梧桐樹資本董事局主席黃江南：九號院走出的TMT弄潮兒

梧桐樹資本董事長、高級合伙人黃江南

對黃江南來說，那個著名的身份“改革四君子之一”早已是過去式。

王岐山，方風雷，李銀河，許小年，張維迎，當這些好友的名字都已經(jīng)變成獨立標簽被大眾熟知時，他已經(jīng)在投資領(lǐng)域默默耕耘了25年。

整整25年的光陰，黃江南感到自己活得很圓滿。在他看來，為官益民值得尊重，但發(fā)揮所長才是人生之諦。從1989年毅然下海做投行，到如今蓄勢逐鹿TMT，雖已過花甲之年，黃江南仍然充滿激情。

2012年成立的梧桐樹資本便是他新征程的起點。

中南海“狂人”

這是段黃江南自認為“很狂”的時期。

文革結(jié)束后，一群剛?cè)雽W的社科院研究生，經(jīng)常三五成群討論社會熱點，預測經(jīng)濟局勢，他們偶爾也會騎車到香山，將討論與郊游結(jié)合到一起，興之所至，還會翩翩起舞，李銀河也在其中。

在大家的思維碰撞中，黃江南發(fā)現(xiàn)了計劃經(jīng)濟必然不斷經(jīng)歷平衡-危機-再平衡的發(fā)展規(guī)律，而此時，全國又出現(xiàn)了“大干快上、大躍進”的局面。

黃江南認為，當時的國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失調(diào)已經(jīng)到了崩盤的邊緣，不是大躍進，而是要采取危機對策的時候了。緊急情況下，李銀河向他介紹了時任社科院近現(xiàn)代史研究所助理研究員的王岐山。

王岐山當即提議起草一個報告呈交中央。于是，他們一行四人在北京市委黨校后面的一間空房子里關(guān)了幾天，寫出了報告，預測了1980年經(jīng)濟將要出現(xiàn)的衰退，分析了衰退產(chǎn)生的原因，并給出了應(yīng)對危機的對策。

沒想到，這份報告經(jīng)過姚依林傳到了中南海，引起了時任國務(wù)院總理趙紫陽的注意。黃江南等幾位不到30歲的學者受邀來到中南海，成為給領(lǐng)導匯報的最年輕學者。

時勢造英雄，從此，王岐山的道路轉(zhuǎn)向經(jīng)濟領(lǐng)域。四人索性在杜潤生的九號院“安營扎寨”，潛心研究農(nóng)村經(jīng)濟改革。很快，一幫同樣有理想有才氣的年輕人被他們吸引。組織的“莫干山會議”引來了張維迎的投稿，黃江南在國務(wù)院技術(shù)經(jīng)濟研究中心時，有許小年一起共事，還在河南調(diào)研時結(jié)識了方風雷，因為同樣被當?shù)仡I(lǐng)導賞識，最后兩人都留了下來。

1989年，“改革四君子”中只有一人留在了政界，其他三人都選擇了經(jīng)商，黃江南便是其中之一，選擇投行是因為喜歡。同一企業(yè)可以出十套不同的發(fā)展和工作方案，更可能產(chǎn)生天上地下差別的結(jié)果，每個項目都是新的挑戰(zhàn)，新的知識，新的體驗，這樣的工作，黃江南覺得特別適合自己。

做官難免流于平庸，執(zhí)行力也不是長處，日復一日重復的工作更可能失去激情。黃江南從來沒有后悔自己的選擇，反而在投行繼續(xù)研究工作，從投行的工作中研究當前的新經(jīng)濟，讓他和研究伙伴能在近期推出全新內(nèi)容的觀念經(jīng)濟學，同時又很高興地看到自己經(jīng)手的企業(yè)一步步走向行業(yè)領(lǐng)先。

這一切都是他樂于感受的圓滿生活。

借勢逐鹿TMT

2013年被看作是中國資本市場的TMT元年，在這前一年成立的梧桐樹資本遇到了一個好時機。

《莊子·秋水》說：鹓雛發(fā)于南海而飛北海,非梧桐不止,非練實不食,非醴泉不飲。梧桐樹資本的名字便得于此。

在他們的辦公室墻上，掛著86歲孔慶之先生為他們撰寫的一幅字：有鳳來儀。黃江南希望梧桐樹資本能構(gòu)筑一棵枝繁葉茂的大樹，不僅自立于中國資本之林，而且筑巢引鳳。在他看來，中國的TMT行業(yè)將迎來一個嶄新時代。

目前，梧桐樹資本已經(jīng)覆蓋了所有TMT領(lǐng)域可投資的企業(yè)，在文化傳媒、數(shù)字娛樂、信息化，以及移動互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)則比較深入。據(jù)了解，梧桐樹資本管理基金規(guī)模累計管理超過 50 億元人民幣，專注于成長期企業(yè)的投資與并購重組，運用股權(quán)投資、夾層投資、定向投資等多種投資手段，作為關(guān)鍵性配角，協(xié)助目標企業(yè)價值最大化。 

黃江南并不滿足于純財務(wù)投資。他曾經(jīng)擔任美國查頓資本有限公司高級合伙人、董事，并任查頓中國南方并購公司董事會主席，在產(chǎn)業(yè)并購領(lǐng)域非常有經(jīng)驗，自己很感興趣，因此梧桐樹資本在此領(lǐng)域也有涉足。

對于投資標的的選擇，黃江南沒有標準卻出奇的嚴格。利潤或者收入沒有統(tǒng)一指標門檻，如果有，足夠優(yōu)秀，就是唯一的標準。事實上，梧桐參與投資、并購的企業(yè)均是細分市場的領(lǐng)頭羊。

讓人驚訝的是，黃江南并沒有做美元基金的計劃，甚至用了“永不”這樣的字眼。盡管過去二十年，美元主導了TMT領(lǐng)域的投融資活動。但他認為，美元基金已經(jīng)太多，而且戲劇性地是，從2013年開始，這個局面正在發(fā)生改變，而且是深刻的改變。

梧桐樹資本想加入到這個潮流中來，甚至引領(lǐng)這個潮流--成為專業(yè)的、專注的人民幣TMT投資者。實際上，2007年以來，股權(quán)投資市場確實興起了一批人民幣基金，但是，并沒有多少專注于TMT。

關(guān)于基金的LP構(gòu)成，黃江南稱還不方便透露，“但可以肯定的是，我們不會受制于任何國有資本退出的限制，以及機制的限制。”他向ChinaVenture坦言，梧桐樹資本在基金管理是完全百分百的市場化運作。

最近國資改革逐步深化，梧桐樹資本也在密切關(guān)注。盡管國企中也有非常優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家，參與這一過程也可能獲利豐厚，前景遠大，但這并不是他們的主戰(zhàn)場。他們更看好從市場殘酷競爭中脫穎而出的民營企業(yè)和民營企業(yè)家。“我們投資的投資組合將主要包含民營企業(yè)，也許會少量參與國有企業(yè)的改革項目。”黃江南沒有把話說得太絕對。

投資看人，做投資也得靠人。組建一支有鮮活文化且具強烈使命感，專業(yè)且獨具特色的資本力量，一直是黃江南創(chuàng)始人團隊心中的夙愿。他表示，正因為是個新團隊，才更愿意陪著企業(yè)一起走向更高水平。