3i亞洲合伙人克里斯：投資公司估值高不是問(wèn)題

　　價(jià)格高不是問(wèn)題

　　“幾年前，我們還能按個(gè)位數(shù)的市盈率購(gòu)買(mǎi)股份，現(xiàn)在，這些公司融資的市盈率已經(jīng)漲到兩位數(shù)了。”3i集團(tuán)亞洲增長(zhǎng)基金合伙人，3i集團(tuán)管理委員會(huì)和投資委員會(huì)成員克里斯·羅蘭(Chris Rawlands)揚(yáng)了揚(yáng)眉，用略帶驚訝的口吻告訴記者。

　　吃驚的你不僅僅是克里斯。這幾年來(lái)，隨著前來(lái)中國(guó)淘金的全球私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資者數(shù)量和規(guī)模直線上升，買(mǎi)方市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，與此相對(duì)應(yīng)的是，中國(guó)公司的估值不斷上漲，融資價(jià)碼也在不斷上升。

　　在全球源源不斷前往中國(guó)淘金的私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資者隊(duì)伍中，3i是少有的公開(kāi)上市的私募股權(quán)投資公司。作為具有60多年歷史的歐洲最大的私募基金之一，3i公司管理著高達(dá)400億美元的資金，僅去年就在亞洲投資了5.4億美元。在過(guò)去5年中，3i投資的公司中已有70多個(gè)公司實(shí)現(xiàn)上市。

　　從最早成功投資分眾傳媒開(kāi)始，3i陸續(xù)在中國(guó)投資了小肥羊、中芯國(guó)際、迪信通、海灣公司、巴黎春天百貨等11家快速成長(zhǎng)公司，同時(shí)也進(jìn)行基金中的基金(Fund of Funds)投資，在鼎暉16億人民幣規(guī)模的創(chuàng)投基金中，3i亦是主要投資方之一。

　　幾個(gè)月前，3i與印度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)信貸有限公司(IIFCL)成立了10億美元的印度基礎(chǔ)設(shè)施基金。Chirs表示，在中國(guó)、印度等目前全球最有潛力的新興市場(chǎng)是，3i的投資力度也將加大。

　　日前舉行的達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇期間，本報(bào)記者對(duì)3i公司亞太區(qū)負(fù)責(zé)人克里斯先生進(jìn)行了專(zhuān)訪。

　　看好什么樣的公司

　　《21世紀(jì)》：您在中國(guó)的投資情況如何？

　　克里斯·羅蘭：我1984年加入3i公司，2003年第一次到中國(guó)那年，我們?cè)谥袊?guó)投資了第一家企業(yè)，那是家制造型企業(yè)，我們把它賣(mài)給了一家日本公司。分眾傳媒是我們?cè)?004年進(jìn)行的投資，當(dāng)時(shí)我們?cè)谥袊?guó)內(nèi)地還沒(méi)有雇員，我們團(tuán)隊(duì)都在香港。目前，我們?cè)诒本┖蜕虾６加修k公室。我們?cè)谥袊?guó)投資了很多家公司，到現(xiàn)在總共有3個(gè)進(jìn)行了IPO，其中，海灣集團(tuán)在香港上市，分眾傳媒在納斯達(dá)克上市。

　　《21世紀(jì)》：什么樣的企業(yè)能夠贏得你們的青睞？什么樣的商業(yè)模式能夠吸引你們？

　　克里斯·羅蘭：一個(gè)有潛力的公司要有一個(gè)很好的團(tuán)隊(duì)，有個(gè)精力充沛、對(duì)目標(biāo)執(zhí)著的領(lǐng)導(dǎo)者。我們尋求高增長(zhǎng)企業(yè)的時(shí)候，首先會(huì)仔細(xì)考察目標(biāo)公司團(tuán)隊(duì)的情況，然后考慮他們是不是能夠?qū)崿F(xiàn)既定目標(biāo)。我們要判斷他們是否有能力獨(dú)立運(yùn)作公司，還是需要更多的管理者加入才能運(yùn)作。我們碰到分眾傳媒總裁的時(shí)候，感到他精力充沛、有眼光，是一個(gè)完美的創(chuàng)業(yè)者，對(duì)于這樣的創(chuàng)業(yè)者，別的方面都是次要的。我們不會(huì)投資于一個(gè)很差的團(tuán)隊(duì)管理的商業(yè)模式，一個(gè)公司核心是管理能力，人比商業(yè)模式更加重要。商業(yè)模式很容易被復(fù)制，但是團(tuán)隊(duì)是很難被復(fù)制的。

　　《21世紀(jì)》：你認(rèn)為什么樣的素質(zhì)對(duì)于一個(gè)中國(guó)的企業(yè)家非常重要？

　　克里斯·羅蘭：一般情況下，教育背景非常重要，比如領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)，深刻理解利潤(rùn)、現(xiàn)金流對(duì)一個(gè)企業(yè)的意義，但是，雖然有人有很不錯(cuò)的學(xué)術(shù)背景，但這并不意味著這個(gè)人可以成為一個(gè)成功的商人。我們碰到過(guò)很不錯(cuò)的企業(yè)家，但他的教育背景并不是那么好。但有些情況下，教育背景還是很重要的，例如CFO需要很好的教育背景。但是如果只考慮領(lǐng)導(dǎo)能力，我認(rèn)為和教育背景的關(guān)系不是很大。另外一個(gè)重要品質(zhì)是求知欲，這樣一個(gè)人才會(huì)不斷進(jìn)步。對(duì)于中國(guó)的管理團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，我們還會(huì)考察他們是否能夠適應(yīng)國(guó)際化的要求。

　　專(zhuān)注私營(yíng)企業(yè)

　　《21世紀(jì)》：你們?cè)谥袊?guó)只投資私營(yíng)企業(yè)嗎？如何考察這些企業(yè)？

　　克里斯·羅蘭：目前我們?cè)谥袊?guó)投資的都是私營(yíng)企業(yè)，還沒(méi)有接觸過(guò)國(guó)有企業(yè)。我們首先做了很深入的盡職調(diào)查，仔細(xì)考察公司的歷史情況，包括是否按章納稅，是否安全運(yùn)營(yíng)，是否遵守環(huán)境法規(guī)，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。我們不與逃稅和逃避支付勞動(dòng)健康保障費(fèi)用的公司合作。有些公司可能以前不遵守監(jiān)管，但是在我們投資后，他們?cè)敢忾_(kāi)始按規(guī)則辦事，我們也不排除這樣的公司。

　　《21世紀(jì)》：現(xiàn)在你們對(duì)什么行業(yè)感興趣？

　　克里斯·羅蘭：目前我們對(duì)消費(fèi)行業(yè)和零售行業(yè)很感興趣，房地產(chǎn)行業(yè)也是我們的興趣所在。我們?cè)诼尻?yáng)投資了我們?cè)谥袊?guó)投資的第一家房地產(chǎn)項(xiàng)目。石油和天然氣項(xiàng)目我們也很感興趣，這兩個(gè)行業(yè)內(nèi)，我們?cè)跉W洲有很好的聲譽(yù)。醫(yī)療健康、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等也都是我們感興趣的行業(yè)。

　　《21世紀(jì)》：現(xiàn)在很多中國(guó)公司的估值很高，你對(duì)這個(gè)問(wèn)題怎么看？

　　克里斯·羅蘭：前幾年，我們可以以個(gè)位數(shù)的市盈率購(gòu)買(mǎi)中國(guó)公司的股份，現(xiàn)在市盈率已經(jīng)漲到兩位數(shù)了，我們更看重市盈率的增長(zhǎng)速度。同時(shí)，不同行業(yè)的企業(yè)的市盈率是不同的。我們?nèi)绻嘈拍硞€(gè)公司的成長(zhǎng)故事，價(jià)格不是問(wèn)題。