天星資本擬掛牌新三板：2次定增估值390億

因大舉投資新三板而名聲大噪的天星資本也要掛牌新三板了。

9月16日，天星資本總裁王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者確認(rèn)，9月底將遞交材料到全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，正式申請(qǐng)掛牌新三板，預(yù)計(jì)掛牌時(shí)間為10月底或11月初。

這家投資了381家新三板掛牌及擬掛牌企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)被輿論稱為新三板市場(chǎng)的“野蠻人”。除了準(zhǔn)備掛牌事宜外，天星資本目前剛剛啟動(dòng)了自5月以來(lái)的第二次定增，欲采用“掛牌即定增”的融資模式。

“天星資本有做"大金控"平臺(tái)的戰(zhàn)略目標(biāo)。”王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。

因大舉投資新三板而名聲大噪的天星資本也要掛牌新三板了。

9月16日，天星資本總裁王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者確認(rèn)，9月底將遞交材料到全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，正式申請(qǐng)掛牌新三板，預(yù)計(jì)掛牌時(shí)間為10月底或11月初。

這家投資了381家新三板掛牌及擬掛牌企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)被輿論稱為新三板市場(chǎng)的“野蠻人”。除了準(zhǔn)備掛牌事宜外，天星資本目前剛剛啟動(dòng)了自5月以來(lái)的第二次定增，欲采用“掛牌即定增”的融資模式。

“天星資本有做"大金控"平臺(tái)的戰(zhàn)略目標(biāo)。”王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。

擬掛牌新三板

“這幾天正在準(zhǔn)備材料，統(tǒng)計(jì)投資規(guī)模、管理基金規(guī)模等數(shù)據(jù)。”王駿告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，9月底將正式申請(qǐng)掛牌新三板，預(yù)計(jì)掛牌時(shí)間為10月底或11月初。

私募機(jī)構(gòu)掛牌新三板已非罕事。目前，掛牌新三板的私募企業(yè)除了九鼎投資(430719)、中科招商(832168)、同創(chuàng)偉業(yè)(832793)、硅谷天堂(833044)四大知名PE外，還有明石創(chuàng)新(832924)、思考投資(831896)、天信投資(831889)、達(dá)仁資管(831618)等私募機(jī)構(gòu)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的在審申請(qǐng)掛牌企業(yè)基本情況表(截至9月11日)中，也發(fā)現(xiàn)深圳市天圖投資管理股份有限公司、上海合晟資產(chǎn)管理股份有限公司、北京方富資本管理股份有限公司等十多家私募機(jī)構(gòu)在新三板在審企業(yè)之列。

除了借助新三板平臺(tái)實(shí)現(xiàn)融資外，登陸資本市場(chǎng)對(duì)于私募機(jī)構(gòu)而言也意味著估值的提升，九鼎投資、中科招商就是極好的案例。

據(jù)了解，天星資本于今年5月曾啟動(dòng)了第一輪定增，彼時(shí)公司的估值為300億元。其定增方案顯示，增發(fā)價(jià)格為115元/股，擬發(fā)行股份不超過(guò)3000萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)34.5億元。

“前兩天我們剛剛召開了第二次定增的啟動(dòng)會(huì)議，估值比第一輪漲了90億元，也就是390億元。”對(duì)于具體融資規(guī)模，王駿表示暫時(shí)還不便透露。

為何公司不選擇在掛牌后有更高的估值以后再做定增?

“本來(lái)是想掛牌后再定增，但有兩方面的原因。”王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋，首先，第二輪定增的資金有特定的用途，即用于收購(gòu)一家壽險(xiǎn)公司及一家證券公司，其次，此次融資主要針對(duì)第一輪定增的老股東、第一輪定增中沒(méi)有得到認(rèn)購(gòu)股份的一些意向股東和個(gè)別集團(tuán)公司，最近做了一些點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的對(duì)接。

王駿對(duì)記者表示，收購(gòu)壽險(xiǎn)公司及證券公司，實(shí)際上是與公司向“大金控”平臺(tái)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)有關(guān)。

“主流的六、七類金融牌照，天星資本都要拿到，包括公募基金、信托等等，每一種都要有一個(gè)。”王駿說(shuō)。

實(shí)際上，這一動(dòng)作也已經(jīng)開始。7月30日，天星資本與北京銀行(601169.SH)主導(dǎo)發(fā)起設(shè)立的河北蠡州北銀農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司創(chuàng)立大會(huì)暨第一次股東大會(huì)召開。

“與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作的公司、或者收購(gòu)來(lái)的金融機(jī)構(gòu)，天星資本要拿到控股權(quán)。”王駿說(shuō)。

對(duì)于“大金控”戰(zhàn)略對(duì)于天星資本的意義，王駿表示，“我們認(rèn)為將來(lái)整個(gè)金融體系，包括銀行、信托、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，隨著牌照的放開，其直接賺錢的能力不會(huì)很高，但創(chuàng)投的掙錢能力我們是有的，我們拿到這些牌照，控股一些金融機(jī)構(gòu)，主要是要利用這些機(jī)構(gòu)低成本的資金，為主營(yíng)的創(chuàng)投業(yè)務(wù)提供支持。”

無(wú)獨(dú)有偶，已掛牌新三板的前述四家知名PE也都曾談及“大資管”“大金控”戰(zhàn)略，記者問(wèn)及天星資本與上述企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，王駿對(duì)記者回應(yīng)，“基本上沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)，投資機(jī)構(gòu)間更多的是合作。”

“搶跑道”投資法

天星資本最引人注目的就是在新三板的“批量”投資。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過(guò)天星資本官網(wǎng)查詢，截至9月16日，天星資本最新披露的投資新三板企業(yè)家數(shù)已達(dá)381家，其中已掛牌企業(yè)248家，做市企業(yè)104家。

在今年3月20日，天星資本公布的投資企業(yè)家數(shù)為87家，這意味著，在短短半年內(nèi)，天星資本投資企業(yè)家數(shù)增加了近300家。

比較典型的是，在A股及新三板市場(chǎng)同處于低谷期的6月底7月初，天星資本“逆市”大舉掃貨。截至2015年7月3日，天星資本累計(jì)投資企業(yè)353家，已完成掛牌企業(yè)215家，做市企業(yè)80家;6月27日到7月3日，天星資本新增投資企業(yè)55家，這也是天星資本公布的數(shù)據(jù)中，單周新增投資企業(yè)數(shù)量最多的一周，此前其單周投資企業(yè)家數(shù)在5家到22家不等。

王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，截至目前，公司在新三板領(lǐng)域的資金不到40億元，資金管理規(guī)模約410億元。在上述104家做市企業(yè)中，所有項(xiàng)目平均浮盈1.9倍，這些項(xiàng)目投資的周期在三個(gè)月到半年內(nèi)，收益較好的原因是“成本較低，投資的成長(zhǎng)性比較好”。

他介紹，在單個(gè)項(xiàng)目的投資資金額度上，最多的為8000萬(wàn)元，普遍是在1500萬(wàn)元到2000萬(wàn)元之間。同時(shí)，投資退出時(shí)間比較靈活，“即退即分，長(zhǎng)短搭配”。

“PE類企業(yè)的投資和券商、基金的投資思路不太一樣，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的考慮也與他們不同，他們更多的是搶跑道。”北方一家券商新三板研究負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

多位新三板投資界人士對(duì)記者表示，天星資本瘋狂投資新三板公司，以量取勝。

王駿表示，認(rèn)可市場(chǎng)上所說(shuō)的“野蠻人”、“搶跑道”的說(shuō)法，"搶跑道"就是搶風(fēng)口”，但廣撒網(wǎng)的說(shuō)法他并不認(rèn)同。“結(jié)合我們做大金控平臺(tái)的想法，新三板是我們布局的重點(diǎn)，具體怎么投資，是要優(yōu)中選優(yōu)，回歸價(jià)值投資的本質(zhì)。”

新三板市場(chǎng)自4月以來(lái)持續(xù)下跌，流動(dòng)性也面臨考驗(yàn)。在這樣的市場(chǎng)情況下，眾多投資機(jī)構(gòu)也受到市場(chǎng)下跌帶來(lái)的投資收益下滑的沖擊。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)了天星資本官網(wǎng)公布的6月6日以來(lái)的新增投資掛牌企業(yè)名單發(fā)現(xiàn)，有披露數(shù)據(jù)的65家掛牌企業(yè)中有48家企業(yè)今年上半年凈利潤(rùn)同比去年增長(zhǎng)，有可考數(shù)據(jù)的35家掛牌企業(yè)自6月6日以來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)為21家下跌，14家上漲。

對(duì)此，王駿指出，“目前市場(chǎng)上有一些機(jī)構(gòu)拿著投資A股二級(jí)市場(chǎng)的心態(tài)來(lái)做，我們不認(rèn)同，雖然對(duì)新三板的投資已經(jīng)比傳統(tǒng)的PE/VC投資周期大大縮短，但比短線投資的還是要長(zhǎng)很多。目前，我們投的所有的做市企業(yè)中，真正跌破凈值的也不到總數(shù)的5%。”

不過(guò)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也注意到，7月3日到9月16日，天星資本的單周投資企業(yè)低于此前，投資節(jié)奏明顯放緩。

“7月后投資數(shù)量少是因?yàn)閮?nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)的原因，有一段時(shí)間公司內(nèi)部集中培訓(xùn)、部門整合以及部分已投項(xiàng)目的梳理，相當(dāng)于是有一段時(shí)間的"大練兵"，我們有意地降低了投資的速度。”王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋，“我們基本上沒(méi)有放緩?fù)顿Y的腳步，最早從新三板擴(kuò)容前就開始布局，到后來(lái)擴(kuò)容、做市商制度運(yùn)行，這個(gè)市場(chǎng)火了很多資金進(jìn)來(lái)，跌下來(lái)了很多人撤退，我們一直都認(rèn)為未來(lái)的市場(chǎng)是絕對(duì)向好的，投資節(jié)奏并沒(méi)有受到市場(chǎng)波動(dòng)的制約。”