短期內兩大風險：高通脹和出口下降

    匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟師屈宏斌認為，2008年短期內中國經(jīng)濟出現(xiàn)了兩大風險，即高通脹的風險和出口下降的趨勢。

    “我們短期內面臨的最大的宏觀經(jīng)濟挑戰(zhàn)就是不斷地持續(xù)上漲的通貨膨脹。”屈宏斌說。2月份的CPI增速達到了11年來的最高點8.7％.

    絕大多數(shù)觀點認為，食品價格特別是豬肉價格上漲是通脹的主要原因。屈宏斌持不同觀點，他認為這是表象，深層原因是非農業(yè)、工業(yè)和基建部門的超速增長，并帶動整體經(jīng)濟狀況出現(xiàn)了超過自身可持續(xù)的長期增長的速度的極限。

    基于這一判斷，屈宏斌認為，從政策的角度來講，政府治理通脹根本的解決辦法是通過一些緊縮性的政策使得過熱的經(jīng)濟，或者是過熱的大規(guī)模的基建和工業(yè)的超速增長能夠冷卻下來，從而使GDP增長從兩位數(shù)降到9％左右。

    但政策走向尚存不確定性。屈宏斌說，這不僅因為政府在政策制定過程中有更多的考慮，而且很多不同觀點也導致未來政府在政策選擇上會出現(xiàn)不同的結果。

    通脹壓力之外，2008年中國經(jīng)濟增長還有另一個潛在風險，即美國經(jīng)濟衰退通過外貿渠道給中國的出口企業(yè)可能帶來的影響。

    屈宏斌指出，對于這個不確定性因素，現(xiàn)在還沒有重視起來，因為從去年下半年以來美國經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯放緩，但我國的出口行業(yè)并沒有出現(xiàn)大幅度滑坡的現(xiàn)象，有人認為中國經(jīng)濟與美國經(jīng)濟會出現(xiàn)脫鉤。

    “這是不對的。”屈宏斌分析，中國出口并沒有出現(xiàn)明顯下滑的原因是中國對歐洲的出口仍然維持在高位，中國對歐盟的出口仍有20％以上的高增長，這一方面由于歐元的升值，而且歐盟受次貸危機的影響相對比較有限。但實際上，最近我國對美國的出口已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下滑，過去三年中國對美國每年的出口增速平均在20%左右，今年一季度下降到5％左右，今年頭兩個月甚至出現(xiàn)了負增長，“所以問題在于，未來中國對歐洲出口的增長會維持多久，而這與歐洲的經(jīng)濟走勢相關”。

    屈宏斌指出，歐盟的經(jīng)濟增長也有不確定性，經(jīng)濟進一步下滑從而導致中國出口出現(xiàn)明顯下滑的風險還是實實在在的。

    在面臨高通脹和出口下降雙重風險的情況下，屈宏斌建議未來在投資決策方面作一些調整。他說，全球資源價格上漲的格局很難在短期內發(fā)生轉變，從投資的角度來說，在高通脹的情況下，與資源相關的基金或股票是比較好的投資機會。

    同時，屈宏斌肯定，盡管短期內面臨風險，但中國長期的經(jīng)濟增長故事遠遠沒有結束，如果從中國未來8年到10年的長期增長看，必然要選擇一些可以直接反映中國經(jīng)濟持續(xù)增長的投資，比如銀行業(yè)。