再度去黃光?；?國美電器擬折價售股最多20%

　　2008年11月24日至今,國美電器(0493.HK)已經(jīng)停牌160多天。

　　在4月底公布其2008年年報后,國美電器何時復(fù)牌,其向國外投資機構(gòu)出售股權(quán)的談判何時落定,成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

　　5月4日,香港《蘋果日報》報道稱,國美電器與多家基金就出售股份洽商已經(jīng)完成,現(xiàn)只剩下部分細(xì)節(jié)仍需商討,國美將向基金出售最多約20%股份。

　　5月5日,國美電器副總裁何陽青就此回應(yīng)稱:“目前,公司處于敏感時期,管理層也處于緘默期,還不到開口說話的時候?！?/p>

　　同日,一位國美電器內(nèi)部人士對本報記者證實,國美將“折價”向以KKR、貝恩和華平為主的機構(gòu)投資者配售約20%的新股,但具體折價幅度尚未確定。

　　此舉意味著,國美電器不僅將獲得新的資金,第一大股東黃光裕的股權(quán)也將被攤薄。

　　等待審查報告

　　在國美電器試圖引入新投資者之時,黃光裕事件對上市公司的影響仍在等待確認(rèn)。

　　何陽青表示,“復(fù)牌的前提是,安永會計師事務(wù)所對國美的審查報告先出來?！卑灿缹离娖鬟M(jìn)行的專項審查,始于2008年12月。

　　在黃光裕接受調(diào)查后,雖然國美電器于11月28日發(fā)布公告稱,“經(jīng)過初步內(nèi)部核查,管理層沒有發(fā)現(xiàn)集團資產(chǎn)和資金被挪用或占用的情況。但為審慎起見,將聘請獨立會計師事務(wù)所對國美電器進(jìn)行風(fēng)險評估,并對關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效性進(jìn)行審閱”。

　　2009年1月,花旗銀行的報告曾指出,安永的審查報告最遲將在2009年2月出來,而國美電器也將在春節(jié)后復(fù)牌。但至今,安永的報告遲遲未能出臺。

　　上述國美內(nèi)部人士告訴記者,“安永的專項審查報告目前已經(jīng)出爐,目前仍在香港聯(lián)交所進(jìn)行最后的審閱。按照正常的程序,國美電器有望在本周或下周復(fù)牌?！?/p>

　　不過,東方證券分析師陳剛認(rèn)為,國美的復(fù)牌仍有不確定性?！皣离娖鞯膹?fù)牌,最終決定權(quán)在聯(lián)交所。此前,創(chuàng)維數(shù)碼前主席黃宏生事件后,創(chuàng)維數(shù)碼用了13個月才完成復(fù)牌,因為,負(fù)責(zé)審查的第三方機構(gòu)出具了有保留意見的財務(wù)報告。如果安永對國美的審查報告也考慮到黃光裕案件對公司的影響,那么,國美電器的復(fù)牌時間可能會繼續(xù)推遲?！?/p>

　　國美電器原董事局主席黃光裕和妻子杜鵑已徹底辭職,國美電器目前已從管理架構(gòu)上與黃光裕徹底撇清關(guān)系,但其目前仍是國美電器的最大股東。

　　折價20%售股?

　　與資產(chǎn)專項審查同步,國美電器向新投資者配售最高達(dá)20%新股的消息,從2008年12月就開始傳出。若按國美電器2008年11月停牌時的股價1.12港元計算,該部分股權(quán)價值約30億港元。

　　《蘋果日報》5月4日的報道稱,包括KKR及貝恩資本等私募基金正在競投國美股權(quán),持有國美股份少于5%的華平投資,也會參加此次配售,以增加于國美的持股量,而嘉誠亞洲則是國美電器此次配售的安排行。

　　但國美電器能否以1.12港元的價格出售股權(quán)?上述國美內(nèi)部人士表示,“國美電器的確在與這幾家機構(gòu)接觸,但目前具體的出售價格還沒有確定。”此前有香港投行的分析員預(yù)測,國美電器的配股價最少較停牌前折讓20%。

　　對此,這位人士表示,“這是一種猜測,其參考的是2009年3月國美第三大機構(gòu)投資者Capital Researchand Management Company減持時的0.9港元的價格?！?/p>

　　在國美電器停牌期間,其股票曾出現(xiàn)蹊蹺的“場內(nèi)交易”。據(jù)香港聯(lián)交所披露,3月16日,美國機構(gòu)投資者CRMC申報以每股0.9港元的價格,減持3711.3萬股國美電器的股份,涉及資金3340.17萬港元。這一價格較國美電器停牌前的收盤價每股1.12港元,正好折讓了19.6%。

　　在東方證券分析師陳剛看來,“國美電器折價出售是必然的,并且,在復(fù)牌后,其股價肯定會大幅波動。”

　　不得已的選擇

　　雖然,在4月28日國美電器公布“凈利潤下降7%”的2008年年報后,部分投資機構(gòu)對國美電器的盈利前景依然保持樂觀,認(rèn)為國美電器2008年的利潤下降主要是由“投資三聯(lián)商社和可轉(zhuǎn)股債導(dǎo)致的公允價值變動”引起的,2009年這些因素消失后,國美的業(yè)績將好轉(zhuǎn),并維持對國美“持有”的評級。

　　不過,包括瑞銀等在內(nèi)的機構(gòu)則將國美的目標(biāo)股價降至0.35港元。顯然,機構(gòu)對國美電器的前景看法不一。

　　折價售股,對當(dāng)下的國美電器來說,是一個不得已的選擇。

　　雖然國美電器董事局主席兼總裁陳曉近期表示,“國美已經(jīng)走出最艱難的時期,并保持健康穩(wěn)固的根基”,但處于轉(zhuǎn)型期的國美,面臨著巨大的壓力。

　　2008年,國美電器的現(xiàn)金大幅減少了32億港元,其目前的資金狀況并不樂觀,與主要競爭對手蘇寧電器相差了70億元。并且,國美電器還面臨著“49億港元的可轉(zhuǎn)股債在2010年5月提前贖回”的壓力。

　　資金的短缺,直接導(dǎo)致國美市場擴張的不力。

　　蘇寧電器計劃在2009年逆市再開200家門店,百思買近期也拋出了未來5年在中國開100家自有品牌門店的計劃,三聯(lián)集團也重新開了3家新三聯(lián)門店,并計劃年內(nèi)發(fā)展100家加盟店,而國美電器卻在收縮自己的門店,在新一輪的開店博弈中,國美電器的售股計劃能否順利完成將至關(guān)重要。