《華盛頓郵報(bào)》：科技創(chuàng)業(yè)熱遍中國(guó) 已經(jīng)有人發(fā)現(xiàn)泡沫

　　譯者：Trockeneis

　　在企業(yè)家王微眼里，中國(guó)的下一個(gè)熱點(diǎn)就是一個(gè)可以讓這個(gè)國(guó)家不斷增長(zhǎng)的中產(chǎn)階級(jí)，讓這些“沙發(fā)土豆”們可以把免費(fèi)視頻看個(gè)夠的地方。他所建立的土豆網(wǎng)以驚人的速度得到了同樣驚人的熱捧——僅這個(gè)月的用戶流量就超過了1.5億——王微還夢(mèng)想著他的網(wǎng)站上市的那一天。

　　王微憑借著3000萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資雇傭了95名員工，建立了一個(gè)流暢的網(wǎng)站，并在全國(guó)各地租了上萬臺(tái)服務(wù)器。

　　不過有一件事情這家公司沒能做到：盈利。

　　王微的公司也正是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)熱潮中的一個(gè)典型標(biāo)本。

　　過去的十多年里，由于政府吸引個(gè)人投資的積極政策，中國(guó)掀起了一場(chǎng)辦公司的熱潮。很多這樣的公司以網(wǎng)站為主業(yè)，不過其中也有一些是芯片、通訊設(shè)備、生物醫(yī)藥與醫(yī)療設(shè)備制造商。

　　中國(guó)建立了很多“新硅谷”特區(qū)——像城市一樣大的高科技新區(qū)和企業(yè)孵化器，企業(yè)在這些地方享受頭三年減免企業(yè)所得稅等鼓勵(lì)性政策。容納了以信息產(chǎn)業(yè)公司為主的兩萬家新興企業(yè)及其80萬名員工的北京中關(guān)村是這些特區(qū)中最大的一個(gè)，去年，這些公司吸收的國(guó)際風(fēng)投占全國(guó)總量的一半以上。

　　流向中國(guó)的資金正把很多小城鎮(zhèn)變成技術(shù)中心，把這里的第三世界經(jīng)濟(jì)——以制造廉價(jià)電視機(jī)和襪子為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)模式——轉(zhuǎn)變成世界水平的創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)。

　　然而，很多基金經(jīng)理對(duì)短期前景充滿憂慮，他們擔(dān)心中國(guó)會(huì)像本世紀(jì)初的美國(guó)一樣遭遇科技泡沫的破滅。但是風(fēng)險(xiǎn)投資者、企業(yè)家和競(jìng)爭(zhēng)者們指出，盡管科技泡沫破滅了，硅谷仍然是一個(gè)突出的科技中心。他們指出，擁有1.6億網(wǎng)民的中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)未來必將讓人刮目相看。

　　硅谷風(fēng)投催生的中國(guó)科技泡沫和當(dāng)年美國(guó)所經(jīng)歷的別無二致。投資者的熱情始于2005年，而Google上市幾個(gè)月之后的出色表現(xiàn)將這股熱情再次推向高潮。

　　著名硅谷風(fēng)投公司Kleiner Perkins Caufield & Byers中國(guó)分部的合伙人David Su說，這股熱潮帶來了一些非理性的樂觀，而相對(duì)這些巨額資金而言，好企業(yè)太少。

　　“很多人投入了這場(chǎng)狂熱，太多的錢僅僅是用于對(duì)同一項(xiàng)目的模仿——中國(guó)有20個(gè)Youtube，50個(gè)MySpace，它們中的大部分顯然終將失敗。”Su說。

　　幾家頂級(jí)風(fēng)投公司和私人股權(quán)資金投資者稱，到今年為止他們?cè)谕顿Y中國(guó)公司上的獲利高于投資其它國(guó)家公司的利潤(rùn)?，F(xiàn)在其中幾家已經(jīng)開始撤回他們的投資。

　　Doll資產(chǎn)管理公司在中國(guó)有著大量的投資，它的聯(lián)合創(chuàng)始人及一般合伙人David Chao說，他已經(jīng)開始從一些公司撤資。他說：“最近上市的很多中國(guó)公司（的估值）正走向瘋狂。不管從什么角度看，這都是泡沫。”

　　以搜狐這家和雅虎類似的門戶網(wǎng)站為例，它的預(yù)期市盈率已經(jīng)達(dá)到了74倍。旗下即時(shí)通訊工具QQ在中國(guó)主導(dǎo)地位的騰訊公司以及提供與Travelocity、Expedia和Orbitz等網(wǎng)站類似的機(jī)票在線比較購買服務(wù)的攜程網(wǎng)的市盈率則高達(dá)92倍。

　　Google在中國(guó)的最大對(duì)手百度的市盈率高達(dá)159，相比之下，Google的市盈率僅為50倍。

　　達(dá)特茅斯大學(xué)杜克商學(xué)院私募基金和企業(yè)中心主任Colin C. Blaydon說：“當(dāng)所有人都期待高增長(zhǎng)的時(shí)候，對(duì)中國(guó)出現(xiàn)的高估值就更需要細(xì)心的鑒別，現(xiàn)在對(duì)中國(guó)的投資很可能會(huì)以賠錢收?qǐng)觥?rdquo;

　　2006年從舊金山移居上海的必百瑞律師事務(wù)所（Pill *** ury Winthrop Shaw Pittman）合伙人陳永堅(jiān)則指出，中國(guó)的情況和美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫不完全相同。

　　陳永堅(jiān)說：“這些資金在中國(guó)的投資范圍要大得多。在美國(guó)，科技產(chǎn)業(yè)是唯一的熱點(diǎn)。”他寫過一本關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資和私募基金在中國(guó)發(fā)展?fàn)顩r的書。

　　來自硅谷的這些資金在中國(guó)的投資面要大得多，它們除了科技之外，還投資餐飲連鎖和教育行業(yè)。根據(jù)清科創(chuàng)投的統(tǒng)計(jì)，截止07年11月底，涌入中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資總額已達(dá)31.8億美元，相對(duì)去年增長(zhǎng)了近80％.然而對(duì)科技行業(yè)的投資僅占總投資的42.5％，和去年的61.5％的比例相比下降了。

　　但是在其他方面，兩者仍有很多相似的地方。這里的很多年輕企業(yè)家年輕且缺乏經(jīng)驗(yàn)，CEO們說他們開始創(chuàng)業(yè)的平均年齡才25歲左右。他們的辦公室里擺滿了乒乓球桌和毛絨玩具。和他們的美國(guó)前輩一樣，很多中國(guó)創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，靠“吸引眼球”和高點(diǎn)擊量未必就能賺到錢。

　　寶寶樹（效仿社交網(wǎng)站Facebook），百合網(wǎng)（和速配交友網(wǎng)站eHarmony相似）和土豆網(wǎng)（類似視頻網(wǎng)站Youtube）是中國(guó)目前最紅火的網(wǎng)站，但是他們都還在為如何贏利傷透腦筋。

　　由來自波士頓和硅谷的Matrix Partners公司投資的寶寶樹將用戶群鎖定為需要討論育兒與采購問題和喜歡給自己孩子貼圖的年輕父母。截止上個(gè)月注冊(cè)用戶已經(jīng)突破90萬的寶寶樹目前為止仍無利可圖，這種情況至少還會(huì)維持3年以上。

　　寶寶樹CEO王懷南稱，公司未來有望從廣告收入、電子商務(wù)和線下投資中獲利。“寶寶樹作為一家社區(qū)，它的發(fā)展和建設(shè)需要一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康的環(huán)境。”

　　婚戀速配網(wǎng)站百合網(wǎng)從梅菲爾德基金（Mayfield Fund）和其他投資公司共募得了1100萬美元。這個(gè)站點(diǎn)的大部分服務(wù)是免費(fèi)的，但也有數(shù)千名用戶購買了1000美元每年的VIP服務(wù)——這些用戶是百合網(wǎng)最大的收入來源。百合網(wǎng)的創(chuàng)辦人之一田范江說，公司還沒有實(shí)現(xiàn)盈利的主要原因之一是在全國(guó)范圍內(nèi)廣告攻勢(shì)上的花費(fèi)。他希望明年就可以開始盈利。

　　跟寶寶樹和百合網(wǎng)一樣，王微的土豆網(wǎng)也是競(jìng)爭(zhēng)中的存活者。王微說，一年以前，類似的網(wǎng)站有300家，現(xiàn)在只有3家。

　　王微在上海的一個(gè)改建過的老房子里工作到深夜，他的墻上畫滿了員工的涂鴉。王微說他的理想是“沒有編輯，沒有通宵電視，沒有政府監(jiān)管”。

　　避免任何向視頻創(chuàng)作者收費(fèi)的商業(yè)模式是他的原則。他說他相信點(diǎn)擊率——單個(gè)視頻的點(diǎn)擊量——才是盈利的關(guān)鍵。自土豆網(wǎng)于05年4月創(chuàng)辦以來，與他們合作的廣告業(yè)主越來越多，其中還包括阿迪達(dá)斯和麥當(dāng)勞這樣的大客戶。

　　王微今年34歲，他是在拿到約翰霍普金斯大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)學(xué)位之后回到了中國(guó)的。他拒絕給出對(duì)盈利的時(shí)間表，但他說他希望到明年年底公司能夠?qū)崿F(xiàn)收支平衡。他離自己的上市之夢(mèng)或許還很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)。

　　王微說他知道那些競(jìng)爭(zhēng)者的命運(yùn)意味著什么，在他和他的投資者（IDG、寰匯、General Catalyst Partners和幾家其它風(fēng)投公司）面前還有很多障礙。但是他說：“如果成功幾率很小的話，追逐成功的過程會(huì)更有趣。”