匯金拋出第四方案 光大銀行框定年中六月上市

　　一周前，光大集團(tuán)董事長唐雙寧還在為光大銀行重組攻堅(jiān)感慨 “難難難”，一周后，光大銀行在彌補(bǔ)虧損方案膠著中又見曙光。

　　1月31日晚，記者獲悉，匯金已向光大銀行提出第四種方案，目前光大銀行正在集中開會(huì)討論其技術(shù)上的可行性。

　　一旦這種方案得到采納并經(jīng)過董事會(huì)和股東大會(huì)的批準(zhǔn)，光大銀行就能在奧運(yùn)會(huì)之前抓住引資-上市的最佳機(jī)會(huì)，最快在6月即可IPO上市。

　　第四方案

　　1月28日，光大銀行第十一次股東大會(huì)暨2008年第一次臨時(shí)股東大會(huì)通過了光大首次公開發(fā)行并上市的議案，在解決了匯金注資關(guān)鍵問題后，擺在光大銀行和唐雙寧面前的障礙又接踵而至：如何彌補(bǔ)歷史虧損、如何處置不良資產(chǎn)和如何提高資本充足率……

　　這幾大難題能否順利解決直接影響著光大銀行的上市時(shí)間及發(fā)行價(jià)格。

　　1月28日股東大會(huì)間隙，當(dāng)本報(bào)記者問及目前光大銀行重組的處境時(shí)，唐雙寧引用了兩闕的《釵頭鳳》，并用“難難難”來感慨目前光大重組的困境和阻力。

　　而最難的問題是如何彌補(bǔ)尚存的歷史虧損，目前，光大銀行每股凈資產(chǎn)0.89元，不足每股1元，如何彌補(bǔ)虧損，使光大銀行每股凈資產(chǎn)達(dá)到1元，是光大銀行能否實(shí)現(xiàn)上市的關(guān)鍵。

　　2006年以前，因?yàn)榘凑招碌臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則一次性提足撥備，光大銀行虧損107.47億元。2006年光大銀行盈利27.41億元，用以彌補(bǔ)虧損后，尚有80多億元的虧損。2007年光大銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤45.67億元，將凈利潤用以彌補(bǔ)虧損后，光大銀行尚有37億元的歷史虧損需要在上市前彌補(bǔ)。

　　有幾種彌補(bǔ)方式擺在了光大銀行面前，難度不一。

　　起初，光大高管傾向于向新老股東共同縮股這一方案來滿足上市的要求，新老股東按照10：9或者10：8的比例縮股，縮股后的資本金彌補(bǔ)虧損。但這需要新老股東共同表決同意。

　　盡管不少小股東贊同縮股，但占有光大銀行總股本70.88%的第一大股東匯金公司則認(rèn)為，匯金是代表國家出資，且縮股過程復(fù)雜。有業(yè)內(nèi)人士透露，對(duì)此，匯金對(duì)此方案一直持保留意見，并認(rèn)為光大銀行上市應(yīng)穩(wěn)健，時(shí)機(jī)并非最重要。

　　第二方案是用2008年上半年的利潤繼續(xù)彌補(bǔ)虧損，但2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及國家對(duì)銀行采取的信貸緊縮政策讓這一方案存在一定的不確定性。即使是采取這種方案，光大銀行最快也只能在三季度上市。

　　有中介公司提出光大銀行申請(qǐng)國務(wù)院的特批的第三套方案，唐雙寧則并不傾向這一方案，他認(rèn)為，光大要長期健康發(fā)展還是要符合市場規(guī)律，況且申請(qǐng)?zhí)嘏泻艽蟮牟淮_定性，此外帶著歷史虧損的包袱上市，也賣不出好價(jià)，并不符合股東的利益。

　　三大方案實(shí)施難度均很大，且給未來上市帶來了不確定性。一切似乎又陷入新的困境。

　　1月28日，唐雙寧向本報(bào)記者說了句：“難到極處便是易。”

　　在三條路徑都困難重重、前景不明時(shí)，只爭朝夕的光大銀行又選擇了第四條路徑。光大銀行內(nèi)部人士表示，在三種方案均難以達(dá)成一致的情況下，匯金主動(dòng)向光大提出了第四方案，或采取一種先上市后彌補(bǔ)虧損的路徑，目前這種方案雖然還正處在可行性的技術(shù)論證中，但已和匯金公司達(dá)成共識(shí)。

　　一旦這一路徑獲得采用，補(bǔ)充資本金和不良資產(chǎn)處置等相對(duì)容易操作的難題也會(huì)得到解決，光大銀行的上市則是沉舟側(cè)畔千帆過。光大銀行人士表示，該方案還有待技術(shù)環(huán)節(jié)的認(rèn)證，目前只是一個(gè)草案。“這或許是一個(gè)皆大歡喜的結(jié)局。”該人士表示。

　　但也有質(zhì)疑聲音，有分析師認(rèn)為，如果光大銀行在上市時(shí)處于虧損狀態(tài)，那么在估值時(shí)就要采取PB估值法。“發(fā)行價(jià)就會(huì)很便宜，對(duì)光大沒好處”。但也有分析師表示，凈資產(chǎn)不足1元對(duì)估值不會(huì)起到?jīng)Q定性作用，關(guān)鍵還要看市場對(duì)銀行上市后經(jīng)營的預(yù)期。

　　但對(duì)于這一方案，記者尚未從匯金處獲得回應(yīng)。

　　三大戰(zhàn)役

　　半個(gè)月前因過度疲勞一度失聲的唐雙寧依舊像個(gè)陀螺，光大集團(tuán)人士告訴記者，目前唐雙寧除了在四處協(xié)調(diào)為光大銀行IPO奔忙的同時(shí)還在推動(dòng)其他兩項(xiàng)工作。1月31日，唐雙寧的日程依舊緊湊，一下午時(shí)間，他分別拜會(huì)了央行和銀監(jiān)會(huì)，向有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)光大銀行重組進(jìn)展情況，年前還要和中投公司領(lǐng)導(dǎo)約談。

　　“光大金融控股資產(chǎn)里有一塊是債轉(zhuǎn)股形成，但沒有相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)，目前正在探討解決的途徑。”光大集團(tuán)人士告訴記者。

　　唐雙寧強(qiáng)調(diào)，成立光大金控首先要充實(shí)資本金、厘清債務(wù)，并考慮通過兼并收購做大光大金控。要將光大集團(tuán)由現(xiàn)在的行政管理型機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨蓹?quán)管理為手段，以資本運(yùn)營為載體，以提升企業(yè)競爭力為核心的現(xiàn)代金融控股集團(tuán)公司。

　　其次，徹底解決光大實(shí)業(yè)集團(tuán)和光大銀行關(guān)聯(lián)交易。“2008年將徹底解決兩者的關(guān)聯(lián)交易。”

　　關(guān)聯(lián)交易問題一直是光大銀行財(cái)務(wù)重組工作的難點(diǎn)，

　　至2006年末，光大銀行對(duì)中國光大（集團(tuán)）總公司及其下屬公司的授信余額為61.63億元，對(duì)全部關(guān)聯(lián)方的授信余額為72.13億元。與2005年末數(shù)據(jù)相比，對(duì)全部關(guān)聯(lián)方的授信余額增加4.23億元，且“對(duì)光大集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易全部為不良，風(fēng)險(xiǎn)突出”。

　　在2007年底匯金公司注資光大銀行時(shí)，重組安排中即明確表示，將解除光大銀行與諸多關(guān)聯(lián)方的交易合同，其中，僅光大集團(tuán)即需要向光大銀行清償15筆貸款，包括逾18.58億元人民幣和3209.4萬美元。

　　“光大實(shí)業(yè)集團(tuán)向工行、建行、中行的借款均是通過光大銀行的擔(dān)保，目前解決這塊擔(dān)保工作進(jìn)展比較順利，幾大行都比較支持，實(shí)業(yè)集團(tuán)也正在籌措資金，資金到位后，光大銀行的關(guān)聯(lián)貸款也自然解除了。”