黃光裕：神秘的第一桶金

　　　誰能成為首富似乎已并不重要，人們更關(guān)注的是財富背后深不可測的傳奇故事。

　　黃光裕,35歲,創(chuàng)業(yè)18年,鋪就零售網(wǎng)絡(luò)。4年間,兩度借殼一間公司,財富估值突破百億,逼近中國首富位置。黃光裕認(rèn)同李嘉誠之"商者無域",有人將其資本手腕與李澤楷收購信德佳作比。若兼兩代超人財技,首富舍他其誰?

　　2001～2004年,4年間,4位首富,不同背景,不同行業(yè),不同理念,一年年升高的門檻表明中國正在成為孕育富翁的沃土。究竟是什么讓差異巨大的他們走向了同一座財富虛位?在學(xué)會通行的游戲玩法后,中國首富離世界首富還有多遠(yuǎn)?

　　百億首富懸念

　　年僅35歲,創(chuàng)業(yè)18年。短短5年間,鋪就零售網(wǎng)絡(luò),并將自己估值超過百億,逼近中國首富位置。自身認(rèn)同李嘉誠,別人將其比作李澤楷,他會是兩代超人的傳人嗎?

　　2004年9月10日,香港股票市場,代碼0493的股票簡稱由“中國鵬潤”正式更改為“國美電器”,至此,從7月末以來一直備受關(guān)注的黃光裕“左手倒右手”的資本游戲暫告一段落。

　　追逐熱點(diǎn)者或許會暫時將其放在一邊,而以胡潤、范魯賢為代表的一批富豪榜運(yùn)作者則會繼續(xù)盯住黃光裕,因?yàn)樗〈?003年的丁磊,成為最新一任中國內(nèi)地首富。這位亞洲首富李嘉誠的小同鄉(xiāng),不僅在短短數(shù)年之間將旗下的國美電器零售網(wǎng)絡(luò)迅速擴(kuò)展至全國,而且用精妙的資本運(yùn)作技巧將其價值最大化。

　　在這場買賣雙方皆為黃光裕自己的交易中,被置入上市公司的國美電器之65%的股權(quán)被估值為88億元?約合83億港元?,以此計算國美電器的總價值便超過135億元,何況這還不是黃名下國美的全部。而黃擁有國美電器的絕大部分股權(quán),加之其另外的房地產(chǎn)資產(chǎn),其財富估值當(dāng)在135億元之上,而胡潤最終的估值是105億。

　　丁磊現(xiàn)在的財富比之高峰期已大幅縮水,以9月10日網(wǎng)易收盤價35.51美元計,其價值在5.8億美元左右。倒是陳天橋一路追趕,其擁有65%股份的盛大網(wǎng)絡(luò)自年中上市以來,股價維持攀升之勢,以9月10日收盤價24.19美元計,其身價已超過11億美元。如果其繼續(xù)良好的升勢,則新首富的誕生還要有一番比拼。

　　拋開這種對比,人們更多關(guān)注的是黃光裕對自己的資產(chǎn)估值方法是否合理,以及其財富背后深不可測的傳聞。

　　看似簡單的創(chuàng)業(yè)史

　　上世紀(jì)80年代中,年僅17歲的汕頭少年黃光裕(又名黃俊烈)與哥哥黃俊欽一道,身揣4000元錢從家鄉(xiāng)北上,到內(nèi)蒙古一帶做貿(mào)易。一年后進(jìn)入北京,在做了半年生意后,最終選擇在珠市口經(jīng)營一家面積不足100平方米的電器店,1987年1月1日,正式打出"國美電器"的招牌。

　　這就是目前有關(guān)黃光裕惟一可循的發(fā)跡前傳,依靠這家電器店,他在18年后逼近中國首富的虛位。與其他很多富豪類似,在白手起家的神話后面,傳言一直相生相伴,直指國美電器最初靠經(jīng)營走私品起家,甚至直到現(xiàn)在仍有見不得光的交易。

　　極少接受媒體采訪的黃光裕并未直接反駁這些傳言,只是聲稱其兄弟用于投資珠市口那家家電店的10多萬元來自“在內(nèi)蒙古做貿(mào)易”和“在北京最初半年做生意”的積累——至于為何是內(nèi)蒙古,又具體是何種貿(mào)易和生意則不愿多講。

　　如今回過頭來總結(jié),會發(fā)現(xiàn)黃光裕創(chuàng)業(yè)切入點(diǎn)之佳。雖然中國經(jīng)濟(jì)從上世紀(jì)70年代末開始進(jìn)入新的發(fā)展時期,但物質(zhì)條件仍然相當(dāng)落后,流通領(lǐng)域商品奇缺?？梢院敛豢鋸埖刂v,在幾乎所有消費(fèi)品市場上,都是賣方市場,家電市場尤其如此,80年代中期仍是清一色的外國品牌。國美在經(jīng)營之初便開創(chuàng)了很多業(yè)內(nèi)先河,1990年首創(chuàng)“包銷”制,1991年率先在《北京晚報》中縫登出商品報價廣告,1993年開始在北京地區(qū)開設(shè)多家店鋪,1996年由單純經(jīng)營進(jìn)口商品開始轉(zhuǎn)向以國產(chǎn)與合資品牌為主,1999年開始向全國擴(kuò)張。

　　1993年,就在國美電器已在北京邁出連鎖經(jīng)營步伐并開始涉足房地產(chǎn)業(yè)時,黃氏兩兄弟分家了。黃光裕稱,他分得了“國美”品牌和幾十萬元現(xiàn)金,而包括房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在內(nèi)的資產(chǎn)歸哥哥黃俊欽,后者創(chuàng)辦了以房地產(chǎn)為主業(yè)的新恒基集團(tuán)。

　　盡管國美在十余年的積累下，從1999年開始發(fā)力走向全國，但外界對其擴(kuò)張之舉看法迥異，而資金保證則是質(zhì)疑中的重要一環(huán)。也就是從那開始，國美的上市努力就成了業(yè)內(nèi)外人士的談資。

　　5年前的國內(nèi)資本市場，民營企業(yè)屈指可數(shù)，排隊(duì)等候融資的公司卻連綿不絕，什么時候才能輪到國美?2000年，黃光裕將目光轉(zhuǎn)向了香港，同時他認(rèn)識了有“金牌殼王”之稱的潮汕同鄉(xiāng)詹培忠。這是黃光裕財富之旅中的最關(guān)鍵一環(huán)，正是與詹的合作，使黃光裕學(xué)到了資本運(yùn)作技巧，并最終超越了詹。

　　商圣首度借殼上市

　　2000年6月，與詹培忠有密切關(guān)系的上市公司德智發(fā)展(HK 0070)設(shè)立了一家BVI公司Jumbo Profit，以“獨(dú)立的機(jī)構(gòu)短期投資者”名義，以1920萬港元現(xiàn)金收購了京華自動化(HK 0493)原大股東的一小部分股份。一個月后，詹自己控制的BVI公司Golden Mount，以5600萬港元現(xiàn)金購得京華自動化原大股東的絕大部分股份，從而控制了這家上市公司。

　　但是，最明顯的疑點(diǎn)就是對于有“殼王”之稱的詹來說，二級市場炒作才是其最終目的，實(shí)際想控制上市公司很可能幕后另有其人。2000年9月，通過向大股東供股，詹進(jìn)一步加大了對京華自動化的控制力度。

　　直到2000年12月6日，京華自動化發(fā)布公告，將用現(xiàn)金加股權(quán)的方式向第三方購買資產(chǎn)以發(fā)展物業(yè)租賃業(yè)務(wù)，而賣方正是黃光裕名下的BVI公司。此次運(yùn)作完成后，黃光裕以持股3600萬股(16.1%)，成為京華自動化的第二大股東，僅次于詹培忠(22.3%)。

　　一年多以后，2002年2月5日，京華自動化發(fā)布公告，增發(fā)13.5億股新股，每股0.1元，全部由黃光裕名下的BVI公司Shining Crown現(xiàn)金認(rèn)購，公司將全力發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)。在此消息刺激下，京華自動化的股價在短時間內(nèi)漲了4倍。

　　此交易完成后，黃光裕將合計持有京華自動化85.6%的股份，終于取代詹培忠，走向前臺。2002年4月26日，黃向外轉(zhuǎn)讓了11.1%的股份，將其個人的持股比例降低到74.5%，從而回避了全面要約收購。2002年7月，京華自動化發(fā)布公告正式更名為“中國鵬潤”，而中國鵬潤的主要業(yè)務(wù)便是向黃光裕收購的位于北京朝陽區(qū)西壩河北里7號院的物業(yè)項(xiàng)目。值得注意的是，在買殼過程中，黃光裕不僅獲得了對上市公司的絕對控制權(quán)，還通過上市公司的現(xiàn)金支付以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)了部分套現(xiàn)，而詹培忠則在二級市場上獲利頗豐。這種操作方式無疑對黃光裕的資本運(yùn)作思路產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響。

　　迷霧中暗渡陳倉

　　在黃光裕將部分地產(chǎn)業(yè)務(wù)裝入中國鵬潤以后，市場人士普遍認(rèn)為，其迅速擴(kuò)張的電器連鎖業(yè)務(wù)將會很快尋求上市融資，早在2002年初，便有傳言稱國美電器會在年內(nèi)登陸香港股市。而后，在2002年末，黃光裕將目光重新轉(zhuǎn)向內(nèi)地，與寧城老窖（SH 600159）現(xiàn)簡稱ST寧窖(資訊 行情 論壇)的第一大股東達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但在一年后，雙方又產(chǎn)生糾紛并最終解除協(xié)議。

　　這一年多時間內(nèi)，有關(guān)國美電器的上市方案傳出多個版本，顯得撲朔迷離。而就在這個過程中，黃光裕卻已暗中拿定主意，決意將中國鵬潤再做一次殼，這也是其甘愿放棄寧城老窖之殼的原因之一。

　　2003年初，黃光裕重組國美電器，將北京、天津、濟(jì)南、廣州、重慶等地共18家子公司94家門店置入，由其全資公司北京鵬潤億福持有國美電器65%的股份，黃個人直接持有剩余35%的股份。2004年4月，鵬潤億福又把所持國美電器股權(quán)全部出售給了BVI公司Ocean Town?由黃光裕通過Gome Hodings全資持有?，國美電器轉(zhuǎn)眼間變成了中外合資企業(yè)。

　　兩個月后，又一場大戲開演。這一次，黃光裕直接首發(fā)出演。2004年6月7日，中國鵬潤發(fā)布公告，其于6月3日通過全資控股子公司購買了Ocean Town100%的權(quán)益，其惟一資產(chǎn)便是國美電器65%的股權(quán)。此次交易完成后，中國鵬潤的主營業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)向零售業(yè)。

　　在這場價值88億元的交易中，并未涉及現(xiàn)金，其中2.435億港元由中國鵬潤發(fā)行4410萬股新股支付，余下80.58億港元將通過發(fā)行兩批可轉(zhuǎn)換債券支付。交易完成后，黃光裕對中國鵬潤的持股量由66.9%增至74.9%，

　　恰好在全面收購之底限。而如果可換股債券到期全部轉(zhuǎn)股后,其持股量則會增至97.2%。

　　質(zhì)疑

　　有業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為,國美電器創(chuàng)業(yè)初期可能是靠販賣二手家電賺取了可觀利潤。這種判斷的背景是,80年代中后期進(jìn)口家電門檻很高,像國美這種個體戶式的零售店很難通過正常的渠道保證貨源供應(yīng),而乘虛而入的二手家電正好滿足了國美的需求。

　　一個為很多人知曉但從未點(diǎn)破的事實(shí)是:那個時期的企業(yè)不少都做過類似的事情,包括數(shù)家現(xiàn)在極具影響力的企業(yè)。

　　回應(yīng)

　　黃光裕對這種質(zhì)疑的回應(yīng)是:自己所賣家電產(chǎn)品都有正規(guī)手續(xù)包括供貨方提供的發(fā)票。他非常肯定地表示:“沒有去竄貨,也沒有從竄貨者那兒進(jìn)貨。作為一個零售企業(yè),我做不到,也沒必要去調(diào)查供貨方、甚至供貨方的供貨方,他們的貨物是哪兒來的。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為此說的潛臺詞便是,不直接參與二手鏈條,而是通過中間商買二道乃至三道的二手家電,這樣既可保證貨源,又大大回避了投資風(fēng)險。

　　胡潤：中國需要財富英雄

　　像商圣黃光裕財神陳天橋這樣的創(chuàng)業(yè)英雄正成為新一代知識分子的楷模

　　中國內(nèi)地百富榜出爐后，胡潤在接受記者專訪時認(rèn)為，財富英雄尤其是像黃光裕、陳天橋這樣白手起家的富豪給了民眾很多的自信，因此財富英雄應(yīng)成為創(chuàng)業(yè)的榜樣。

　　記者：我們注意到，今年上榜的新貴好像特別多，出現(xiàn)了很多極速發(fā)展的年輕富豪？這一批年輕領(lǐng)導(dǎo)者的產(chǎn)業(yè)分布情況怎樣？

　　胡潤：今年的榜單上，“新生代”確實(shí)是一個比較明顯的特色。35歲的黃光裕成為中國新首富，而只有31歲的陳天橋，已經(jīng)接過丁磊的接力棒，成為中國頂尖的IT精英。黃光裕的零售企業(yè)和陳天橋的IT公司，雙雙印證了世界上人口最多的國家的增長需求。

　　在榜單上你還可以看到，前十名中有三人在35歲之下，前三名中就有兩名。40歲及以下的富豪新生代占到26%，其中最年輕的仍然是去年繼承財富的李兆會，只有23歲。這些新貴涉及的領(lǐng)域包括IT行業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、零售行業(yè)?！?

　　盡管年輕的“大鱷”在增多，榜上企業(yè)家的平均年齡卻比去年有所上升，今年的平均年齡是46.1歲，去年是44.5歲，從創(chuàng)業(yè)到上榜，這一百位企業(yè)家平均用了11年時間。

　　記者：這批新生代走向前臺，對中國經(jīng)濟(jì)意味著什么？

　　胡潤：商人對社會的貢獻(xiàn)不僅在于他們創(chuàng)造的物質(zhì)財富，他們還創(chuàng)造了許多新的崗位，并且納稅。他們的創(chuàng)業(yè)精神鼓勵了更多人，喚醒了民眾的獲利意識。

　　我記得上世紀(jì)90年代的時候，我和一個中國朋友走在北京的街頭，看見一個人開著大轎車，當(dāng)時我的中國朋友就說，這個人一定有“背景”，他的錢怎么來的是不能被別人知道的。但是今天中國的環(huán)境已經(jīng)完全不一樣，中國人對財富的態(tài)度，和財富在中國的形象，有了很大改變。

　　十六大以后中國對民營資本的態(tài)度有了比較大的改觀，我記得CNN當(dāng)天出來的大標(biāo)題就是《中國共產(chǎn)黨接受了資本》，這也說明了中國的財富環(huán)境越來越好。特別是像陳天橋等白手起家的富豪，這樣的財富英雄給了民眾很多的自信，包括對待業(yè)青年、下崗職工也有同樣的意義，財富英雄將成為創(chuàng)業(yè)的榜樣。

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　　黃光裕：計算財富沒意義！

　　“我也是剛剛得到這個消息。”在接受記者采訪時35歲的黃光裕的心態(tài)似乎十分平和：“這只代表社會對我們公司的一個評價。”“我從未計算過自己的身價——覺得算這個沒什么意義。其實(shí)，中國的富人很多，而且我對‘中國首富’這個提法也沒任何概念。”他說，今后會加倍努力，把國美集團(tuán)繼續(xù)做大做強(qiáng)。

　　黃光裕坦陳，他并不喜歡此類排行榜曝光自己的財富，但他也表示不怕上榜，“因?yàn)檫@個榜并不能說明什么問題，企業(yè)的效益才是最重要的，我不是為了胡潤而存在的”。認(rèn)同李嘉誠的“商者無域”，黃光裕創(chuàng)業(yè)17年，鋪就了遍及中國的零售網(wǎng)絡(luò)。今年6月，黃光裕在香港證券市場上的交易，令所有人瞠目。他讓市值只有2億元的上市公司，通過發(fā)行可換股票據(jù)，掏出88億元來收購他全資擁有的國美電器65%的股權(quán)。這項(xiàng)收購之前，胡潤把黃光裕所有的財富定格在46億元，而此次交易，使黃光裕一舉躍居“中國首富”的位置。

　　“把國美的門店開到國外，這是我們一直在準(zhǔn)備的事情。”黃光裕又恢復(fù)了以往淡淡的口吻。據(jù)透露，黃光裕正在考慮國美高層持股方案，但他自己決不放棄絕對控股地位。而按照國美集團(tuán)的設(shè)想，到2008年，銷售收入將超過1000億元。如此看來，黃光裕的身價仍有很大升值空間。