普華永道：2008下半年中國IPO融資預(yù)測

　　記者：封先生，您能否先簡單介紹一下貴會(huì)計(jì)師事務(wù)所本次發(fā)布的2008年中國大陸和香港的IPO融資額預(yù)測報(bào)告的核心內(nèi)容有哪些？

　　封和平：當(dāng)然可以。事實(shí)上，在今年年初，我們普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所曾預(yù)測，2008年滬深兩市IPO募集的資金合計(jì)將達(dá)4800億元。但由于當(dāng)前國際資本市場波動(dòng)和表現(xiàn)疲軟，2008年上半年中國內(nèi)地和香港的首次公開招股(IPO)均受影響，我們報(bào)告的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，今年上半年中國內(nèi)地和香港兩地IPO融資額同比分別下降41%和51%。因此，我們在本次新的預(yù)測報(bào)告中調(diào)低了年初“2008年滬深兩市IPO募集的資金合計(jì)將達(dá)4800億元”的預(yù)測，把數(shù)字修正為2500億人民幣，其中，今年下半年中國內(nèi)地IPO融資額將有所復(fù)蘇，因此下半年融資額將在1600億元左右；而香港市場的新股融資額我們預(yù)計(jì)將達(dá)到1，300億港幣。

　　記者：那么，封先生能否詳細(xì)分析一下2008年上半年中國大陸IPO融資情況？與以往年度相比有何不同？

　　封和平：2007年中國大陸的A股市場IPO規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4771億元，我們發(fā)布的本次報(bào)告的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，今年上半年內(nèi)地股票市場的IPO融資額卻只有898億，香港市場的IPO融資額也僅達(dá)到了503億。其中上證所完成4宗共668億人民幣的IPO融資，較去年同期12宗1411億人民幣的水平下降了五成以上。其中融資超過100億元的只有兩家企業(yè)——中煤能源257億元和中國鐵建222億元。而在去年同期，則有6家企業(yè)融資超過100億元。同時(shí)，H股回歸A股的步伐有所放緩。今年上交所新發(fā)A股公司中，兩家是在香港證券交易所上市的H股公司。就上市公司的數(shù)量來說，2007年上半年有50家新上市公司， 而2008年上半年共有58家。上海A股上市公司數(shù)目由2007年上半年的12家下降至2008年上半年的4家，其中首次融資金額超過人民幣100億元的公司比去年同期下降了65%，而首次融資金額不足人民幣100億元的公司比去年同期上漲了3倍還多；深圳A股上市公司數(shù)目由2007年上半年1家下降至2008年上半年沒有新上市公司；深圳中小企業(yè)板塊新上市公司數(shù)目由2007年上半年37家上升至2008年上半年的54家?？梢哉f，惟一的亮點(diǎn)是深圳市場，統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，深圳證券交易所IPO數(shù)量由去年同期的38宗增長到54宗，融資額較去年同期增加87%，達(dá)到230億人民幣。但是深圳證券交易所IPO公司多為中小型公司，融資規(guī)模較小，使得兩市總的IPO融資總額相比去年同期仍然是下降了41%。

　　就今年上半年的首次上市公司所屬行業(yè)分布來說，在上海及深圳A股市場首次上市的公司里有3/4屬于工業(yè)行業(yè)，另外1/4屬于能源及公用事業(yè)行業(yè)；而去年同期上海及深圳A股市場首次上市的公司行業(yè)分布情況則是1/3強(qiáng)的公司屬于工業(yè)行業(yè)，1/3強(qiáng)的公司屬于金融服務(wù)行業(yè)，另外將近1/4的公司屬于零售、消費(fèi)品及服務(wù)行業(yè)。深圳中小企業(yè)板塊的情況則有所不同，今年上半年在深圳中小企業(yè)板塊首次上市的公司里近六成的公司屬于工業(yè)行業(yè)，近1/4的公司屬于零售、消費(fèi)品及服務(wù)行業(yè)，一成的公司屬于信息科技及電訊行業(yè)，其余的公司則分別屬于能源及公用事業(yè)行業(yè)和金融服務(wù)行業(yè)；而去年同期深圳中小企業(yè)板塊市場首次上市的公司行業(yè)分布情況則是近七成的公司屬于工業(yè)行業(yè)，兩成的公司屬于零售、消費(fèi)品及服務(wù)行業(yè)，近一成的公司屬于信息科技及電訊行業(yè)，其余的公司屬于能源及公用事業(yè)行業(yè)。

　　記者：那么，滬深兩市今年上半年有幸首次上市的公司的業(yè)績表現(xiàn)如何？與以往年度相比有何不同？

　　封和平：就今年上半年的首次上市公司的市場表現(xiàn)來說，上海及深圳A股市場按首次上市公司全面攤薄市盈率來計(jì)算，市盈率在10至20之間的上市公司有1家，市盈率在30至40之間的上市公司有1家，市盈率在40至50之間的上市公司有2家；而去年的同期數(shù)字則分別為市盈率在10至20之間的上市公司有1家，市盈率在20至30之間的上市公司有3家，市盈率在30至40之間的上市公司有4家，市盈率在40至50之間的上市公司有3家。深圳中小企業(yè)板塊按首次上市公司全面攤薄市盈率分析，市盈率低于10的上市公司有1家，市盈率在10至20之間的上市公司有2家，市盈率在20至30之間的上市公司有50家，市盈率在40至50之間的上市公司有1家；而去年的同期數(shù)字則分別為市盈率在10至20之間的上市公司有3家，市盈率在20至30之間的上市公司有29家，市盈率在30至40之間的上市公司有5家。至于股價(jià)表現(xiàn)，我們本次報(bào)告采用了首日上市收市價(jià)與上市股價(jià)差別的百分比這一指標(biāo)來表示。上海及深圳A股市場首日上市收市價(jià)與上市股價(jià)差別的百分比在20%至50%之間的上市公司有3家，百分比在50%至100%之間的上市公司有1家；而去年的同期數(shù)字則分別為百分比在20%至50%之間的上市公司有2家，百分比在50%至100%之間的上市公司有4家，百分比在100%至200%之間的上市公司有5家，百分比在200%至300%之間的上市公司有2家。深圳中小企業(yè)板塊中首日上市收市價(jià)與上市股價(jià)差別的百分比低于10%的上市公司有1家，百分比在10%至20%之間的上市公司有2家，百分比在20%至50%之間的上市公司有6家，百分比在50%至100%之間的上市公司有20家，百分比在100%至200%之間的上市公司有14家，百分比在200%至300%之間的上市公司有7家，百分比在300%至400%之間的上市公司有4家；而去年的同期數(shù)字則分別為百分比在50%至100%之間的上市公司有13家，百分比在100%至200%之間的上市公司有17家，百分比在200%至300%之間的上市公司有6家，百分比在300%至400%之間的上市公司有1家。

　　記者：接下來，您可否再介紹一下2008年上半年香港股票市場的IPO融資情況？與以往年度相比有何不同？

　　封和平： 2008年上半年中國香港的IPO也表現(xiàn)不佳。截至今年上半年，香港完成23宗IPO，而去年同期則達(dá)到34宗；其中兩家企業(yè)選擇在香港創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。上半年，香港IPO融資額達(dá)到503億港幣，相比去年同期下跌51%。在新上市的企業(yè)中，企業(yè)數(shù)量上占主導(dǎo)地位的是零售、消費(fèi)品及服務(wù)業(yè)(43%)，其次為工業(yè)企業(yè)(29%) ，IT及電信業(yè)(14%)。雖然今年前6個(gè)月，香港IPO市場有所降溫，但在此期間，成功上市企業(yè)(除融資額超過100億港幣的公司外)的平均融資規(guī)模較去年同期上升11%，達(dá)到20億港幣。

　　記者：您認(rèn)為導(dǎo)致今年上半年中國大陸的滬深股市和香港股票市場的首次公開發(fā)行融資情況較去年同期大幅下挫的主要原因有哪些？

　　封和平：大致來說，影響今年上半年中國大陸和香港首次上市融資市場的因素從國內(nèi)的宏觀層面來看主要有5點(diǎn)：國內(nèi)股市的調(diào)整、通貨膨漲的居高不下、宏觀調(diào)控的影響、利率的上升以及人民幣持續(xù)升值的壓力。除了受股票市場波動(dòng)和宏觀調(diào)控影響，年初中國南方的雪災(zāi)以及“5·12”大地震都對整體經(jīng)濟(jì)有一定沖擊。由于股市狀況不好，很多并不缺乏資金的公司，往往決定將融資計(jì)劃延期除了股票市場波動(dòng)和宏觀調(diào)控影響以外，今年初的雪災(zāi)以及“5.12”大地震都對整體經(jīng)濟(jì)有一定沖擊。由于國際資本市場表現(xiàn)疲軟，油價(jià)持續(xù)攀升，加上次貸及信貸危機(jī)等外圍負(fù)面因素，香港資本市場上半年較為波動(dòng)，投資者亦采取謹(jǐn)慎的投資策略，導(dǎo)致香港市場上半年的上市融資活動(dòng)減少。因此在市場回暖后，IPO可能重新變得活躍。

　　記者：根據(jù)貴會(huì)計(jì)師事務(wù)所本次發(fā)布的報(bào)告，你們對于今年下半年中國大陸和香港首次上市融資市場的預(yù)測尚屬樂觀，您對此持何看法？

　　封和平：應(yīng)該說，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上半年由于受到諸多因素影響而出現(xiàn)回落，但普華永道確實(shí)對下半年經(jīng)濟(jì)較為樂觀。我們預(yù)期中國整體經(jīng)濟(jì)及內(nèi)部需求仍將持續(xù)增長，因此，我們保持謹(jǐn)慎的樂觀，相信后半年形勢可能更確定，IPO市場會(huì)穩(wěn)中有升。根據(jù)我們本次發(fā)布的報(bào)告中對內(nèi)地和香港全年融資額將達(dá)到2500億元人民幣和1300億元港幣的修正預(yù)測，下半年的融資額將分別達(dá)到1600億元人民幣和800億元港幣，這個(gè)數(shù)字將超過上半年，所以可以說我們作出了相對樂觀的預(yù)測。上半年宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定因素要多于確定因素，而下半年一些不確定因素逐漸轉(zhuǎn)為確定。比如，對于高油價(jià)，大家基本確認(rèn)油價(jià)短期內(nèi)很難降低；對于通貨膨脹，目前CPI數(shù)字也逐步平穩(wěn)了。另一方面，很多企業(yè)其實(shí)已經(jīng)做好了IPO的籌備，只是在等待時(shí)機(jī)。我們相信投資者對于基礎(chǔ)穩(wěn)固的公司仍然充滿信心，重點(diǎn)將集中在零售、消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)，以及礦產(chǎn)和能源公司。盡管市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，香港仍將會(huì)是中國及海外企業(yè)進(jìn)軍國際市場的主要平臺(tái)。另外，我們估計(jì)下半年紅籌股回歸A股步伐將放緩，由于紅籌股集中于郵電行業(yè)，而近期國家對該行業(yè)的重組政策將從程序上造成電訊企業(yè)的回歸放慢?？傮w來說，中國的經(jīng)濟(jì)高速增長還會(huì)持續(xù)較長時(shí)間，但因?yàn)閲鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，市場杠桿還不能充分發(fā)揮作用，通脹、經(jīng)濟(jì)過熱、能源消耗等問題隨著經(jīng)濟(jì)的增長而產(chǎn)生，政府需要將發(fā)展調(diào)控到一個(gè)更合理的增速。我認(rèn)為，下半年很多困素將得以確定，將有利于資本市場，災(zāi)后重建、奧運(yùn)成功舉辦后，經(jīng)濟(jì)亦將有一個(gè)較好趨勢。

　　結(jié)語

    在目睹了今年上半年的中國股票市場的經(jīng)歷后，恐怕絕大多數(shù)投資者對于未來都是處于既滿懷擔(dān)憂又充滿希望的矛盾狀態(tài)下。普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的2008年中國大陸和香港的IPO融資額預(yù)測報(bào)告則向我們指出了這樣一個(gè)趨勢：對于下半年不明朗的資本市場環(huán)境，投資者對于大型IPO活動(dòng)將會(huì)更謹(jǐn)慎；然而，對于深圳中小型企業(yè)IPO，由于國內(nèi)資金充裕，下半年的融資活動(dòng)將仍然活躍。這無疑是一個(gè)振奮人心的好消息，我們也衷心地祝愿中國的資本市場在未來的成長歷程上一路走好。