抓住創(chuàng)新層利好 請不要再提從新三板轉(zhuǎn)板

最近，啃哥接觸了不少新三板已掛牌的規(guī)模盈利等各方面還不錯的企業(yè)。這些企業(yè)中有不少都出現(xiàn)了同樣的觀點(diǎn)，即融資完成后，立即從新三板退市，去A股IPO排隊(duì)。

這些企業(yè)認(rèn)為，根據(jù)A股上市企業(yè)的估值，以目前市盈率進(jìn)入后，會有誘人的漲幅。從而，諸多投資機(jī)構(gòu)會趨之若鶩。但是，冷靜下來仔細(xì)想一想，啃哥認(rèn)為，這其中的邏輯存在很大問題。

之所以這樣一批新三板掛牌企業(yè)先紛紛在新三板大規(guī)模融資，計(jì)劃融資后退市去A股排隊(duì)。從企業(yè)本身而言，當(dāng)然可以提高估值，可以大比例融資。因?yàn)槿绻股排隊(duì)，假設(shè)排隊(duì)三年，意味著企業(yè)三年里都不能再進(jìn)行融資，因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)不允許再發(fā)生變化。其實(shí)，這中間存在太多的不確定性：

一、A股目前排隊(duì)企業(yè)已超過800家，按目前速度看，每年上市也就200家左右。就是說從新三板排隊(duì)三年以上，才有可能上市，這是巨大的時間成本。同時排隊(duì)這3年，企業(yè)不允許融資，不允許改變主業(yè)，也不允許對外大比例投資。至于對外收購等，更是免談。

二、2015年A股上市過會率是75%，據(jù)說2016年整體數(shù)字還會降低，因?yàn)榕抨?duì)家數(shù)太多。意味著即使排隊(duì)三年排到了，仍有可能上不了市，白白損失三年時間，什么也不能干。

三、三年后的A股一定會是今天的市盈率嗎？三年后的新三板還會是今天的新三板嗎？事物都是飛快發(fā)展的。用今天的A股市盈率測算三年后在A股退出的收益，實(shí)在過于勉強(qiáng)。要用動態(tài)的眼光看問題。想想去年以360為代表的中概股大規(guī)模私有化浪潮，好多大資金參與其中，前段時間傳出禁止中概股借殼A股，要知道當(dāng)時回歸A股的估值都是假設(shè)借殼成功的估值?，F(xiàn)在，大量的中概股不知道該怎么辦，當(dāng)然，很有可能最終會選擇新三板。但是，估值模型就會發(fā)生根本的變化，去年一大批投資中概股的基金大概率都會有不少的損失。

四、據(jù)最新傳出的消息，因?yàn)锳股排隊(duì)家數(shù)過多，審核門檻或提高，沒達(dá)到的會要求主動撤材料。多種信息表明，更高層面可能并不鼓勵企業(yè)來A股上市。非要逆勢而動，去A股湊熱鬧，實(shí)在沒必要。

五、如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在新三板并進(jìn)入創(chuàng)新層，接下來的一年，是創(chuàng)新層政策疊出的時間窗口，會有針對創(chuàng)新層的諸多利好政策。在這么好的時間窗口，如果企業(yè)選擇從新三板退出，去A股排隊(duì)，節(jié)奏完全踏錯。結(jié)果往往是，新三板的利好沒有抓住，A股也沒排上，兩頭都沒占到，實(shí)在可惜。