商品“轉(zhuǎn)熊”攪亂投資步伐

　　三大利空橫掃商品市場(chǎng)

　　牛氣沖天的商品火車(chē)頭不再汽笛喧天、滾滾向前，商品不再是人見(jiàn)人愛(ài)，反倒成了燙手山芋。對(duì)這一轉(zhuǎn)變,資深理財(cái)專(zhuān)家李光一認(rèn)為，近期商品價(jià)格大跌，主要是受兩方面影響。一方面，美元反彈，對(duì)西方主要貨幣升值，因此以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格自然下跌。另一方面，根據(jù)美國(guó)大選臨近的政治要求，美國(guó)可能對(duì)各市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管，一些資金開(kāi)始做空商品，更有大量游資撤離大宗商品市場(chǎng)。

　　過(guò)去幾年里，國(guó)際商品市場(chǎng)的資金增加了4-5倍，而當(dāng)這些資金開(kāi)始撤離，商品的價(jià)格也就一瀉千里。一個(gè)明顯的信號(hào)就是，近期俄羅斯與格魯吉亞交火，根據(jù)慣例，類(lèi)似的戰(zhàn)爭(zhēng)和沖突爆發(fā)，瑞士法郎會(huì)小幅升值，但這次并未升值；加之格魯吉亞境內(nèi)有輸往歐洲的石油管道，沖突必然導(dǎo)致石油價(jià)格上升。然而，這次石油期貨價(jià)格并未上漲。

　　更大的擔(dān)憂(yōu)來(lái)自全球經(jīng)濟(jì)的衰退。自從美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，迅速波及全世界，歐洲經(jīng)濟(jì)飽受油價(jià)和通貨膨脹壓力干擾，狀況不佳，存在下行風(fēng)險(xiǎn)；而新興市場(chǎng)也樂(lè)觀不起來(lái)，通貨膨脹使得多個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)“滯脹”，價(jià)格上漲已經(jīng)抑制了需求。

　　諸多利空一齊襲來(lái)，立馬讓商品市場(chǎng)一路下瀉。

　　商品牛市根基未動(dòng)搖

　　根據(jù)全球經(jīng)典投資理念，一種投資品跌破20%，就是由牛轉(zhuǎn)熊的過(guò)程。然而，就大宗商品而言，僅憑美元升值和游資撤離，還不足以絆倒商品牛市。說(shuō)“轉(zhuǎn)熊”二字，還為時(shí)尚早。

　　國(guó)際商品市場(chǎng)的牛市源于供求關(guān)系。從全世界各國(guó)的發(fā)展歷史看，幾乎沒(méi)哪個(gè)國(guó)家能逾越某些階段，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，這意味著，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，對(duì)原料和能源的需求是持續(xù)上升的。以石油為例，在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)歷了汽車(chē)時(shí)代之后，發(fā)展中國(guó)家無(wú)一例外，走上了發(fā)達(dá)國(guó)家的老路，拼命制造汽車(chē)、消費(fèi)汽車(chē)。雖然美國(guó)的三大汽車(chē)巨頭都開(kāi)始虧損，但發(fā)展中國(guó)家的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)依然是GDP的支柱產(chǎn)業(yè)。既然歐盟和美國(guó)是世界上最大的能源消費(fèi)市場(chǎng)，用掉了全球一半的電力、石油和天然氣的消費(fèi)量。那么，當(dāng)中國(guó)和印度發(fā)展起來(lái)，它們對(duì)全球能源的需求將是個(gè)天文數(shù)字。在這種情況下，石油的漲價(jià)完全是鐵板釘釘?shù)氖隆?/p>

　　商品大王羅杰斯日前表示：短期商品大牛市會(huì)引發(fā)實(shí)際需求的下降，這會(huì)拉長(zhǎng)牛市，甚至?xí)驗(yàn)樯唐飞a(chǎn)商對(duì)長(zhǎng)期牛市的懷疑，而減少市場(chǎng)供給，從而延長(zhǎng)長(zhǎng)期商品牛市的安全。羅杰斯的判斷是，沒(méi)有任何東西是直線(xiàn)上升的。如果商品價(jià)格下降一個(gè)季度或一年，這并非牛市的結(jié)束，而只是牛市的拉長(zhǎng)。據(jù)李光一分析，假設(shè)石油價(jià)格漲到200美元/桶，大部分國(guó)家用不起石油，從而加大力度開(kāi)發(fā)替代能源，那么石油牛市將告一段落。伴隨著目前油價(jià)下跌，拉長(zhǎng)了油價(jià)上漲的空間，全球?qū)⒗^續(xù)忍受100美元/桶以上的油價(jià)，也就意味著石油的牛市延長(zhǎng)了。

　　石油儲(chǔ)量或有驚人騙局

　　雖然我們被告知石油儲(chǔ)量足夠使用50年以上，但國(guó)外分析師已經(jīng)提出了驚人的觀點(diǎn)，石油儲(chǔ)量可能是幻覺(jué)。從1980年開(kāi)始，沙特阿拉伯每年公布的石油儲(chǔ)量穩(wěn)定在1600億桶；到了1990年，儲(chǔ)量增加了150%，變成了2600億桶，盡管他們沒(méi)有發(fā)現(xiàn)新的大型油田。更可怕的是，從1990年以來(lái)的17年里，盡管沙特已經(jīng)生產(chǎn)并銷(xiāo)售了460億桶，但沙特2004年公布的石油儲(chǔ)量依然是2600億桶。2600億-460億=2600億，這是沙特的計(jì)算方法。同理，這樣的現(xiàn)象在歐佩克各個(gè)國(guó)家如出一轍。阿布扎比的儲(chǔ)量自1988年以來(lái)永遠(yuǎn)是922億桶，伊拉克的儲(chǔ)量一直是1000億桶……

　　沒(méi)人知道產(chǎn)油國(guó)到底有多少石油，但歐佩克各國(guó)貌似都有一口無(wú)底的油井，可以年復(fù)一年地生產(chǎn)。分析師認(rèn)為其目的在于避免各國(guó)大力開(kāi)發(fā)替代能源。因此，有分析師懷疑，未來(lái)某一天，產(chǎn)油國(guó)的日產(chǎn)量可能像筆直的懸崖一樣，急劇下降。

　　不管石油儲(chǔ)量到底有沒(méi)有騙局，但有一點(diǎn)是肯定的，人類(lèi)的需求是無(wú)限的，但資源總是有限的。畢竟，現(xiàn)階段我國(guó)社會(huì)的主要矛盾仍然是人民日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需要同落后的社會(huì)生產(chǎn)之間的矛盾。只要中印等大型新興國(guó)家不走向長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退，人民的物質(zhì)需要就會(huì)不斷增長(zhǎng)，全球商品牛市就不會(huì)走到盡頭。

　　逢低就買(mǎi)的投資方法

　　有分析師認(rèn)為，商品牛市已經(jīng)見(jiàn)頂。實(shí)際上，如果商品真正“牛轉(zhuǎn)熊”，意味著全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。那時(shí)候，幾乎所有的投資品將轉(zhuǎn)為熊市。顯然，在美國(guó)巨額雙赤字改善之前，美元恐怕不會(huì)走強(qiáng)。而一旦過(guò)了競(jìng)選周期，資本市場(chǎng)可能恢復(fù)原樣。況且，高盛在6月底發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為國(guó)際油價(jià)年底升至148美元/桶，雖然近期油價(jià)大跌，公司并未收回這一報(bào)告的結(jié)論。因此，長(zhǎng)期來(lái)看商品市場(chǎng)依然是牛市。在這種情況下，每一個(gè)市場(chǎng)下跌的時(shí)點(diǎn)，或許都是買(mǎi)入的良機(jī)。

　　據(jù)李光一分析，投資商品需要投資者有全球投資理念，并且有較強(qiáng)的實(shí)力。投資商品的比不應(yīng)超過(guò)總資產(chǎn)的1/3。在這一部分投資中，不妨按照3個(gè)1/3來(lái)操作，黃金或黃金ETF1/3；能源基金1/3；金屬等其他原物料1/3。

　　具體說(shuō)來(lái)，在能源基金中，表現(xiàn)居前的是景順能源基金、施羅德環(huán)球能源、全球能源股票基金等，而對(duì)于原物料基金，表現(xiàn)居前的有貝萊德世界礦業(yè)基金、首域全球資源基金等。如果資金量有限，可以投資混合的商品基金，如香港市場(chǎng)的領(lǐng)先商品ETF（2809.HK）。

　　截至昨天，黃金價(jià)格在175元/克附近徘徊，國(guó)際金價(jià)一度跌破800美元/盎司，跌幅明顯。上述各類(lèi)資源基金目前也處于今年以來(lái)的低點(diǎn)，內(nèi)地投資者可以根據(jù)自身情況，在條件成熟時(shí)赴外資銀行營(yíng)業(yè)廳進(jìn)行咨詢(xún)，也可以前往香港開(kāi)戶(hù)。