摩根士丹利：網(wǎng)易網(wǎng)絡(luò)廣告營(yíng)收下滑較大

　　北京時(shí)間5月20日晚間消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，摩根士丹利今天發(fā)表投資報(bào)告稱，2009年第一季度網(wǎng)易網(wǎng)游業(yè)務(wù)非常強(qiáng)勁，但網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比下滑64%，同比下滑48%。摩根士丹利對(duì)網(wǎng)易股票評(píng)級(jí)為“增持”(Overweight)。以下為報(bào)告摘要：

　　網(wǎng)易第一季度營(yíng)收為人民幣7.76億元，同比增長(zhǎng)20%，符合我們的預(yù)期；攤薄后每股美國(guó)存托憑證收益為0.48美元，同比增長(zhǎng)57%，比我們的預(yù)期高出11%。

　　由于玩家對(duì)《西游記》系列游戲忠誠(chéng)度極高，占網(wǎng)易營(yíng)收93%的網(wǎng)游業(yè)務(wù)營(yíng)收為1.06億美元，環(huán)比增長(zhǎng)8%，同比增長(zhǎng)30%，比我們的預(yù)期高出5%；得益于業(yè)界領(lǐng)先的游戲運(yùn)營(yíng)效率，以及營(yíng)銷和銷售成本的季節(jié)性下滑，網(wǎng)易運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為63%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%。網(wǎng)易的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率在中國(guó)上市互聯(lián)網(wǎng)公司中是最高的；截至第一季度底，網(wǎng)易現(xiàn)金盈余為人民幣66億元(約合8.826億美元)，超過(guò)市值的20%，現(xiàn)金充足。

　　網(wǎng)易網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比下滑64%，同比下滑48%，搜狐和騰訊環(huán)比下滑幅度分別為13%和30%。我們認(rèn)為網(wǎng)易廣告營(yíng)收下滑幅度較大的原因有：受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷和春節(jié)影響，廣告客戶推遲了營(yíng)銷活動(dòng)；網(wǎng)易再次將新聞部門(mén)遷至北京，會(huì)給業(yè)務(wù)帶來(lái)暫時(shí)性沖擊。(志翔)