獅門融資經(jīng)：12道吸金途徑 從PE融資1.5億美金玩轉(zhuǎn)并購(gòu)

作為全球最大的獨(dú)立制片公司，獅門通過(guò)細(xì)分市場(chǎng)定位、低成本組合投資、衍生收入的深度挖掘、版權(quán)庫(kù)的穩(wěn)定現(xiàn)金流、合作拍片的資源杠桿以及多元化的融資渠道和金融平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了自成立以來(lái)連續(xù)15年的收入正增長(zhǎng)。如果說(shuō)合拍片是獨(dú)立制片商延伸能力邊界的主要手段和放大戰(zhàn)略資源杠桿的重要途徑，那么金融平臺(tái)的構(gòu)建則是其放大資本資源杠桿的重要途徑。

在獅門的成長(zhǎng)過(guò)程中，80%以上的金融資源都來(lái)自于外部投資平臺(tái)，包括公開市場(chǎng)發(fā)行、私募股權(quán)融資、私募債權(quán)融資、可轉(zhuǎn)債發(fā)行、電影基金募集等，此外還有收益權(quán)分享融資、發(fā)行權(quán)質(zhì)押融資、銀團(tuán)貸款、并購(gòu)貸款等。多渠道融資成為獅門規(guī)模擴(kuò)張和拓展衍生收入渠道的重要支撐。事實(shí)上，獅門快速成長(zhǎng)的背后是文化與金融的有機(jī)結(jié)合，其每次業(yè)績(jī)飛躍都離不開金融投資人的支持。而獅門之所以能夠得到金融機(jī)構(gòu)的青睞，首先是其通過(guò)對(duì)利基市場(chǎng)的聚焦和低成本的組合投資降低了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)衍生收入的深度挖掘和版權(quán)庫(kù)的構(gòu)建提高了投資回報(bào)率。

今天，獨(dú)立制片商已經(jīng)成為電影制作環(huán)節(jié)的主力軍之一，各大主流電影公司也都在積極尋求與有潛質(zhì)的獨(dú)立制片商合作。能否為投資人創(chuàng)造更好的回報(bào)決定了獨(dú)立制片商能否在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上獲得生存空間，而這方面獅門公司無(wú)疑是行業(yè)典范，中國(guó)的小馬奔騰也邁出了一小步。2012年9月24日，有消息稱，小馬奔騰收購(gòu)美國(guó)知名特效公司數(shù)字領(lǐng)域75%的股權(quán)，邁出了向外擴(kuò)張的一步。雖然小馬奔騰的嘗試剛剛開始，尚無(wú)法與獅門影業(yè)成熟的并購(gòu)擴(kuò)張模式相比擬，但其嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理和成本控制，利用營(yíng)銷手段“以小博大”等做法都大有前輩獅門影業(yè)的風(fēng)范，從簽約導(dǎo)演、編劇，到項(xiàng)目的選擇、融資、執(zhí)行，小馬奔騰都努力地丈量著藝術(shù)到商業(yè)的距離，它正成為中國(guó)影視產(chǎn)業(yè)從“江湖”到“商業(yè)”轉(zhuǎn)變的縮影和排頭兵。

獅門公司(Lionsgate，LGF.NYSE)創(chuàng)始人弗蘭克。古斯塔(Frank Giustra)是加拿大著名礦業(yè)投行Yorkton Securities的前任CEO，公司高管中也有多名是Yorkton Securities的前任高管或私募基金的銀行家，這個(gè)特殊的背景讓獅門公司從成立之初就深刻理解金融投資人的重要性，并與各類金融機(jī)構(gòu)建立了緊密的聯(lián)系。

1997年5月，古斯塔從私募投資人那里募集到第一筆資金，此后又在8月和11月兩次進(jìn)行私募融資，合計(jì)為獅門公司募資1.2億加元。用這筆錢，公司收購(gòu)了蒙特利爾的一家獨(dú)立制片商Cinepix FilmProperties Inc。的47.6%股權(quán)—獅門影業(yè)公司(LionsGate Film Corp。)的雛形。Cinepix擅長(zhǎng)制作1500萬(wàn)美元以下的低成本影片，每年可生產(chǎn)10部左右，供應(yīng)HBO等電視電影頻道或其他規(guī)模較大的獨(dú)立制片商。

1997年11月，獅門公司在多倫多交易所借殼上市，雖然此次上市并沒能為公司帶來(lái)新的股權(quán)資金，卻讓獅門得以借助換股方式吸收合并了Cinepix的剩余股權(quán)。除Cinepix外，1997年7月，獅門還以“現(xiàn)金＋可轉(zhuǎn)債＋承債”方式收購(gòu)了加拿大一處大型攝影基地(Lions Gate Studios)；11月，又以“現(xiàn)金＋換股”方式收購(gòu)了一家位于洛杉磯的電視短劇和情景劇制作公司Mandalay Television LLC.；次年3月，與Mandalay的原股東Trigerstripes合資成立了Mandalay Pictures LLC.，致力于投資制作成本在1500萬(wàn)-7500萬(wàn)美元之間的A級(jí)電影，從而與獅門影業(yè)(Cinepix)自身定位形成互補(bǔ)。

借助私募融資和換股收購(gòu)，獅門公司完成了最初的業(yè)務(wù)架構(gòu)搭建，并于1998年11月在美國(guó)證券交易所(American Stock Exchange)掛牌上市。此后，借助私募市場(chǎng)和公開市場(chǎng)的雙重資本渠道，開始大規(guī)模擴(kuò)張。

1999年12月，獅門啟動(dòng)新一輪私募融資，以優(yōu)先股形式募集資金3300萬(wàn)美元，投資人包括微軟創(chuàng)始人之一保羅·艾倫(Paul Allen)、SBS廣播公司、富達(dá)投資(Fidelity)等；2000年10月，獅門又從JP摩根、Dresdner-Bank、加拿大國(guó)家銀行領(lǐng)銜的銀團(tuán)獲得一筆2億美元的貸款額度。利用上述資金，公司完成了對(duì)Trimark Holdings Inc。的收購(gòu)，獲得了一個(gè)650部影視作品的版權(quán)庫(kù)，并由此啟動(dòng)了DVD銷售制作業(yè)務(wù)，后來(lái)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)成為公司的核心業(yè)務(wù)之一。

2003年6月和10月，獅門公司連續(xù)兩次在證券市場(chǎng)公開募股融資1.06億美元；12月，子公司LionsGate Entertainment又發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資6000萬(wàn)美元，并向摩根大通銀行申請(qǐng)了3.5億美元的并購(gòu)貸款。在這些資金支持下，獅門完成了對(duì)獨(dú)立制片商Artisan的收購(gòu)。此次收購(gòu)使公司版權(quán)庫(kù)的影視作品規(guī)模從此前的2000部擴(kuò)容到8000部(6200部電影＋1800集電視劇)，版權(quán)庫(kù)的年收入規(guī)模也上升到2億美元。

2009年2月，獅門再下一城，以2.5億美元收購(gòu)了節(jié)目導(dǎo)播電視網(wǎng)TV Guide；5月，公司將TV Guide的49%股權(quán)以1.23億美元價(jià)格出售給摩根大通旗下私募基金One Equity Partner，在金融投資人的支持下完成了對(duì)電視節(jié)目網(wǎng)的業(yè)務(wù)延伸。

2010年以來(lái)，獅門又多次聯(lián)合財(cái)務(wù)投資人參與對(duì)米高梅(MGM)、米拉麥克斯(Miramax)和頂峰娛樂(Summit)幾大獨(dú)立制片商的標(biāo)購(gòu)。最終，在摩根大通、巴克萊資本和投資銀行杰富瑞集團(tuán)的幫助下，完成了對(duì)頂峰娛樂的收購(gòu)。

頂峰娛樂是《暮光之城》系列電影的出品方，過(guò)去4年共制作發(fā)行了31部影片，全球票房30億美元(其中，前四部《暮光之城》的全球票房累計(jì)達(dá)25億美元)，一度超越獅門成為北美最大的獨(dú)立制片商。2012年1月，獅門以4.2億美元總價(jià)收購(gòu)了頂峰娛樂，為此，公司發(fā)行私募次級(jí)債融資2億美元，發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資4500萬(wàn)美元，并申請(qǐng)了5億美元的并購(gòu)貸款。獅門與頂峰的合并創(chuàng)造了全球最大的獨(dú)立制片商，獅門也因此獲得了頂峰60部影片的版權(quán)(包括《暮光5》的制作發(fā)行權(quán))。

今天，獅門已成為北美地區(qū)最成功的、商業(yè)化運(yùn)作的獨(dú)立制片商。2011年，獅門影業(yè)的票房收入接近5億美元；2012年，其《饑餓游戲》電影的全球票房就已突破6.5億美元，預(yù)計(jì)全年票房有望突破10億美元；此外，公司每年還制作約20部電視系列節(jié)目，并運(yùn)營(yíng)多個(gè)付費(fèi)電視網(wǎng)；而版權(quán)庫(kù)里的13000部影視作品更成為重要的收入來(lái)源，旗下家庭娛樂部門(包括DVD銷售、付費(fèi)電視網(wǎng)、視頻點(diǎn)播網(wǎng)及其他授權(quán)業(yè)務(wù))每年可貢獻(xiàn)6億美元收入。2012年，獅門的盈利能力已超越好萊塢幾大電影公司，排名北美地區(qū)第3，過(guò)去10年公司收入總額從1.84億美元增長(zhǎng)到15.88億美元，市值從8000萬(wàn)美元增長(zhǎng)到20億美元，高速成長(zhǎng)的背后離不開金融投資人的支持。那么，獅門是如何獲得投資人青睞的？

細(xì)分市場(chǎng)定位、低成本組合投資、衍生收入的深度挖掘、版權(quán)庫(kù)的穩(wěn)定現(xiàn)金流、合作拍片的資源杠桿，以及多元化的融資渠道和金融平臺(tái)，是獅門提高收益率、降低風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。