新三板股價(jià)分化 機(jī)構(gòu)青睞高成長

隨著做市商制度的演進(jìn)和分層制度的推出，新三板掛牌公司二級(jí)市場的股價(jià)開始出現(xiàn)加速分化。做市公司飛田通信日前以0.91元每股收盤，成為繼鑫莊農(nóng)貸之后，新三板歷史上的第二只“仙股”。業(yè)內(nèi)人士指出，不排除未來新三板市場“仙股”大面積出現(xiàn)的可能，這既昭示著新三板投資的風(fēng)險(xiǎn)性，也是新三板投資方從“低估值”轉(zhuǎn)向“重成長”的結(jié)果。從海外經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)于長期維持在1元以下的仙股，監(jiān)管者通常會(huì)采取摘牌措施，這或會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資新三板的“B計(jì)劃”加速推進(jìn)。

“仙股”陸續(xù)現(xiàn)身

飛田通信是上海一家智能交通領(lǐng)域的軟硬件銷售公司，目前擁有7家券商為其做市。7月18日，公司股價(jià)放量暴跌并迅速擊穿1元，日內(nèi)最低跌至0.89元每股，成為新三板史上第二只“仙股”。

新三板市場首只真正意義上的“仙股”為鑫莊農(nóng)貸。隨著中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，以及監(jiān)管部門對(duì)于類金融公司掛牌和融資的限制，坐擁19家做市商的鑫莊農(nóng)貸從2016年2季度開始遭遇股價(jià)“滑鐵盧”，并在今年6月27日創(chuàng)出0.99元每股的成交最低價(jià)，淪為新三板市場中第一只“仙股”。

券商人士介紹，與此前新三板掛牌公司以0.1元每股等超低協(xié)議價(jià)格成交的“非常態(tài)化”不同，最新出現(xiàn)的“仙股”是在做市商模式下多方博弈的市場化行為，具有典型的常態(tài)化特征。因此，可以說，飛田通信與鑫莊農(nóng)貸一道，成為新三板市場中首批市場化“仙股”。

上述人士表示，在任何市場中，“仙股”股價(jià)均低于1元，這種股票通常以分作為計(jì)價(jià)單位，一般都是業(yè)績不好、有問題的垃圾股，因此投資者也不愿意持有。新三板市場中的仙股同樣具有此特征。以飛田通信為例，公司之所以股價(jià)持續(xù)下跌，或與公司業(yè)務(wù)相對(duì)簡單，且面臨滴滴、神州、Uber等互聯(lián)網(wǎng)租車公司強(qiáng)有力的競爭有關(guān)。

摒棄“低估值” 青睞“高成長”

中國國際科促會(huì)新三板研究中心副主任兼首席研究員布娜新指出，在流動(dòng)性不佳的市場背景下，新三板“仙股”一定會(huì)出現(xiàn)。在流動(dòng)性困局下，新三板投資風(fēng)險(xiǎn)有進(jìn)一步積累的可能，不排除未來仙股大面積出現(xiàn)。傳統(tǒng)投資觀點(diǎn)認(rèn)為，股票價(jià)值越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，但是仙股的出現(xiàn)往往成為反例，且不排除價(jià)格越低風(fēng)險(xiǎn)越大的可能，投資者不應(yīng)盲目追低買入。

“經(jīng)營模式變得落后，業(yè)績低于投資機(jī)構(gòu)預(yù)期，這是投資者用腳投票的根本原因。”國都證券相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，從目前狀況來看，“仙股”的主要砸盤力量，來自于此前參與公司定向增發(fā)且尚未退出的投資機(jī)構(gòu)及部分做市商。

布娜新指出，跌破1元發(fā)行價(jià)的股票，可能是大股東在拋售，當(dāng)資金緊張時(shí)，進(jìn)入成本低的做市商也會(huì)給股票帶來拋壓。

有私募投資機(jī)構(gòu)向記者坦言，公司選擇新三板投資標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)主要還是行業(yè)前景，以及由此帶來的高成長性。“行業(yè)前景是否創(chuàng)新比目前的估值更重要。目前新三板掛牌公司家數(shù)很多，由于流動(dòng)性掣肘，低估值的公司也很多，而投資主要看有重大發(fā)展空間的行業(yè)，而非短期的低估值。”

從“低估值”到“重成長”的轉(zhuǎn)變，被業(yè)內(nèi)稱為機(jī)構(gòu)投資新三板的“B計(jì)劃”。“未來新三板市場的分化是必然趨勢，而整體估值提升，依然有賴于分層后更多制度紅利的出臺(tái)與落地。”上述國都證券人士表示。