李志剛：資本市場(chǎng)狀況畸形 VC與創(chuàng)業(yè)者地位顛倒

今年9月19日，阿里巴巴在美國(guó)上市，成為全球僅次于谷歌的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。而今年更早一些時(shí)候，中國(guó)做得好的電商公司，京東、聚美優(yōu)品都在美國(guó)上市——華興資本是這兩家公司的承銷商。更早些年，當(dāng)當(dāng)、唯品會(huì)等電商公司也是在美國(guó)上市。

不僅僅是電商，中國(guó)大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司都選擇在美國(guó)上市。華興資本涉足了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)70%以上的融資、并購(gòu)、IPO等案子，包凡對(duì)其的解釋是，“對(duì)于科技公司來(lái)說(shuō)，美國(guó)資本市場(chǎng)是全世界最高效的資本市場(chǎng)，有很強(qiáng)的預(yù)見(jiàn)性，像聚美優(yōu)品這樣的公司，若想上市，他知道按規(guī)定流程走，六個(gè)月以后就能上市。今天中國(guó)的資本市場(chǎng)做不到這點(diǎn)，過(guò)去這幾年IPO的窗口開(kāi)開(kāi)關(guān)關(guān)，不可預(yù)見(jiàn)性給他們帶來(lái)了巨大的麻煩。企業(yè)家需要知道在什么時(shí)間可以上市，可以融到錢。如果沒(méi)有預(yù)見(jiàn)性，很難規(guī)劃自己未來(lái)的發(fā)展。”

我突然想到一個(gè)案例，一位做得很棒的創(chuàng)業(yè)者，投資人勸他不要在國(guó)內(nèi)上市，他覺(jué)得為什么啊，不是挺好的嗎?他在國(guó)內(nèi)籌備上市，結(jié)果遇到政策變化，IPO的說(shuō)法一會(huì)兒變一個(gè)樣，折騰了很長(zhǎng)一段時(shí)間，最后以二十多億元的價(jià)格將公司出售。

現(xiàn)在，中國(guó)資本市場(chǎng)的狀況的確很畸形，世界上再也找不到像中國(guó)這樣體量的第二個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，最有成長(zhǎng)性最有活力的一塊，生長(zhǎng)在海外資本市場(chǎng)。

難道中國(guó)的資本就不渴望分享這些優(yōu)秀的科技公司的成果嗎?中國(guó)現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)投資也有了一些變化。在錄制《創(chuàng)業(yè)記-志剛和他的朋友們》第10期視頻節(jié)目時(shí)，我和包凡也談到了資本市場(chǎng)的泡沫，包凡認(rèn)為現(xiàn)在是有一些泡沫，在2015年會(huì)有一定調(diào)整。但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，走勢(shì)是向上的。

因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在正處于結(jié)構(gòu)性變革的時(shí)期，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術(shù)、新商業(yè)模式正在深入改變中國(guó)的傳統(tǒng)行業(yè)。過(guò)去的互聯(lián)網(wǎng)是線上、線下相對(duì)獨(dú)立，但是現(xiàn)在的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，是隨時(shí)隨地都可以操作的，這促成了線上線下的融合。任何互聯(lián)網(wǎng)滲透率在50%以下的傳統(tǒng)行業(yè)，例如醫(yī)療、教育、影視、快消品等，未來(lái)都是巨大的。線下工業(yè)這一塊兒，互聯(lián)網(wǎng)也通過(guò)大數(shù)據(jù)介入，將前臺(tái)后臺(tái)的數(shù)據(jù)打通，來(lái)改造工業(yè)的供應(yīng)鏈。

這是實(shí)實(shí)在在發(fā)生的事情，而非是虛幻的、鼓吹出來(lái)的泡沫。這一塊也是高速成長(zhǎng)的領(lǐng)域，也是資本最應(yīng)該去的地方。

中國(guó)資本越來(lái)越接受風(fēng)險(xiǎn)投資的概念了。錢多了，優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者卻很少。這意味著VC與創(chuàng)業(yè)者地位的顛倒：過(guò)去創(chuàng)業(yè)者需要花費(fèi)很多時(shí)間，通過(guò)拐彎抹角的關(guān)系找到VC，上了門還得等上一個(gè)半小時(shí)才能跟VC聊半小時(shí)。當(dāng)初是紆尊降貴見(jiàn)創(chuàng)業(yè)者的VC，現(xiàn)在必須把創(chuàng)業(yè)者當(dāng)做平等的合作伙伴，甚至還得求創(chuàng)業(yè)者看得上自己。

本土創(chuàng)業(yè)者的活躍，以及本土基金的崛起，正發(fā)生在這樣一個(gè)時(shí)刻：中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)實(shí)體。美國(guó)國(guó)家情報(bào)委員會(huì)預(yù)測(cè)，2030年左右，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將超過(guò)美國(guó)，成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)也需要一個(gè)更高效的本土資本市場(chǎng)：讓中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者和投資人都享受到資本的盛宴。

如果中國(guó)資本市場(chǎng)像美國(guó)一樣高效，哪怕是差一點(diǎn)，很多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司是愿意回到中國(guó)上市的。中國(guó)投資人也愿意擁有投資中國(guó)最有價(jià)值公司的機(jī)會(huì)。現(xiàn)在的問(wèn)題是，監(jiān)管者應(yīng)該怎么改造中國(guó)資本市場(chǎng)，讓它變得更高效，能夠支持科技公司在國(guó)內(nèi)的發(fā)展?

“除了市場(chǎng)化，沒(méi)有別的需要做。”包凡說(shuō)。