唐葵辭別淡馬錫投身私募投資 新基金即將完成

　　抱定要“管理一只中國人自己的私募股權(quán)基金”信念的淡馬錫前中國區(qū)負責(zé)人唐葵，在本周接受本報采訪時透露其募集的新基金規(guī)模將達到7.5億美元。“目前大部分已經(jīng)募集完成，這只基金將針對中國或至少與中國概念相關(guān)的市場”，身在海外的唐葵對本報透露。在此之前，今年10月，唐葵正式辭別淡馬錫。

　　首先考慮政策方向

　　“新的基金將延續(xù)在淡馬錫時我們所貫穿的投資主題”，唐葵表示。而其在淡馬錫時進行的投資，在《淡馬錫2007年度回顧》報告中提到，2006財年淡馬錫在大中華區(qū)新增投資約11億美元，多數(shù)集中于民用住宅開發(fā)、消費品、能源與資源行業(yè)的股權(quán)投資，以及在中國銀行首次公開發(fā)行時的投資。

　　據(jù)了解，新基金對于未來投資的考慮，首先是國家比較重視的行業(yè)，“其中消費是一大頭，未來也許還有一些其它的被扶持行業(yè)，這要根據(jù)政策導(dǎo)向，尋找一些投資的機會；另外是根據(jù)企業(yè)本身的領(lǐng)導(dǎo)和機制、管理層團隊，通過企業(yè)的規(guī)模篩選一些機會”，唐葵表示。

　　“一個重要的投資考慮在于把握政策方向，在這樣的政策方向下會有很多空間，像可再生能源等是我們的重點之一。太陽能行業(yè)上市公司前些天漲幅不小，主要原因是繼德國等國家后，美國許多州通過了相關(guān)扶持太陽能產(chǎn)業(yè)的政策。中國未來也應(yīng)該會有相關(guān)動作，而這個思路很重要，如中國銀行業(yè)，如果沒有政府的扶持與剝離壞帳，銀行業(yè)很難發(fā)展到現(xiàn)在這樣”，唐葵說。

　　在過去不長的時間內(nèi)，Pre-ipo項目估值連連上漲，從一年多前的5-8倍漲到現(xiàn)在的12-25倍不等。盡管Pre-ipo估值上漲很快，但“仍然會有一些好的Pre-ipo機會，這得看不同的行業(yè)與具體的企業(yè)，如2005年我們看銀行的時候，那時候大家并不看好銀行，現(xiàn)在再去碰銀行項目其升值潛力就小了。我們2006年的時候投房地產(chǎn)，當(dāng)時私募股權(quán)投資的不多，現(xiàn)在就算出了許多限制條款，大家還都在追捧這一塊。因此機會是會有，但是必須看任何行業(yè)都要有超前的眼光”，唐葵透露。在此之前，淡馬錫在碧桂園地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)和綠城集團都有直接投資，同時，淡馬錫還投資了基匯資本房地產(chǎn)基金II。

　　并購不是投資主題

　　唐葵認為，雖然并購在今后二十年，是行業(yè)整合的重大趨勢，國內(nèi)的企業(yè)能通過兼并整合出現(xiàn)一些比較大的集團軍，具備比較好的競爭力，但是外資私募股權(quán)基金并購國內(nèi)企業(yè)，“成功率不太高，不是我們投資的主題”，他表示。在此之前一些外資私募股權(quán)基金投資國內(nèi)的案例進展緩慢。

　　“未來我們的退出會首先考慮A股市場，只是現(xiàn)在惟一憂慮是錢以后越來越難投進來，以前大家都擔(dān)心錢難以匯出，現(xiàn)在情況變化了，政府正在放松對錢流出的管制，但想將美元換成人民幣投進國內(nèi)的企業(yè)卻可能越來越難。當(dāng)然像私募股權(quán)基金這樣長期的錢投到企業(yè)里幫助企業(yè)成長、并進而參與國際競爭的錢應(yīng)該情況會好一點”，唐葵認為。

　　目前雖然有一些外資私募股權(quán)基金在考慮人民幣基金，但這并不在唐葵的考慮范圍之內(nèi)，“一方面，國內(nèi)一些像渤海產(chǎn)業(yè)基金與新近的四只產(chǎn)業(yè)基金都需要審批，其它的人民幣基金由誰來監(jiān)管并不清晰；另一方面，國內(nèi)的LP出資人市場并未成熟，像國外一些商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金這樣的主要LP(即有限合伙人)投資人并未獲準投資，而像企業(yè)家這樣的群體在海外的私募股權(quán)基金資金構(gòu)成中也只占百分之十五左右，并不是最主要的來源”，唐葵最后表示。