配合整合大計(jì) 康師傅醞釀分拆上市

　　臺(tái)灣食品行業(yè)巨頭——康師傅控股(00322.HK，以下簡(jiǎn)稱“康師傅”)——正在醞釀逐步將主營(yíng)業(yè)務(wù)分拆上市。

　　“我們已經(jīng)收到了該消息，但是具體的細(xì)節(jié)還不清楚。”29日下午，康師傅的有關(guān)人士對(duì)記者表示，此事還在決策層論證，還無法獲悉整合的詳細(xì)計(jì)劃。

　　此前，康師傅董事長(zhǎng)魏應(yīng)州對(duì)臺(tái)灣媒體透露，以康師傅控股的事業(yè)領(lǐng)域來看，方便面、飲料及糕餅在經(jīng)營(yíng)績(jī)效良好的情況下，不排除在未來5-10年尋求獨(dú)立上市的機(jī)會(huì)，將原有事業(yè)體分拆上市。

　　康師傅今年一季報(bào)顯示，第一季度總營(yíng)業(yè)額為9.7億美元，方便面、飲料與糕餅業(yè)務(wù)各占54%、40%及3.4%。

　　魏應(yīng)州表示，目前正在進(jìn)行集團(tuán)資源整合，頂新計(jì)劃將總部設(shè)在上海，連同康師傅總部及味全冷藏在大陸的總部也將一起進(jìn)駐，預(yù)定年底動(dòng)工，2010年遷入新總部。

　　三大業(yè)務(wù)板塊

    “雖然康師傅目前是整體上市，但是在經(jīng)營(yíng)上，各個(gè)事業(yè)部之間已經(jīng)非常獨(dú)立。”一位熟悉康師傅的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，在康師傅的三大業(yè)務(wù)板塊當(dāng)中，頂津主要負(fù)責(zé)飲料產(chǎn)品的銷售，頂益主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)榉奖忝?，頂園則是糕餅業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)部門。

　　“一直以來，這三個(gè)產(chǎn)品的事業(yè)部在各地都有統(tǒng)一的行政安排，但是在運(yùn)營(yíng)方面都是相對(duì)獨(dú)立的。”該人士進(jìn)一步表示，因?yàn)檫@些行業(yè)之間都存在一定的獨(dú)立性，即便在康師傅控股的年報(bào)中，也是分別將不同的業(yè)務(wù)單獨(dú)做出了分類和分析的。

　　根據(jù)康師傅2007年年報(bào)，去年飲料銷售額為15.19億美元，占據(jù)康師傅份額的47.2%。在茶飲料領(lǐng)域，其優(yōu)勢(shì)在進(jìn)一步拉大，市場(chǎng)占有率為51.9%；包裝水市場(chǎng)占有率達(dá)到了15.4%，為市場(chǎng)第一；在果汁飲料方面以16.5%的市場(chǎng)占有率次于統(tǒng)一和可口可樂排名第三。

　　“在飲料領(lǐng)域，康師傅的茶飲料較有優(yōu)勢(shì)，但是在水和果汁飲料上，均存在較大的壓力。在水方面，娃哈哈、農(nóng)夫山泉目前在總量上正在與康師傅較量，而怡寶、景田、益力、可口可樂等品牌成長(zhǎng)也相當(dāng)迅猛；而在果汁領(lǐng)域，可口可樂通過酷兒和果粒橙已經(jīng)占據(jù)了市場(chǎng)28%以上的份額，統(tǒng)一的鮮橙多也領(lǐng)先了康師傅很大的距離。”上述人士表示。

　　該人士認(rèn)為，方便面是康師傅目前最為穩(wěn)定一個(gè)業(yè)務(wù)板塊。

　　2007年，康師傅方便面銷售量和銷售額的市場(chǎng)占有率分別為34.5%、47.0%。其中，銷售額為14.9億美元，占集團(tuán)營(yíng)業(yè)額達(dá)到了46.3%。

　　“在方便面上，康師傅是通過‘福滿多’針對(duì)低端市場(chǎng)，通過‘康師傅’主打高端市場(chǎng)。目前在高端市場(chǎng)上，統(tǒng)一方便面正在與康師傅拉大距離，現(xiàn)在只能寄希望于與今麥郎的整合，通過雙品牌來實(shí)現(xiàn)與康師傅的較量。”該人士稱，在方便面領(lǐng)域康師傅的優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。

　　但是，頂園在整個(gè)康師傅的業(yè)務(wù)當(dāng)中，屬于最弱的一個(gè)環(huán)節(jié)。2007年，糕餅事業(yè)群銷售額達(dá)到了1.1億美元，較去年上升12.9%，主要因?yàn)?+2夾心餅干、妙芙、美味酥、蛋酥卷的推廣。

　　“盡管在相關(guān)業(yè)務(wù)方面，康師傅市場(chǎng)占有率也并不低，但是由于這些行業(yè)的盤子不大，導(dǎo)致了頂園在整個(gè)康師傅的業(yè)績(jī)當(dāng)中只占據(jù)3到4個(gè)百分點(diǎn)，并且成長(zhǎng)性不高，增長(zhǎng)速度只有方便面和飲料的三成左右。”

　　分拆上市目的

    “一般來說，集團(tuán)對(duì)旗下業(yè)務(wù)分拆上市，主要是希望獲得更多的融資，以彌補(bǔ)企業(yè)快速擴(kuò)張對(duì)資金的需求。”一位證券分析師對(duì)記者表示。

　　隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，為了降低物流成本，近年來康師傅開始了瘋狂的擴(kuò)張。在方便面領(lǐng)域，2007年康師傅在重慶及河北保定分別建廠，而成都、南京兩地在建的制面工廠計(jì)劃分別于2008年、2009年投產(chǎn)；在飲料領(lǐng)域，2007年，康師傅分別在沈陽、天津、西安、齊齊哈爾、牡丹江、寧波、廈門、上海、南昌、襄樊、江門、深圳興建十二個(gè)生產(chǎn)線，并在2007年全部投產(chǎn)。

　　“快速的擴(kuò)張，的確需要大量的資金，但是康師傅應(yīng)該并不缺錢。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，康師傅近年來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，完全可以通過獲取的利潤(rùn)和別的融資渠道來實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。

　　該人士進(jìn)一步表示，正是因?yàn)樯鲜隹祹煾蹈鱾€(gè)業(yè)務(wù)之間存在不同的特性，在市場(chǎng)推廣上也存在不同的策略，財(cái)務(wù)狀況也不同，所以康師傅希望啟動(dòng)業(yè)務(wù)整合計(jì)劃，分拆相關(guān)的業(yè)務(wù)進(jìn)行上市。

　　“優(yōu)化企業(yè)管理，提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率應(yīng)該是康師傅考慮的首要因素。”上述分析師表示，雖然目前康師傅對(duì)三大業(yè)務(wù)板塊在管理上進(jìn)行了獨(dú)立運(yùn)作，但是資本上還是依賴統(tǒng)一的路徑，無法根據(jù)企業(yè)不同的資金需求去獲得更多的融資。

　　“比如，康師傅方便面因面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)需求壓力相對(duì)較少，資金需求也相對(duì)較少；而飲料行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，康師傅需要通過大量的資本注入的方式來建廠，以提升競(jìng)爭(zhēng)力。這樣就造成了在上市公司財(cái)務(wù)上的模糊，既不利于投資者去分析企業(yè)，也不利于不同事業(yè)部根據(jù)企業(yè)自身的需求去獲取資金。”該分析師進(jìn)一步表示。

　　正因?yàn)槿绱?，康師傅開始醞釀啟動(dòng)分拆業(yè)務(wù)進(jìn)行上市的計(jì)劃。

　　魏應(yīng)州強(qiáng)調(diào)，分拆的時(shí)機(jī)必須慎重考慮，在評(píng)估分拆與否上，最主要是考慮分拆的效果，讓投資人在產(chǎn)業(yè)投資上可以有所選擇，同時(shí)展現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。