新三板ST公司重組救險(xiǎn) 114家公司負(fù)債率超80%

一廂企業(yè)家們踴躍掛牌新三板，另一廂ST公司承受“自救”壓力。

9月15日，ST奧貝克(430188.OC)公告稱，決定出售全資子公司玖禾玖100%股權(quán)給王廣寶，由于該子公司虧損嚴(yán)重，經(jīng)營模式與發(fā)展方向與ST奧貝克差異較大，造成部分資源不能共享，股份公司決定轉(zhuǎn)讓以提升競爭力與經(jīng)營效率。

8月底，ST中試(430291.OC)則“為了整合公司的業(yè)務(wù)、優(yōu)化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低管理成本”而選擇注銷子公司。

但有更多的ST公司通過并購重組獲取新的生命力，如ST安晉(430136.OC)、ST鼎訊(430173.OC)、ST頁游(430627.OC).

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，上半年有114家新三板公司資產(chǎn)負(fù)債率超80%，若下半年財(cái)務(wù)狀況繼續(xù)惡化，“戴帽”可能性較大。

“戴帽”重組自救

9月7日，ST安晉能公告稱，公司將以現(xiàn)金方式收購中富新商投資發(fā)展有限公司100%股權(quán)、河北恒博新能源科技有限公司90%股權(quán)。前者主營投資咨詢與零售建筑材料、后者主營新能源技術(shù)開發(fā)。

這是ST安晉能今年發(fā)出的第二份收購公告。

而在第一次資產(chǎn)重組時(shí)，ST安晉能已經(jīng)“改頭換面”。

據(jù)了解，公司今年6月發(fā)布收購報(bào)告書，收購人采用認(rèn)購被收購方定向發(fā)行新股的方式進(jìn)行收購。ST安晉能發(fā)行2500萬股，國興資產(chǎn)認(rèn)購1750萬股股票，占發(fā)行后總股本的50%；拜爾資產(chǎn)認(rèn)購750萬股，占發(fā)行后21.43%。完成定增后，股權(quán)實(shí)際控制人將發(fā)生變更，成為國興資產(chǎn)實(shí)際控制人馮軍與拜爾資產(chǎn)實(shí)際控制人王學(xué)軍。

公告稱，收購方擬利用安普能的環(huán)保產(chǎn)業(yè)有效整合資源，改善安普能的經(jīng)營情況，把安普能做大做強(qiáng)。

這是新三板ST公司中的一例，但“重組”成為他們大多數(shù)的主流選擇。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，新三板掛牌公司高達(dá)3842家， ST公司則有8家。

根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)規(guī)定，三類情況將觸發(fā)“風(fēng)險(xiǎn)警示”監(jiān)管，分別為“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具否定意見或無法表達(dá)意見的審計(jì)報(bào)告”、“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告凈資產(chǎn)為負(fù)值”、“全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他情形”。

而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，其中ST中試、ST復(fù)娛(831472.OC)、ST津倫(430197.OC)、ST安晉能、ST鼎訊、ST頁游，在2014年年報(bào)中“所有者權(quán)益合計(jì)”分別為-2866萬、-2741萬、-2504萬、-2257萬、-94萬、-32萬。其中ST頁游、ST鼎訊、ST復(fù)娛均為“軟件與服務(wù)”行業(yè)，其余為“資本貨物”行業(yè)。

而ST中試、ST鼎訊、ST頁游在今年上半年，“所有者權(quán)益”仍為負(fù)數(shù)，分別為-3612萬、-385萬、-257萬。

公開信息顯示，今年5月，ST鼎訊將發(fā)行2億股，購買廣東歐美合計(jì)100%的股權(quán)。此輪重組構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但實(shí)際控制人并未發(fā)生變化。由于鼎訊互動(dòng)本次交易購買的資產(chǎn)總額占其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末資產(chǎn)總額的50%以上構(gòu)成重大資產(chǎn)重組；但實(shí)際控制人并未發(fā)生變化。

而ST頁游自5月起至今尚在謀劃重大資產(chǎn)重組。

深圳一家小型券商投行人士向記者解釋，部分新三板公司基本面并不好，通過自身努力難以改變經(jīng)營狀況，只能通過并購重組改善利潤和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。“前段時(shí)間有上市公司希望并購新三板公司；但也有新三板公司把未掛牌的企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)注入，這類資產(chǎn)有強(qiáng)烈的盈利前景。”

對于此前市場催生出的“借殼潮”，監(jiān)管層已經(jīng)提高門檻，但仍然有“掮客”買賣新三板“殼資源”。廣州一家投資咨詢公司人士表示，其手上有一個(gè)500萬股本的殼資源，互聯(lián)網(wǎng)信息行業(yè)，今年掛牌，打算直接凈殼轉(zhuǎn)讓。

上半年114家資產(chǎn)負(fù)債率高企

除了上述資不抵債公司，多家新三板公司資產(chǎn)負(fù)債率高企。

根據(jù)2015年中報(bào)顯示，上半年有114家新三板公司資產(chǎn)負(fù)債率超過80%，數(shù)據(jù)接近2014年整年(139家)；其中“資本貨物”行業(yè)占22.81%、材料行業(yè)占比17.54%。

觀想科技(832584.OC)上半年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)103.96%；國龍醫(yī)療(831366.OC)、春秋鴻(831051.OC)均為98.62%。

據(jù)了解，觀想科技主要是為中國人民解放軍總裝備部和各大軍區(qū)提供信息化產(chǎn)品和服務(wù)。公司表示，2014年底到報(bào)告期軍隊(duì)內(nèi)部改革，編制體制進(jìn)行調(diào)整，使公司主要業(yè)務(wù)合同簽訂和已簽訂并履行的合同應(yīng)收款延后，是報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率升高的主要原因。

春秋鴻公告稱，公司投資的影視項(xiàng)目在前期籌備拍攝階段，主要依靠聯(lián)合拍攝資金資助款項(xiàng)和銀行借款，因此導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高，公司仍面臨著無法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。未來將“尋找合適的戰(zhàn)略合作伙伴，擇機(jī)選擇股權(quán)融資，以優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)”。

廣州一家小型券商新三板人士表示，我們拒絕接受資產(chǎn)負(fù)債率高的項(xiàng)目。“資產(chǎn)負(fù)債率比較高的項(xiàng)目往往是傳統(tǒng)行業(yè)，而對于傳統(tǒng)行業(yè)，券商門檻會(huì)比較高，要求對方有1-2個(gè)億的營收。部分新興行業(yè)的公司資產(chǎn)負(fù)債率比較高，例如互聯(lián)網(wǎng)與影視行業(yè)，投入成本較大，貸款資金較多，我們也不愿意接收。這類項(xiàng)目一旦做了，材料多而且復(fù)雜，還不如做小而美的企業(yè)項(xiàng)目。”

他告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，他們目前所做的項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率平均為30%，最高的為40%。

華南一家大型券商投行人士則告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“我們做項(xiàng)目時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率并不作為主要考察指標(biāo)，畢竟各行各業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率并不一樣。我們一般更關(guān)注企業(yè)的盈利能力、成長性、行業(yè)前景，這個(gè)是我們決定是否接手項(xiàng)目的依據(jù)。”