新股發(fā)行制度改革方案基本確定 IPO重啟預(yù)期增強

　　盡管中國證監(jiān)會多次辟謠，稱沒有聽到A股IPO（首次公開發(fā)行）將于“五一”后重啟及光大證券5月中旬上市的消息，仍然不能消除市場對于IPO即將重啟的預(yù)期。而且，這種預(yù)期隨著股指的不斷攀升，一天天在增強。

　　《投資者報》注意到，近期市場不斷有IPO重啟的試探性消息放出。

　　從證監(jiān)會角度看，先是對立立電子上市資格重新審批，之后修改保薦人辦法，再到《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》征求意見稿出臺；而從市場傳言看，則是先有光大證券將成IPO重啟第一單，再有新股發(fā)行制度改革細則將會在5月出臺。

　　針對證監(jiān)會的推進步伐及市場種種傳言，中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟研究中心教授劉紀鵬在接受《投資者報》記者采訪時預(yù)計，“IPO可能會在7月份重啟。”

　　海通證券最近的研究報告也指出，隨著A 股反彈幅度的提升，尤其是上證綜指持續(xù)站于2500點上方之后，重啟步伐將會提速。

　　對于新股發(fā)行制度改革方案可能涉及的重點及時間表，記者致電證監(jiān)會新聞處，并按要求發(fā)送了傳真采訪提綱，但截至記者發(fā)稿時，仍未收到回復(fù)。

　　改革方案已在審批

　　5月13日，一位接近證監(jiān)會的人士告訴《投資者報》記者，新股發(fā)行制度改革的方案已經(jīng)基本確定。

　　據(jù)他所知，從上周開始，相關(guān)方案就已處于審批階段。他估算現(xiàn)在方案應(yīng)該仍處于這一階段，“畢竟IPO重啟之事，決定權(quán)不完全在證監(jiān)會。”

　　在他看來，如果對于證監(jiān)會將要拋出的方案其內(nèi)部沒有大的意見和討論，距離公布的時間也就為時不遠。

　　東吳證券投行部總監(jiān)張劍宏認為，有關(guān)新股發(fā)行制度改革的討論已歷時很久，現(xiàn)在的方案已相對成熟，如果市場環(huán)境條件成熟，IPO就能很快重啟。

　　不過，這位接近證監(jiān)會的人士同時也指出，在新股發(fā)行改革方案公布前，重啟IPO的傳言還只是一廂情愿。即使方案推出，IPO也不一定會立即重啟，還要看當(dāng)時的證券市場情況，如果市場狀況不佳，IPO重啟可能會繼續(xù)推遲。

　　重啟時間窗口打開

　　對于最新的新股發(fā)行制度改革方案，上述人士透露，重點將在定價市場化和詢價機構(gòu)報價與實際買賣情況掛鉤層面，以杜絕機構(gòu)之前的“抬轎子”和隨意報價的行為。

　　4月26日，中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌在公開場合回應(yīng)IPO重啟傳聞時表示，新股發(fā)行的核心是市場定價，市場化定價不可能解決所有問題，但是能夠解決大部分問題。

　　此前，證監(jiān)會主席尚福林早在年初召開的“2009年證券期貨監(jiān)管工作會議”上，就新股發(fā)行制度改革問題曾明確表示要“堅持市場化導(dǎo)向”。可見，“市場化導(dǎo)向”已成管理層共識。

　　對于詢價制度，證監(jiān)會主席助理朱從玖在“兩會”期間接受公開采訪時表示，要加大申購環(huán)節(jié)的報價，因為有些詢價機構(gòu)亂報價，對所報價格不負責(zé)任。

　　在接近證監(jiān)會的這位人士看來，何時重啟IPO，還要等到新股發(fā)行制度改革方案出臺以后再做定論。

　　但劉紀鵬認為，股票市場不能喪失融資功能，隨著《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》征求意見稿的出臺，創(chuàng)業(yè)板掛牌已進入加速階段，IPO也將隨之重啟。他認為，創(chuàng)業(yè)板的出臺將決定主板IPO重啟的速度。

　　《投資者報》注意到，朱從玖曾提到，重啟IPO需要判斷市場信心、發(fā)行人發(fā)行意愿和投資者投資意愿三個因素。

　　劉紀鵬認為，如果把重啟IPO和開通創(chuàng)業(yè)板看作一回事，上半年IPO緊緊圍繞創(chuàng)業(yè)板的開通來進行，市場對此應(yīng)能有承受能力。至于大盤股IPO的重啟，則可在投資人的信心逐步恢復(fù)起來時再考慮。

　　按照目前創(chuàng)業(yè)板的推進速度看，劉紀鵬判斷，“完全有理由將創(chuàng)業(yè)板提至7月份掛牌，不用拖至8月，IPO也可以跟著在7月份重啟。”

　　這一判斷與中國證監(jiān)會原主席周道炯的想法吻合。周道炯曾在4月末表示，在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)真正掛牌上市之后，IPO可能會很快重啟。

　　“預(yù)計創(chuàng)業(yè)板推出并實施的具體時間將會逐漸明朗化，且一旦市場做多情緒繼續(xù)亢奮，甚至不排除大盤股IPO也存在重啟的可能性?！焙ＭㄗC券在近期發(fā)布的報告里這么判斷。

　　中金公司董事長李劍閣也認為，市場不缺資金，IPO也沒有那么可怕。市場恢復(fù)融資功能是有積極意義的，從這個角度來說，把發(fā)行制度改得更好、更完善，恢復(fù)IPO，有利于提高市場參與各方的信心。

　　券商遴選新項目

　　截至目前，已有32家過會企業(yè)在等待發(fā)行，還有300多家企業(yè)已遞交中小板IPO申請，排隊等待過會。

　　IPO停滯，不僅困擾著管理層，也給券商的投行業(yè)務(wù)帶來極大的損失。但這并不意味著投行停止了IPO的相關(guān)工作。招商證券保薦人沈衛(wèi)華向記者透露，他們正在四處尋找新的上市資源，為IPO重啟做儲備。

　　“不過，現(xiàn)在的重點主要集中在創(chuàng)業(yè)板，還有債券融資、并購重組等業(yè)務(wù)?！鄙蛐l(wèi)華同時透露，像中金公司等投行實力較強的券商，現(xiàn)在還有一個業(yè)務(wù)重點是為海外上市的企業(yè)做輔導(dǎo)。

　　張劍宏也表示，投行遞交的企業(yè)IPO申請，證監(jiān)會仍會收材料。現(xiàn)在停滯的工作環(huán)節(jié)主要是審核、發(fā)行部門，因此，投行還可以繼續(xù)做IPO的準備工作，同時密切關(guān)注并購重組等其他投行業(yè)務(wù)。