私募基金頻頻出手汽車行業(yè) 或掀起新一輪并購潮

　　2007年，汽車行業(yè)出現(xiàn)多起跨國并購案，私募基金以收購方的角色在這些案例中頻頻出現(xiàn)。特別是在2007年美國汽車企業(yè)剝離零部件業(yè)務的風潮中，最踴躍的接盤者多為資本管理公司等私募基金管理機構(gòu)。私募基金的實力不容忽視，有預測稱，由于“私募”特性，使國際大型私募基金可以游刃于股市和產(chǎn)業(yè)資本之間而不受約束。

　　所以可以預料，2008年將有更多私募基金在汽車業(yè)掀起波瀾。資本的力量誰都不能輕視，本版文章將為您解讀以上問題。

　　2007年，美國瑟伯勒斯私募基金公司（下文簡稱瑟伯勒斯）因成功接手克勒斯勒汽車公司而聞名于國際汽車業(yè)。2008年，將有更多私募基金在國際汽車行業(yè)掀起波瀾。

　　頻頻觸及汽車業(yè)

　　去年5月14日，瑟伯勒斯出資74億美元，獲得克萊斯勒80.1％的股權(quán)。

　　據(jù)了解，當時戴姆勒出售克萊斯勒的消息一公布，便引來5家公司投標，分別是著名的私募基金公司黑石集團、瑟伯勒斯、通用公司原最大股東科考瑞恩的私募基金公司，還有通用汽車以及加拿大麥格納國際集團。幾個回合后，瑟伯勒斯擊敗通用和麥格納這些汽車行業(yè)巨頭，成為克萊斯勒的新東家。

　　隨后，瑟伯勒斯在去年7月又宣布，以10億美元收購全球最大車架供應商塔奧汽車部件公司。至此，瑟伯勒斯擁有了1家整車企業(yè)即克萊斯勒、2家汽車金融公司即通用汽車金融公司和克萊斯勒汽車金融公司（該公司汽車租賃業(yè)務量居世界首位）及3家汽車零部件企業(yè)。

　　在中國，業(yè)內(nèi)曾傳出黑石集團和中國江淮汽車集團進行過接洽。盡管江淮汽車方面已經(jīng)明確表示，黑石代表團來訪僅限于交流和參觀，并不代表雙方可能進行合作。由于黑石集團旗下有兩家企業(yè)涉及汽車領(lǐng)域，所以黑石的來訪，給業(yè)界留下了充分的想像空間。

　　優(yōu)勢何在

　　動輒就是價值上億美元的收購，私募基金為何如此財大氣粗？業(yè)內(nèi)人士分析認為，汽車企業(yè)在實施并購時，阻力主要來自對被收購企業(yè)不當?shù)脑u估價格以及籌集資金的能力。“對收購進行估價的方法不同，可能是車企收購其他企業(yè)敗給私募基金公司的主要原因。”沃特財務集團上海代表處董事、總經(jīng)理張志浩對記者說，“一旦戰(zhàn)略投資者認為某個行業(yè)具有融資機會，就會不僅依據(jù)市場回報率對被收購方進行估價，他們會更多考慮未來被收購方上市后，他們獲得的年投資回報率。這樣一來，戰(zhàn)略投資者的出價通常高于非戰(zhàn)略投資者。”

　　據(jù)悉，收購完成后，瑟伯勒斯要承擔克萊斯勒高達19億美元的債務、沉重的退休金和醫(yī)療費用等，此外，還有難以降低的過高的生產(chǎn)成本。據(jù)克萊斯勒方面的最新估計，未來僅針對在職和退休員工的退休金及醫(yī)療費用就將達180億美元，這對已身陷困境的克萊斯勒來說無疑是巨大負擔。

　　與汽車巨頭的捉襟見肘相反，私募基金有較高的回報率。證券行業(yè)一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，國際私募基金的回報率相當驚人，年平均回報率凈值高達37.5%。如此高的回報率，令這些私募基金公司擁有強大的融資能力。

　　為汽車業(yè)帶來什么

　　正如美國加利福利亞-伯克利大學退休教授哈利·謝肯所言：“私人資本已經(jīng)進入很多行業(yè)，但很少有私人資本進入像克萊斯勒這樣具有象征意義的企業(yè)。”

　　瑟伯勒斯收購克萊斯勒的行動引發(fā)了美國汽車界的爭論，爭論的焦點是，行業(yè)外資本介入，對汽車業(yè)的發(fā)展會有多大影響？這些私募基金將毀滅美國汽車業(yè)，還是將帶領(lǐng)汽車之都底特律重新走向輝煌？

　　瑟伯勒斯董事長、美國前財政部長約翰·斯諾的話回答了這些問題。他說：“瑟伯勒斯與這個領(lǐng)域的其他企業(yè)不同，我們和通用電氣有相似之處。我們會給被收購企業(yè)的管理層足夠時間去執(zhí)行他們的長期戰(zhàn)略，不會強求他們采取冒進手段，實現(xiàn)短期贏利。”

　　一家跨國零部件企業(yè)的負責人對私募基金進入汽車業(yè)的影響深有感觸。他對記者說：“私募基金除了能給困境中的企業(yè)帶來充裕的發(fā)展資金，讓企業(yè)得以實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略外，還能令管理者關(guān)注企業(yè)的長期戰(zhàn)略。私募基金給汽車業(yè)帶來最大的益處是行業(yè)觀念變革，關(guān)注現(xiàn)金流和企業(yè)利潤，不是單純追求企業(yè)規(guī)模?，F(xiàn)在，如何持續(xù)降低企業(yè)成本、不斷增加利潤是所有企業(yè)管理者面對的第一要務。”