天使投資融會(huì)貫通法則：六大誤區(qū) 十一式如來(lái)神掌

本文主要介紹劉小鷹與大家分享做天使投資的11式如來(lái)神掌。這11式不僅講到他做天使投資的初衷，更全面分析了天使投資人從看賽道、看項(xiàng)目、看團(tuán)隊(duì)以及投資風(fēng)險(xiǎn)控制和投后管理的各方面。11式如來(lái)神掌不僅是天使投資的秘籍，相信其中的很多關(guān)鍵點(diǎn)，正在找投資的創(chuàng)業(yè)者也會(huì)受益匪淺。

1000個(gè)夢(mèng)想的天使

回首自己的職業(yè)生涯、創(chuàng)業(yè)生涯和投資生涯，劉小鷹認(rèn)為，他走過(guò)了很多路，抓住了一些機(jī)會(huì)，也錯(cuò)過(guò)了許多，他認(rèn)為不管是創(chuàng)業(yè)還是投資，擁有靈敏的商業(yè)嗅覺特別重要，像他年青時(shí)的偶像李嘉誠(chéng)和現(xiàn)在的偶像巴菲特，商業(yè)嗅覺超級(jí)靈敏，。一路走來(lái)，他始終都是在和自己較勁，創(chuàng)業(yè)時(shí)的夢(mèng)想是成為富豪，成為上市公司主席。這幾年他成為專業(yè)的天使投資人和風(fēng)險(xiǎn)投資家，他不僅出手快而準(zhǔn)，風(fēng)格也很獨(dú)特，皆因他非常勤奮，善于總結(jié)也愿意分享，三年來(lái)已經(jīng)投出了估值攀升百倍的項(xiàng)目，多個(gè)幾十倍的和好幾個(gè)新三板的上市公司。鷹總最新的夢(mèng)想是：在未來(lái)30年投資1000個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，成為1000個(gè)夢(mèng)想的天使，基于此將可以創(chuàng)建世界一流和傳承百年的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。另外，有時(shí)間將會(huì)多做一些教育和公益的事情。

天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資

天使投資知易行難，在美國(guó)天使投資一詞是源自 New Hampshire 大學(xué)商學(xué)院W. Wetzel教授在1978年對(duì)早期科技創(chuàng)業(yè)投資的描述。自此，天使投資便有了3F的說(shuō)法，就是Family，F(xiàn)riend，F(xiàn)ool，其中Fool正好說(shuō)明了做天使投資可能是風(fēng)險(xiǎn)極高的事情，只有傻瓜才會(huì)去做，其實(shí)當(dāng)項(xiàng)目失敗了，投資人的錢血本無(wú)歸，也頓時(shí)成為了大傻瓜。天使投資人大部份是業(yè)余和或兼職的，小部份是專業(yè)和全職的天使。天使投資比風(fēng)險(xiǎn)投資更早期，當(dāng)然失敗概率也更高，很多人是玩票性質(zhì)，看見有熟人或感覺是好項(xiàng)目就投一把，隨機(jī)性比較大，沒有系統(tǒng)化的項(xiàng)目分析，盡職調(diào)查，合同簽訂和投后管理措施，結(jié)果不是投貴了，就是投錯(cuò)了，也沒有系統(tǒng)化的投后管理，結(jié)果項(xiàng)目任期自生自滅，最后導(dǎo)致失敗收?qǐng)?。而一些成功的投資人潛心鉆研天使投資成功法則并把天使投資機(jī)構(gòu)化，繼續(xù)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資，到現(xiàn)在已經(jīng)成長(zhǎng)為著名的風(fēng)險(xiǎn)投資品牌，像DFJ德豐杰基金，從1985年在美國(guó)東岸成立到現(xiàn)在三十年來(lái)，管理高達(dá)70億美元基金，累計(jì)投資600多個(gè)項(xiàng)目，退出或上市200個(gè)項(xiàng)目，成功案例包括Baidu百度，Tesla，Skype，SpaceX，Twitter，分眾傳媒，空中網(wǎng)，易寶支付等項(xiàng)目，如果說(shuō)投一個(gè)項(xiàng)目成功是偶然，連續(xù)多年投資那么多成功項(xiàng)目就絕對(duì)不是偶然現(xiàn)象，以后有機(jī)會(huì)再跟大家分享德豐杰的獨(dú)特投資理念。

天使投資的FAQ

很多剛?cè)腴T的朋友，特別是原本主業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)離的比較遠(yuǎn)的企業(yè)家和高管們，對(duì)天使投資都有大致相同的一些問題：

為什么要做天使投資而不做風(fēng)險(xiǎn)或PE投資?

什么樣的人適合做天使投資?

如何尋找和甄別好的投資項(xiàng)目和創(chuàng)始人?

天使投資每個(gè)項(xiàng)目投多少，怎么算估值?

需要簽訂什么樣的投資合同?

天使投資和其他風(fēng)險(xiǎn)投資有什么不同?

天使投資投后管理主要做什么?

天使投資多久退出，怎么退出，回報(bào)多高?

天使投資6個(gè)誤區(qū)

劉小鷹也總結(jié)了多年來(lái)所親眼目睹或親身經(jīng)歷的天使投資的6個(gè)誤區(qū)：

第一，友情投資：天使投資的前兩個(gè)F是親戚或朋友，你對(duì)創(chuàng)業(yè)者的人品可能很認(rèn)可就投了，但是這個(gè)項(xiàng)目的方向和模式卻不一定對(duì)，而且朋友圈也不可能出現(xiàn)那么多卓越的創(chuàng)業(yè)者的。

第二，隨意跟投：天使投資切忌羊群心態(tài)，盲目聽信權(quán)威或者大佬，自己不做功課，不去對(duì)項(xiàng)目和創(chuàng)始人做詳細(xì)的懇談，這樣的投資方式跟聽消息和股票代碼炒股沒有兩樣，風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)都不可控。

第三，賽道不熟: 天使投資是投創(chuàng)新的產(chǎn)品、技術(shù)或商業(yè)模式，投的也是未來(lái)將會(huì)流行的板塊，每個(gè)投資人都有自己熟悉和擅長(zhǎng)的板塊，也會(huì)有相應(yīng)的人脈和資源去幫助創(chuàng)業(yè)者，所以賽道不熟容易導(dǎo)致判斷不準(zhǔn)。

第四，投機(jī)心態(tài)：就是想賺快錢的心態(tài)，我曾經(jīng)找過(guò)一個(gè)合伙人，他一看到我的項(xiàng)目，說(shuō)我的項(xiàng)目這兩年都沒有退出，應(yīng)該第二輪就退，變現(xiàn)獲利繼續(xù)投就滾動(dòng)起來(lái)了，聽起來(lái)好像有點(diǎn)道理，其實(shí)大錯(cuò)特錯(cuò)，第二輪一般翻三倍到五倍，倍數(shù)高但是基數(shù)小，投一百頁(yè)就賺幾百，如果這個(gè)項(xiàng)目到了C輪之后并購(gòu)或上市，動(dòng)輒可能是幾百倍的回報(bào)，到時(shí)會(huì)不會(huì)腸子都悔青了呢?

第五，估值問題: 很多天使投資人一般會(huì)把估值砍低，這樣就可以少投多占股，但是錢少了團(tuán)隊(duì)扛不到下一輪，估值太低團(tuán)隊(duì)會(huì)稀釋很多股份，對(duì)下一輪不利，估值過(guò)高下一輪融資時(shí)也得水漲船高，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)業(yè)績(jī)指標(biāo)能達(dá)到高估值的要求壓力就大了。

第六，控制欲強(qiáng)：有些天使投資人特別是企業(yè)家出身的往往控制欲比較強(qiáng)，對(duì)創(chuàng)業(yè)者也不是很信任，總是擔(dān)心他們年輕經(jīng)驗(yàn)不夠，所以會(huì)要求控股，費(fèi)用支出也需要大股東簽字，初次創(chuàng)業(yè)者往往經(jīng)驗(yàn)不足就答應(yīng)了，后來(lái)就產(chǎn)生很多連帶問題，比如理念不一致時(shí)創(chuàng)業(yè)者無(wú)法推進(jìn)，而且也拿不到下一輪投資，最后項(xiàng)目不是掛了就是智能推到重來(lái)，但是時(shí)間窗口也過(guò)了。

針對(duì)以上的常見問題和誤區(qū)，加上劉小鷹過(guò)往發(fā)布過(guò)的：“天使投資看趨勢(shì)、看模式、看團(tuán)隊(duì)1234法則”，在本次天使成長(zhǎng)營(yíng)公開課，劉先生首次對(duì)外展示他如何深入淺出，融會(huì)貫通地把天使投資法則和著名的武功秘籍“如來(lái)神掌”相結(jié)合，從而生動(dòng)地闡述并傳授了：“天使投資的11式如來(lái)神掌”

第一式：佛光初現(xiàn)(入門)

風(fēng)險(xiǎn)：天使投資是創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目資本化的入門，也是進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資的第一站，項(xiàng)目和模式不確定因素較多，失敗概率較大，要有投得起輸?shù)闷鸬男膽B(tài);

回報(bào)：天使投資如投對(duì)了，這些互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目從天使到上市或被并購(gòu)一般5-7年，假設(shè)每年估值翻3-6倍，天使到上市回報(bào)倍數(shù)非?？捎^(假設(shè)平均每年翻3倍，6年就是700倍);

意義：天使投資除了回報(bào)獲利，更深層意義是利用資本、經(jīng)驗(yàn)和資源幫助年輕人創(chuàng)業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造財(cái)富，推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步。

第二式：金頂佛燈(態(tài)度)

喜歡：天使投資人要真正喜歡創(chuàng)業(yè)的感覺，項(xiàng)目往往從概念開始，從無(wú)到有，需要試錯(cuò)，需要熬和等待，不喜歡不會(huì)有耐心，也不會(huì)相信年輕創(chuàng)業(yè)者真的就能把項(xiàng)目做起來(lái);

開放：做天使投資要有顛覆自己和歸零心態(tài)，有些成功企業(yè)家會(huì)有經(jīng)驗(yàn)主義的問題，成熟企業(yè)的結(jié)構(gòu)，高管的心態(tài)也會(huì)阻礙用企業(yè)行為來(lái)做天使投資。不管是企業(yè)還是個(gè)人，做天使投資就要擁抱變化，擁抱年輕人，以開放的心態(tài)接受新東西，新模式。

勤奮：天使投資是個(gè)體力活，概率就在于你看多少項(xiàng)目，肯定是看得多投得少，在眾多的商業(yè)計(jì)劃書里挑出明日之星可不是件容易的事，經(jīng)常一天看七八個(gè)項(xiàng)目都難得相中一個(gè)。

第三式：佛動(dòng)山河(資質(zhì))

要做成功的天使投資人必須擁有以下三種資質(zhì)：

資金：有賺過(guò)或管過(guò)大錢的人

資質(zhì)：有創(chuàng)業(yè)或企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的人

資源：有整合資源的能力的人

“愛換機(jī)”項(xiàng)目是我協(xié)助創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目整合資源最好的案例之一，創(chuàng)始人名叫高飛，我叫小鷹，所以這個(gè)公司叫飛鷹互動(dòng)。我?guī)蛣?chuàng)始人對(duì)接了很多運(yùn)營(yíng)商和手機(jī)連鎖店的資源，比如迪信通我給董事長(zhǎng)打個(gè)電話，他跑過(guò)去事情就推進(jìn)了。有時(shí)候資源在我們手上看起來(lái)不值錢，但是對(duì)創(chuàng)業(yè)者就很寶貴了，有些人說(shuō)我給你對(duì)接一個(gè)資源，但是你得給我好處，我覺得這種思維已經(jīng)落后。

第四式：佛問迦藍(lán)(洞察)

怎么去判斷一個(gè)項(xiàng)目投不投，首先從風(fēng)口的洞察力開始，你要了解這個(gè)風(fēng)口到底形成了沒有，如果是大風(fēng)口的話這個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目已經(jīng)很貴了，或者現(xiàn)在再去做，已經(jīng)太晚了，洞察主要從以下三個(gè)方面來(lái)看問題：

趨勢(shì)：尋找和鎖定未來(lái)極有可能爆發(fā)的趨勢(shì)和細(xì)分領(lǐng)域;

項(xiàng)目：尋找和鎖定具有高成長(zhǎng)性和具備快速做大基因的商業(yè)模式;

團(tuán)隊(duì)：尋找和鎖定潛在的極品創(chuàng)始人與核心創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)。

以上三條是來(lái)自我的三套天使投資1234法則，大家可以從過(guò)往的文章去做更深入的了解，這里就不重復(fù)了。

第五式：佛光普照(產(chǎn)品)

一個(gè)好產(chǎn)品肯定有機(jī)會(huì)像我們的佛光一樣照耀大地，做天使投資一定要看懂項(xiàng)目到底在做什么產(chǎn)品，首先看它對(duì)用戶能產(chǎn)生什么新的價(jià)值，它能否解決用戶的需求，能否解決用戶存在的痛點(diǎn)?

價(jià)值：對(duì)用戶產(chǎn)生新的價(jià)值

需求：能解決用戶需求痛點(diǎn)

粘性：能留住用戶的，讓用戶喜歡和經(jīng)常使用

第六式：迎佛西天(團(tuán)隊(duì))

極品：極品創(chuàng)始人一詞來(lái)自我的：“一見二品三力四商”里面的二品，之一是人品，之二是極品，簡(jiǎn)單說(shuō)就是：領(lǐng)袖級(jí)創(chuàng)始人的終極品質(zhì)，這里包含以下6點(diǎn)：1) 格局：志存高遠(yuǎn)，謀定而后動(dòng)，2)勤奮：廢寢忘食，一碗白粥，3)狼性：永遠(yuǎn)的饑餓感，4)冒險(xiǎn)：眾人皆醉我獨(dú)醒，5)堅(jiān)持：半途而廢等于零，6)偏執(zhí)：充分自信的執(zhí)著

互補(bǔ)：了解團(tuán)隊(duì)的互補(bǔ)性和磨合過(guò)程;像西游記一樣，想到西天取經(jīng)必須有一個(gè)強(qiáng)大，能力經(jīng)驗(yàn)互補(bǔ)的團(tuán)隊(duì)。唐僧是個(gè)極品一把手，心無(wú)雜念，淡定掌控大局，孫悟空降妖除魔，無(wú)所不能，豬八戒公關(guān)能力強(qiáng)，適合做CMO，沙僧勤奮敬業(yè)，做HR兼CFO，做好后勤保障。

分配：了解團(tuán)隊(duì)在股權(quán)、工作和利益的分配和管理方式。比方說(shuō)核心團(tuán)隊(duì)各自拿多少工資，公司上班和加班的習(xí)慣怎么樣?

第七式：佛法無(wú)邊(估值)

潛值：從核心創(chuàng)始人的背景和經(jīng)歷評(píng)估團(tuán)隊(duì)的潛在價(jià)值，如雷軍剛創(chuàng)辦小米時(shí)模式雖不清晰但團(tuán)隊(duì)夠牛一樣能獲得高估值。二是從產(chǎn)品和模式評(píng)估項(xiàng)目未來(lái)的價(jià)值，這點(diǎn)需要真功夫。

預(yù)算：從團(tuán)隊(duì)規(guī)模，產(chǎn)品研發(fā)運(yùn)營(yíng)，營(yíng)銷推廣的預(yù)算評(píng)估項(xiàng)目未來(lái)9-12個(gè)月合理的預(yù)算和資金需求;

估值：傳統(tǒng)行業(yè)的估值要從資產(chǎn)到現(xiàn)金流到市盈率來(lái)看;互聯(lián)網(wǎng)的估值方式是一般按用戶數(shù)、活躍度、留存率來(lái)計(jì)算;而電商則采取要看客單價(jià)、購(gòu)買率和復(fù)購(gòu)率;最后平衡以上兩項(xiàng)估算項(xiàng)目總體價(jià)值，決定投資金額，并商討該筆資金占股比例(天使投資一般占股10%-25%)。

第八式：天佛降世(盡調(diào))

天使投資的盡調(diào)雖說(shuō)不用像VC那么復(fù)雜，還是要建立一套“佛眼”系統(tǒng)，從業(yè)務(wù)、法務(wù)和財(cái)務(wù)三方面去了解項(xiàng)目的真實(shí)情況。

業(yè)務(wù)盡調(diào)：核實(shí)團(tuán)隊(duì)背景，產(chǎn)品功能，用戶訪談，數(shù)據(jù)真實(shí)性，商業(yè)模式可行性等;

法務(wù)盡調(diào)：核實(shí)企業(yè)信息，股權(quán)信息，債務(wù)信息，無(wú)形資產(chǎn)等信息;

財(cái)務(wù)盡調(diào)：核實(shí)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、收支、現(xiàn)金狀況，有沒有關(guān)聯(lián)交易或做流水的現(xiàn)象，核實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，核實(shí)預(yù)算的合理性。

第九式：萬(wàn)佛朝宗(內(nèi)功)

要提升天使投資的內(nèi)功，閉關(guān)苦練是不夠的，要走出去，多看項(xiàng)目，多聽高見，多找高人。

學(xué)習(xí)：虛心學(xué)習(xí)新技術(shù)，新趨勢(shì);經(jīng)常下載新產(chǎn)品，新應(yīng)用;也多參照競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品;像微信朋友圈和很多的公號(hào)，用得好就是一所大學(xué)，每天都可以學(xué)到干貨，可以收藏、學(xué)習(xí)、轉(zhuǎn)發(fā)、互動(dòng)。

圈子：積極參與天使投資有關(guān)的組織和活動(dòng)，比如天使成長(zhǎng)營(yíng)、中關(guān)村天使投資聯(lián)盟、青年天使會(huì)、天使百人會(huì)等，創(chuàng)業(yè)比賽和各種孵化器路演日等活動(dòng);

聯(lián)盟：尋找業(yè)內(nèi)靠譜的同行進(jìn)行合投，跟投，或參與做股東或LP(有限合伙人)，以獲取更多靠譜項(xiàng)目來(lái)源。

第十式：如來(lái)滅魔(權(quán)利)

有些投資人靠哥們義氣不簽合同就投了，最后出現(xiàn)了爭(zhēng)議;有些天使主張一頁(yè)紙的協(xié)議。各家有各法，我比較傾向一開始講清楚，兩至三頁(yè)紙，把信息權(quán)、否決權(quán)、優(yōu)先權(quán)、董事會(huì)參與權(quán)利等都寫清楚。創(chuàng)業(yè)者不用太擔(dān)心，只要走到下一輪，會(huì)有更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮贤戎?，天使和?chuàng)始人應(yīng)該是與創(chuàng)業(yè)者站在同一起跑線的。

信息權(quán)：確保股東會(huì)、董事會(huì)的有效建立和運(yùn)作機(jī)制，確保投資人的知情權(quán)與決策參與權(quán);作為投資人應(yīng)該幫助公司建立一個(gè)好的股東和董事會(huì)機(jī)制，將來(lái)做大時(shí)還得成立監(jiān)事會(huì)。

否決權(quán)：確保投資協(xié)議賦予的決策和否決權(quán)能夠有效監(jiān)控和執(zhí)行;

優(yōu)先權(quán)：確保股東的權(quán)利得到有效保護(hù)，具備增資，增發(fā)，出售股權(quán)的優(yōu)先權(quán)和反稀釋權(quán)。

第十一式：天地重生(投后)

有人說(shuō)天使投資不用做投后管理，甚至連自己投過(guò)什么項(xiàng)目都忘記了，這個(gè)境界太高不適合我們學(xué)習(xí)。天使投資最大的滿足感在于“渡”，渡產(chǎn)品、項(xiàng)目、渡人，特別是公司頻臨倒閉時(shí)天使投資人能夠出手相救，幫助創(chuàng)業(yè)者把項(xiàng)目盤活，那才是有“天地重生”的感覺。

幫忙：幫忙不添亂，定時(shí)了解公司經(jīng)營(yíng)狀況，從各個(gè)角度給予團(tuán)隊(duì)及時(shí)和必要的幫助，特別是提升創(chuàng)始人境界和資源對(duì)接;

效率：好的項(xiàng)目不用管太多，不好的項(xiàng)目管太多也沒用，多花時(shí)間在有希望的項(xiàng)目。

預(yù)判：關(guān)注團(tuán)隊(duì)成員磨合情況，有狀況要及時(shí)做出判斷，還有資金鏈監(jiān)控，提前至少6個(gè)月協(xié)助公司做下一輪融資。

案例：“文件大師”項(xiàng)目做了三年多有6000多萬(wàn)用戶，經(jīng)緯投的第一輪小天使，我們和源渡投了大天使，后來(lái)重慶一個(gè)基金投了PreA，最近拿到兩個(gè)機(jī)構(gòu)的錢，正在股改準(zhǔn)備上新三板。這個(gè)項(xiàng)目就是因?yàn)槲覀冇泻芎玫念A(yù)判，幫助公司提前做融資，在企業(yè)還不需要錢的時(shí)候去拿錢才是王道。

天使投資從入門、態(tài)度、資質(zhì)、洞察、產(chǎn)品、團(tuán)隊(duì)、估值、盡調(diào)、內(nèi)功、權(quán)利到投后總共十一個(gè)環(huán)節(jié)，雖然與傳說(shuō)中的如來(lái)神掌十一試有點(diǎn)異曲同工。還是需要一步一步練就，在實(shí)戰(zhàn)過(guò)程中不斷提高自己的內(nèi)力，假以時(shí)日必能成就蓋世武功。

(劉小鷹，他是中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)控股創(chuàng)始人兼董事會(huì)主席、老鷹天使基金創(chuàng)始人、德豐杰龍脈基金管理合伙人。)