創(chuàng)投大佬集體呼吁“4難”解決辦法

退出難、募資難、稅負(fù)重，顯性或者隱性的管制過多……在創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇上，多位創(chuàng)投界人士呼吁，提高政策支持力度，改善創(chuàng)投生存環(huán)境。

生存壓力大

近一年來，由于經(jīng)濟(jì)增速下行，資本市場低迷以及新股發(fā)行停滯，創(chuàng)投的黃金通道被堵塞，創(chuàng)投面臨退出難的困境?；顿Y合伙人王啟文表示，我國創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)出明顯的IPO依賴癥，有限的退出渠道成為制約創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的短板，其他投資退出方式還沒有形成成熟的模式。比如：并購?fù)顺龅姆绞?，由于存在?shí)際控股人不愿意退出控股權(quán)，收購方融資困難，與上市公司重組需要經(jīng)過較復(fù)雜的審批程序，殼資源難找等問題，并購很難成為常規(guī)退出方式。

深圳市達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司合伙人、副總裁梁國智說，現(xiàn)在收購的定價(jià)一般是市盈率8-15倍，而創(chuàng)投投進(jìn)去的市盈率也是8-10倍，留給創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的安全空間非常小，而收購過程非常艱巨，涉及談判工作很多，主要解決的辦法其實(shí)是并購基金，并購基金可能是未來解決并購問題的主要辦法。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2006年到2012年的7年間，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共投資13728起，退出2336起，共有11392起投資尚未退出，創(chuàng)投平均每年只有不足兩成的投資項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)退出，目前大批基金面臨存續(xù)到期，退出壓力很大，這些未退出項(xiàng)目的投資總額在6000億元以上。

創(chuàng)投還面臨前所未有的募資難。王啟文說，監(jiān)管部門政策調(diào)整，使創(chuàng)投基金募集渠道收窄，2012年11月，證監(jiān)會(huì)暫停券商代銷有限合伙制基金產(chǎn)品，2013年1月，銀監(jiān)會(huì)禁止銀行銷售創(chuàng)投基金產(chǎn)品，這直接關(guān)閉了銀行、券商銷售創(chuàng)投基金的窗口，使創(chuàng)投基金募集受到很大影響。

對(duì)創(chuàng)投來說，高稅負(fù)也是難言的隱痛。創(chuàng)投界人士坦言，由于創(chuàng)投的優(yōu)惠政策只是針對(duì)公司型創(chuàng)業(yè)基金，可公司制創(chuàng)投必須在投資者和基金兩個(gè)環(huán)節(jié)上雙重征稅，稅收優(yōu)惠效果大打折扣。深圳創(chuàng)東方投資公司董事長肖水龍認(rèn)為，某些地方甚至要按照項(xiàng)目收稅，不管基金整體的盈虧，如果不解決這些問題，創(chuàng)投難以安心從業(yè)。

呼吁政策松綁

創(chuàng)投投資關(guān)系到我國自主創(chuàng)新能力，創(chuàng)投界人士呼吁政策松綁，為創(chuàng)投界創(chuàng)造良好的生態(tài)環(huán)境。肖水龍表示，希望推出全國統(tǒng)一的優(yōu)惠政策，不要讓創(chuàng)投企業(yè)為爭取優(yōu)惠來回跑，比如北方某城市曾因優(yōu)惠政策吸引了很多創(chuàng)投，但現(xiàn)在連辦年檢都成問題，很多機(jī)構(gòu)又紛紛從該城市撤退。

創(chuàng)投希望建立二級(jí)市場交易體系，并降低募集門檻。王啟文說，希望取消對(duì)創(chuàng)投投資人出資不低于1000萬元的規(guī)定（創(chuàng)業(yè)邦注：規(guī)定于2012年初出臺(tái)，后來引發(fā)了PE行業(yè)洗牌。這些自然人和小型機(jī)構(gòu)出資能力多數(shù)在1000萬元以內(nèi)，一旦將LP出資下限大幅提高到1000萬元，則這些募資能力不強(qiáng)的中小PE企業(yè)將面臨著LP資源大幅枯竭的風(fēng)險(xiǎn)：即由于原有的LP達(dá)不到1000萬元的最低出資門檻要求，從而令這些PE企業(yè)失去發(fā)新基金的能力，只能憑借現(xiàn)在的基金維持運(yùn)轉(zhuǎn)。），比如凱雷對(duì)投資規(guī)定的起點(diǎn)是5萬美元，并希望建立二級(jí)市場交易體系，滿足現(xiàn)有投資人獲得流動(dòng)性的需求。

肖水龍表示，如果注冊(cè)制實(shí)施（創(chuàng)業(yè)邦注：目前，我國的新股發(fā)行制度實(shí)行的是審批制，由監(jiān)管部門對(duì)排隊(duì)IPO的企業(yè)進(jìn)行“優(yōu)中優(yōu)選”，這就使得IPO企業(yè)成為一種稀缺資源。不過，隨著《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》上周正式發(fā)布，新股“注冊(cè)制”成為各界關(guān)注焦點(diǎn)的同時(shí)，其帶來的影響也成為熱議的話題。），上市的可行性加大，上市的速度也會(huì)加快，創(chuàng)投的退出渠道將會(huì)更加暢通。王啟文認(rèn)為，在實(shí)行注冊(cè)制的同時(shí)，需要放寬非上市和上市企業(yè)的并購重組提供寬松的條件。