二級市場低迷、PE退出環(huán)境轉(zhuǎn)冷，LP對PE這一高風(fēng)險資產(chǎn)的熱情大減，自然影響募集環(huán)節(jié);由于經(jīng)濟基本面的下行，企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)不佳、估值回落，資金需求方的融資熱情降低，資金供給方也不敢輕易出手，投資節(jié)奏隨之放緩。

　　“在經(jīng)濟整體快速增長時，到處可以看到投資機會，到處都有可能爆發(fā)的想象空間，什么時候IPO、多貴都敢進去;但現(xiàn)在的情況是突然減速，需求減少，困難多于幸福，信心下降，即使在這個時間內(nèi)有投資機會，也不容易判斷，沒有勇氣。”一位PE大佬如此表示。

　　九鼎投資合伙人溫俊峰介紹，九鼎從今年初做了主動性的調(diào)整，融資方面，除傳統(tǒng)的融資渠道外，新建了一個財富管理的子公司，開始了專業(yè)化募資，目前運營半年的時間，效果不錯。

　　而在投資策略上，溫俊峰介紹，九鼎今年對企業(yè)價值判斷,以及單個項目的投資金額、投資比例跟去年比都會更謹(jǐn)慎。他表示，國內(nèi)IPO審核節(jié)奏放緩對九鼎影響確實比較大，由于排隊的項目多，整個進度都不是很理想，LP也會有一些意見。“我們希望目前的調(diào)整期能夠多一些投資的品種和退出渠道。”

　　在建銀國際財富總經(jīng)理許小林看來，建銀國際目前面臨的痛苦是如何把錢花出去。“由于前三年借助商業(yè)銀行的優(yōu)勢，募得太狠，所以今年面臨一個投資高峰期，投資壓力非常大。”

　　達晨創(chuàng)投合伙人傅哲寬則介紹，為應(yīng)對新形勢，達晨今年在募資上開始向機構(gòu)LP進軍。PE入冬，個人LP紛紛收緊錢袋，達晨創(chuàng)投進行投資人結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，獲得保險資金等機構(gòu)LP的投資。而在投資端，向早期項目傾斜，同時進一步向渠道“下沉”尋找項目。