成否“中國的納斯達(dá)克”，新三板都讓創(chuàng)新企業(yè)和投資者充滿期待

提要：新三板給亟需扶持的中小企業(yè)提供了一個“家”。這個家雖然還不夠完美，但對于面對充滿巨大潛力和不定性的中國資本市場的企業(yè)家和投資者來說，提供了巨大的期待。這種期待還在于，隨著時間的推移，像其他一些領(lǐng)域一樣，新三板的發(fā)展會倒過來促進(jìn)整個資本市場的變革與進(jìn)步。

近日和一位新三板掛牌公司的朋友聊天，“恭維”他說你們可是“中國的納斯達(dá)克”上市企業(yè)?。∪思?guī)е嘈φf，“太扯了吧？”

其實，說中國借新三板成就中國自己的納斯達(dá)克，確實有點(diǎn)“扯”。但是，說新三板在當(dāng)今中國市場環(huán)境下，給予中國創(chuàng)新企業(yè)以及投資者期待與激勵，著實一點(diǎn)也不扯。

新三板，大名全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) ，對于很多人，甚至是財經(jīng)圈里的人來說，甚至還頗為陌生，更不要說熟悉?，F(xiàn)在當(dāng)業(yè)界人士提起它的英文簡稱的時候，怎么說的都有，有直譯的：New Third Board（甚至New Three Board）；也有“意譯”的：中國的OTCBB； 當(dāng)然它的正式英文全稱縮寫是：NEEQ（聽上去像是“尼克”）。

不管怎么叫它都好，新三板已經(jīng)并且繼續(xù)展現(xiàn)著它特有的生命力：到2016年6月，掛牌企業(yè)已超過7500家，有預(yù)計將來可能最終達(dá)到5萬家以上。同時，持續(xù)有A股公司攜子公司上新三板謀“再證券化”。920企業(yè)在6月公布的分層方案被劃入“創(chuàng)新層"。

而且，新三板的確有它“神似”納斯達(dá)克之處：迅速增長的掛牌企業(yè)數(shù)量和做市股票數(shù)量，不斷為市場提供著富有投資價值的選擇；跟當(dāng)年的納斯達(dá)克類似，新三板上也云集了眾多科技企業(yè)；而新三板相對于人聲鼎沸的主板的低調(diào)氛圍、呼之欲出的類似香港股市那種鼓勵創(chuàng)新的分層結(jié)構(gòu)，都賦予了新三板培育優(yōu)質(zhì)公司的潛力。

關(guān)于新三板“中國納斯達(dá)克”之尷尬，主要還是緣于近年來中國資本市場發(fā)展的大背景。行業(yè)專家指出，曾經(jīng)也有人把中小板看成中國的納斯達(dá)克，然后是后來的創(chuàng)業(yè)板，但都沒有取得明顯收效，其原因無非還是來自非成熟市場一些典型弊端，如缺乏透明的交易環(huán)境，對風(fēng)險資本的控制，對創(chuàng)新缺乏刺激機(jī)制等。

如專業(yè)人士所分析，從定義上看新三板本質(zhì)上是“場外市場”，而它的兩層——創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層——又類似美國資本市場的場外交易系統(tǒng)和粉單市場。與IPO上市不同的是，在新三板掛牌伴隨因信息不對稱而更高的風(fēng)險，而新三板的低流動性也是一種“常態(tài)”。所以，它主要是適合于機(jī)構(gòu)和更專業(yè)的投資者。

然而，這些都沒有妨礙新三板保持了強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，即便在中國股市新政受到了時間不確定性的制約、即便是去年A股經(jīng)歷了驚人的增長和駭人的暴跌（包括轟動一時的熔斷機(jī)制的橫空出世和自身“融斷”）、即便廣大股民已經(jīng)對股市充滿驚恐的情況下，這個勢頭也沒有改變。

有專家指出，新三板的生命力，來自于它“讓市場決定”的特性和相對于其他市場更為依據(jù)法治、更少行政干預(yù)和指令的特點(diǎn)。

自從世紀(jì)之交以來，由于第一波互聯(lián)網(wǎng)熱潮，納斯達(dá)克這個名字在中國的年輕創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是科技類企業(yè)中曾幾乎成為成功的代名詞。一個時期內(nèi)，很多國內(nèi)人士甚至把赴美上市（包括紐交所、納市和其他市場）和在納市上市相等同。

從技術(shù)定義層面來說，新三板不能夠成為“中國的納斯達(dá)克”。但在現(xiàn)今中國的法規(guī)和資本市場條件下，新三板依然是致力在本土金融體系獲得成功的眾多國內(nèi)企業(yè)最為有吸引力的途徑。

從新三板的現(xiàn)實來看，雖然這里數(shù)千公司多為中小型規(guī)模，其實也不缺少優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，可以說是隱藏著不少閃亮的珍珠。它們中有不少是在傳統(tǒng)行業(yè)，而不一定是更大眾化的通信、移動、科技行業(yè)中做著扎實的業(yè)績。

2015年底，一個來自北京郊區(qū)、只有40名員工、從事B2B航空化學(xué)品研發(fā)的高科技企業(yè)在新三板掛牌。該企業(yè)本可謂“名不見經(jīng)傳”，但從事的卻是為被譽(yù)為“朝陽企業(yè)”的民航業(yè)提供防凍除冰、維修清潔等每日不可或缺的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品需要航空公司特別是兩大飛機(jī)制造商逐一認(rèn)證，目前大多依賴昂貴的進(jìn)口產(chǎn)品。在新三板的掛牌，對該企業(yè)可謂一次巨大的提振，為他們提升研發(fā)實力、加速航化產(chǎn)品的國產(chǎn)化注入了巨大的動力。

在現(xiàn)實中，新三板正是給這些亟需扶持的中小企業(yè)提供了一個“家”。這個家雖然還不夠完美，但對于面對充滿巨大潛力和不定性的中國資本市場的企業(yè)家和投資者來說，提供了巨大的期待。這種期待還在于，隨著時間的推移，像其他一些領(lǐng)域一樣，新三板的發(fā)展會倒過來促進(jìn)整個資本市場的變革與進(jìn)步。

美國有個納斯達(dá)克，曾讓我們非常崇敬；中國有個 “尼克”(NEEQ)，正令我們無限憧憬。