普凱投資創(chuàng)始人姚繼平：做投資人要耐得住寂寞

　　在外資PE基金中，普凱無疑是后起之秀。

　　和許多外資PE早在20世紀(jì)90年代末期就布局中國不同，普凱基金在2003年才募集到第一期基金，金額也只有2000多萬美元。

　　但在短短5年間，普凱基金成長迅速，尚德電力、中電光伏、小肥羊等成功案例，讓普凱基金在亞洲私募股權(quán)基金領(lǐng)域聲名鵲起。

　　普凱基金的規(guī)模也迅速擴(kuò)張，正在著手準(zhǔn)備募集的第4期成長型基金將達(dá)4-5億美元，第5期房地產(chǎn)基金將達(dá)3-4億美元。

　　盡管普凱基金還很年輕，但他的創(chuàng)始及主管合伙人姚繼平卻是資深投資人，擁有十分豐富的制造業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，普凱基金成長迅速，姚繼平功不可沒。

　　10多年前就已耕耘中國大陸市場

　　在成為職業(yè)投資人之前，姚繼平就已擁有豐富制造業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。姚繼平先后服務(wù)于通用電器、RCA等世界著名跨國公司，對于這些經(jīng)歷，姚繼平認(rèn)為獲益匪淺，“這些都是世界一流的公司，給我非常系統(tǒng)的管理訓(xùn)練，這對我以后的職業(yè)生涯非常重要?！?/p>

　　姚繼平的投資生涯開始于德派克。作為世界知名的紙產(chǎn)品企業(yè)，德派克當(dāng)時(shí)業(yè)務(wù)還是以歐美為主，德派克希望能在亞洲市場發(fā)展，于是他們找到了姚繼平。

　　從德派克開始，姚繼平的職業(yè)生涯從制造業(yè)管理轉(zhuǎn)型到投資，需要操心的事也比以前多了，“1988年時(shí)，亞洲多數(shù)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于起飛階段，我當(dāng)時(shí)在亞洲一共建了8個(gè)工廠。建這些工廠程序很多，要從找地開始，然后設(shè)計(jì)、建廠房，運(yùn)進(jìn)機(jī)器設(shè)備，然后生產(chǎn)，再到工廠賺錢。我當(dāng)時(shí)就已在做投資全案?！被貞浧鹉嵌纹D苦歲月，姚繼平至今還很感慨。

　　姚繼平進(jìn)入中國大陸市場是在20世紀(jì)90年代初，“當(dāng)時(shí)我來大陸，主要是想做一個(gè)紗錠用的紙線軸產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)大陸用原料的是木頭或硬塑料，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，你的紗賣給誰是事先指定的，把紗紡成布后，這個(gè)軸要再拿回來循環(huán)使用。當(dāng)時(shí)我們找到了紡織部，他們說目前中國使用一次性線軸的需求量有限，紙線軸發(fā)展空間很小?！币^平回憶第一次來中國大陸是在1991年，他找到紡織部談要不要設(shè)廠時(shí)，他們的建議是“現(xiàn)在需求量還不夠，再等等”。

　　到了1995年，姚繼平又嘗試了紙餐盒項(xiàng)目，盡管付出了很大努力，但因?yàn)榉N種原因，這個(gè)項(xiàng)目沒有取得成功。一直到了1999年，紡織產(chǎn)品大量出口，一次性的紗錠紙產(chǎn)品需求增多，姚繼平又在大陸設(shè)廠。除了生產(chǎn)紙軸外，姚繼平還成立了貿(mào)易公司，為德派克集團(tuán)采購各種機(jī)械零件、原材料，供母公司使用。

　　正是這個(gè)貿(mào)易公司，讓姚繼平發(fā)現(xiàn)了許多紙產(chǎn)品之外的投資機(jī)會。姚繼平告訴記者，“當(dāng)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)要往上走的勢頭已十分明顯，好的投資機(jī)會非常多，不局限于紙產(chǎn)品。當(dāng)時(shí)我的許多西班牙朋友在西班牙的房地產(chǎn)上賺了許多錢，下一個(gè)投資目標(biāo)就是中國，但他們對中國是又愛又迷茫，他們知道中國機(jī)會巨大，但對中國的政治、法律不熟悉，而我們在中國大陸已運(yùn)作多年，所以他們當(dāng)時(shí)說，不如我們把錢給你們，成立基金后你們來投資?！?/p>

　　普凱基金因此誕生。但姚繼平們當(dāng)時(shí)設(shè)想的投資基金，不是現(xiàn)在的PE形式，而是打算成立一個(gè)BUYOUT的并購基金， “我們希望利用我們的管理經(jīng)驗(yàn)和外銷市場管道，但后來很快發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)海外留學(xué)生回國的比較少，擁有管理經(jīng)驗(yàn)的更少，我們找不到合適的管理人才，因此才轉(zhuǎn)型做PE。”姚繼平承認(rèn)，普凱基金走到今天這一步，是對中國市場認(rèn)識不斷深化的過程。

　　第一個(gè)表態(tài)投資尚德

　　普凱的前兩期投資基金中，尚德電力無疑是其中最為成功的案例。

　　準(zhǔn)備投資尚德電力時(shí)，姚繼平掌握的第一期普凱基金只有2000多萬美元，卻因尚德電力一戰(zhàn)成名。

　　盡管尚德電力在美國紐約主板上市后表現(xiàn)優(yōu)異，還一夜之間造就了當(dāng)時(shí)的中國首富施正榮。但無錫尚德的創(chuàng)業(yè)初期，PE機(jī)構(gòu)對這家公司的態(tài)度非常矛盾。

　　這種矛盾是有理由的，“許多目光敏銳的投資人很早就發(fā)現(xiàn)尚德電力的發(fā)展前景廣闊，盈利空間驚人，但是當(dāng)時(shí)困擾著尚德有兩個(gè)因素，首先是尚德當(dāng)時(shí)的股東中有8家國有企業(yè)，另外，當(dāng)時(shí)除了德國對使用太陽能有補(bǔ)貼扶持政策外，其他國家的態(tài)度還不明朗，太陽能硅產(chǎn)品的市場空間到底有多大還不清楚。”姚繼平認(rèn)為，正因?yàn)槿绱耍S多PE投資人對尚德十分謹(jǐn)慎。

　　姚繼平是較早關(guān)注尚德的PE投資人之一，“尚德當(dāng)時(shí)規(guī)模也很小，廠房是租的，3條生產(chǎn)線中兩條生產(chǎn)線是半自動的，一條自動的。當(dāng)時(shí)施博士買了地，打算蓋新工廠擴(kuò)大生產(chǎn)?！币^平認(rèn)為，當(dāng)時(shí)眾多PE機(jī)構(gòu)遲遲未敢做最終的投資決定，是考慮到如果國有股東沒有退出，對尚德海外上市會有影響，因此，尚德把讓國有股退出提上了日程。

　　姚繼平回憶，“后來尚德召集了10多家對公司有興趣的投資機(jī)構(gòu)，尚德稱已成功說服6家國有企業(yè)退出，還有兩家沒退，這個(gè)過程可能還需要兩個(gè)星期、幾個(gè)月甚至更長時(shí)間，到底投不投，施博士希望我們作出決定。當(dāng)時(shí)我想了想，就第一個(gè)舉手，我說我們普凱肯定投。”姚繼平之所以作出這樣的決定，主要是他看到了三點(diǎn)，“首先，我知道這家企業(yè)的獲利能力非常強(qiáng)，而且有很大增長空間，另外，施博士是從澳洲留學(xué)回來，專門研究太陽能，他的團(tuán)隊(duì)也很優(yōu)秀。此外，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)確實(shí)只有德國對太陽能有優(yōu)惠政策，但世界上其他發(fā)達(dá)國家也在醞釀類似政策。”

　　但讓姚繼平遺憾的是，他在尚德電力只投了900萬美元，“我舉手之后，高盛他們也表態(tài)了，但很可惜的是，我們普凱基金第一期資金有限，放棄了尚德給的更高投資額度，現(xiàn)在想起來還會后悔。”盡管姚繼平還有遺憾，但他表現(xiàn)出來的魄力卻讓許多同行吃驚，作為一家在中國市場新起的投資機(jī)構(gòu)，居然敢在一個(gè)項(xiàng)目上投下900多萬美元！

　　表態(tài)投資后，接下去的事變得波瀾不驚。姚繼平告訴記者，“幾個(gè)禮拜后，另外兩家國有股份很快就退出來了，上市也很順利，我們和企業(yè)管理層也相處得非常好?！?/p>

　　目前普凱基金已從尚德項(xiàng)目退出，成功獲利10倍左右。

　　一月一趟守來了中電光伏

　　中電光伏是普凱基金投資的第二個(gè)太陽能項(xiàng)目，也取得了很大成功。普凱基金是中電光伏接受投資的第一家PE機(jī)構(gòu)。

　　中電光伏籌建時(shí)，普凱就開始關(guān)注，“當(dāng)時(shí)中電方面很看好太陽能的發(fā)展，他們通過渠道找到了澳洲新南威爾士大學(xué)太陽能實(shí)驗(yàn)室專家，這個(gè)信息我們了解后，就安排去見了董事長，他們的變壓器做得很成功。但他當(dāng)時(shí)完全沒有做私募、要上市的概念，他們之所以做太陽能項(xiàng)目，是覺得這個(gè)產(chǎn)品和電有關(guān)，且前景很好。我找到他們時(shí)，中電剛買好地，廠房還在建?！币^平這樣回憶。

　　姚繼平和中電方面的溝通最開始很難，他告訴記者，“我們每個(gè)月都會過去，和他們在工地上聊，當(dāng)時(shí)他們很忙，天氣又熱，聊20-30分鐘就結(jié)束了。我跟他們說了尚德的案例，我說尚德上市成功后，許多企業(yè)會跟進(jìn)來，如果你們不引進(jìn)私募，不早點(diǎn)上市，不快速把企業(yè)做大，競爭者進(jìn)來后你們可能會喪失先機(jī)，他們覺得我的話有道理，就叫我們給他一些私募怎么進(jìn)來、進(jìn)來之后什么時(shí)候上市之類的資料給他，他會提交到董事會審議。”普凱給他們提供資料后，最開始幾個(gè)月沒有得到答復(fù)。

　　但姚繼平的耐心和誠心最終打動了中電光伏管理層，“等廠房差不多建成時(shí)，他們找到我說，董事會認(rèn)為私募進(jìn)來是正確的，因此，我們理所當(dāng)然地成為第一家進(jìn)入中電光伏的私募股權(quán)基金?！币^平對這個(gè)投資案例頗為滿意。

　　事后證明，姚繼平?jīng)]有看錯中電光伏這個(gè)項(xiàng)目，幾個(gè)月后，企業(yè)開始盈利，2007年，中電光伏在紐約納斯達(dá)克成功上市。因?yàn)榭春弥须姽夥募夹g(shù)優(yōu)勢，普凱基金至今還未從中電光伏這個(gè)項(xiàng)目中退出。

　　看好傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)機(jī)會

　　除了太陽能這樣的高科技產(chǎn)業(yè)外，姚繼平對中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也十分看好，普凱基金在連鎖飲食業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和化妝品業(yè)等領(lǐng)域也有投資。

　　小肥羊是姚繼平花費(fèi)心血頗多的項(xiàng)目。他對這家連鎖餐飲企業(yè)十分看好，“每一個(gè)經(jīng)濟(jì)體從發(fā)展中國家到發(fā)達(dá)國家過渡中，都有一個(gè)從農(nóng)業(yè)－制造業(yè)－服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型過程，在這個(gè)過程中，飲食消費(fèi)會快速升級，誰都知道，中國人很喜歡吃火鍋，小肥羊知名度本來很高，很早就是排名第一的連鎖餐飲企業(yè)，而且他的管理團(tuán)隊(duì)實(shí)力很強(qiáng)，他的羊肉來源很可靠，質(zhì)量也很好，而且連鎖飲食業(yè)想象空間很大，可以無限復(fù)制與擴(kuò)張，所以我們對這個(gè)項(xiàng)目很看好?！?/p>

　　除此之外，普凱還專門發(fā)行了房地產(chǎn)基金，但姚繼平特別強(qiáng)調(diào)，“我們投資房地產(chǎn)和許多游資、熱錢不同，我們不是來炒地皮、套匯的，而是專注于開發(fā)二、三線城市的住宅項(xiàng)目?！?/p>

　　姚繼平認(rèn)為，盡管中國政府實(shí)行緊縮的貨幣政策，但對普凱的房地產(chǎn)基金影響不大，“我們一開始就投資二三線城市的住宅，我們的項(xiàng)目是用來改善民眾的居住條件，而不是炒作的。我們認(rèn)為上海、北京這樣的一線城市房地產(chǎn)價(jià)格增長確實(shí)太快，所以我們沒有參與到這些城市的房地產(chǎn)開發(fā)，我們開發(fā)的房產(chǎn)項(xiàng)目，周邊樓盤價(jià)格多在5000-7000元每平方米，這樣的價(jià)格市民們是能接受的。只要我們注重開發(fā)品質(zhì)，為顧客提供更多服務(wù)，我們基金還是可以獲得穩(wěn)定收益的。”

　　事實(shí)上，姚繼平認(rèn)為緊縮的貨幣政策對普凱基金也有有利之處，“現(xiàn)在中國緊縮的貨幣政策，使得開發(fā)商的資金鏈?zhǔn)苡绊?，他們從銀行拿到貸款越來越難，通過IPO上市融資也很難，正因?yàn)槿绱?，我們私募股?quán)基金對他們很有吸引力，我們的項(xiàng)目投得很順利，已有兩個(gè)項(xiàng)目投出去，另外兩個(gè)項(xiàng)目也已接近尾聲，預(yù)計(jì)今年年底我們的房地產(chǎn)基金將全部投完?！?/p>

　　姚繼平告訴記者，“我們正在打算募集下一個(gè)房地產(chǎn)基金，資金金額在3-4億美元之間，另外還要募集一個(gè)成長基金，募集金額會在4-5億美元?！?/p>

　　做投資人要耐得住寂寞

　　姚繼平在中國市場已耕耘10多年時(shí)間，并且投資杰作不斷，作為資深投資人，他對目前創(chuàng)業(yè)投資市場的亂象頗為反感。他奉勸年輕人，要對他服務(wù)的基金忠貞，先腳踏實(shí)地做出幾個(gè)優(yōu)秀的投資項(xiàng)目。姚繼平始終堅(jiān)持一個(gè)投資理念，一個(gè)好的投資案例和結(jié)婚組建家庭是一個(gè)道理，如果投資人和企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)事先沒有交朋友、談戀愛，這個(gè)項(xiàng)目很難取得圓滿成功。

　　上海證券報(bào)：目前中國創(chuàng)業(yè)投資市場十分熱，許多年輕人都是剛剛?cè)胄?，你怎么看待這個(gè)現(xiàn)象？

　　姚繼平：最近兩年，確實(shí)涌現(xiàn)了大批本土、外資的PE、VC機(jī)構(gòu)，但這個(gè)圈子人就這么多，所以投資人才很缺乏，現(xiàn)在做PE的職業(yè)投資人，薪水可能是資本市場上最高的。但是，這些投資人的流動十分頻繁。

　　這些投資人到國外學(xué)過財(cái)務(wù)、MBA，他們第一目標(biāo)就是回來做PE。但很多人顯得很浮躁，他們?yōu)榱丝焖偃〉猛顿Y業(yè)績，不擇手段去找項(xiàng)目，盡職調(diào)查很粗糙，對要進(jìn)入的行業(yè)了解也不深入，一切程序都簡化。我們以前做一個(gè)投資案子需要6－9個(gè)月的盡職調(diào)查，現(xiàn)在有的一個(gè)月就投掉了。

　　他們這些人希望盡快找到這個(gè)領(lǐng)域的地位，所以很急很沖動，現(xiàn)在中國熱錢又很多，10億美金的基金并不罕見，錢多加上投資人急于求成，所以我認(rèn)為接下去失敗的案例會很多，這樣并不利于這個(gè)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

　　上海證券報(bào)：你作為資深PE投資人，對剛?cè)胄械哪贻p人有什么建議？

　　姚繼平： 如果這些年輕人真的想到這個(gè)行業(yè)來，就需要把PE投資當(dāng)成事業(yè)來做，我覺得年輕投資人首先要對一個(gè)基金有忠貞度，有些年輕投資人，投成了一個(gè)項(xiàng)目，過了4、5個(gè)月就走，這樣肯定不行。你需要和公司一起成長，要為這個(gè)企業(yè)提供很多服務(wù)，要幫助企業(yè)上市，然后獲得投資回報(bào)。不能只談一個(gè)價(jià)格，然后除了參加董事會，其他什么都不管了。

　　所以我認(rèn)為，所有愿意到這個(gè)行業(yè)的年輕人，都要靜下來心來刻苦學(xué)習(xí)，你跳來跳去確實(shí)可以賺許多錢，但這樣對你的人生是沒有意義的。一個(gè)年輕人，做投資要犧牲許多時(shí)間和精力，如果到頭來除了賺錢，什么成就都沒有，這有什么意思呢？

　　但是有些東西，是你可以在以后人生中談?wù)摰某删?，比如企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)最開始不想接受私募投資，你是怎么說服他的；投了錢之后，你們又是怎么建立感情，怎么幫助企業(yè)規(guī)范管理，然后怎么實(shí)現(xiàn)上市的。

　　所以，我認(rèn)為，年輕投資人當(dāng)然需要一定的專業(yè)知識，但他們對這個(gè)行業(yè)了解要深，最重要的是，要有良好的心態(tài)，這樣中國PE和VC產(chǎn)業(yè)才能實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

　　上海證券報(bào)：那你始終堅(jiān)持的投資理念是什么呢？

　　姚繼平：現(xiàn)在許多企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)心態(tài)變了，他們召集一幫PE，然后讓大家明碼標(biāo)價(jià)，誰高誰就拿到投資份額。

　　但我始終認(rèn)為，投資一個(gè)項(xiàng)目和結(jié)婚組建家庭是一個(gè)道理，如果投資人和企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)事先沒有交朋友、談戀愛，這個(gè)項(xiàng)目很難取得圓滿成功。

　　你設(shè)想一下，一對夫妻結(jié)婚，事先沒有交流、沒有談戀愛就馬上結(jié)婚，這樣建立的家庭怎么有感情基礎(chǔ)呢？所以我希望投資人和企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，事先能好好地交流，然后談一場戀愛，然后組建家庭、生孩子，然后看著孩子成長起來。