新三板現(xiàn)首例二級(jí)市場(chǎng)舉牌 華泰聯(lián)合擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問

萬科風(fēng)波余音未絕，三板舉牌先河首開。

當(dāng)我們還在驚訝于A股居然能從二級(jí)市場(chǎng)買成大股東的時(shí)候，新三板出現(xiàn)了首例二級(jí)市場(chǎng)舉牌案例，而且是國資進(jìn)場(chǎng)掃貨，貧窮和思維定式限制了我的想象力。

2018年4月11日，這個(gè)日子或許將載入新三板的史冊(cè)。收盤后，股轉(zhuǎn)官網(wǎng)披露了一份普通但不平凡的收購報(bào)告書——哈爾濱投資集團(tuán)收購均信擔(dān)保（430558）的收購報(bào)告書及財(cái)務(wù)顧問華泰聯(lián)合證券出具的財(cái)務(wù)顧問報(bào)告。據(jù)披露，在本次觸發(fā)權(quán)益變動(dòng)前，收購人哈投集團(tuán)通過做市轉(zhuǎn)讓、盤后協(xié)議方式買入均信擔(dān)保股票。

一、約九成數(shù)量成交于做市轉(zhuǎn)讓

均信擔(dān)保的交易方式為做市，目前共有7家做市商為其做市。收購報(bào)告書披露，本次交易前6個(gè)月內(nèi)，收購人累計(jì)買入的股票合計(jì)33，466，500股；本次交易累計(jì)100，000股，達(dá)到總股本的10%，且超過第一大股東的持股數(shù)，觸發(fā)了收購報(bào)告書披露條件。

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》第七十九條，每個(gè)轉(zhuǎn)讓日結(jié)束后，股轉(zhuǎn)會(huì)公布當(dāng)日每筆協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交信息。順著這條線，在股轉(zhuǎn)官網(wǎng)查詢了105個(gè)交易日的協(xié)議轉(zhuǎn)讓公開信息后，得到均信擔(dān)保的盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓共2筆合計(jì)5，780，630股。為保守計(jì)算做市成交的最少數(shù)量，假設(shè)2筆均是收購方交易，則盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交股份的占比最高為9.62%。這意味著，做市成交的股份占比最低為90.38%，確屬二級(jí)市場(chǎng)舉牌無疑！

二、被舉牌的為何是均信擔(dān)保

均信擔(dān)保在掛牌伊始就以第一家擔(dān)保公司引發(fā)了市場(chǎng)熱議。時(shí)至今日，受限于類金融監(jiān)管政策，其接受嚴(yán)格的信披監(jiān)管和業(yè)務(wù)限制。為何會(huì)成為被舉牌的對(duì)象？

首先，收購人哈投集團(tuán)與均信擔(dān)保處于同城，地理優(yōu)勢(shì)更易促使收購人認(rèn)可均信擔(dān)保的業(yè)務(wù)和價(jià)值。

其二，均信擔(dān)保無控股股東、無實(shí)際控制人，公司最大單一股東為自然人且持股比例不超過 10%，前五大股東合計(jì)持股比例22.15%，眾多的中小股東和分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生天然的交易需求，這也是為什么創(chuàng)新層有合格投資者人數(shù)要求的原因。

其三，做市商籌碼分散，目前7家做市商為其股票做市，在現(xiàn)有做市策略和做市商數(shù)量的情況下，交易量對(duì)價(jià)格的傳導(dǎo)趨慢，可以實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)買入，而做市商較少則易使交易價(jià)格大幅波動(dòng)。

其四，在現(xiàn)有流動(dòng)性不足的情況下，缺乏買方力量，買賣力量不均衡，沒有A股的跟風(fēng)游資，可以持續(xù)以相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格買入。

Last but not least，均信擔(dān)保具備良好的投資價(jià)值。（1）業(yè)績(jī)可謂節(jié)節(jié)攀升，但二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格未反映其價(jià)值。其2016年和2017年凈利潤(rùn)分別為4，499.68萬元和6，741.03萬元。因缺乏流動(dòng)性，2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)49.81%，但在年報(bào)披露次日公司股票收盤價(jià)下跌2.48%，收于1.18元。根據(jù)wind交易數(shù)據(jù)，從2017年11月2日至本次交易前一個(gè)交易日，均信擔(dān)保收盤價(jià)區(qū)間在0.96-1.41元/股；根據(jù)收購報(bào)告書披露，本次交易收購方買入價(jià)格區(qū)間為1.050-1.070元/股。而均信擔(dān)保2016年和2017年的每股凈資產(chǎn)為1.49元和1.54元，其投資價(jià)值可見一斑。（2）持續(xù)穩(wěn)定的分紅。2016年公司每10股分配現(xiàn)金股利0.7元（含稅），2017年每10股分配現(xiàn)金股利0.5元（含稅）。假設(shè)每年分紅為每10股分配現(xiàn)金股利0.6元（含稅），按照交易區(qū)間加權(quán)平均收盤價(jià)計(jì)算的持股成本，年分紅收益率將達(dá)到4.83%，秒殺A股一眾鐵公雞，遑論所持股份將來可能的價(jià)值回歸升值。

三、從國資進(jìn)場(chǎng)看新三板的投資價(jià)值

收購人哈投集團(tuán)是哈爾濱市政府重大項(xiàng)目投融資平臺(tái)和國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)。交易事項(xiàng)取得了哈爾濱市國資委的批復(fù)。

從實(shí)際交易結(jié)果看，本次交易是非常成功的，完美地實(shí)現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值。

目前，新三板市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)被砸了出來，連謹(jǐn)慎的國有資本都在開明地發(fā)掘新三板上價(jià)值被低估的企業(yè)。

四、新三板成長(zhǎng)企業(yè)的親密合作伙伴

本次收購方財(cái)務(wù)顧問為華泰聯(lián)合證券。基于全產(chǎn)業(yè)鏈投資銀行服務(wù)的華泰聯(lián)合證券，積極布局新三板成長(zhǎng)企業(yè)服務(wù)鏈條，助力成長(zhǎng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

華泰聯(lián)合為新三板掛牌公司百合網(wǎng)、驢媽媽（景域文化）、新片場(chǎng)、好買財(cái)富、航班管家app（活力天匯）等客戶提供了系列服務(wù)，保薦的新三板公司新產(chǎn)業(yè)、江蘇新能IPO成功過會(huì)。