雷曼兄弟站在懸崖邊緣

　　“我們公司正處于歷史上最艱難的時刻。”公司董事長兼首席執(zhí)行官理查德·富德先生 (Richard S. Fuld, Jr.)的反復(fù)強調(diào)讓雷曼兄弟的困境盡人皆知。

　　9月8日至13日的一周內(nèi)，雷曼兄弟的股價出現(xiàn)罕見的連續(xù)性暴跌。9月9日，雷曼兄弟控股公司與一家韓國銀行之間的投資交易希望破滅后，公司股票當日大跌45.9%。9月11日，該公司股票再度猛跌40%!這是雷曼兄弟158年歷史里最恐怖的暴跌。在過去的52周中，雷曼兄弟最高股價為67.73美元，最低為11日盤中見到的3.79美元。

　　雷曼兄弟就要倒下了嗎？至少外媒稱，紐約的記者們正堵在該公司大門前，等待著它“倒閉”的消息。

　　但該公司本身卻似乎另有主張。至少記者在雷曼兄弟香港公司工作的“熟人”們，一切如常。面對記者詢問他們對公司前途有何看法時，他們卻“所答非所問”地寄來了更多的有關(guān)中國宏觀經(jīng)濟等專業(yè)問題的最新研報。

　　投機者走在風(fēng)險邊緣

    在9月9日股價大跌45.9%后，9月10日晚間，雷曼兄弟提前公布了第三季度業(yè)績預(yù)報，其中預(yù)計凈虧損為39億美元，約合每股損失5.92美元，但公司流動資金儲備仍有420億美元，此前第一和第二季度，這一數(shù)字分別為340億美元和450億美元。

　　在雷曼兄弟三季報的預(yù)告中，該公司用很大的篇幅詳細地介紹了該公司的一系列重整方案，該方案首先提出“大幅削減住房抵押貸款與商業(yè)房不動產(chǎn)”，其中公司將削減大量住房抵押貸款風(fēng)險承擔量的31%至172億美元。

　　雷曼兄弟同時宣布正式與貝萊德商議，出售公司在英國的近40億美元的住房抵押貸款業(yè)務(wù)組合，預(yù)計將在未來幾周內(nèi)完成出售交易?；谟嘘P(guān)該交易的參考數(shù)據(jù)，公司的房地產(chǎn)按揭抵押風(fēng)險承擔量預(yù)計會削減47%至132億美元。雷曼兄弟同樣還將第三季度的商業(yè)不動產(chǎn)風(fēng)險承擔量削減18%，即從398億美元削減至326億美元。

　　這可能是近期雷曼兄弟除自救的努力與決心之外僅有的好消息。

　　貝萊德公司（Black Rock）是全球最大的上市資產(chǎn)管理企業(yè)，它的名字與著名的私募基金公司黑石集團（Black Stone，又譯百仕通）非常相近，兩家公司其實頗有淵源。

　　貝萊德的掌舵人勞倫斯·芬克當年因投資失誤被第一波士頓解職后投奔了剛剛創(chuàng)立兩年的百仕通，從事房地產(chǎn)抵押債券業(yè)務(wù)。在百仕通，勞倫斯·芬克初戰(zhàn)告捷，一舉創(chuàng)下年均收益21.5%的良好業(yè)績。次年，勞倫斯·芬克便成立了金融管理公司，并于5年后帶著8名合伙人單飛，正式從百仕通集團分離，而后貝萊德又與美林的財富管理業(yè)務(wù)合并。

　　百仕通由史蒂夫·施瓦茨曼和合伙人彼特·彼特森于1985年創(chuàng)立，兩人曾是雷曼兄弟公司的前任高管。[page]

　　最后的努力

    “富貴險中求”，雷曼兄弟在其至今長達158年的歷史上，并不是第一次面臨諸如瀕臨破產(chǎn)這樣的窘境。

　　1862年，還在做棉花生意的雷曼兄弟公司也曾瀕臨破產(chǎn)。那一年的9月22日，林肯總統(tǒng)宣布了《解放黑人奴隸宣言》，南北戰(zhàn)爭爆發(fā)。而現(xiàn)在，一位黑色皮膚的男士正成為美國總統(tǒng)寶座最有力的競爭者。

　　面對又一次可能毀滅的危機，雷曼兄弟一直稱決不放棄努力。次債危機爆發(fā)以來，已經(jīng)在雷曼工作39年的現(xiàn)任董事長富德先生竭盡所能，總共融資140億美元，另外變賣了1470億美元的資產(chǎn)，增持了現(xiàn)金，降低了公司對短期融資的依賴，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的擠兌情況。但是難題好像并沒過去。市場認為富德做得不夠?！度A爾街日報》的報道批評富德反應(yīng)遲鈍，應(yīng)對問題擴大負責。

　　面對市場的嚴厲批評，在雷曼兄弟的報告之中，除了與貝萊德的合作被給予較大篇幅的介紹外，該公司還表示，準備于2009年第一季度分拆250億美元至300億美元的商業(yè)不動產(chǎn)業(yè)務(wù)組合給股東，組建一家獨立的上市公司。雷曼兄弟稱，分拆將加強公司的資產(chǎn)負債表，同時為股東保留商業(yè)不動產(chǎn)資產(chǎn)組合的價值。

　　然而，真正有能力拯救雷曼兄弟的仍可能是美國政府。早先有輿論認為“雷曼或成貝爾斯登第二，美國政府或?qū)⒃俣瘸鍪?rdquo;。該報道分析稱：“盡管美國政府非常不愿意再度出手干預(yù)，尤其是如果需要動用納稅人的錢，但一些專家則認為，要避免出現(xiàn)系統(tǒng)性金融危機，除此之外沒有更好的替代方案。美國財長保爾森和美聯(lián)儲主席伯南克可能將被迫采取行動來維持金融體系其它部分的穩(wěn)定。”

　　但是英國的《金融時報》9月12日發(fā)表社評，強烈反對美國政府出手拯救雷曼兄弟，認為“美國政府應(yīng)該后退一步，要像躲避瘟疫那樣”。

　　期待最終損失數(shù)據(jù)公布

    可是，包括美國政府和其他潛在投資者在內(nèi)，“真正關(guān)心”的是“如果出手，到底要為雷曼承擔多少億美元的損失”。雷曼兄弟公司只是在業(yè)績預(yù)報中談到：“第三季度期間，預(yù)計公司資產(chǎn)將產(chǎn)生按市價計算的負面調(diào)整為78億美元。”

　　雷曼兄弟對損失總數(shù)的緘默不語，讓任何有意幫助該公司的人無從下手。東亞某潛在投資者即表態(tài)“靜待次債危機過去，再選購自己所需的優(yōu)質(zhì)部分即可”。因此，即使諸如來自東亞的客人飛越太平洋、遠赴紐約與雷曼“喝咖啡”，但卻不會為“不用想也知道”的黑洞投上一個美元。