同方類(lèi)風(fēng)投模式孵化企業(yè) 推14家子公司分拆上市

2008-05-15 17:27:33      gudanzhe911
  日前,《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲悉高科技企業(yè)同方股份有限公司(下稱(chēng)“同方股份”,600100.SH)擬將旗下子公司分拆上市,其中一大部分瞄準(zhǔn)了尚未開(kāi)設(shè)的創(chuàng)業(yè)板。
  符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的是包括同方威視、同方知網(wǎng)、同方微電子、同方環(huán)境在內(nèi)的10多個(gè)核心項(xiàng)目公司。
  對(duì)此,同方股份相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》:“目前同方股份已有14家骨干公司達(dá)到同方當(dāng)年上市的規(guī)模,符合創(chuàng)業(yè)板上市的條件。除了泰豪科技已經(jīng)上市、誠(chéng)志股份已經(jīng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)渌靖鶕?jù)同方的統(tǒng)一安排正在積極進(jìn)行股份制改造。是否要上創(chuàng)業(yè)板,什么時(shí)間上創(chuàng)業(yè)板,還沒(méi)有具體時(shí)間表。”
  證券市場(chǎng)有個(gè)定律就是“收益好的資產(chǎn)放到市盈率最大的地方,最好的雞蛋放到一個(gè)籃子里”,以目前同方股份動(dòng)態(tài)市盈率25倍來(lái)講,這些分拆公司的PE可能高于同方股份目前的市盈率。

  “類(lèi)風(fēng)投”模式
  同方股份,也有人稱(chēng)之為“清華同方”,是清華控股有限公司控股的上市公司。目前,清華控股持有公司股份30.22%。
  很多人都認(rèn)為同方是賣(mài)電腦的,其實(shí)這是對(duì)同方股份的誤讀。
  種種跡象表明:同方股份正在加快其多元化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展步伐。同方股份包括計(jì)算機(jī)、應(yīng)用信息、數(shù)字電視和能源環(huán)境四大部分,業(yè)務(wù)主要包括計(jì)算機(jī)、數(shù)字城市、安防系統(tǒng)、數(shù)字電視系統(tǒng)、電子通信與裝備制造、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、環(huán)保和建筑節(jié)能八個(gè)業(yè)務(wù)核心。
  如果從1996年開(kāi)始計(jì)算,到2006年底,同方股份先后孵化的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到60多個(gè)。同方股份就是一個(gè)大的孵化器,不斷地把雞蛋變成小雞,有的可能賣(mài)給社會(huì),有的可能把小雞變成大雞賣(mài)出去,或者留著讓它再生蛋。
  根據(jù)同方股份的規(guī)劃,投資的種子公司,一旦成熟,就以溢價(jià)出讓部分或全部股權(quán),實(shí)現(xiàn)退出獲得資金后,再投入新的項(xiàng)目。
  “就像一個(gè)圈,這樣畫(huà)就圓滿(mǎn)了,終點(diǎn)是一個(gè)新的起點(diǎn)。”同方股份相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋。
  對(duì)于將子公司分拆再上市的過(guò)程,同方將之稱(chēng)為“類(lèi)風(fēng)投”經(jīng)營(yíng)模式。詳細(xì)地說(shuō)就是把清華的一項(xiàng)技術(shù)通過(guò)投資形成公司,再由公司發(fā)展為產(chǎn)業(yè),最終上市融得資金尋求新的技術(shù)。
  “同方股份本身的結(jié)構(gòu)非常龐大,直接參股的子公司有47家,主要核心產(chǎn)業(yè)子公司14家,孫、子公司近百家。”同方股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

  利潤(rùn)助推分拆上市
  2001年到2006年,同方股份通過(guò)五年調(diào)整,公司主營(yíng)收入構(gòu)成中,信息產(chǎn)業(yè)中的計(jì)算機(jī)產(chǎn)品在保持市場(chǎng)份額穩(wěn)步增長(zhǎng)的前提下,其銷(xiāo)售收入占公司銷(xiāo)售收入比重由2006年的38%降至30%。應(yīng)用信息、數(shù)字電視以及能源環(huán)境高毛利率的業(yè)務(wù)占公司銷(xiāo)售收入的比重不斷提升。
  根據(jù)公開(kāi)資料顯示,同方旗下排名前六位的業(yè)務(wù)單位規(guī)模都在10億元左右,或者利潤(rùn)在5000萬(wàn)元以上,其中排名第一的是威視技術(shù)股份有限公司。利潤(rùn)達(dá)到2個(gè)億多。包括同方威視等在內(nèi)的七家子公司以及母公司的數(shù)字城市等三項(xiàng)核心業(yè)務(wù)的收入占2007年總收入90.5%。
  國(guó)泰君安行業(yè)分析師魏興耘研究報(bào)告指出,同方股份盈利增長(zhǎng)的核心動(dòng)力來(lái)自于包括威視、數(shù)字通信與裝備制造、數(shù)字城市等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。以數(shù)字通信與裝備制造為例,同方七一三廠(chǎng)去年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入44200萬(wàn)元,是1998年的11倍;利潤(rùn)是8100萬(wàn)元,是1998年的78倍。
  據(jù)介紹,同方股份每個(gè)子公司都有自己?jiǎn)为?dú)核心的業(yè)務(wù),大部分已經(jīng)達(dá)到了世界前列。比如威視的產(chǎn)品――大型集裝箱檢查系統(tǒng),目前全世界只有3個(gè)國(guó)家、4個(gè)公司在做,威視的產(chǎn)品覆蓋了67個(gè)國(guó)家,占世界總量的70%;再比如同方知網(wǎng),是國(guó)際最大的論文期刊下載中心,每年有1.5億的下載量,實(shí)現(xiàn)了盈利,還保持了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。“像這樣的子公司我們有很多,都完全具備了上市的條件。”同方股份相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)。
  在2008年同方股份年度會(huì)議上,總裁陸致成說(shuō)過(guò)這樣一段話(huà):“一個(gè)分公司的老總,把產(chǎn)業(yè)的事全管了,當(dāng)然效率最高;但問(wèn)題是如果有26個(gè)小同方,管理能力還行嗎?隨著創(chuàng)業(yè)板的推出,我們很多產(chǎn)業(yè)都有機(jī)會(huì)成為新的上市公司。在這個(gè)上市公司里,它的業(yè)務(wù)會(huì)更突出。這也是同方的必經(jīng)之路。……上市不是目的,上市是整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的需要。這是我們2008年很重要的一項(xiàng)工作。”
  同方股份相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示,同方旗下子公司,是否上創(chuàng)業(yè)板融資的意義不大,主要是找一個(gè)好的平臺(tái)幫助企業(yè)發(fā)展。
  未來(lái)同方股份利潤(rùn)可能是兩塊:一是產(chǎn)品或工程技術(shù)服務(wù)的利潤(rùn);二是產(chǎn)業(yè)孵化器――子項(xiàng)目出讓股權(quán)謀求境內(nèi)外上市。”

  分拆不是全部退出股份
  風(fēng)險(xiǎn)資本更熱衷于講究付出后能“快進(jìn)快出”,但同方股份的“類(lèi)風(fēng)投”模式更注重對(duì)企業(yè)的培育。以同方數(shù)字電視業(yè)務(wù)為例,最早只是18個(gè)人的博士團(tuán),研究數(shù)字發(fā)射技術(shù)。通過(guò)同方股份培育和市場(chǎng)的發(fā)展,近年來(lái),其在數(shù)字電視領(lǐng)域,已經(jīng)形成了從設(shè)備、終端到運(yùn)營(yíng)與服務(wù),從內(nèi)容資源制作到增值服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
  一般而言,風(fēng)投的資本大多會(huì)在盈利后全部撤出,而同方股份分拆子公司上市時(shí)不會(huì)完全撤出,保留一定的股權(quán)控制力,分拆的公司還能繼續(xù)為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
  陸致成在對(duì)媒體的發(fā)布會(huì)上公開(kāi)表示:“‘類(lèi)風(fēng)投’的經(jīng)營(yíng)模式,其核心就是通過(guò)‘技術(shù)+資本’戰(zhàn)略,把科技成果孵化成新的產(chǎn)品、新的企業(yè)和新的產(chǎn)業(yè),形成了科技投資控股集團(tuán);未來(lái)要通過(guò)增資、并購(gòu)、分拆等資本運(yùn)作手段讓產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,將核心業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。”
  同方股份2007年年報(bào)顯示,公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入145.67億元,同比增長(zhǎng)20.22%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.41億元,同比增長(zhǎng)177.36%。

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