熊曉鴿：風(fēng)險(xiǎn)投資春又來(lái)

　　“受宏觀調(diào)控的影響，A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，很多企業(yè)和投資人正在“過(guò)冬”，但對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在都是難得的機(jī)會(huì)。”8月初，在第二屆APEC亞太中小企業(yè)峰會(huì)上，熊曉鴿先生對(duì)記者表示。

　　VC的又一個(gè)春天

    《投資者報(bào)》：資金困難、成本上漲以及市場(chǎng)消費(fèi)相對(duì)縮小，很多企業(yè)面臨一個(gè)“寒凍”。這樣的時(shí)候?qū)τ赩C（風(fēng)險(xiǎn)投資）來(lái)說(shuō)意味著什么？

　　熊曉鴿：對(duì)于投資界而言，現(xiàn)在這種形勢(shì)恰恰是做投資的最好時(shí)機(jī)，因?yàn)樵谶@一輪的調(diào)整中，已經(jīng)初步出現(xiàn)了行業(yè)和產(chǎn)業(yè)再整合的機(jī)會(huì)。中國(guó)是創(chuàng)業(yè)者的天堂，有很好的政策，有大環(huán)境支持，相信中小企業(yè)一定能夠度過(guò)“嚴(yán)冬”。我們要有一個(gè)積極的心態(tài)看事情，找到自己未來(lái)發(fā)展的方向，把眼睛盯在客戶身上，提供最好的有競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)和產(chǎn)品，這樣一定會(huì)成功，因?yàn)槲覀冇腥澜缱詈玫氖袌?chǎng)。

　　《投資者報(bào)》：近幾年很多產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入到金融資本領(lǐng)域，角逐一些投資項(xiàng)目。 資本競(jìng)爭(zhēng)加劇是否意味著市場(chǎng)更成熟？

　　熊曉鴿： 從2005年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)一下子出現(xiàn)很多私募股權(quán)基金（PE）。但是，市場(chǎng)上好項(xiàng)目少，因此在投資的錢(qián)不斷增多的情況下，就變成了競(jìng)爭(zhēng)。這樣，錢(qián)投出去的速度比較快，項(xiàng)目?jī)r(jià)格也比較高，造成回報(bào)率不高。

　　實(shí)際上，VC也是私募，從運(yùn)作模式上來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資本身也是私募基金的一種。運(yùn)作中，私募股權(quán)基金往往先對(duì)被投資公司做一個(gè)框架，盈利是多少，投進(jìn)去，投資的時(shí)候市盈率是8倍，股市上可能是30倍。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的平均回報(bào)要高一點(diǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)投資更需要的是對(duì)未來(lái)的判斷和預(yù)計(jì)，像孫正義投資阿里巴巴。

　　現(xiàn)在，投資界很多人主張自己搞基金，我是不贊成的。因?yàn)楸M管基金的募集比較容易，但是管理上是一個(gè)很難的事情。

　　對(duì)于一些中小企業(yè)而言，學(xué)美國(guó)的模式是不錯(cuò)的選擇。在美國(guó)，政府建立一個(gè)中小企業(yè)管理處，風(fēng)險(xiǎn)投資與中小管理處合作，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)項(xiàng)目做一些前期的評(píng)估后，中小企業(yè)管理處有錢(qián)，而且各地都有分支機(jī)構(gòu)。中小企業(yè)管理處就可以根據(jù)評(píng)估結(jié)果按照事先與風(fēng)險(xiǎn)投資者約定好的比例，把錢(qián)投進(jìn)去。這樣做比自己建立基金要省事很多。

　　選準(zhǔn)投資項(xiàng)目

    《投資者報(bào)》： IDG在未來(lái)的投資中會(huì)對(duì)哪些行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)投資，哪些行業(yè)會(huì)收縮戰(zhàn)線？

　　熊曉鴿：從投資上來(lái)講，哪些地方可以讓投資獲得更高的回報(bào)，你就可以往哪里跑。有些相對(duì)比較邊遠(yuǎn)一點(diǎn)的地方，可能還有一定的優(yōu)勢(shì)。在過(guò)去10年，風(fēng)險(xiǎn)投資差不多都在北京、上海、深圳等城市。我剛從湖南過(guò)來(lái)，我們過(guò)去所認(rèn)為的二線城市，搞建設(shè)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了10年前的北京、上海這些地方，軟件業(yè)、藝術(shù)創(chuàng)作行業(yè)完全可以在那些二線城市發(fā)展。

　　對(duì)于被投企業(yè)而言，產(chǎn)品或者服務(wù)絕對(duì)不能靠投資商來(lái)買(mǎi)單，一定要靠市場(chǎng)和客戶來(lái)買(mǎi)單，提供有競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)或者產(chǎn)品以及良好的商業(yè)模式，這才是更重要的。至于在投資過(guò)程中是股權(quán)融資還是債權(quán)融資，這些都只是技術(shù)性問(wèn)題。

　　會(huì)著重投資于各個(gè)成長(zhǎng)階段的公司，主要集中于互聯(lián)網(wǎng)、通訊、無(wú)線、數(shù)字媒體、半導(dǎo)體和生命科學(xué)等高科技領(lǐng)域。目前已經(jīng)在中國(guó)投資了100多個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司，包括攜程、百度、搜狐、騰訊、金蝶等公司，已有30多家所投公司公開(kāi)上市或并購(gòu)。

　　現(xiàn)在，也投資一些新能源、包裝這樣的傳統(tǒng)行業(yè)，比如如家、一茶一坐。但是，這些企業(yè)都有自己的創(chuàng)新，無(wú)論是高科技也好，還是傳統(tǒng)行業(yè)也好，有自己的模式，不迷信國(guó)外的模式，在國(guó)內(nèi)找到自己的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　判斷人最重要

    《投資者報(bào)》：孫正義投資楊致遠(yuǎn)的雅虎、馬云的阿里巴巴都是在幾分鐘之內(nèi)決定的，因?yàn)樗吹搅藯钪逻h(yuǎn)和馬云眼中的瘋狂和激情。IDG投資也會(huì)這樣來(lái)判斷嗎？

　　熊曉鴿：風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的選擇還是市場(chǎng)，但是人是其中很重要的部分。如何判斷市場(chǎng)，我們認(rèn)為還是判斷人比較有效。

　　團(tuán)隊(duì)很重要，團(tuán)隊(duì)里面最重要的一點(diǎn)，第一是執(zhí)行力，第二是應(yīng)變能力。現(xiàn)在，很多中小企業(yè)獲得了成功，市場(chǎng)上已經(jīng)證明了他的執(zhí)行力很強(qiáng)，如果能夠挺過(guò)目前的困難，找到自己的出路，會(huì)很容易成功。

　　先有需求才有市場(chǎng)，IDG與企業(yè)談的時(shí)候，第一會(huì)了解這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模，第二是看他如何來(lái)解決這個(gè)市場(chǎng)的需求，這個(gè)時(shí)候就要去判斷他對(duì)市場(chǎng)的邏輯思維，對(duì)這個(gè)生意的判斷，但到最后還是由人來(lái)決定的。

　　譬如，現(xiàn)在的阿里巴巴，一開(kāi)始的模式和現(xiàn)在肯定不一樣，但阿里巴巴在發(fā)展過(guò)程中，大的原則和發(fā)展方向是對(duì)的，開(kāi)始的想法和產(chǎn)品可以不一樣，但人是一樣的，阿里巴巴的馬云總是能夠改招，有應(yīng)對(duì)的手段，這才是厲害的人。當(dāng)然，我們風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)對(duì)整個(gè)事情有綜合的考察，但歸根結(jié)底還是人最重要。

　　《投資者報(bào)》：投資失敗的項(xiàng)目對(duì)IDG來(lái)說(shuō)意味著什么？

　　熊曉鴿：失敗的企業(yè)或者創(chuàng)業(yè)者也不想失敗，但是可能有市場(chǎng)、產(chǎn)品的原因，也有可能有IDG內(nèi)部的原因。對(duì)所投資項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的未來(lái)判斷是最難的。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者，投資對(duì)方有兩種，一種是投成功者，一種是失敗者。投資成功者，他過(guò)去賺了很多錢(qián)，現(xiàn)在要你來(lái)做，你要投這個(gè)企業(yè)或者創(chuàng)業(yè)者，風(fēng)險(xiǎn)是很大，即便現(xiàn)在賺了一些錢(qián)，連續(xù)能夠做成功也許會(huì)比較難。但也有做得比較成功的人，比如說(shuō)季琦，把攜程、如家做成功了，現(xiàn)在繼續(xù)做漢庭。

　　還有一個(gè)選擇是投失敗者，上面的公司已經(jīng)賠得一塌糊涂了，過(guò)去的教訓(xùn)確實(shí)是值得學(xué)習(xí)的，可能以后會(huì)有巨大的成功，也有可能不再成功，過(guò)去失敗，現(xiàn)在還是失敗的。