蘇州國發(fā)攜手深圳創(chuàng)新投 謀六位一體金融集團(tuán)

　　蘇州東大街101號，園林式鬧中取靜的街角——蘇州國發(fā)創(chuàng)新資本投資有限公司（下稱“國發(fā)創(chuàng)投”）正坐落于此。

　　如同蘇州這個江南城市的小巧與精致，國發(fā)創(chuàng)投基金強(qiáng)調(diào)“小而精”：3億元人民幣的募資規(guī)模并不算大，但令人驚奇的是，國發(fā)創(chuàng)投去年一共投了7個項(xiàng)目，至今已有6個向證監(jiān)會上報(bào)材料，其中一家已經(jīng)過會等待上市。

　　投資效率如此驚人，而國發(fā)創(chuàng)投的副董事長陳孝勇卻顯得波瀾不驚。在國發(fā)創(chuàng)投的背后，是當(dāng)?shù)亟鹑诳毓杉瘓F(tuán)——蘇州國際發(fā)展集團(tuán)與國內(nèi)最大創(chuàng)投機(jī)構(gòu)——深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)的聯(lián)手合作。

　　4月22日下午，在接受本報(bào)專訪時，陳孝勇將國發(fā)創(chuàng)投的運(yùn)作奧秘和盤托出：扎根本地的國發(fā)集團(tuán)不僅掌控各類金融資源，而且對蘇南企業(yè)知根知底，再輔以深創(chuàng)投的豐富經(jīng)驗(yàn)——使國發(fā)創(chuàng)投在短短一年多的時間內(nèi)，幾乎每投必中。

　　跨地聯(lián)姻

　　國發(fā)與深創(chuàng)投聯(lián)姻，最關(guān)鍵的促成因素是企業(yè)上市的時機(jī)。

　　在國發(fā)創(chuàng)投成立之前，很長一段時間內(nèi)蘇州的創(chuàng)投業(yè)并不活躍。但隨著2006年以來新一輪牛市的形成，加上蘇州本地民營企業(yè)的厚積薄發(fā)，使2007年成為蘇州企業(yè)上市的最好時機(jī)。

　　國發(fā)創(chuàng)投成立于2007年1月18日，他們最初對時機(jī)的判斷得到了印證：

　　2007年共有7家蘇州企業(yè)上市，3個在境外資本市場，4個在國內(nèi)市場。按照蘇州市發(fā)改委的計(jì)劃，今年蘇州還要推動8-10家企業(yè)上市。2008年至今，蘇州當(dāng)?shù)赜钟?家企業(yè)在發(fā)審委過會，這在別的城市非常罕見。

　　國發(fā)集團(tuán)以金融為主業(yè)，在有了成立創(chuàng)投基金的想法后，選擇一個成熟的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作，可以加快創(chuàng)投基金的設(shè)立和得到政府的更多支持。

　　深創(chuàng)投正是國發(fā)的最佳選擇，在陳孝勇看來，這個合作伙伴曾經(jīng)投過200多個項(xiàng)目，無論在基金管理還是項(xiàng)目管理方面都有足夠多的經(jīng)驗(yàn)可供借鑒。

　　而從深創(chuàng)投的角度而言，與蘇州本土的強(qiáng)勢金融控股集團(tuán)合作，可以加快其滲入蘇州創(chuàng)投市場的速度。

　　對于國發(fā)創(chuàng)投的架構(gòu)，陳孝勇用了一句話來概括：政策性引導(dǎo)、多元化資本、商業(yè)化運(yùn)作、專業(yè)化管理。

　　所謂“政策性引導(dǎo)”是指：國發(fā)創(chuàng)投基金中有5000萬元來自政府引導(dǎo)資金，分別由蘇州科技投資公司、張家港金貿(mào)公司出資。這部分資金只收取一個比較低的固定收益，跟銀行的同期貸款利率相當(dāng)，重在引導(dǎo)、不求回報(bào)。

　　其他資金來源則體現(xiàn)了“多元化資本”的特點(diǎn)：來自國發(fā)集團(tuán)的5000萬元國有資金，來自蘇州市外的深創(chuàng)投的5000萬元資金，來自當(dāng)?shù)匾患疑鲜泄咎K州固锝的5000萬，還有一家由國有改制成民營的企業(yè)出資5000萬元（蘇州和基投資有限公司），另一家完全民營的蘇州工業(yè)園區(qū)聯(lián)合投資有限公司亦出資5000萬。連同政府引導(dǎo)資金一共是6個5000萬，不同來源構(gòu)成3億元人民幣的一期基金。

　　國發(fā)創(chuàng)新資本管理有限公司是國發(fā)創(chuàng)投基金的管理公司，主要管理團(tuán)隊(duì)以國發(fā)集團(tuán)和深創(chuàng)投派人為主。投資決策委員會由11個人組成：7個股東各派1人，國發(fā)和深創(chuàng)投再各自加派2人。而基金公司董事長由國發(fā)董事長兼任。

　　國發(fā)創(chuàng)投的投資宗旨有二：鼓勵自主創(chuàng)新，推動企業(yè)上市。第一期募集的3個億當(dāng)中“二八分開”，即20%的資金“鼓勵自主創(chuàng)新”，投資于早期的企業(yè)；80%“推動企業(yè)上市”，投資于相對成熟期的企業(yè)。

　　陳孝勇按照這個二八比例來估算，投資回報(bào)大約在每年50%?；鸬拇胬m(xù)期約定10年，“當(dāng)然也可以提前清算。賺了錢再投新的基金。”

　　按照國發(fā)創(chuàng)投的計(jì)劃，在一期3億元投完之后，會陸續(xù)募資二期3億元，三期4億元，最終形成10億元的募資規(guī)模。

　　不過來自國發(fā)的管理層在基金中并沒有股份，管理層的激勵機(jī)制還沒有形成。從更廣的范圍來看，國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的GP，其背后的機(jī)制問題并沒有得到妥善解決。

　　國發(fā)的本土優(yōu)勢

　　在談及國發(fā)的獨(dú)特優(yōu)勢時，陳孝勇講了一個投資過程中的親歷故事，相比外資創(chuàng)投，國發(fā)創(chuàng)投更務(wù)實(shí)，也更熟悉本地文化。

　　有一家蘇州當(dāng)?shù)氐拿駹I企業(yè)集團(tuán)，其業(yè)務(wù)分成三塊：一塊是醫(yī)藥，一塊是精細(xì)化工，一塊是房地產(chǎn)。剛開始接觸國發(fā)創(chuàng)投時，這家民企提出集團(tuán)整體上市。該民企的財(cái)務(wù)總監(jiān)是香港人，號稱摩根、高盛追著要給他們錢，一開口就是幾千萬、上億美元。

　　國發(fā)創(chuàng)投告訴他們不可能集團(tuán)整體上市，一方面是目前房地產(chǎn)上市不受歡迎，另一方面，整個集團(tuán)合并在一起后的業(yè)績不夠理想。“我們覺得精細(xì)化工一塊不錯，建議他把這塊拿出來上市。”

　　這個意見一開始遭到了這家民企的反對，談不攏之后，國發(fā)只得離去。當(dāng)時的確有一些外資的VC、PE找過這家民企，提出各種方案。

　　但三個月以后，這家民企主動回來找國發(fā)創(chuàng)投。他們見了很多券商，花了很多財(cái)務(wù)顧問費(fèi)。走了很多彎路后，最終還是按照國發(fā)一開始設(shè)想的方案來做。

　　此后，國發(fā)創(chuàng)投聯(lián)合深創(chuàng)投對這家民企注資，并協(xié)助他們完成股改、找好券商，計(jì)劃在今年下半年向證監(jiān)會上報(bào)材料。

　　這個故事不難看出國發(fā)創(chuàng)投背后的金融資源。據(jù)陳孝勇介紹，國發(fā)集團(tuán)的定位是“銀行、證券、信托、擔(dān)保、保險(xiǎn)、創(chuàng)投”的“六位一體”金融控股集團(tuán)：

　　蘇州成立金融控股平臺的設(shè)想，甚至早于上海國際集團(tuán)和無錫國聯(lián)，蘇州國發(fā)集團(tuán)早在1995年就已經(jīng)成立，算是長三角的第一家金融控股公司。

　　此后國發(fā)集團(tuán)陸續(xù)剝離非金融業(yè)務(wù)，逐漸形成同時具有“銀行、證券、信托、擔(dān)保、保險(xiǎn)、創(chuàng)投”的地方金融平臺。國發(fā)集團(tuán)直接控股蘇州商業(yè)銀行、東吳證券、蘇州信托這三家純金融機(jī)構(gòu)，旗下另有兩家準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)是國發(fā)中小企業(yè)擔(dān)保投資有限公司和蘇州市住房置業(yè)擔(dān)保有限公司。

　　國發(fā)創(chuàng)投現(xiàn)任的副董事長陳孝勇曾在國發(fā)擔(dān)保公司任職，“有很多我們現(xiàn)在投的項(xiàng)目，原來都是國發(fā)擔(dān)保公司的客戶。”

　　東吳證券是蘇州本地的券商，國發(fā)創(chuàng)投去年出手的7個項(xiàng)目中，兩個由東吳證券來做。陳孝勇認(rèn)為，國發(fā)的金融背景，決定了國發(fā)創(chuàng)投對資本市場的熟悉程度。“比如在上市承銷方面有哪些變化，我們可以很快地知道企業(yè)上市在哪些方面需要加強(qiáng)。”

　　國發(fā)創(chuàng)投也會跟東吳證券的研究所或投資銀行部經(jīng)常溝通。“他們的信息很及時，我們完全可以互通有無。”

　　在看項(xiàng)目的時候，國發(fā)創(chuàng)投也有自己對“創(chuàng)新”的理解：“不僅僅科技發(fā)明創(chuàng)造就是創(chuàng)新，管理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新也是創(chuàng)新，股權(quán)結(jié)構(gòu)、各種治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新也是創(chuàng)新。”陳孝勇說，在選擇項(xiàng)目時，他們不僅只看企業(yè)的科技創(chuàng)新。

　　因?yàn)閺恼麄€蘇州范圍看，企業(yè)仍然是以制造業(yè)為主，這是目前的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)無法改變。所以圍繞蘇州的存量資源，還有很多值得開拓。

　　從國發(fā)創(chuàng)投已經(jīng)投資的項(xiàng)目來看，他們對創(chuàng)新型的制造業(yè)企業(yè)情有獨(dú)鐘：比如已經(jīng)過會的海陸重工股份有限公司專注于“余熱鍋爐制造技術(shù)改造項(xiàng)目”，中利科技股份公司則擅長光電新材料制造，而東山鈑金有限責(zé)任公司擁有先進(jìn)的“鈑金與沖壓加工技術(shù)”。

　　據(jù)陳孝勇透露，2007年國發(fā)創(chuàng)投共投資7個項(xiàng)目共計(jì)1.425億元，平均每個2000萬元左右。“7個項(xiàng)目里面，有6個項(xiàng)目是屬于現(xiàn)代制造業(yè)。”

　　“而我們最大的優(yōu)勢，是對地方企業(yè)文化的熟悉。”陳孝勇說。在他看來，吳文化覆蓋的地方，外資創(chuàng)投很難跟當(dāng)?shù)氐闹圃炱髽I(yè)談得來。

　　作為股權(quán)投資者，“我們要尊重企業(yè)家，而不能包辦企業(yè)。”陳認(rèn)為，蘇州企業(yè)發(fā)展到今天，在銷售、市場和技術(shù)三大方面都是很強(qiáng)的，“只需在規(guī)范運(yùn)營方面幫助他一下，但事實(shí)是很多創(chuàng)投公司未必能做到這一點(diǎn)。”

　　三層級放大效應(yīng)

　　政府引導(dǎo)資金的參與，決定了國發(fā)創(chuàng)投有不同于傳統(tǒng)VC的使命。

　　陳孝勇提出了國發(fā)創(chuàng)投三級放大的概念：

　　政府的5000萬資金通過參與創(chuàng)投，放大為3個億的國發(fā)創(chuàng)投，這是一級放大。

　　在國發(fā)的投資過程中，可以聯(lián)合其他幾家創(chuàng)投基金一起投資，就會有個很大的帶動作用。“因?yàn)樗麄冇X得國發(fā)的號召力、專業(yè)性還是有的”。

　　比如，中利科技股份公司，一共有四家創(chuàng)投參與，比如蘇州創(chuàng)投集團(tuán)、昆山市的創(chuàng)投公司都參與其中。國發(fā)創(chuàng)投2007年參與的7個項(xiàng)目共有3.82億的資金進(jìn)入。國發(fā)創(chuàng)投用1.425億帶動了2.4億。這是二級放大。

　　國發(fā)創(chuàng)投之后，也同時帶動了民營企業(yè)參與創(chuàng)投的熱潮，去年整個蘇州新冒出來20家左右創(chuàng)投公司，這些小的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一般不會主動去找項(xiàng)目，不去盡職調(diào)查，主要是跟著大的機(jī)構(gòu)，進(jìn)行“跟投”。陳孝勇認(rèn)為，這就是第三個層面的放大，將整個蘇州創(chuàng)投市場放大了。

　　國發(fā)創(chuàng)投對于投資價(jià)值的判斷仍然體現(xiàn)了一定的政府視角：比如制造業(yè)最好能符合大趨勢節(jié)能環(huán)保，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上還能把新觀念和技術(shù)創(chuàng)新的東西引進(jìn)去。

　　陳孝勇認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)看，蘇州的產(chǎn)業(yè)總量已經(jīng)不低于深圳了。但深圳的創(chuàng)投行業(yè)很強(qiáng)，對于扶植當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)發(fā)揮了巨大的作用。國發(fā)與深創(chuàng)投的聯(lián)姻也有取經(jīng)借鑒之意。深創(chuàng)投通過向外擴(kuò)張，也分享了其他地方經(jīng)濟(jì)成長的結(jié)果。

　　不過國發(fā)創(chuàng)投在近期內(nèi)仍然打算深耕本地，并在不久的將來新設(shè)立一只基金，以母基金的形式，吸引更多子基金來到蘇州。